中国私人财富报告2019.docx

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1、三三三Iain:coanj2019中国私人财富报告中国私人银行业：回归本源as招商银行IBAIN&COMPANYI贝恩公司前言：回归本源，方得始终-1致谢2第一堂2019年中国私人财富市场概览与走势32018年私人财富市场规模及各大资产受多嫩往年增速放缓42019年市场增速保持骗定,投资性不动产增速进一步放缓，资本市场产品增速温和回升6全国有23个省市惠净伯人数皆突破2万人，地域分布更为均衡9第二支中国i三争值人群群体细分、投资行为及心态H新经济.新动旎推动圻京人群把起12经历费本市场洗礼,高三人群更趋向财富管理机沟的专业服务14从意愿到行动,财富传承安排进入若及深彻段28境外投费回归”中国机

2、会.34第三登中国私人银行业竞争杳势38高净值人群财富管理回日垠行柔道，已构注专业烧力的头部机构迎来发展机酒39中资银行境外竞争优势继续提升，境内外一体化服务体系成为关域吸引因素42中国私人8搐市场回族与启示4549附录：研究方法46版权声明as招商银行IBAIN&COMPANYI贝恩公司前言：回归本源，方得始终自2009年，招商银行携手贝恩公司(Bain&Company)首次联合发布中国私人财富报告，追踪中国财富市场风云变幻十余载,与中国高净值人群和财京管理机构共同及历了数个市场起伏,陪伴中国高净值人群在财富管理的道珞上走向成熟.我们致力于通过长期市场追踪、数好疾索分析和大量腐净值人群调研及

3、访谈，坚持执行可得范围内最高研究标准,展示具有拽创性、延续性和权威性的研究成果,为中国高净值人群的财富管理和各类财富管理机枪曲f发展.提供参考信息.分享观点.以期推动行业共同繁荣.2018年以来,全球政治经济舄势变化剧烈,国际金S1.形势持续动荡,同时，国内经济进入结构性改革的关能转型期.在内外因素段力喀物下，中国经济环境面跖近年来前所未有的挑战,中国高净值人群更是姓历了市场洗礼和深刻教育，在此关健时刻,招行与贝图再次携手.以“回归本源”为主IS.发布2019中国私人财富报告，为同系列报告的箔六期.在本次报告中，我们近距离观察在经历市场磨炼之后，高净值人群的投资心专及行为将如何变化，未来将以何

4、种心态和理念进行财峦管理.我们通过对3000多份高净值人群调研问卷进行分析，多次走访北京.上海、杭州.深圳.广州、B庆、中国杏港等城市,对每一位诚意与我们交流的高净值人群进行了深入询研,理解中国高净fS人群在当下的蜕变与修悟.我们观察到,高净值人群投资心态整体趋于送慎,同时对财富的长期枳取产生更高的期生.他们普遍对各类资产的风险有了更客观的认识,不再盲目追逐投资热点，而更加理性成熟地进行资产多元化配置.在2019年尤为值得关注的是,财富管理机构的专业价值进一步凸显.大高净值人群的财富省理回归银行桀道；同时,境外市场不琬定性因素增加，在中国一系列重大经济政策推动下,投奥关注点回归.中国机会”.过

5、去两年，中国财富管理机构在市场波动加剧、益智督促金般业回归本源的背景下，迎来前所未郁册阑口机遇.不成熟.不规范的总富管理矶构极淘汰出局,而有成熟强势体系建梅的头部机内贝瞅得更大发展凯会.头部机内向竞争仍相当;激烈,各大机构力求变革,拉开优措差距：借助金JH科技手段，进一步优化客户服务体峪,同时从专业体系、产品体系、客户用展.客户关系和纵深股券内容等多方面发力，构建差异化竞争优势.足历2018年的市场洗礼，我们有到中国财京管理市场在进一步规范,高净值人醉形成不断成熟完告的财XJ管理理念，“回归本源”的财富哲学历久弥新.未来，在投资环境日趋良汆的背景下，只有脚28实的,构建完善且专业的财富管理能力

