金融学课程第15章货币供需与均衡.ppt

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1、金融学,国家级精品教程,掌握货币需求的基本概念、相关理论及影响因素；掌握商业银行的存款创造与收缩过程掌握货币供给的外生论与内生论；熟练掌握货币供给的乘数模型和影响货币供给的因素掌握货币均衡与社会总供求均衡的关系,第15章 货币供需与均衡,学 习 目 标,本章共有三节。第一节货币需求，包括货币需求的含义；决定人们货币需求的因素；西方货币需求理论的发展；以及不同流派对货币需求影响因素的主要理论观点。第二节货币供给，包括货币供给的含义；商业银行的存款创造与收缩过程对货币供给的影响；货币供给的内生性与外生性问题；以及货币供给的影响因素。第三节货币均衡，是将货币需求与货币供给两方面放在一起，并联系社会总

2、供求进行分析。货币均衡是国民经济总供求均衡的必要条件，社会总供求均衡则是货币供求均衡在经济运行中的具体体现。,第15章 货币供需与均衡,本章简介,第一节 货币需求,一、货币需求的含义（一）什么是货币需求？货币需求指的是在一定时期内，社会各阶层（个人、企业单位、政府）愿意以货币形式持有财产的需求，或社会各阶层对执行流通手段、支付手段和价值贮藏手段的货币的需求。,（二）从货币需求主体的角度来划分，货币需求可分为微观货币需求与宏观货币需求：,1.微观货币需求:是指企业、家庭、个人等微观经济主体，在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，把自己财富（或收入）中的多大比例以货币形式持有。2.宏观货币需

3、求:是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制定的某些经济目标在总体上需要多少货币供应量。,（三）从货币需求与物价的关系的角度来划分，货币需求可分为名义货币需求和实际货币需求,1.名义货币需求:是指一个国家或一个经济部门不考虑物价变动情况下的货币需求，一般用Md表示。2.实际货币需求:是指剔除物价变动因素之后的货币需求，也就是以某一不变价格为基础计算的商品和劳务量对货币的需求。通常用Md/p表示。,二、影响货币需求的因素,（一）收入水平（二）利率（三）预期物价变动率（四）制度性因素,三、西方货币需求理论,从重商主义开始，西方货币需求理论先后经历了传统货币数量论、凯恩斯货币需求理论和弗理德曼的货币

4、需求理论的主流沿革。（一）传统货币数量论 货币数量论是货币数量的变化决定物价水平变化的理论。传统货币数量论的代表有美国经济学家欧文.费雪(Irving Fisher)和英国经济学家马歇尔(A.Marshall)及庇古(A.E.Pigou),他们分别提出了现金交易说和现金余额说。,1现金交易说交易方程式,（1）理论观点：费雪十分重视货币的交易媒介功能,认为人们需要货币并不是货币本身,而是因为货币可以用来交换商品和劳务,满足人们的欲望。即最终都将用于购买。因此，在一定时期内，社会的货币支出总量与商品、劳务的交易量的总值一定相等。,（2）现金交易方程式：根据上述观点，费雪提出了著名的交易方程式：,式

5、中，M代表一定时期流通中的货币数量，V代表货币流通速度，P代表物价水平，T代表商品和劳务的交易量。费雪认为，M是由银行准备金情况、准备金比例、货币政策和借贷情况等条件决定的外生变量。,由此费雪作出了三个假定：,（1）V由于制度性因素在短期内是稳定的，可视为不变的常数。（2）商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。（3）一般物价水平P完全是被动的，完全由其他因素决定，是一个因变量。由于V、T是常数，而M是自变量，因此，只有P与M的关系最重要。P的值主要取决M数量的变化。,交易方程式虽然说明主要由M决定P，但当把P视为给定价格水平时，这个方程式就成为货币需求的函数：,这一公式表明，在给定的价格

