【《上市公司现金流量管理存在的问题及优化建议—以万科集团为例》11000字（论文）】.docx

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1、上市公司现金流量管理存在的问题及完善对策研究一以万科集团为例摘要现金流量管理是上市公司风险防范的重要组成部分，而风险防范是上市公司现金流量管理的基本目标。在上市公司生产经营过程中，现金流量管理与风险防范存在相互依存、相互影响的关系。因此，上市公司在管理生产经营过程中，不仅要重视利润，而且应关注现金流量管理，避免上市公司面临巨大风险。本文根据现金流量管理概念进行梳理的基础上，以上市公司万科公司为例，通过从流向、流程、流量和流速四个方面对万科公司现金流进行全面分析，探究了万科公司2021-2023年经营活动现金流量为正的原因，肯定了万科公司现金流量管理的优势，剖析了目前万科公司现金流量管理中流向、

2、流程、流量、流速四个方面还存在的问题，并针对这四个方面的问题提出了改进建议，从而将其成功管理经验及还需改进对策推广至资本市场，为资本市场上其他上市公司提供可借鉴之处。关键词：万科集团；现金流量管理；上市公司AbstractCashflowmanagementisanimportantpartofthelistedcompanyriskprevention,andriskpreventionisthebasicgoalofcashflowmanagementoflistedcompanies.Thelistedcompaniesintheprocessofproductionandmanagem

3、ent,cashflowmanagementandriskpreventionareinterdependentandmutualinfluencerelationship.Therefore,themanagementofListedCompaniesintheprocessofproductionandoperation,shouldnotonlypayattentiontoprofitmoreover,attentionshouldbepaidtothemanagementofcashflow,toavoidthelistedcompaniesfaceahugerisk.Thispape

4、rsummarizestheconceptofcashflowmanagement,thelistedcompanyVankeCompanyasanexample,fromthefouraspectsofprocessflow,flowvelocityandcomprehensiveanalysisofthecashflowofthecompanyVankeTheinquiry,Vanke2021-2023operatingcashflowispositivereasons,affirmedthecashflowmanagementofVanke,sadvantage,analysisofth

5、ecurrentflow,cashflowmanagementVankeinprocessflow,flowratefouraspectsofexistingproblems,andbasedonthesefourproblemsandputsforwardsuggestionsforimprovement.Thesuccessfulmanagementexperienceandtheneedtoimprovethecapitalmarkettopromotethecountermeasures,toprovidereferenceforthecapitalmarketofotherliste

6、dcompanies.Keywords:VankeGroup;Cashflowmanagement;Listedcompanies目录第一章现金流量管理的概念与意义11.1 现金流量管理的概念11.2 现金流量管理在上市公司中的意义11.2.1 为上市公司制定经营管理策略提供依据21.2.2 降低上市公司的财务风险21.2.3 提升上市公司价值、提高上市公司竞争力2第二章上市公司现金流量管理分析一一以万科集团为例31 .1万科集团简介32 .2万科集团现金流量管理现状32.1.1 现金流向现状42.1.2 现金流程现状42.1.3 现金流量现状52.1.4 现金流速现状72. 3万科集团现金流

7、量综合状况81. 3.1总资产现金回收率82. 3.2短期偿债能力状况83. 3.3现金利息保障倍数9第三章万科集团现金流量管理存在的问题93.1 集团并购扩张速度过快93. 2现金流量的分布不均匀103.3 经营现金流量供给不足103.4 项目现金流占用时间过长11第四章万科集团现金流量管理的改进建议114. 1现金流向方面重点把控并购资金链安全性114.3 追求项目现金流的战略性平衡分布124.4 制定合理的项目现金流收支管理政策124.5 现金流速方面实现快速稳定的项目现金流循环13第五章总结13参考文献15引言现金之于企业犹如血液之于人体。现金流是企业正常经营运转的基础，现金的周转影响