6、,H正理解和满足高净值人群综合服务需求，应对市场化投姿挑战，才能方得始终.本报告是招商腐亍团队与贝恩公司团队持续素密但合的成果.2009年，招商银行团队开创性地提出深入研究中国私人财富市场的构想；20U年、2013年、2015年W2017年.招商垠行和贝恩公司持续关注该话IS,跟路观察多年来的变化及趋势.2019年，招商坦行私人银行和贝恩公司第六次携手对中国私人财富市场.高净值人白掷）行为特征和中阅私人银行业进行了深入研究，在新的市场背景下研究中国私人蛎富市场和高净值人群的发展变迁.自2009年起,招商垠行通过对行内外高潴客户资源进行协调和安排，与贝恩公司一辰在全国家计迸行了约1.6万份问卷调

7、研及超过700人次的客户及客户经理深度访淡,为收集大玄净通人士的一手信息做出了巨大努力.同时，招商银行还提供了丰富的行业径按和行业如8以供综合分析，为进一步针对中国高净值人士三1.究分析英定了坚实基础，在双方共同讨论下，沼商银行领导对报告的分析方法和观点提炼提出了宝贵意见和建议，为撰写此份报告做出巨大员献.在此I谢招商银行田思甘亍长、刘建军副行长、汪建中副行长、私人银行部王普总展理、吴右江副总s3.王雷总经理助理.黄彦军总经理助理,以及招行项目团队的每一个人，包括总行私人银行部市场企划,策略及经营分析、投资顾问、投资用究、产品笆理.全权委托、业务支持及境外分部团队.在本瓶告中,贝恩公司团队持续

8、改迸方法论和模型框架,完芒市场规模估算根型,井对近年来快速发展的港产类别进行细化，同时对凋槌和访谈结果进行深入分析，提炼出鲜明的观点和论证支持.在完成招行客户和客户经理调研访谈SS础上,B总公司团队还进行了外部客户访谈，进一步丰富了故竞期.在此一并感谢贝恩公司的合伙人咎由春女士、欧文海先生以及团队的每一人，包话宁南应石哈羽.李界凝.谢欣成1制.我们还要感谢田一也奏受访谈和叁加调研的高净值人士和客户处理.以及招商银行总行和分行为访谈及本报告的限利完成提供帮助的同事他们积极配合数据筛选.客户调研和访谈工作，分享各自积祟多年的行业必验,尽心尽力地为助市场调研.并且高效地反馈到贝恩公司团队.在项目研究

9、过程中，贝恩公司内部专家和相关同事为团队提供了访谈对象资源,并对团队在收震资料.应建校型.方法论和分析工具等方面提供了大量帮助.因此，还要管谢51恩公司大中华区每一位提供帮助的同事,以及贝IS公司全球财JS管理业务的相关G家和同事.在此.谨向所有为报5恤砌出宝贝时向和资源的各界人士表示衷心修谢!第一章2019年中国私人财富市场概览与走势2018年，中国个人可投资资产,怠规便达190万亿人民币，2016-2018年年均总合增长率为7%;预计到2019年Itt，可投资资产总规搂将首次突破200万亿大关*2018年,可投资统产在100O万人民币以上的中国高净值人群数It达到197万人，2016201

10、8年年均岌合增长率为12%;预计SU2019年底,中国高净国人群数量将达到约220万人，2018年，中国高净值人群人均持有可投资资产约3080万人民而，共持有可投资资产61万亿人民市;预计到2019年底，高净值人醉持有的可投资资产规槎将达约70万亿2018年,离净值人那数超过5万人的省市共n个,分即是广东,上海，北京,江苏，浙江，山东，四J1.1.,湖北,福建,天津和辽宁，其中615市（广东、上海、北京、江苏、源江.山东）率先IS过10万人；23个省市宓净值人群数过皆超过2万人.地区间财益分布更m均衡招盲根行111.1.U(*1.1.VTB.MkBA1.N&COMPANYG)贝恩公三第一章20

11、19年中国私人财富市场概览与走势2018年私人财富市场规模及各大资产类别较往年增速放缓2017年，中国妞济为中向好,GDP增速为6.8%;2018年，全球足济政治环境不溯定住增加，国内妊济下行压力加大，fitQ去产能、去麻存.去杠杆*等政笫推进持续深化,GDP增速放缓至6.6%,2019年宏观政策在粒增长、促改革及防风险之间动态平衡,逐步向1六桢”（检就业、将金的、整外费将外资*稳投逐稳预期）过演，2019年政府工作报告将GDP增速目标设定在6%-6.5%.中国私人财富市场受宏遮济形势影响，增速祖攻放娘.2018年，中国个人持有的可投资资产：总体规模达190万亿元人民币，2016-2018年年