6、水平下，总交易量与所需要的名义货币量具有一定的比例关系，这个比例就是。换言之，要使价格保持给定水平，就必须使货币量与交易量保持一定比例关系。,2现金余额说剑桥方程式,（1）理论观点：剑桥学派重视微观主体的行为。认为影响人们希望持有的货币额的因素主要有三个方面：个人的财富总额、持有货币的机会成本和货币持有者对未来收入、支出和物价等的预期。虽然剑桥学派的经济学家已经考虑到了影响货币的多种因素，但遗憾的是，他们在作出结论的时候，只是简单地断定人们的货币需求同财富的名义价值成比例，财富又同国民收入成比例，所以货币需求就同名义国民收入成比例。,（2）剑桥方程式：,式中，为人们意愿以货币这种形式持有的财富

7、占总财富的比例；Md表示名义货币需求；Y为名义国民收入；P为价格水平。这就是著名的剑桥方程式。如果把k看成一个常数，该方程式和费雪的交易方程式就只有符号的不同，只需令，它们便完全一样了。从中也可以得出名义国民收入决定于货币供应量，以及物价水平与货币供应量成比例的货币数量论观点。,3现金交易说与现金余额说的区别,（1）现金交易说看重货币的交易媒介功能，强调货币的支出，而现金余额说则强调货币的持有。（2）现金余额说重视人们持有货币的动机，现金交易则注重货币的流通速度以及经济社会等制度因素。（3）现金交易说所指的货币数量是某一时期的货币流通量，而现金余额说所指的货币数量是某一时点人们手中所持有的货币

8、存量。,（二）凯恩斯的流动性偏好理论,1凯恩斯流动性偏好理论的主要内容 凯恩斯认为，人们的货币需求取决于人们心理上的“流动性偏好”（Liquidity Preference）。而人们心理上的“流动性偏好”或人们的货币需求又是由三个动机所决定的：即交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为三部分：交易性需求、预防性需求和投机性需求。,（1）交易性需求,交易性动机是指人们为了应付日常的交易而愿意持有一部分货币的愿望。基于交易动机而产生的货币需求就构成货币的交易性需求。它主要是取决于收入的大小，并与收入的大小成正比。,（2）预防性需求,预防动机是指企业或个人为了应付意外、临时的或紧急需要

9、的支出而持有货币的动机。它也是同收入成正比的。,（3）投机性需求,投机动机是指人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以满足从中获利的动机。投机性货币需求取决于利率的高低,并与利率负相关。,2.凯恩斯货币需求函数式,由于交易动机和预防动机的货币需求主要取决于收入，是收入的增函数，投机动机的货币需求主要取决于利率，是利率的减函数。若以L1表示交易动机和预防动机的货币需求，Y 表示收入，L2表示投机动机的货币需求，r表示利率，则基于三种动机的总货币需求为,这就是凯恩斯根据他对人们持有货币动机的分析所提出的货币需求函数。,如图15-1所示,在图15-1中，L1与利率无关，故为一条垂直线，L2为利率

10、的减函数，故从左至右向下方倾斜。,3凯恩斯货币需求理论的政策含义,（1）凯恩斯货币需求理论的建立是为其解决失业问题的政策措施提供了理论基础。（2）凯恩斯也指出，通过变动货币供应量而控制利率的做法在产业周期的特殊阶段也是无效的，有可能陷入“流动性陷阱”。,4凯恩斯货币需求理论的发展,50年代以后，一批受凯恩斯影响的经济学家对他提出的三种不同动机的货币需求进行了更为深入细致的研究，修正了其理论中某些与现实明显不符的结论，从而进一步丰富和发展了凯恩斯的货币需求理论。鲍莫尔和托宾通过研究证明交易性需求同样会受到利率影响。并得出了著名的“平方根公式”，即。,惠伦通过研究发现预防性货币需求也会受到 利率影

