2024年度CPA注册会计师《财务成本管理》考前冲刺训练.docx

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1、2024年度CPA注册会计师财务成本管理考前冲刺训练学校:班级:姓名:考号:一、单选题（25题）1 .根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。A.流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例B.获取现金流量的能力C.财务状况D.获利能力2 .某公司拟发行一批优先股，采用固定股息率，面值1（）（）元，年股息率为10%,发行价格为100元，则该优先股的期望报酬率为（）。A.9.09%B.l0%C.l0.09%D.ll%3 .假设投资者可以利用股票的收盘价格预测未来股价走势，并获取超额收益，这样的市场属于（）。A.无效市场B.弱式有效市场

2、C.半强式有效市场D.无法判断4 .某公司税后经营净利率为4.56%,净财务杠杆为0.8,税后利息率为8.02%,净经营资产周转次数为2次，则该公司的权益净利率是（）。A.10%B.1.79%C.9.12%D.1.10%5 .甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10%安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件,一季度的预计生产量是（）件。A.145B.150C.155D.1706 .如果甲公司以所持有的乙公司股票作为股利支付给股东，这种股利属于（）。A.现金股利B.负债股利C.财产股利D.股票股利7 .下列关于资本成本的说法中，正确的是（）。A.使用风

3、险调整法估计债务资本成本时，可比公司是行业相同、商业模式、规模、负债比率、财务状况均类似的企业B.使用可比公司法估计债务资本成本时，可比公司是信用级别相同的企业C.使用资本资产定价模型估计股权资本成本时，计算贝塔系数的期间与计算市场平均收益率的期间可以不同D.使用风险调整模型估计股权资本成本时，应在公司自身债券税前资本成本的基础上上浮一定的百分比8 .甲公司处于可持续增长状态。2020年初净经营资产10（）（）万元，净负债200万元，2020年净利润100万元，股利支付率20%。预计2021年不发股票且保持经营效率财务政策不变,2021年末所有者权益预计为（）oA.880万元B.888万元C.

4、968万元D.987万元9 .无偿增资发行是指认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东，其目的主要是（）。A.直接从外界募集股本，增加公司的资本金B.给予原股东一种优惠C.依靠减少公司的资本公积或留存收益来增加资本金D.增强股东信心和公司信誉10 .甲公司采用配股方式进行融资，每10股配2股，配股前股价为6.2元,配股价为5元。如果除权日股价为5.85元,所有股东都参加了配股，除权日股价下跌（）。A.2.42%B.2.50%C.2.56%D.5.65%IL某公司发行面值为IoOO元，票面年利率为5%,期限为10年，每年支付一次利息，到期一次还本的债券。已知发行时的市

5、场利率为6%,则发行时点该债券的价值为（）元。已知：（P/A,6%,10）=7.3601,（P/F,6%,IO）=O.5584A.l000B.982.24C.926.41D.110012 .某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格为20元，期权费（期权价格）均为2元。如果在到期日该股票的价格为15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（）元A.13B.6C.-5D.-213 .某第三方检测公司正在考虑是否关闭核酸检测业务线,假设全部检测均为10人混检，单人次的收费价格为3.4元，每月的业务量约为600万人次。主要成本费用

6、中，检测试剂耗材的成本为0.5元/人次，专用检测设备的折旧等相关成本合计为1,200万元/月。实验室参与人员的固定成本为300万元/月，其人员均能胜任多个检测项目。如果采样人员的综合单位成本高于（），则该实验室应关闭核酸检测业务。A.0.4元/人次B.0.7元/人次C.0.8元/人次D.0.9元/人次14 .假设某公司财务杠杆系数为1.5,联合杠杆系数为2.4,在由盈利（息税前利润）转为亏损时，销售量下降的幅度应超过（）。A.56.5%B.55.5%C.60.5%D.62.5%15 .证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要收益率与风险之间的关系。当投资者的风险厌恶感普遍减