12、均分合增长率为7%,为2008年来首次出现个位数增长,其中，资本市场产品市值增速下牌显苦.2016-2018年年均岌合增长率下隧至1%;在强调“房住不炒政策取向的背囊下，政府持绫深化房地产政策遍控力度，投资性不动产年均史合增长率下IS至8%;越者“资管新规”的出台，银行理财产品及其他境内投资中三户、券硝管、住W等受去通通知晓的影响.靖国蚓网甲涧W图1:2008-2019年中国个人持有的可投资资产总体规模穆：巩恩公司竟;人酷衣人灯富分榜理注：资本市眩产品包含个人林15的殷奈.公算0金.注“：3（f6爆为投费.8含个人持有的Ui1.1.基金专户.券商资首.H期&票投资产品.黄金、期股权.H联冏鱼融

13、产是等可投资费产个人投资性财富（H有收日二Srb段苗性,有T流动t璜劣产）9三W*W.可依缴费产自福个人的创除资产和服费性房产.M中金醯成产自活碇金.存款.做IHni上市公司版峨加AiI殷，下同）、物弄.3金.保妗.很行,产品.境外投密和H他工内投缶（包括国E.基金专户、寿角给1.M密股枳是金、IMB证券基金、黄金和互联同金融产品等I等：不MS自住科产、通i2IMI画以外方群HJ妁套上力公冕极权及耐敬弹费品号费产.本报告中，K也境内投资仞活个人持内的恰托基金W.芬微斯1.科界段弧金.朴.勇证券基金.黄金相互联同金”品等.招盲线杆111.fMFNIkVKBANkBA1.N&第一章2019年中国私

14、人财富市场概览与走势中国高净值人群的规嘤3及其持有的可投资资产受实体圾济下行与市场波动影响，增速也较往年有所放谖,2018年,中国的高净值人的数达到197万，与2016年相比增加了约40万，年均复合增长率由20142016年的23%谛至2016-2018年的12%,其中超高净值人群4规援约17万，可投资资产5000万以上的人群规模约32万人.从财富规模看，2018年中国高净值人群共持有61万亿人民币的可投资资产.年均凝合增速为12%;其中超高净值人群持有港产25万亿人民,2016-2018年均京合堵速为17%.高净值人群人均持有可投资资产约3080万人民币，与2014-2016年基本持平.（参

15、阅图2.S3）图2:2008-2019年中国高净值人群的规模及构成架&：贝总公丽M人收人财分布顺图3:2008-2019年中国高净值人群的可投资资产规模及构成知S：贝期公碱如用收人-财富分舸理,石段告将可没资资产悠过1千万人民币的个人/义Ms*x群.,本附皆杨可投皆资产破过1忆入断的个人定义为SKfR人舞.2019年市场增速保持稳定，投资性不动产增速所步放缓，资本市场产品增速温和回升宏观经济 2017-2018年回联:2017年，中国过济运行当中向好.GDP1.a速为6.8%；2018年，全球过济放堤,国际金市场族荡,政治局势复杂.同时，国内供给幅构件改革进一步深化，中国经济增速进一步放缓,G

16、DPjS速约6.6%. 2019年康里：2019年政府工作报告将GDP增速目标定为6%-6.5%,骸B“六稳”政策进一步落地，2019年第T度工业.投资.消费等经济指标逐步回升，市场信心预计将得到提振,经济增长逐步企稳可期.现金及存款 20172018年回顾.2017年央行货币政第持续收紧,有效抑制金融体系杠杆；2018年四次定向降准，适度增加中长期流动性供应,为供给加结构性改革和经济碰质量发展营造了中性适度的货币金电环境.2017和201瞬广义M2增速分别为82%隧.1%;现金及存款余额增速保持平稳,2016-2018年的年均笈合增长率为8%. 2019年展望：金融体系内部进入由1去杠杆向“

17、粒杠杆的过速阶段，预计2019年将缰持松紧适度的货市政策及校低的融资成本；另一方面,2019年实体经济及奥本市场投奥环境得到改善,同时存款收会率较低,对存款若速可行俗S成一定;中击；预计总体现金及存款尾速保持在6%左右平稳增长.房地产市场 20172018年回胶:2017-2018年启地产改第持线收累,在坚持“房住不炒”.落实长效机制的基调下，一.二i三市成交量降温明显；三四网市在棚改工程实班和去库存的蝴下，维持一定销售热度.毋合而言.SJ体市场增速放爆,2016-2018年投资性不动产年均应合增长率由2014-2016年的30%下降至8%. 2019年展望：国京结合“因城施策.和“五个坚持”