8、和制约着企业的生存与发展，现金流管理的好坏也直接影响企业的价值形象。这些对上市公司而言更显重要。由于上市公司现金管理不善导致现金短缺和支付能力不足，从而引发上市公司的财务危机的案例在资本市场上数不胜数。国内大家所熟悉的因现金周转不灵导致财务困境或倒闭的案例如德龙、巨人以及中科系，而国外大型上市公司因现金流风险而导致破产的如中航油新加坡公司、巴林银行等企业，这些公司失败的教训让我们认识到以现金流的充足、安全和平稳为目的的管理己经迫在眉睫。然而，目前很多上市公司仍未真正重视现金流的管理，对现金流的管理只是停留在对现金流量表的编制等应用上；因此,结合案例、侧重实务的上市公司现金流管理的研究有其现实紧

9、迫性。当下，虽然理论界在现金流量方面取得了一些相关有益的研究成果，但由于现金流量分析等概念的产生发展的时间相对而言较短，总的来说，该领域还存在着很大的研究空间，研究角度仍需进一步发散。第一章现金流量管理的概念与意义1.1 现金流量管理的概念现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即：企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。是指企业内现金的流动与流转的动态的过程,它贯穿于企业管理与经营的全部流程。按其来源不同，可分为经营活动、筹资活动以及投资活动产生的现金流量。现金流量管理是公司管理者

10、为了达到企业价值最大化的目标，而以企业经营活动、投资活动、筹资活动的现金流量为管理基础，对其不同时期不同职能的现金流入流出情况进行预测、控制和评价的过程。现金流管理主要包括包括预算管理、流程管理、流量管理、流速管理以及风险预警管理五个方面的管理内容。1.2 现金流量管理在上市公司中的意义1.2.1为上市公司制定经营管理策略提供依据对上市公司而言，现金就如同上市公司的血液，如果上市公司的现金流量出现问题那么上市公司轻则无法健康、快速的发展，重则难以维持基本经营活动和发展。从管理流程上来看，现金流对于上市公司的经营活动来说，既是起点也是终点，现金流贯穿于一切经营管理活动中。所以一旦出现现金流动受阻

11、活现金流异常的情况，必将使上市公司将无法获得能够维持上市公司正常运转的现金流量，那么上市公司的发展也势必会收到影响，甚至可能导致上市公司破产倒闭的情况出现。通过对现金流量进行科学有效的管理，能够如实的反应上市公司的实际资金流动情况，及时发现上市公司生产经营活动存在的异常，并及时做出调整，为上市公司管理战略的制定提供有力的依据。1.2.2降低上市公司的财务风险因为现金是上市公司实际掌握的可利用资源，所以说相比利润，现金流更能够体现上市公司对债务的偿付能力。资产的流动性决定了上市公司的偿付能力，上市公司持有的现金或者现金等价物月充足，那么其偿付能力就越强。而有效的现金流管理可以在上市公司资产总量不

12、变的前提下优化上市公司资产质量，提高上市公司资产的流动性，增强上市公司对债务的偿付能力。虽然上市公司可以通过借款、发行有价证券等外部融资方式来获取资金，但是这种外部融资手段一方面融资空间相对有限，而且会提高上市公司的资本成本和负债率，可能会让上市公司面临较高的财务风险。从长期来看，经营活动仍然为上市公司现金的主要来源，有效的现金流管理活动能够加速上市公司资金周转，让上市公司资产处于良性循环的状态，进而降低上市公司对负债融资渠道的依赖水平，降低财务风险。1.2.3提升上市公司价值、提高上市公司竞争力现金流的健康与否不仅影响上市公司的营运能力，更反映了上市公司的价值，因为对投资者而言，上市公司的价

13、值即上市公司未来创造现金流的能力。运用每股收益、净利润等指标虽然能反应上市公司的盈利能力，对上市公司价值进行评估，但是基于现代上市公司管理中的信息不对称性，所有权和管理权的分离，容易使上市公司的管理者产生过分关注短期利益，而忽略上市公司长期发展。而采用现金流量评估手段，可以在在反映上市公司价值的同时，保证上市公司价值评估结果的真实性，为投资者提供给为合理和科学的投资依据，一旦出现不可控的市场变化，能够让上市公司更快速的应对，并即使对经营决策做出调整，提高上市公司的竞争力。第二章上市公司现金流量管理分析以万科集团为例2.1万科集团简介1984年，万科企业股份有限公司成立；1988年，万科集团进入