11、响。利率的变动会导致预防性货币余额向反方向变化。,托宾察觉到凯恩斯投机性货币需求理论的漏洞，以风险因素为中心分析了利率和风险对货币投机需求的影响。他提出了著名的“资产选择理论”，用投资者避免风险的行为动机重新解释流动性偏好理论。,（三）弗里德曼的现代货币数量论,1弗里德曼货币需求函数式,公式中各字母的含义,M财富持有者个人持有的货币量；p一般物价水平；实际货币需求；即人们持有货币所能支配的实物量；Y实际恒久性收入；W非人力财富占人力财富的比率；rm货币的预期名义收益率；rb债券的预期名义收益率，包括债券价格的变动；re股票的预期名义收益率，包括股票价格的变动；1/p.dp/dt 预期物价变动率

12、，亦即实物资产的预期名义收益率；u为持币者的主观偏好,2弗里德曼的货币需求影响因素分析,（1）收入或财富的变化，即Y和W。（2）货币及其他各种资产的预期收益率。即rm、rb、re和、。它们被统称为持有货币的机会成本。与货币需求呈负相关关系。（3）财富所有者的偏好。它们在短期内可以被视为是不变的。,3弗里德曼货币需求理论的政策含义,弗里德曼货币需求理论的建立是为其解决通货膨胀问题的政策措施提供了理论基础。弗里德曼分析了西方各国面临的主要经济问题通货膨胀，并提出了自己的政策建议。,弗里德曼根据货币需求分析认为，恒久收入对货币需求的影响最重要。由于恒久收入是稳定的，主要由恒久收入决定的货币需求量也是

13、稳定的、可以预测的。因此造成西方各国通货膨胀问题的主要原因是货币供应量的变动。,应把货币政策目标放在控制货币供应量上。要医治通货膨胀，并实现经济的稳定增长，唯一有效的措施是控制货币供应量的增长率，使它与经济增长相适应。这种单一地控制货币供应量，使货币供应量始终不变地以一种固定的比率增加，并大致与经济增长率相适应的政策，被称为“单一规则”的货币政策。,第二节货币供给,一、货币供给的含义（一）什么是货币供给？货币供给是指一国经济中货币的投入、创造和扩张（收缩）的过程。,(二)什么是货币供给量？,货币供给量是指一国银行系统通过货币乘数为一国的政府、企事业单位及居民个人所提供的现金和银行存款货币的总和

14、。货币供给量，可以从流量和存量两个方面来考察。货币供给存量是指某一时点上的货币供应量，它表现为银行在该时点资产负债表上的负债总额。货币供给流量是指一定时期内货币的流通总额。,二、商业银行的存款创造,（一）原始存款和派生存款1原始存款：是客户以现金形式存入银行形成的存款。2派生存款：银行用转账方式发放贷款时创造的存款，即为派生存款。(二)派生存款创造的条件1.实行部分准备金制度。法定存款准备金和超额准备金2实行转帐结算制度。,（三）多倍存款扩张的过程,为了便于阐述，我们作三条假设条件（1）银行只保留法定存款准备金，而将超额准备金全部用于发放贷款和购买证券（2）不考虑现金从银行系统漏出的现象（3）

15、假定法定存款准备金率为5。,例题,假设A银行收到客户甲一笔10000元的支票存款，A银行通过办理这笔业务，其资产增加10000元，负债增加10000元。在法定存款准备金率为5的情况下，A银行不需要持有10000元的存款准备金，它只需持有相当于其吸收存款量的5的准备金即可满足法定要求，其余的95即9500元可用于贷款。若银行将超额准备金贷放给乙，乙客户又用这9500元向其供货人丙支付货款，丙客户收到支票后，交付给其所在开户银行B，B银行代收支票后增加存款9500元，B银行同样可以按照5的比率保留475元的法定存款准备金，而将9025元的超额准备金贷放出去，假设B银行将它贷放给丁客户，丁客户又将9

16、025元支付给了戊客户，戊客户的开户银行为C银行，则交易完成后，C银行增加存款9025元，同样，C银行在提取了451.25元的法定存款准备金后，可将剩余的8573.75元贷放给己客户，并最终形成D银行的存款，这一连续的存款货币创造过程可用表15.1表示。,表15.1 存款货币创造过程 单位：元,从表中可以看出，各银行吸收的存款数量是一个无穷递减等比数列，其初始值为10000元，公比为（1-5），这样，各银行的存款总数为：,1000010000（1-5）10000（1-5）210000（1-5）3 100001/1-（1-5）200000元这表明10000元的原始存款在法定存款准备金率为5的情况