18、，哙健推进厉地产市场房住不炒”,平均键联发展；同时,随U棚改佛市化安置比例榜,三四线城市为主的住宅及商品房累计销售面积18速姣2018年或有放缓.在房地产税立法完善进程加i推进殄期下，预计2019年增速将在7%左右.招盲根行1.tsMF*CHV11BANKBAIN&COMPANY贝恩公司第一章2019年中国私人财富市场概览与走势股票市场 2017-2018年回顷:2017年资本市场表现明显分化，育业绩支J1.r的价值随头股衰现抢眼,但是估值虚高.业绩表现不佳的中小市佰股表现较差，上证指数2017年横施约7%;2018年，上证指数大幅下跌近25%,主要受实体姓济增长动力不足、上市公司业绩不佳.国

19、内信用磁爆发.中美足贸摩擦局势等多B不确定性因疾影响,A股整体估值趺至历史低位. 2019年底里：附若中国宏观妞济企稔和海外资金不断相配A股,同时，导致2018年股市下跌的负面因素逐步改善,201拜投资者对Mg触底反弹有所期待，第一季度股市行情已初步回暖.A股有望实现估值回归；同时附事CDR（中国存托凭证）进程推进及科创板的设立，市场关注度和活跃度将有所提高，2019年市场新扩容规模较计较2018年游升，整体市场流动性有所改告；但全球及中国姓济下行压力尚未爆解，加上中美经贸摩理再现曲折，对市场保持中性偏乐双应度.公募基金。2017-2018年回顾2017年，公募基金规模鬼步增长.货币缪金规模持

20、续上潴，股票型基金受资本市场联动的影响,实现一定扩容；僮券型基金受值市行情低迷影响,并未有显著增长.201晤.受资本市场下行影响,公募基金现堞整体增速放度.在流动性定向宽松影响下，货而基金利率走低，增速放tg；在权益市场低迷.债市上场背景下，债券型基金规模大幅上涨.总体而三,公募基金资产净值近两年增速放缓.年均或合增长率由2014-2016年0544%降至2016-2018年的20%. 2019年展望：受贡本市场基本面向Ig预期.新电主!蟋念基金产品发行提速等因素膨涧，预计2019年保持平稳i三.银亍理财产品2017-2018年回俄：2017年,在“去杠杆”背象下，银行理财产品监管力度持续加演

21、,理财余额整体增速受限.2018年，一方面，资管新规正式落地并提出不允许资金池运作等多项要求.理财产品发量脸放缓；另一方面，结构慢存款在打破刚兄”预期影响下，吸收了部分低风险偏好资金.2016-2018年，年均短合增长率为6%. 2019年展里：结构性存款持续吸收低风随偏好资金，但由于监管的In强与收益率持续走低.结构性存砍对理财产品整体增速的拉动效应有限；同时在资管新规的持续影响下,理财产品发行M及存犷张增速继续放垢,预计银行理财产品规模整体Ia速维持在4%左右.保睑 20172018年回顾:2017年10月保监会出台134号文件.期进保睑业回归保股本源，快速返还型和附加万能里保险产品保费规

22、根下咫,保睑公司销售策略进行主动鸨型和被动调整.整体保脍规模塔速放遗.2016-2018年年均S3合搏长率降至15%. 2019年展里:在市场环境不确定性下，投资者财富保陵与传承意识持续加强，长期保险产品投资意建较强：同时，市场长端利率下行对投资收会率造成压力，i三放宽保跄资金参与股权投资的限制行更提高收益率但风险犹存，总体预计201昨增速保持平均.其（也境内投资 佶托：2017-2018年，资金送上,整体受到资管新规约束；资产送上，由于在当前及济培构转型及宏观稳H杆背景下，企业违约顼发、资书市场波动剧烈，导致信死整体规模增速放缓.2019,随着厉地产市场宏观调控持续,投资增速放缓,房地产信托