7、弱时，会导致证券市场线（）。A.向上平行移动B.向下平行移动C.斜率上升D.斜率下降16 .公司本年股东权益为100O万元，净利润为300万元，股利支付率为40%o预计明年权益净利率和股利支付率不变，股利增长率为5%,股权资本成本15%。则该公司内在市净率为（）。A.1.14B.1.2C.0.8D.2.417 .甲公司每半年发放一次普通股股利，股利以每半年3%的速度持续增长，最近刚发放上半年股利每股1元。甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率为10.25%,该公司股票目前每股价值是O元。A.24.96B.13.73C.51.5D.48.4718 .下列关于利润中心的说法中，不正确的是（）。A.可

8、以计量利润的组织单位都是真正意义上的利润中心B.自然的利润中心直接向公司外部出售产品，在市场上进行购销业务C.人为的利润中心主要在公司内部按照内部转移价格出售产品D.利润中心组织的真正目的是激励下级制定有利于整个公司的决策并努力工作19 .甲公司是一家传统制造业企业，拟投资新能源汽车项目，预计期限10年。乙公司是一家新能源汽车制造企业，与该项目具有类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。下列各项中，最适合作为该项目税前债务资本成本的是（）。A.乙公司刚刚发行的10年期债券的到期收益率6.5%B.刚刚发行的10年期政府债券的票面利率5%C.乙公司刚刚发行的10年期债券的票面利率6%D.刚刚发行

9、的10年期政府债券的到期收益率5.5%20 .利用资本资产定价模型估计普通股成本时,有关无风险利率的表述中,正确的是（）oA.选择长期政府债券的票面利率比较适宜B.选择短期国库券利率比较适宜C.必须选择实际的无风险利率D.一般使用名义的无风险利率计算资本成本21 .甲公司2020年利润留存率为40%,2021年预计的营业净利率为10%,净利润和股利的增长率均为5%,该公司股票的贝塔值为L5,政府长期债券利率为2%,市场平均股票收益率为6%。则该公司的内在市销率为OoA.1.4B.2.1C.1.33D.222 .下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中，错误的是OoA.通货膨胀率较低

10、时，可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率B.公司三年前发行了较大规模的公司债券，估计B系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算C.金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据D.为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率23 .甲公司产销X产品。2022年7月预算产量4000/件，每件产品标准工时为2小时，变动制造费用标准分配率为26元/小时，实际产量4250件。实际工时7650小时，实际变动制造费用21420()元，本月变动制造费用耗费差异是OA.不利差异17000元B.不利差异15300元C.有利差异2210

11、0元D.有利差异6800元24 .甲公司是一家医用呼吸机生产企业，下列各项质量成本中，属于预防成本的是()。A.呼吸机质量标准制定费用B.呼吸机检测费用C呼吸机生产中废品的返修费用D.呼吸机顾客投诉费用25 .A公司年初净投资资本100O万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%,第一年的净投资为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%,则企业实体价值为（）万元。A.7407B.7500C.6407D.8907二、多选题（15题）26 .选择完工产品与在产品的成本分配方法时，应考虑的条件包括（）。A.在产品数量的多少B.各月在产品数量变化的大小C.各

12、项费用比重的大小D.定额管理基础的好坏27 .下列关于股票分割与股票回购的说法中，正确的有（）。A.实施股票分割后，资本公积不变B.实施股票分割后，股价和市盈率下降C.实施现金回购不改变公司资本结构D.股票回购可以看作现金股利的替代方式28 .下列各项作业中，属于品种级作业的有OA.产品生产工艺规程制定B.产品质量检验C.产品设计D.产品更新29 .下列关于附认股权证债券、可转换债券和股票看涨期权的说法中，正确的有（）。A.附认股权证债券、可转换债券和股票看涨期权都是由股份公司签发的B.附认股权证债券和可转换债券对发行公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着相同的影响C.附认股权证债券和可转换