14、房地产行业；1991年万科集团成为深圳证券交易所第二家上市公司；1993年将大众住宅开发确定为公司的核心业务。二十多年过去了，万科集团现已成为国内最大的住宅开发企业，公司规模覆盖珠三角、长三角、环勤海三大城市经济圈以及中西部地区，共进入53个大中型城市。近三年来，万科成为首家登上千亿级平台的房地产企业，年均住宅销售规模在6万套以上，2022年公司实现销售面积1075万平米，销售金额1215亿元，2023年销售额超过1400亿。销售规模持续居全球同行业首位。在多年的经营中，万科集团始终坚持实行快速周转、快速开发，依靠专业能力获取公平回报的发展策略。产始终定位于为城市普通家庭供应住房市场，2022

15、年销144平米以下的商品房户型销售占比89机。公司坚持规范经营，不追求高利润率，过去2005年以来公司累计纳税额超过500亿元，且每年的纳税额均高于净利润。2.2万科集团现金流量管理现状企业的现金流表由经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流三大主体构成,而现金流的动态性决定了我们可以从流向、流程、流量和流速这四个角度来描述和分析公司的现金流状况，如下图所示。企业的战略决定企业的现金流向，所以分析现金流向要及时评价企业的战略是否合理；现金流程方面主要是分析企业的现金控制情况，包括静态层面上的现金持有水平分析、现金预算分析、现金流日常管理和控制、预算控制等；现金流量方面侧重分析企业现金流量

16、的结构、质量和综合状况，同时流量分析也是流程分析的一个工具，通过量化的数据来进行现金流控制；现金流速方面主要是通过传统的现金周期的概念，计算存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期来进行分析。图1现金流体系2.2.1现金流向现状(1)项目发展战略。万科采取稳健宁可错过，绝不拿错”的项目发展战略，在拓展新项目方面非常严格，在拿地决策上，坚决贯彻“宁可错过，绝不拿错”的方针，关注土地市场可能出现的调整，择机将现金流用于获取可满足未来持续经营需要的土地资源。回顾万科集团2021-2023年的发展，面对宏观政策的日益收紧、行业走向的高度不确定以及竞争态势的新挑战，公司始终保持充分的谨慎，在土地供应力

17、度加大，公司亦积极把握机会，在坚持严格投资标准的前提下，将资金用于获得了一批可满足未来发展需要的项目资源；在土地供应力度减小时，发挥“战略纵深”优势，综合运用各种渠道，以合理的价格获取优质的土地资源；同时，合理减少土地储备，重视合作，以减少开发投资所带来的现金流压力。(2)经营战略。公司专注于普通住宅市场，将坚持“为普通人盖好房子”的产品理念，深化工业化技术和绿色建筑技术的应用，保持对市场成交变化的持续跟踪，将现金流投向普通住宅的营销和设计两大领域。营销方面，加强对客户实际需求的分析研究，做对产品；设计方面，不断从产品面积、功能等角度，优化新开工结构，做好产品。同时，结合城市发展和居住需求的变

18、化趋势，逐渐加强对符合城市发展方向、能够与住宅相配套的其他物业类型的探索，进一步强化自身的综合开发能力，为业务发展拓展新的空间。(3)财务战略。基于目前房地产行业资金环境不容乐观的现状，公司坚持实施“现金为王”的财务战略，即以现金流为核心，全面规划企业财务战略，进而设计出公司总体战略，以确保经营的安全性和稳健性。万科集团的财务战略决策本质上是对“目标”与“资源能力”的平衡分析与把握，万科集团将投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一核心指标，以企业合理的经营活动现金净流量和自由现金流水平设计各类战略，以现金流安全、量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整体的稳健和健康。万科集团2023年末的