23、业务5速预计持续放缓；同时受资管新规1去刚丸去通道”影响,同业竞争压力持续,但在宏谟济逐步企稳.金融体系”去杠杆、过渡到.硼IR等因翻据S下,行业整体有第平稳发展. 基金子公司和券商资产管理计划：过去两年受资管新规影响规模芸能明显,其中星金子公司以通道业务为主,彩移交大；券商资管中部分耳备投研优城主动省理产品占比姣高的头部券瓯所受影明较小.预计2019年规模要缩械将持续. 私第证券投资：私算证券投资与二级市场联动紫空.2018年由于A股市场深幅遍整,私第基金规模下降明显.同时，费管新规提高私募证券的合格投资右门植要求，对杠杆使用提出明琳规定,进一步导致规模下IS.Rit2019年，受A股市场投

24、资环境改善影响,现康有一定回升. 私募股权投赞：2017年/募股权募资规模大Ia上升,这得益于国趣的股权投资助力实体经济，以及二级市场震荡使得资金涌入一级市场：2018年私JBia入葬更雉、退出港的衽谷期，一方面因为宽管新规落地,提高投资者门拔及限定妥抑类型资金的入场，后一方面整体宏观经济下行，IPO审核趋严也有所影响；2019年宏观经济和政策约束挑战优存.但在科创板设立、资本市场或等因素的提振下,预计私卧股权市场整体有所回升. 黄金投资：2017年伴的全球政治目势不稳,市场避蛇情绪提升，黄金市场走强;2018年受美元走强以及美联钻加息影响，金价下蹑,2019年，国际政治局势动荡.主要央行增持

25、黄金意愿上升，以及经济贸易保护政深的拾头将会使黄金作为谢险工具越发受投资者方球,另一方面美元加息预期下降.金价预计中长期缓步回升.招商银行bain&companyaI贝恩公司第一章2019年中国私人财富市场概览与走势 巨联网金融产品：2017年导娱网全用行业大规理整改，2018年,信用收索.经济承压的背Ja下，行业出现大规模违约潮，行业规模大Ia下降.2019年互联网金融足部公司持续退，预计2019年资金将向头部平台集中，行业整体观阅翎:妾缩，境犯殳资。2017-2018年回同:2017年,全球资本市场茨现强劲，美股、港股短跑全球股市,股指地础过20%.2018年起全球授济形势下探,资本市场凝

26、荡下行，不稔定因素IS多，境外资产投资收翁率大帕下降.总体上，20162018年个人境外投资年均复合增长率约10%.。201嶙展里:一方面,主要国家及地区及济下行压力尚未缓朝、政治礴陆辘头，中国香港政府出台房16产调控政策效果显现；另一方面，2019年一季度美联储、欧盟相继支持ift动性货松政策,且企业赵利哲无大Ifi昌化法,衢十境外资本市场较2018年有所回Ig，但全球经济周期下行总力持级全国有23个省市高净值人数皆突破2万人，地域分布更为均衡低至2018年末，全国有23个省市的高净值人群人数已经超过2万人，其中山东高净值人群人数首次突破10万人,迈入广东、上海、d综.江苏浙江五Si市所在的

27、第一梯队：另有5省的高净值人群数Jt超过5万人，分别为四川.湖北.福货.辽宁和天津.（参阅图4）图4:2018年中国高净值人群区域分布J1.uKr花S：贝恩公司国*假屏收入灯富分和皿20162018年高净值人群廷续往年集中度下降的追势,区域差异进一步缩小.前五省市的高净慎人群人数及可投资资产增速放tS明显，低于其他省市及全国平均增速，2018年，广东.上海.北京,江苏和浙江五个省市的高净值人群人数占全国猿数比例约为43%;菖持有的可投资资产占全国高净值人济财富比重约为59%,低于2016年的62%.（蛭图S）图5:2018年广东、上海、北京、江苏和浙江五个省市高净值人群及其所拥有的可投资资产占

28、全国比重IkS也上*桢人11人出,妁3XHfieaiAf1.AJIMStt;1均m*：贝勉公司高净I1.A群收入财分布随过去几年,在批改工程及城镇化进程加快推动下，三四赅城市房地产拉动了当她财富水平提升.2015年起国务院提出棚改三年计划，棚改全面力DiS并以货币化安置占主导，创造购买力需求同时加快消化库存，力眨在三个TZ人”目标推动下，户籍人口城馈化的红利持续樗放，部分三四线屏地产市场量价齐升.其中，IIJ东省2015-2018年连续四年棚户区改造现梭居全笆位,201辨底商品住宅销售面积达1.3亿平方米，的售额突破1万亿.在,1-带一路”及地方性产业政策推动下,中西部省份蝮济快速发展.其中，