17、下，经过银行系统的存款货币创造功能，最终创造出200000元的存款。其中原始存款为10000元，经过商业银行信用创造机制而创造出来的存款即派生存款为190000元。,如果以R代表原始存款，r代表法定准备率，D代表活期存款总额，则以上几何级数可表示为：,DR1+(1-r)+(1-r)2+(1-r)3+(1-r)n R1/1-(1-r)R/r,从分析上式可知，活期存款的变动与原始存款的变动存在着一种倍数关系，即活期存款与原始存款的比率，称为派生倍数(或货币乘数)。设K为派生倍数，D为活期存款总额，R为原始存款额，,用公式表示为：,（四）存款多倍收缩过程,派生存款的倍数收缩过程和存款多倍扩张过程是相

18、对应的，其原理一样。（五）派生倍数的推导银行存款货币创造机制所决定的存款总额，是在定期存款与活期存款的基础上派生出的存款总额，其最大扩张倍数称为派生倍数，也称派生乘数。,若以K表示活期存款总额变动对原始存款的倍数，则K的大小受以下因素影响：,1超额准备率的影响,.现金漏损率的影响,.活期存款转为定期存款的影响,三、货币供给的理论模型,（一）由存款派生引出的货币供给模型从商业银行的多倍存款创造过程可以得出一个大家普遍接受的货币供给模型，即货币供应量=基础货币 货币乘数 Ms=m B 其中，Ms为货币供应量，m为货币乘数，B为基础货币。这是最一般的货币供给模型。,（二）基础货币,1基础货币的含义

19、基础货币（base money）又称高能货币，是指流通中的现金和商业银行存款准备金的总和。用公式表示：BR+C,2.基础货币的决定因素,基础货币的增减变化主要取决于以下因素：（1）国外净资产。（2）对政府债权净额。（3）对商业银行债权。（4）其他项目净额主要指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付的增减变化。,3基础货币对货币供给的影响,基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应量具有决定性的影响。,（三）货币乘数,1货币乘数的概念货币乘数m是货币供应量Ms同基础货币B的比率（m=Ms/B）。亦即每一元基础货币的增减所带来的货币供给量的变化。所以，

20、凡是影响基础货币B的因素，都是影响货币乘数m的因素。因而我们可以利用基础货币公式，推导出货币乘数m。m1（1c）/（rt.rtec）m2=（1+c+t）/（rt.rtec）,2货币乘数的影响因素,决定货币乘数的因素主要有五项：（1）活期存款的法定准备率。活期存款准备率与货币乘数呈负向相关。（2）定期存款的法定准备率。定期存款准备率与货币乘数也是负相关关系。（3）超额准备率。货币乘数与银行超额准备金率也是成反方向变化。（4）通货存款比。货币乘数与通货存款比率负向相关。（5）定期存款与活期存款的比率。货币（M1）的乘数与定期存款同支票存款的比率成反比。货币（M2）的乘数与定期存款同支票存款的比率成

21、正比。,3货币乘数对货币供给的影响,由于Ms=mB，所以，当中央银行提高法定准备率、商业银行增加超额准备金持有时，就会引起货币乘数变小，结果货币供给倍数收缩；反之，货币乘数变大，货币供给倍数扩张。,四、中国的货币供给,（一）“规模管理”时期的货币供给（二）规模管理取消之后的货币供给,五、货币供给外生论与内生论,（一）货币供给外生性与内生性的含义 1货币供给的内生性：是指货币供给是由实体经济的变量因素和微观经济主体的行为决定，而不是由实体经济以外的因素所决定的。2货币供给的外生性：是指货币供给是由货币当局的货币政策决定的，而非由消费、投资、储蓄等经济因素来决定。,（二）货币供给外生论的理论依据,