19、财务报表数据中我们可以看出，公司持有的货币资金522.9亿元远高于短期借款和一年内到期的长期借款总额355.6亿元是有效实施现金为王”战略的成果。2.2.2现金流程现状现金流程是指企业对当前或未来一定时期内现金流动的状况做出的预测与计划、执行与控制、评价与反馈。现金流程分析着重分析企业的现金流预算制度是否合理，评价现金预算的执行情况，企业遇到现金流状况与预算不符的管理方法，是否不断修改调整直到现金流的健康运行。万科集团将预算管理制度化，以日常业务预算和资本预算为基础所编制，来反映现金流入流出状况、时点上现金剩余和短缺状况以及现金筹措后的使用情况。预测的结果出现现金剩余量小于零时，万科集团会及时

20、与外界沟通融资事宜，避免出现现金短缺时以高额资金成本匆忙筹资；预测结果现金剩余量大于零时，企业可以通过投资短期有价证券或者股票回购等来进行现金冗余的管理。万科集团还制定了严格的预算制度，包括资金、费用、固定资产购置等几大方面，对于资金、费用、固定资产购置的预算均需有详实的编制依据，并且对于年度资金、费用、固定资产购置等预算及大额预算外支出均需获得董事会批准后才能执行，预算执行情况直接与业绩考核等挂钩，总的来说，现金流程中的现金预算制度的设计和执行过程都较为合理。2.2.3现金流量现状为了解万科集团的现金流量管理现状，现对万科2021年至2023年的财务数据进行横向比较分析和纵向比较分析，横向对

21、比对象为行业竞争对手保利公司的现金流量相关指标,纵向对比对象为万科不同时期的现金流量相关指标。表2.1万科2021-2023年的现金流入流出结构分析单位：万元项目2021年2022年2023年经营活动现金流入量及贡献率9109574.1774.15%11054354.1079.59%12158942.5970.19%投资活动现金流入量及贡献率270072.232.20%86537.000.62%117950.890.68%筹资活动现金流入量及贡献率2904911.2023.65%2747952.0319.79%5046845.6729.13%现金总流入量12284557.6013888843.

22、1317323739.15经营活动现金流出量及贡献率8885848.6280.95%10715411.6476.35%11786346.7475.71%投资活动现金流出量及贡献率489238.164.46%651793.774.64%363296.062.33%筹资活动现金流出量及贡献率1602458.2214.60%2667266.2019.01%3418294.7721.96%现金总流出量10977545.0014034471.6115567937.57经营活动现金流量净额223725.55338942.46372595.85表2.2保利2021-2023年的现金流入流出结构分析单位：万元

23、项目2021年2022年2023年经营活动现金流入量及贡献率6054615.1256.49%7024498.8663.36%9746561.6265.85%投资活动现金流入量及贡献率-939.98-0.01%1141.060.01%20817.750.14%筹资活动现金流入量及贡献率4664638.6643.52%4061108.9036.63%5034651.8734.01%现金总流入量6058339.7811086748.8214802031.24经营活动现金流出量及贡献率8291604.7180.28%7816689.6149.69%9437303.4970.64%投资活动现金流出量及贡

24、献率184794.901.79%4592565.0029.19%20198.800.15%筹资活动现金流出量及贡献率1851373.9417.93%3321766.7021.12%3902083.2129.21%现金总流出量10327773.5515731021.3113359585.50经营活动现金流量净额-2236989.59-792190.75309258.13通过表1不同时期的数据我们可以看出，万科集团的现金流流入结构中，经营活动产生的现金流入是主体，比重在70%80%之间，进一步观察现金流量表会发现经营活动现金流入几乎全部来源于销售商品、提供劳务收到的现金；投资活动产生的现金流入处于

25、非常低的水平；筹资活动产生的现金流比重在现金流入比重中居中，数值在20%左右。随着国内外经济形势的变化以及银行政府相关政策的出台，房地产行业目前已步入一个调整时期。万科集团顺应形势的发展在稳健中寻求发展，筹资需求有所下降，加之企业内部经营管理水平的提高以及多元化筹资的运用，资金使用效率得到改善。万科集团的现金流出结构中，经营活动产生的现金流出占据着绝对主导地位，但近三年呈现逐年下降的趋势，说明其成本控制方面有所改善；筹资活动产生的现金流出近三年呈上升趋势，但整体比值不高，在20%上下波动，说明公司有一部分银行借款的利息和本金引起了现金流出，但目前的筹资需求并不是旺盛，公司财务风险较小。总的来说