13、债券会引起现有股东的股权和每股收益被稀释D.股票看涨期权不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释30 .在市场有效的情况下，下列影响平息债券价格的说法中，正确的有（）。A.假设其他条件不变，债券期限越短，市场利率变动对债券价格的影响越小B.假设其他条件不变，当市场利率高于票面利率时，债券价格高于面值C.假设其他条件不变，市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大D.假设其他条件不变，债券期限越长，债券价格与面值的差异越大31 .下列期权投资策略中，存在最高净损益的有（）。A.保护性看跌期权B.抛补性看涨期权C.多头对敲D.空头对敲32 .下列关于资本结构的MM理论的表述中，正确的有（

14、）。A.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本逐渐降低B.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的权益资本成本逐渐增加C.MM理论认为随着负债比重的增加，企业的债务资本成本不变D.在其他条件相同的情况下,按照有税MM理论计算的权益资本成本低于按照无税MM理论计算的权益资本成本33 .采用布莱克斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有（）。A.股票当前价格B.无风险利率C.期权到期时间D.股票报酬率的贝塔系数34 .企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。A.为满足季节性库存的需求而持有现金B.为避免因客户违约导

15、致的资金链意外断裂而持有现金C.为提供更长的商业信用期而持有现金D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金35 .下列关于作业成本法与传统的成本计算方法（以产量为基础的完全成本计算方法）比较的说法中，正确的有（）。A.传统的成本计算方法对全部生产成本进行分配，作业成本法只对变动成本进行分配B.传统的成本计算方法是按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用C.作业成本法的直接成本计算范围要比传统的成本计算方法的计算范围小D.与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价36 .某公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为3,如果产销量增加1%,则下列说法中不正确的有（）。A.息税

16、前利润将增加2%B.息税前利润将增加3%C.每股收益将增加3%D.每股收益将增加6%37 .下列有关预算的表述中正确的有（）。A.利润表预算属于财务预算B.制造费用预算的编制要以生产预算为基础C.滚动预算法预算期始终保持在一定时期跨度D.管理费用预算一般是以销售预算为基础编制38 .下列属于股利相关论的有（）。A.MM理论B.客户效应理论C.“一鸟在手”理论D.代理理论39 .下列关于制造费用的说法中，正确的有（）。A.车间管理人员工资属于制造费用，属于制造成本的范畴B.制造费用的约当产量可以不等于直接材料的约当产量C.制造费用差异分析均在实际产量下进行D.针对按产量基础分配制造费用从而扭曲了

17、成本信息的缺陷，作业成本法应运而生40 .下列关于速动比率的说法中，正确的有（）。A.由于赊购存货不影响速动资产，所以不影响速动比率B.影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力C.超市的速动比率低于1属于正常情况D.估计短期偿债能力时，速动比率比流动比率更可信三、简答题（3题）41.2018年年初，某公司购置一条生产线，有以下四种方案。方案一：2020年年初一次性支付100万元。方案二：2018年至2020年每年年初支付30万元。方案三：2019年至2022年每年年初支付24万元。方案四：2020年至2024年每年年初支付21万元。折现率10%,货币时间价值系数如下表（略）要求：（1）

18、计算方案一付款方式下，支付价款的现值；（2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值；（3）计算方案三付款方式下，支付价款的现值；（4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值；（5）选择哪种付款方式更有利于公司。42 .假设甲公司的股票现在的市价为20元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为21元，到期时间是1年。1年以后股价有两种可能：上升40%,或者下降30%。无风险利率为每年4%。要求：利用风险中性原理确定期权的价值。43 .某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万元，20天之内付款付99万元，30天之内付款付全额100万元。要求：（1）假设银行短期贷款利率

19、为15%,计算放弃现金折扣的成本率,并确定对该公司最有利的付款日期和价格。（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%,确定对该公司最有利的付款日期和价格。参考答案l.A“5C”系统主要包括五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。其中：“品质”是指顾客的信誉，即客户履行偿债资金义务的可能性；“能力是指顾客的偿债能力，即其流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；资本是指顾客的财务实力和财务状况；“抵押”是指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产；“条件”是指可能影响顾客付款能力的经济环境。2.B优先股的期望报酬率=IoOXl0%100=IO%。3 .A股票的收盘价格属于历史信息，可以利用

