海尔智家财务报表分析.docx

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1、海尔智家财务报表分析一、企业简介(一)基本情况海尔智家股份有限公司原名为青岛海尔，总部位于中国青岛，成立于1980年代，海尔智家是一家为全球用户定制美好生活解决方案的智慧家庭生态品牌商。公司主要从事智能家电产品与智慧家庭场景解决方案的研发、生产和销售，通过丰富的产品、品牌、方案组合，创造全场景智能生活体验，满足用户定制美好生活的需求。(二)主营业务图1海尔智家各部分营业收入比例数据来源：CSMAR海尔智家主要从事电冰箱、空调器、电冰柜、洗衣机、热水器、洗碗机、燃气灶等家电及其相关产品的生产、经营与研发。（三）股权结构表1海尔智家股权结构（截至2021年第三季度）股东名称持股数持股比例（%）股份

2、住，1HKSCCNOMINEESLIMITED218898719723.3ii!H2海尔电器国际股份有限公司125868482413.4iA3海尔震团公司107261076411.42IA4香港中央结真有限公司5552294445.91JSiilA5HCH(HK)INVESTMENTMANAGEMENTCO.,LIMITED5385600005.73流通H6中国证券金融股份有限公司1825926541.94A7青岛海尔创业投资咨询有限公司172252S601,83流通A8青岛海创番盲理咨询企业（有限合伙）980149461.04J5iiSA9招商银行股份有限公司一兴全合润混合型证券投资基金91

3、7806530.98流通A10ALIBABAinvestmentlimited838239930.89流通H数据来源：CSMAR截至2021年第三季度，海尔智家的前三大股东依次为香港中央结算有限公司、海尔电器国际股份有限公司与海尔集团公司。二、行业分析（一）行业规模2020*三唱力电Al三美的集团三*尔智窜Candy、GEAppliances、Fisher&Paykel和AQUAo为适应全球各市场不同层次用户的需求，公司采取以用户为中心的差异化的多品牌策略，实现了广泛而深入的用户覆盖。3 .成长性分析(1)净利润增长率图29净利润增长率数据来源：CSMAR净利润增长率代表企业当期净利润比上期净

4、利润的增长幅度，反映了企业实现价值最大化的扩张速度，是综合衡量企业资产运营与管理业绩的指标。具体来看，格力净利润增长率2019年与2017年相比有大幅度下降，主要原因是第四季度实行的降价促销活动，使得第四季度营收同比下降10%,净利润同比下降50%；海尔的净利润增长率在2019年下跌后又大幅上升；而美的近三年则呈现平稳增长态势。(2)营业收入增长率图30营业收入增长率数据来源：CSMAR从上图可以看出，三家企业营业收入均有不同程度的下降趋势,具体来看在2017年格力的营业收入有上涨趋势，是由于格力在2017年进行了产品技术革新，扩大市场规模；海尔在2019年在海外市场坚持推进多品牌协同发展，旗

5、下高端品牌的市场推进，提高了产品的市场竞争力。而2020年三家企业的主营业务收入增长率均有不同幅度的回落，这主要是由于冰箱、空调等基础产品的市场渗透率已经较高，消费者需求由刚需步入到更新换代智能化领域。在互联网急速发展的环境下，家电市场的需求逐渐趋于饱和，而低性能、单一品类的家电产品已经不能满足消费者的日常需要，及时调整目标战略，积极推动产品的多元化、智能化转型，才能在激烈的竞争市场中独树一帜。（三）现金流量表分析1 .现金流量概况2016-2020海尔智家现金流量净额40000百30000.-20000300-40000-500统营活动产生的现金流量净Sii授贫活动产生的现金流贯净Si卷货活

6、动产生的现金流量冷H图31现金流量净额数据来源：海尔智家年度报告（1）经营活动产生的现金流量净额分析近五年的年报，海尔的经营活动现金流量净额在五年内一直为正值，且有上升趋势，在2019年有小幅下降，这说明海尔整体发展稳定。海尔的主要现金来源是海尔智家的产品销售，流出也主要集中在与经营活动有关的项目中。这说明海尔的主营业务突出，营销状况良好。（2）投资活动产生的现金流量净额根据数据分析，海尔近五年的投资活动现金流量净额均为负值但负值较小，这说明海尔在对外投资但是投资规模整体不大，资金多用于稳定自身战略布局。公司的主要现金流出大部分用于公司构建固定资产、无形资产和其他长期资产。2016年和2019