26、，万科集团的现金流结构和各大活动现金流内部结构是比较健康的。通过与表2行业内竞争对手保利的数据对比可以看出，万科集团近三年经营活动现金流入占现金流入的比重要高于保利，说明万科集团的现金流入结构更健康。房地产行业一向呈现“有利润、无现金”的规律，当企业从日常经营活动中所取得的现金流量值为正值时，可以说明企业不仅能够通过正常运营活动满足自身各项需求，而且有多余的资金支持进行企业规模的扩大或进行其他的投资活动等。这些信息对于公众公司而言，将利于公司在资本市场形象的塑造，提升外部投资的信心，吸引更多的股权投资者，利于股价的稳定，当企业选择股权融资时，融资难度也会得到合理的控制。同时，银行在选择放贷对象

27、时,也会大力关注现金流量等基本情况，因为银行会根据这些财务信息来判断其资金的风险,判断企业是否有充裕的现金流，来支付债务利息，最终做出是否放贷的决策。另外，经营活动现金流量也会加速企业的项目投资，及时将公司的闲置资金用于好的项目，为企业和股东创造更大的财富。所以，经营活动现金流量管理良好，将会使企业进入到良性的经营循环圈中，企业的市场竞争力也会得到逐步的提升。2.2.4现金流速现状现金流量的流速分析是指对现金周转效率进行研究，现金流的周转速度太慢会造成企业面临现金流断流状况，同时引起流动资产占用过多的营运资金，不利于企业经营效率和盈利水平的提高。理论界的学者们引入了现金周期概念，将其作为衡量现

28、金周转效率的重要指标。现金周期的定义是反映经营活动现金流量的时间流程，基于其组成要素的不同，现金周期的通常包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期。但像万科这样的房地产公司还应考虑一点，由于其预收款项和预付款项数额在资产总额中所占比重较大，甚至远远高于应收账款等科目，所以也应该考虑到现金周期中去。表2.3万科集团要素模式下现金周转分析单位：天2021年2022年2023年存货周转期133714421293预付账款周期949593预收账款周期376465423现金周期10551072963通过以上表格计算发现，万科集团的存货积压数量较之小规模房地产企业大大增加,存货周转天数长，周转率低，这

29、主要是由于经营规模的不断扩大，项众多，导致存货挤压数量也随规模的不断扩大而成倍增加，预收账款周期和预付账款周期较长也都和这个原因有关。2.3万科集团现金流量综合状况2.3.1总资产现金回收率表2.4万科集团总资产现金回收率单位：元2021年2022年2023年经营活动现金流量净额223725545133894245723725958473总资产215637551742296208440030378801615075比值0.01040.01140.0098保利总资产现金回收率-0.1469-0.04060.0123通过表2.4我们可以看出近三年万科每一元资产所能获得的现金流是高于其竞争对手的，说

30、明企业的资产利用效率较高，而其竞争对手保利2021、2022年该指标为负值，说明其资产利用效率偏低，在2023年保利才稍显追赶万科的趋势。2.3.2短期偿债能力状况表2.5万科集团短期偿债能力分析单位：元2021年2022年2023年经营活动现金流量净额223725545133894245723725958473流动负债129650791498200724160315259833566711比值0.01730.01690.0143保利现金流比率-0.3247-0.08040.0220通过观察表2.5可以判断其结论与表6的结论相同，即近三年万科由于其持续为正的经营现金净流量，现金流比率是高于其竞

31、争对手的，有一定的应对短期债务的能力，而保利2021、2022年该指标为负数，短期偿债能力偏差，2023年保利现金流管理的改善才显现出对万科的追赶趋势。2. 3.3现金利息保障倍数表2.6万科集团现金利息保障倍数单位：元2021年2022年2023年经营活动现金流量净额223725545133894245723725958473财务费用504227743509812979764757192比值4.446.654.87保利现金利息保障倍数218.42-20.303.47由表2.6我们可以看出，万科集团的现金利息保障倍数在房地产行业是非常高的，远高于竞争对手保利，说明万科集团有足够的能力来偿还利息