20、历史信息获取超额收益的市场是无效市场。4 .A净经营资产净利率=税后经营净利率X净经营资产周转次数=4.56%2=9.12%,权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率一税后利息率）X净财务杠杆=9.12%+（9.12%-8.02%）0.8=10%o5 .C预计一季度期初产成品存货=150x10%=15（件），一季度期末产成品存货=200xl0%=20（件），一季度的预计生产量=150+2015=155（件）。6 .C财产股利是以现金以外的资产（主要以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票）作为股利支付给股东。7 .C使用风险调整法估计债务资本成本时，选择与本公司信用级别相同的企业

21、，选项A错误。使用可比公司法估计债务资本成本时，可比公司是行业相同、商业模式、规模、负债比率、财务状况均类似的企业，选项B错误。使用风险调整模型估计股权资本成本时，应在公司自身债券税后资本成本的基础上上浮一定的百分比，选项D错误。8 .C可持续增长率=Io0/（1000-200）X（1-20%）=10%。2020年末所有者权益=800+10020%=8802021年末所有者权益=880x（1+10%）=968。9 .D选项D符合题意，无偿增资发行一般只在分配股票股利、资本公积或盈余公积转增资本时采用，其目的主要是为增强股东信心和公司信誉。10.B配股除权参考价=（配股前每股价格+配股价格X股份

22、变动比例）/（1+股份变动比例）=（6.2+50.2）/（1+0.2）=6（元），除权日股价下跌二（6-5.85）6100%=2.50%oILe发行时的债券价值=IooOX5%x（PA,6%,10）+1000（PF,6%,10）=507.3601+10000.5584=926.41（元）12.B目前股票购买价格为20元，到期日出售价格为15元，即购进股票的到期日净损益=1520=5（元）；购进看跌期权到期日净损益=（3。-15）-2=13（元）；购进看涨期权到期日净损益=02=-2（元）。即购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益=5+132=6（元）。13 .D由于实验室人员可以

23、转移至其他检测项目，因此不是核酸检测的相关成本。(单价.单位变动成本)x业务量.专属成本=O时关闭核酸检测业务，代入数据(340.5采样人员综合单位成本)x600l,20O=0,求得采样人员综合单位成本=0.9(元/人次)。14 .D当息税前利润为0时，息税前利润的变动率=(O-EBIT)/EBITx100%=-100%o财务杠杆系数为1.5,联合杠杆系数为2.4,则经营杠杆系数=24/1.5=1.6,即息税前利润对销售量的敏感系数为1.6o所以，销售量的变动率=(-100%/1.6)=-62.5%o那么由盈利(息税前利润)转为亏损时，息税前利润的变动率应超过100%,即销售量下降的幅度应超过

24、62.5%o15 .D证券市场线的斜率=(Rm-Rf),当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会低估风险，因此，要求获得的报酬率就会降低，即Rm的数值会变小，由于Rf是无风险收益率，不受投资者对风险厌恶程度的影响，所以，当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，(RmRf)的数值变小，即证券市场线的斜率下降。16 .B权益净利率=3OOlOOOxlOO%=3O%,内在市净率=(30%40%)/(15%-5%)=1.2o17 .C需要注意的是，本题的股利是每半年发放一次，所以，应该先把甲公司普通股等风险投资的年必要报酬率10.25%折算为半年的必要报酬率(1+10.25%)l2-l=5%o然后得出公司股票目前每