7、年，海尔的投资活动产生的现金流量净额出现较大波动，2016年尤为突出。分析其当年的投资活动可得，2016年，海尔斥资354亿并购美国GEA,2019年海尔完成了对意大利公司CandySPA的并购，这些都是海尔智家全球化战略布局的重要并购举措。（3）筹资活动产生的现金流量净额海尔智家的现金自给率总体来看还是比较高的，除了2016年现金自给率小于100%以外其它年份都非常高，说明公司经营活动产生的现金流量净额完全可以满足公司投资性扩张的资金需求，再加上其充足的金融资产，所以筹资活动所产生的现金流量净额在近三年为负值，企业的偿还债务所支付的现金与取得借款收到的现金基本持平。2016年筹资活动产生的现

8、金流量净额数值较大的原因为收购美国GEA公司需要大量资金。（4）相关比率分析3.52016-2020现金满足投资比率对比0 20162017201820192020海尔格力一美的行业平均图32现金满足投资比率对比海尔智家、美的、格力的现金满足投资比率和行业平均水平,可以发现，海尔的现金满足投资比率要高于行业平均水平且大于1,这表明企业经营活动所形成的现金流量足以应付各项资本性支出、存货增加和现金股利的需要，对外筹资需求较少。四、企业估值（一）估值方法比较1. PE法（市盈率法）Price=Earnings*PE即：公司每股价值=（预计）某年每股净收益*该年市盈率PE估值法更加看重公司的未来，也

9、就是充分关注了公司的成长性；这是一种较为激进的估值方法，它赋予企业未来的盈利能力，拥有强投机性的投资者看中公司的前景愿意为企业的前景买单；这是一种相对比较动态的分析方法，适用于评估高风险、周期较为明显、成长性较高的企业。2. PB法（市净率法）Price=BookValue*PB即：公司每股价值=（预计）某年每股净资产*该年市净率PB估值法更加看重公司的当下，也就是看重的是公司当下的价值和投资风险；这是一种较为保守的估值方法，它侧重于从资本本身盈利能力的角度分析公司价值，适用于评估低增速（0%-5%）、高分红的成熟稳定型企业；适合短期视角（5年）介入低增长企业（5%净利润增速）的买入方法。根据

10、仇晓南（2019）的观点以及上述分析比较我组认为，海尔智家具有较强的成长性且公司前景十分广阔，因此采用PE法进行估值较为合理。（二）估值计算表52017-2020年海尔智家收益情况报告期间每股收益（元）(-/+)市盈率（倍）2017年1.13612.692018年1.2106.51%9.032019年1.2866.28%10.402020年1.3373.97%23.29数据来源:CSMAR我组结合CSMAR有关海尔智家近几年每股收益数据然后计算得出相应年份的每股收益同比增长率，考虑到2020年新冠疫情对整个家电行业的重大影响，使得整体净利润下降，所以预测海尔智家2021年的每股收益增长率时剔除

11、了2020年，只选取2018年和2019年同比增长率的几何平均数，计算结果约为6.395%（6.51%+6.28%）2,以该数据作为粗略估计的2021年海尔智家每股收益增长率。所以我组预测2021年海尔智家每股收益为:1.337*（1+6.395%）1.423（元）根据东方财富网数据，海尔智家截止2021年11月13日的PE为19.51（元），根据公式粗略预测2021年海尔智家每股价值为：1.423*19.5127.76（元）（三）总结展望未来，在国内，随着线上渠道的推广细化的推进，加持数字化的深化改革，海尔智家的盈利能力将进一步提升。在国外市场，海尔智家保持高端化品牌优势创造价值，全球化的运营将迎来收获期。同时，公司通过智慧家庭、三翼鸟场景品牌布局长远，前景可期。因此我组认为海尔智家未来有很大的发展空间，建议买入。