32、费用。保利公司虽然在2021年出现了一个很大的正值，但其实该数字是没有意义的，因为经营活动现金流量净额为负值，财务费用也为负值，其比值具有误导性。第三章万科集团现金流量管理存在的问题3.1集团并购扩张速度过快在万科近几年的掀起的并购浪潮中，一种全新的融资效率更高的合作开发模式开始步入人们的视线，根据2023年的相关资料万科集团80%以上的项目采用的是合作开发模式。通过这种模式，万科集团可以以现有的净资产数额操作更大的规模，利用合作开发的杠杆效应获得更多的品牌、管理输出效益。这种合作开发模式在很大程度上减少了万科的融资需求，特别是在资本市场上股权融资受到限制的情况下，合作开发模式能更快获得所需的

33、大额资金，通过观察万科集团连续几年的融资的实际情况我们能进一步验证合作开发模式的价值。但与此同时，我们也不能忽视合作开发模式大范围并购的所带来的风险。通过合作开发模式虽然可以以较低的成本和较低的风险取得稀缺的土地资源，对于万科集团实现合理储备土地的计划有很大的帮助，同时在当前银根不断收紧、宏观经济政策从严的外部环境下确实可以降低公司的资金需求，减少对外部融资的依赖，但这仅仅只是从表面上降低了公司的财务风险。每年动辄数亿元的并购资金，数十家的并购扩张速度，这样大步伐的发展无疑在一定程度上对并购行为本身就具有的高现金流风险带来了乘数效应的影响。万科集团大规模的并购所产生的风险还包括并购过程中的操作

34、风险和并购后整合过程中的不协同风险，这都会对现金流链条产生连锁反应。其中，操作风险又分为信息不对称风险和资金财务风险，整合中的不协同风险具体包括管理风险、规模经济风险、文化风险和经营风险。无论是并购过程中的操作风险还是并购后的整合风险，都影响万科集团日常经营活动，都会对公司现金的回流产生波动，还可能会造成公司面临财务资金浪费及大规模资金需求的局面，最终加大公司的财务风险。3. 2现金流量的分布不均匀根据现金流计量的对象及其所涵盖的内容的不同，万科集团现金流可以划分为项目现金流和企业现金流。房地产企业现金流是以房地产企业为考察对象，由若干个项目现金流组成，在一定会计期间内通过经营活动、投资活动、

35、筹资活动发生的现金流出和现金流入的变化，是房地产企业会计意义上的现金流。房地产项目现金流是指开发项目从立项到完成的整个寿命周期的现金流入和现金流出，房地产项目现金流的最大特征是以房地产企业独立的开发项目为考察对象分析项目现金流，其主要目的是为了满足企业投资决策的需要,因此，分析房地产项目现金流的实质是分析项目投资决策意义上的现金流。通常，一般企业在生产经营中，采购原材料、制造完工产品的现金流出直至销售商品的现金流入的周期较短，且其企业现金流分布比较均勾且无较大的波动幅度，而房地产企业的现金循环的特征却恰恰相反，周期长且现金流分布不均。通过上一章对万科2021-2023年的现金流量现状进行分析，

36、我们可以看出房地产企业的现金流具有分布不均的特点，进一步分析可以得出，该特点的形成主要是由于房地产项目现金流分布不均所造成。3. 3经营现金流量供给不足有相当部分的房地产开发企业的经营净现金流为负，部分企业现金流即使为正也不能到期支付债务利息，内部创造现金流的能力不足是房地产行业的一个普遍现象。通过对第三章万科集团的现金流量现状进行分析，我们发现万科集团秉持“现金为王”的理念，十分重视现金流正负交替频率，取得了自2009年后经营活动现余流量净额近几年持续为正的成果，这对于目前的房地产企业，具有非常大的参考意义。但是，我们再补充计算一个历史累计数据会发现，万科集团2007-2023年累计的经营活