29、陕西.重庆、云南积报融入,一带一路建设,分别开展中欧铁路、中锄油气管道等基建项目,落地商贸、国际产能合作中心，为当地经济发展带来新机遇；江西.广西出台铁山红行动.”工业高质发展行动计划”等地方性产业政策，陵励民营企业转家升IR.前五哲份离净值人群在资本市场的配置比例较高,受市场波动的影响更显著，同时在“屏住不出的基漪下,虬美省市受房堆产巡控力度较大，价格与销量下涓明显，高净值人群观以，出速有所放透.第二章中国高;到直人群群体细分、投资行为及心态a新经济、新动能推动新富人群提起：互联网+.*8+和新兴产业规模化共同注入经济发展新动能.新经济堀起下的股权增值效应,推动企业中、高级管理层与专业人士新

30、富人群涌现；新富人群投资风格程中求进,具备良好教育背景和较复杂的企业需求，石市企业相关综合解决方案经历资本市场洗礼，高净值人群更趋向财玄管理机构的专业服务：高;争佰人群更视财苗保健传承冏时关注财富长期枳累；高净值人群更加成熟理智，对财富管理机构资产嘛选、组合倒置、风险控制和客户体验等四大专业能力要求进一步提高从意愿到行动,财富传承安排进入普及深化阶段：2019年已经准备传承安排的高净值人醉达53%,首次超过尚未开始准备人群；冢族信托作为传承工具的占比提升，超高净值人群对家族办公室的接受度手幽M搬高境勺股资回归中国机会：境外投资目标以分散风睑需求为主，高净值人群投资重心回归境内；中国香港资本市场

31、管理机制创新,受高净值人咨关注程度上升BAIN&COMPANY贝恩公司第二章中国高净值人群群体细分、投资行为及心态新经济、新动能推动新富人群堀起传统产业升级、新兴产业规模化为经济发展注入新动能，新经济蝇起下的股权增值效应，推动企业中、高级管理层与专业人士新常人群涌现中国经济社会进入速度变化结构优化*动力转换的新常态,产业转型升级进入攻坚阶段，经济体制改革驰而不息.一方面，在1互联网+”.“智能+”的足能下,传燎行业力瞅站型开级的步伐,另一方面,在全面实施战略性新兴产业发展规划的背费下，新产业.新业态.新楔式不断涌现,互联网.大数据.人工智能.云计算、生物制药、新倭源等新兴较域加快规模化、集群化

32、.同时,证监会、港交所等监管机构出台多项有利政策支持.新展济”企业，符合条件的企业迅速成长,加快上市进理.传块产业升级.新兴产业观蟆化为经讲发展注入新动能，成为财富增长的田要源原.新经济企业强骑团队创业,密策群力.团队作故,以股权.即仅等激励手段实现公司利益与管理层利益的一致住，从全市场范围吸引0合适的人才,担任企业中、离级管理层.受访的高净值群体中,约30%的企业高级窗理层提到上市企业股权激励增佰为父主要的财富来源,其中战略新兴产业的企业55级管理层提及率更高，达40%.新经济的Ie起，来自股权激励与企业红利的财富?值显著提升，个人价值与公司价值共同成长,推动企业中.高级管理层与专业人士作为

33、新富群体漏现.本次国研数据显示，企业高极管理层.企业中层及专业人士群体规模持续上升，占全部高净值人群的比例由2017年的29%上升为36%（辎图6）,规模首次看齐创海T弋企业家群体,图6:2017-2019年中国高净值人群构成按职业及资产规模划分来源锹匕一贝恩公即蝇分析招商银行IBAIN&COMPANYI贝恩公司第二章中国高净值人群群体细分、投资行为及心态斯京人群投资风格稳中求进,具备良好教育背景和较复杂的企业需求，看至企业相关综合解决方案在企业离级笆理层、企业中层及专业人士这一高净他群体中，企业高级莒理层近年财富增长较快，占全部高净值人群的比例达14%.整体投资风格上,企业高级管理层对风险控