22、凯恩斯和弗里德曼是倡导货币供给外生变量的典型代表。其观点的理论依据主要有：1货币的生产（货币供应的来源）对私人企业来说是可望而不可及的。2经济体系中的全部货币都是从银行流出来的，从本源上说，都是由中央银行资产负债业务决定的，只要控制住每年新增贷款的数量，货币供给的总闸门就可以把牢。,（三）货币供给内生论的主要观点,新剑桥学派和新古典综合派是货币供给内生论的主要倡导者。内生论者从不同的角度对其观点进行了分析。1从实质上看货币供给并不完全由中央银行自主决定，在很大程度上是中央银行被动地适应公众货币需求的结果。2货币供应量主要是一个受经济体系内诸多因素影响而自行变化的内生变量，它主要由银行和企业的行

23、为所决定而不是由中央银行所决定。,第三节货币均衡,一、什么是货币均衡？货币均衡是指在一定时期内货币供给量与国民经济正常发展所必要的货币需求量基本相适应的货币流通状态。若以Md表示货币需求量，以Ms表示货币供给量，货币均衡可以表示为：Md=Ms,正确理解货币均衡必须把握四点：,（一）货币均衡不能机械地理解为Md与 Ms绝对相等。（二）货币均衡是一个动态的过程。（三）货币均衡的实现具有相对性。（四）货币均衡也不能简单地理解为Md与 Ms自身相适应，还必须联系社会总供给与社会总需求来分析。货币均衡还要求货币供给与需求在结构上的均衡。,二、货币均衡与社会总供求平衡,（一）社会总供求均衡：是指社会总供给

24、与社会总需求的平衡。（二）社会总供给：是指在一定时期内一国实际生产的可供生产消费和生活消费的生产成果的总和；（三）社会总需求：是指在同一时期内该国实际发生的具有支付能力的购买力的社会总需求。,（四）从理论上讲，社会总供给决定货币总需求，货币总需求决定货币总供给，而货币总供给形成了有支付能力的购买力总和。所以，货币均衡同社会总供求的均衡既具有内在统一性和一致性，又具有相对独立性，因此，二者往往并不一定一致。货币供求失衡，必然导致社会总供求失衡,三、货币均衡实现的条件 健全的利率机制和发达的金融市场是货币均衡实现的两个基本条件。,四、货币均衡的影响因素,（一）中央银行或货币当局是否具有足够且有效的

25、调控手段。（二）国家财政收支是否保持基本平衡。（三）生产部门结构是否基本合理。（四）国际收支是否保持基本平衡。,五、货币均衡的理论模型IS-LM均衡分析,IS-LM模型分析是把统一的经济主体分为货币市场和商品市场。货币市场的均衡要求货币供给与货币需求的均衡，而货币供求均衡取决于利率、收入及其它们的组合。商品市场的均衡是商品劳务的可供量与需求量的平衡，商品供求的平衡决定于投资等于储蓄条件下的利率与收入因素及其的组合，而现实经济中只有一种利率与收入的组合能同时满足货币市场与商品市场的均衡条件，当两个市场同时达到均衡状况时，统一的国民经济就处于均衡状态了。,IS-LM模型见图15-2,图15-2 I

26、S-LM,参考文献,1 张强，乔海曙 货币金融学，中国金融出版社，2007年5月 2 殷孟波 曹廷贵，货币金融学，西南财经大学出版社，2003年11月 3 曹龙骐，金融学，高等教育出版社，2003年7月 4 黄达，金融学，中国人民大学出版社，2003年12月 5 美米什金 著 李杨等译；货币金融学；北京，中国人民大学出版社，1996。6 易纲 吴有昌，货币银行学，上海人民出版社，1999年9月 7 张强，货币银行学，西南财经大学出版社，1996年12月 8 罗丽英 黄新萍 鲁丽梅主编；经济学导论；湖南大学出社，2007 9 王松奇，金融学，中国金融出版社，2000年1月 10 黄宪 江春 赵何敏 赵征，货币金融学，武汉大学出版社，2002年8月,