37、动现金流净额为81.34亿元，远远不足以应付累计219.37亿元的投资净现金流出，必须依靠筹资活动。在这六年中，万科通过筹资活动净现金流入的资金高达543.16亿元，远远高于投资现金净流出219.37亿元。万科自身造血能力不足，融资主要依靠外部输血，否则不能覆盖其资金缺口。3.4项目现金流占用时间过长通过上文中万科集团要素模式下现金周转分析的数据，我们可以看出万科集团的现金占用期符合行业开发周期长、资金周转速度慢的共性，由于其庞大的经营规模，万科现金周转期较之同行业更长，尤其是以存货和预收账款为代表的现金周转期，存货的周转期在3-4年之间，预收账款的周转期在1-2年之间。这主要是由于房地产项目

38、的建设方面，从投资立项、规划设计到房屋的建设施工，直至房屋的销售或者出租需要较长的时间，一般为2-3年。而房地产项目现金流的周转方面，从项目期初的资金投入到房屋销售开始收回投资直至盈利，也需要一段时间。再加之，目前出台的央行相关政策，为降低购房者酌利息支出，只有主体结构封顶的项目才可以发放个人贷款，对于开发商的影响，封顶前，开发商预售款的取得被推迟，进一步导致现金的占用周期增长，资金风险加大。第四章万科集团现金流量管理的改进建议4.1 现金流向方面重点把控并购资金链安全性在房地产企业的并购支付方式中，资金支付是主要的支付方式。对房地产企业并购来说，资金是最重要的资源之一，没有资金的支撑，房地产

39、企业并购将寸步难行。因此，在企业资金紧缺的情况下，资金支付往往给对价支付者带来巨大的资金压力，使之面临资金链断裂的风险，故对并购前后对企业资金情况的合理预计就显得尤为重要。近几年，万科集团如此庞大规模的并购加大了企业的现金流风险，不仅如此，从第四章长沙万科集团收购京投银泰的环球村项目产生的问题来看，万科集团的并购应建立科学的投资决策机制：首先在公司并购前，万科作为并购方企业应对其自身的资金情况有详细的了解，对维持公司正常经营运作所必需的资金金额进行真实准确的调查和评估；其次在并购后，万科应对所需的现金状况包括公司自身项目及并购项目的现金支出和回流情况进行合理测算与预估，合理准确预计公司能够承担

40、的资金风险，针对会对公司造成大额损失的事件预备紧急处理方案，在公司可以承受的范围内，选择可以减轻公司资金负担的支付方案；同时万科集团应科学分析预测房地产投资市场并进行信息反馈，为房地产信贷决策提供依据，加强并购中资金链的管理，将公司的资金风险维持在可控的范围内。4.2 追求项目现金流的战略性平衡分布万科集团运作单一项目现金流的特点是项目前期投资支出数额巨大，而投资回报主要出现在项目中后期，这样的大起大落不均勾的现金流特点给万科这样动辄同时运营三百多个项目的公司带来了极大地财务风险。下图是万科集团运作单一项目的现金流情况，我们可以看到在从事单一项目时，房地产企业现金流净额的变化是一个由负转正的过

41、程，且现金流净额的波动较大，一般需要2-3年的时间。万科集团为降低财务风险而追求现金流平衡的具体做法可以分为两个方面，一方面可以同时经营多个投资回报期不同的房地产项目，以使房地产企业现金流相对稳定；另一方面可以投资具有稳定现金流回报的业务，稳固房地产企业的现金流链条。4.3 制定合理的项目现金流收支管理政策首先，加强项目现金流收入管理方面。现金收入涵盖企业生产经营活动产生的现金流入和其他非经营活动产生的现金流入。销售其开发的房屋品所产生的现金流入是万科集团的收入主要构成部分，所以管理收入的重点是销售过程中应加快进度使企业具有较强的销售变现能力和做好应收账款催收工作两个部分。具体做法包括：一是万