34、制蛟为看16,同时积极探索创富机会，投姿风格和中求进：一方面，企业高圾菖理层人士5冶诙风肠控制,其中仅不足5%倾向于追求高收益高风蛤的财富目标；另一方面，企业高圾笆理层也更关注抓住资本市场投资机会.约40%的可投资资产配置在股票、债券、基金等资本市场产品.仅次于专业投资人的配K比例.在技有背景上，接近90%的受访企业高级管建层为大学及以上学历；在行业分布上，约30%为战略新兴产业（S总、生秘置药、高端装备制造和新材料、新能源及环保），18%为制造业，10%为金融行业.良好的赦育苗景和丰SI的行业足睑使得企业高级管理层对于妞济宏观趋势.行业电森和金Itt市场的了解高于高净值人群平均水平,相应对财

35、富旨理机构专业投费能力的要求更高.被问及逸祥境内财富笆理机构标准时，团队专业度为首要标准.提及率高达60%;与此同时,对于与客户足理的关系H视程度相对低于其他群体，提及率约为30%.由于企业高级笆理层目前主要精力都放在企业的经管与铃理上,自身财富增值深深根植于企业成长之中,除了个人财京管理需求外,他们对于财富管理机构往往会提出咬为t三杂的企业服务需求.部分受访高净值人群表示,希曼私人银行能够协调更源,满足包括企业IK更.企业咨诲眼务、企业财务战咫和投资者关系管理等在内的企业相关痛求.此外，企业高级管理层对流动性管理要求较高，需求提及率达20%,为各人群中最高,其中具体需求包括投资凡类的流动性以

36、及融资解决方案，比如股权质押昭期融资.上市公司股票未解禁航司的短期融资等.（尊阅图7）图7:2019年企业高级管理层看重的境内私人银行服务NW!务出H傲占该电业e8及收比例%个性化产品电的巨册Si6ASjUXQastS来资：招商Ia行一贝JB公Sjf1.Mfc人群,册分析13经历资本市场洗U,高净值人群更趋向财富管理机构的专业0艮务高净值人群亚视财富保障传承同时关注财富长期积毙，财富芭义深化在中国经济和财富市场增速放缓与过去两年市场波动的将景下,2019年SS净值人群对市场的不确定性认识加深,避险情绪加58.一方面，,保证财富安全“和,财富传承”持续作为最重要的两个财富目标,占匕摩2017年上

37、涨.另一方面，财富长期枳兴和创造的歪要性上升,受访的高净值人群表示，打蝴性兑付，多个单一资产类别出现亏报的市场较SrF,他们深刻体会到各类资产的潜在风险,理解到投资赛在风险和收益间不豺S出权衡,依粮单一热门资产快速赚取磁益的时代已经过去，财富鬲要进行专业且长期的配置、积聚，并进行动态璃整才能保值517Ig)比例变化比例变化R他境内投资1%5%BBS资性房地产2%5%陨函除2%-2%公金一8%票-12%七国5Jt产品2%*2%3%IVHE!Ma*15%蓄以及BB金4%F：*注钱行理财产品包括净他中理财产5浮冽出海*醛理用枚发废足网叫出,含f那性存款I在,、公金包卷熠甬0“含.制RM金.改紧2“金

38、Km合0”金往”口他境内投皆包总柘募收蜕“金.M1.1.证券投身金.黄金.对冲金以及收侬舞宏波招硒监一风公2尔睁信人心萧研分析招盲根拧C1.ZMfftIIMNkBAIN&COMPANY贝恩公司第二章中国高;争值人群群体细分、投资行为及心态- 锚蒂以及现金占比增长较快：占比从2017年18%上升至24%,主要受市场波动影响,高净值人群投资趋于保守，且地君部分投资品类（如非标（SR类产品）发行规中受到约束，高净值人群资金流出尚未寻找到合适标的.因此依依健蓄及现金埴强资金流动性,方蝴捉市场下T投资热点.- 股票与权益类IS金出现增长：高净值人群出于对收叁的要求与风粉平衙的投资目的,资产配18出现增长

39、；同时，股票和基金市场受到市场1.本面回暖预期影响,占比出现上升.- 银行理财、信托产品下降：在资首新规,ttff,.去嵌套”.“蹴晚等政策导向下，2018年银行理财产品及非标信托类产品供给紧缩，投资者部分资金分流,高净值人群配置占比分别由2017年的26%、13%隧至12%.9%.- 境内保盟配置保持平哙：2017年起受到瘟管影响,快逑返还型和附加万能里保能供给下濯;然而随着高净值人群财点传承意识的增强,人寿类保桧作为首要网专承手段在近两年受1Iig痔.因此总体而=.高净值人群在境内保除M置占比上保持襁，- 其他境内投资（主要包括科第股权基金等另类奥产）化置近两年下降显着：境内私存投资平均配