25、股价值=IX(1+3%）/（5%-3%）=51.5（元）。18 .A通常,利润中心可以看成是一个可以用利润衡量其一定时期业绩的组织单位。但是，并不是可以计量利润的组织单位都是真正意义上的利润中心。所以选项A的说法不正确。19 .A20 .D无风险利率应该选择长期政府债券的到期收益率比较适宜,所以选项A不正确；无风险利率应该选择长期的政府债券利率，所以选项B不正确；一般情况下使用名义的无风险利率计算资本成本，因此选项C不正确。21 .D股权成本=2%+l.5x(6%2%)=8%,股利支付率=l40%=60%,内在市销率=(K)%x60%)/(8%-5%)=2o22 .C市场风险溢价的估计，应选择

26、较长的时间跨度，例如，用过去几十年的数据计算权益市场平均收益率，其中既包括经济繁荣，也包括经济衰退时期，所以C选项不正确。23 .B变动制造费用耗费差异=7650*(214200/7650-26)=15300(元)(不利差异)。24 .A预防成本发生在产品生产之前的各阶段,预防成本包括质量工作费用、标准制定费用、教育培训费用、质量奖励费用。选项B属于鉴定成本；选项C属于内部失败成本，内部失败成本发生在生产过程中，选项C中的返修费用是生产中发生的，所以，属于内部失败成本。选项D属于外部失败成本。25 .A每年的税后经营净利润=80OX(125%)=600(万元)，第1年实体现金流量=600100

27、=500(万元)，第2年及以后的实体现金流量=6000=600(万元)。企业实体价值=500/(1+8%)+(600/8%)/(1+8%)=7407(万元)。26 .ABCD生产成本在完工产品与在产品之间的分配，在成本计算工作中是一个重要而又比较复杂的问题。企业应当根据在产品数量的多少、各月在产品数量变化的大小、各项费用比重的大小以及定额管理基础的好坏等具体条件，选择既合理又简便的分配方法。27 .AD实施股票分割后，股数变多每股收益下降，股价下降但市盈率不变，选项B错误。实施现金回购后，现金减少、负债不变、权益减少，因此公司资本结构发生了变化，选项C错误。股票回购使股份数减少、每股收益和每股

28、股利增加，有利于提升股价，使股东获得资本利得，这相当于公司支付现金股利给股东，因此股票回购是现金股利的替代方式,选项D正确。28 .ACD品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业，例如产品设计，产品生产，工艺规程制定，工艺改造，产品更新等。29 .CD可转换债券和附认股权证债券是由发行公司签发，而股票看涨期权是由独立于股份公司之外的投资机构所创设，选项A错误；附认股权证债券被执行时，其持有者给予发行公司现金，且收到公司新增发的股票，引起了公司现金流、股权资本和资本总量的增加，导致公司资产负债率水平降低，而可转换债券的持有者行权时，使得公司股权资本增加的同时债务资本减少，属于公司存量资本结构

29、的调整，不会引起公司现金流和资本总量的增加，但会导致公司资产负债率水平降低，由此可见，附认股权证债券和可转换债券对公司的现金流量、资本总量以及资本结构有着不同的影响，选项B错误；当附认股权证债券和可转换债券被持有者执行时，公司必须增发普通股，现有股东的股权和每股收益将会被稀释，选项C正确；当股票看涨期权被执行时，交易是在投资者之间进行的，与发行公司无关，公司无须增发新股票，不会导致现有股东的股权和每股收益被稀释，选项D正确。30 .AC在市场有效的情况下，债券价值=债券价格。对于平息债券来说，随着到期时间的缩短，折现率（即市场利率）变动对债券价值的影响越来越小，所以，选项A的说法正确。对于平息

30、债券来说，当市场利率高于票面利率时，债券价格低于面值，所以，选项B的说法不正确。对于平息债券来说，债券价格与面值的差异是由市场利率与票面利率的差异引起的，市场利率与票面利率的差异越大，债券价格与面值的差异越大。所以，选项C的说法正确。对于平息债券来说，如果市场利率等于票面利率，则债券价值等于面值，所以，选项D的说法不正确。31 .BD保护性看跌期权存在最低净收入和最低净损益；抛补性看涨期权存在最高净收入和最高净损益；多头对敲存在最低净收入和最低净损益;空头对敲存在最高净收入和最高净损益。32 .BCD无税MM理论认为随着负债比重的增加，企业的加权平均资本成本不变，所以，选项A的说法不正确。根据