42、科集团在项目开发过程中，应协调以承包方为代表的各方关系，及时沟通问题，加快工程开发进度，制定严格的计划进度表和绩效考核标准，以使产品尽早达到预售标准，取得预售许可证；二是采用多种付款方式促销，减短产品的销售周期，使开发资金按预期快速回笼，以消减财务风险；三是在产品销售出去后应采取多种措施催收应收账款，例如：由销售部、财务部联合成立应收账款回款小组以加速资金的回笼。其次，加强项目现金流支付管理方面。万科集团的现金支付包括项目开发过程的现金流出和非项目开发过程中产生的现金流出。土地成本和建筑安装工程款是万科集团存货成本的大部分，因此，加强土地购置款和工程款的管理也是房地产企业现金流管理的重要组成部

43、分。目前，万科在加强土地购置款和工程款的管理方面已经建立了一套完善的资金管理制度。4.4 现金流速方面实现快速稳定的项目现金流循环万科集团的商品房进行流通时，流动资金的周转时间十分重要，它直接影响房地产资金全部循环过程。流动资金的周转时间主要取决于现金周转天数，即房地产货币资金和商品资金在商品流通过程中变更的长短。万科集团的现金周转天数的为2-3年，现金周转效率较低，万科仍需加强项目开发的管理，存货周转天数过高是万科集团现金周转天数较高的主要原因；因此，改变现金周转情况的重点应该从存货周转入手，减少存货过度占用现金流，改变周转速度，让流动资金真正“滚动”起来作为万科集团运营战略的着眼点。万科集

44、团改善存货周转具体可以采取以下的原则：一是缩短建造和交付时间，合理安排用料及待摊费用用量，尽可能减少物料用品、家具用具、摊费用等非商品资金的占用等；二是减少采购过程和销售过程中的结算环节，缩短结算过程，以减少在途中流动资产的积压；三是缩短商品房待售时间，加快资金回笼，加强商品房市场反馈功能，掌握商品房出售的最优方式，制定最优商品房流通计划，及时按社会需要的数量和质量组织商品房建设和出售；四是建立以月为单位的现金流考核方案。第五章总结本文在对现金流及现金流量管理等概念特征进行研究的基础上对万科公司2021-2023年的现金流量管理现状从流向、流程、流量、流速四个方面进行了分析，并与其竞争对手保利

45、房地产公司进行了对比，分析了万科公司2009年至今经营现金净流量一直为正值的现金流管理优势，其良好现金流量管理现状的形成得益于其合作开发的模式和强势集中的集团资金管理中心模式。由此可以看出上市公司生产经营过程中，现金流量管理与风险防范存在相互依存、相互影响的关系，不可分割。因此，上市公司生产经营过程中，应强化风险防范，为现金流量稳定性提供保障。与此同时，通过加强对现金流量的管理，迫使上市公司内部控制工作得到有效落实，提高上市公司风险防范能力，为上市公司实现可持续发展战略奠定基础。14参考文献1徐茹.J变压器公司现金流量管理研究M.沈阳工业大学,2024.2蔡文超.C公司的现金流量管理优化策略研

46、究D.广西大学,2023.3张海龙.浅谈企业现金流量管理与风险防范J.财会学习，2023,(08):163-164.4毛寓阳.我国中小企业现金流量管理问题探究D.苏州大学,2022.5秦勤.制造加工企业的现金流量管理探索D.财政部财政科学研究所,2021.6杨迪.论现金流量管理及其在企业财务管理中的地位J.经营管理者，2021,(04):212.7王蓉蓉.财务困境、分析师预测与经营现金流量管理D.南京大学,2020.8王志伟.浅析加强企业现金流量管理J.天津经济,2020,(01):56-60.9肖泮文.浅谈现金流量管理在企业财务管理中的重要性J.中国高新技术企业，2021,(19):154-155.10熊康颖.基于价值创造与可持续增长的现金流量管理模式探讨D.江西财经大学,2022.11齐亚芬.对企业现金流量管理问题的探讨J.中国城市经济,2022,(03):99+323.12李彬，张俊瑞.现金流量管理与实际活动操控关系研究J.预测，2021,29(01):60-65.13周舒.企业现金流量管理研究J.税务与经济,2021,(02):62-66.14徐蕾.现金流量管理与企业价值创造D.东华大学,2022.15周瑞平.论现金流量管理及其在企业财务管理中的地位J.技术经济与管理研%,2023,(04):77-78.