40、置占比从2017年的&7%降至3.6%.主要由于市场环境总杂程度Iem,以及存在部分机构H）产品色花混杂的情况,高净值人群投资t龄受到约束，更加关注专业机构好选优质产且的能力.加慝少假行3!砧募投资.银行狂净胆生投资性理财产品理财产品“房地产2019年高净值人群对各个资产品类配置预计将更加均衡，高风险离收益型产品配置（股票.公募基金等）和较隐做产品配置（垠行理财产品、保睑）预计同步增加,（叁阅图11）用投资性房邂叼卜，对于增E各类资产配If均表示更高期望,笈期投资者对金融市场投资信心的昔遍提升,同时体现出高净值人群更加积概.审时度势进行大关资产多元盘置的意识增湖.图11:未来卜2年中国高净值人

41、群各类境内资产的配置变化趋势各类资产配窿变化趋势乂（按人数占比）40%363530252015105-W1520由：移IW窗2017年支化t忸网房进明Q免皿募收帜投绢函8出注“2017年银行北净值理财产欧S座财产运费化,因刘K的I生理财产品占比较大.所以与201拜尊净碘财产品近但比般条阻：用商用行一贝愿公立惠的1人9加分析招商银行BAIN&MPANYSI贝恩公司第二章中国高;争值人群群体细分、投资行为及心态用着投贡环境日迫复杂,高净值人群更加趋于理性和审慎.对财富笆理机构专业财富管理股若的价伯更加认可.调直显示，在高净值人群投费决策流程的各环节上，财富管理机构从投雌获取.分析到最终决策，均扮演

42、B要的顷河角色.R中，高净值人群尤H重视从银行获取投资流程上各个环节的错助，其或要性的提及率均高于50%.（参阅图12）全部受访人全部受访人全部受访人从财富管理机构选择上诉,境内投资机构的专业程度在2019年苜次超越机构品他成为最关键的选择标准，高净值人群意识到投资团队的专业水平很大母度上影响了投资收益率,面对市场的系重挑战,机构的专业能力更起到关继作甩（助艇13）图13:2017-2019年高净值人群选择境内财富管理机构主要标准剌际拉口识行一贝恩公同Ma人Hiiw分析招商银行BAIN&MPANYSI贝恩公司第二章中国高;争值人群群体细分、投资行为及心态具体而三，岛净值人群对银行从产品筛迭循力

43、、资产笆理闲置能力.风险控制能力以及科技鼠能的客户体验四大方面提出更？的专业性要求：1全面客观的产品筛选能力近年来,市场波动加大,投资风险上升，寻找优质投资机会甫度提升.对庖净值人群而R,准贿定位优质投资机会的需求较往年进一步提升.大部分受访两期S人群表示尤为需要在投资信息获取和投资扒会筛选方面得到总富管理矶构的专业帝助.（参阅国14）的争佰人群关注财本管理机构是否镯够中立客观地饯量产品管理人的能力.I1.立畅顺的可披嘉信息传递柔道，并报据评辘留给出专业投更建议.图14:2019年高净值人群与超高净值人舞理财投资决策中的痛点s招d取行一贝恩公包MM1.kow分析离净值人群在进行私募证券、股权投

44、资的过程中，尤为表现出对财富管理机构资产配置专业性的需求：过去两年盛行的私募证券、股权投资热度出现应退,私募投资占总投蟀产比例下降，私募行业机沟色龙混杂,部分机沟筛选项目能力不足，离净值人群过去两年对私募证券、股权产品的配置枳极性下降.但从中期来看,随着资本市场逐渐回暖.高净信人群对于私养产品依然有配置需求，约25%的客户表示会Ia加私法产品的Bai,仅o%的客户表示会诚少配Bi（等例图15）.访谈中，高净值群体表示在产品选择上会更力困缄,更加标重机构筛选私募产旦的专业施力.财Sf管理机构需要从多个方面综合评估私部证券、股权投姿产品,包括管理人的奥质.历史业绩、基金规模.风险控制等，才能够荻得高净值投资者的信任.图15:2017-2019年中国商净值人群私募产品配在比例变化及趋势注：境内WI号发资KU募证券投资