31、MM理论的命题2可知，选项B的说法正确。由于MM理论假设借债无风险，所以，选项C的说法正确。由于有税MM理论的命题2的表达式和无税MM理论的命题2的表达式的仅有的差异是由（I-T）引起的，并且（1T）小于1,所以，选项D的说法正确。33 .ABC根据BS模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有五个，即股票当前价格、执行价格、到期时间、无风险利率、股票报酬率的标准差。34 .AC企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。选项B属于预防性需求，选项

32、D属于投机性需求。35 .BD作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配，所以，选项A的说法不正确；在作业成本法下，直接成本可以直接计入产品，与传统的成本计算方法并不差异，只是直接成本的范围比传统成本计算得要大，所以，选项C的说法不正确；传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用，选项B的说法正确；而实施责任会计和业绩评价是针对部门的，所以，与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价，选项D的说法正确。36 .BC联合杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=2x3=6。根据三个杠杆系数的计算公式可知，选项A、D正确。37.AC财务预算是关于利润

33、、现金和财务状况的预算，包括利润表预算、现金预算和资产负债表预算等，所以选项A正确。制造费用通常分为变动制造费用和固定制造费用。变动制造费用与生产量直接相关，所以变动制造费用预算以生产预算为基础来编制。固定制造费用通常与本期产量无关，需要按每期实际需要的支付额预计，所以选项B错误。滚动预算法是不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时期跨度的预算方法,选项C正确。管理费用预算一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化予以调整，与销售预算没有必然联系，选项D错误。38.BCD股利相关论主要包括：税差理论、客户效应理论、“一鸟在手”理论、代理理论、信号理论。MM理论属于股利无关论。39.AB

34、D变动制造费用差异分析在实际产量下进行，固定制造费用差异分析涉及预算产量，选项C错误。40.BCD由于赊购存货影响流动负债，所以，选项A的说法不正确。由于账面上的应收款项未必都能收回变现，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表上的应收款项金额不能反映平均水平。因此影响速动比率可信性的重要因素是应收款项的变现能力。选项B的说法正确。超市没有应收账款，由于现金的获利能力非常弱，超市不会持有大量的现金，因此，超市的速动比率低于1属于正常情况。选项C的说法正确。由于速动资产中剔除了流动资产中变现能力较差的存货等等41.（1）100（P/F,10%,2）=82.64（万元）（2）30+3

35、0x（P/A,10%,2）=82.07（万元）（3）24x（P/A,10%,4）=76.08（万元）（4）21（P/A,10%,5）（PF,10%,1）=72.37（万元）或：21x（PA,10%,6）-（PA,1O%,1）=72.37（万元）或：21（FA,10%,5）X（PF,10%,6）=72.37（万元）（5）由于方案四的现值最小，所以应该选择方案四。42 .期望报酬率=4%=上行概率x40%+（1.上行概率）（-30%）上行概率=0.4857下行概率=l0.4857=0.5143股价上行时期权到期日价值C=20u（l40%）-21=7（元）股价下行时期权到期日价值C=Od期权现值二（上行概率X股价上行时期权到期日价值+下行概率X股价下行时期权到期日价值)(1+持有期无风险利率)=(70.4857+00.5143)(1+4%)=3.39991.04=3.27(元)。43 .(1)放弃(第10天)折扣的资金成本=2%(1-2%)360(3010)=36.73%放弃(第20天)折扣的资金成本=l%(l-l%)x360(30-20)=36.36%放弃折扣的资金成本大于短期贷款利率，所以应享受折扣，且选择折扣成本(享有收益)较大的一个，应选择在第10天付款，付98万元。(2)短期投资报酬率大于放弃折扣成本，应放弃折扣，选择第30天付款，付100万元。