融资融券与市价委托z.ppt
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1、第2讲 融资融券与市价委托,第一节 融资融券第二节 市价委托,第一节 融资融券,2010年3月31日,我国融资融券交易开闸融资融券,又称信用交易,是指投资者向具有交易所会员资格的证券公司提供担保物,借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出的行为大部分券商在试点初期确定的融资保证金比例为不低于60,融券保证金比例为不低于70。融资业务的利率是在同期贷款基准利率的基础加上一定的浮动利率。按照国际惯例,融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点2010年融资融券6家试点券商采用统一利率水平,融资利率是7.86%,融券费率是9.86%,券商的风险控制,证监会06年7月3日发布的证券公司融资融券业务试点
2、管理办法 制定了多项风险控制措施:(1)客户选择制度(2)转融通制度(3)标的证券限制制度(4)保证金制度(5)担保物制度(6)维持担保比例制度(7)强行平仓制度(8)交易规模限制制度(9)异常交易管理制度(10)申报价格限制制度,(1)客户选择制度,投资者参与融资融券交易前,证券公司应当了解该投资者的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好等内容。对于不满足证券公司征信要求、在该公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三发存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者,以及证券公司的股东、关联人,证券公司不得向其融资、融券。,国信证券的客户准入条件,1.基本准入
3、条件(1)开户时间18个月以上(2)总资产规模100万以上(中信证券要求账户资产总额不低于50万元)2013年3月15日,50万元的投资者资产规模窗口指导被取消,于是券商纷纷降低投资门槛,有券商将两融门槛调整为客户资产达10万元、开户满6个月。(3)业务测试和心理承受能力测试合格;2.适当性评估对客户投资稳健性、盈利能力等五个方面进行综合评分,得分3分以上的客户(5分为满分)可以获取业务资格,(2)转融通制度,在2013年8月30日前,证券公司融资融券业务试点管理办法规定:证券公司只能把自有资金或者自有证券借给客户。融资融券期限不得超过6个月,且不得展期融资利率不得低于央行规定的同期金融机构贷
4、款基准利率每个客户只能与一家券商签订融资融券合同,向一家券商融入资金或者证券,转融通,转融通是指投资者和证券公司以外的第三方(如基金公司、上市公司大股东、投资公司等)自有或者依法筹集的资金和证券出借给证券公司,供证券公司为投资者办理融资融券业务的经营活动。2011年10月28日,证监会发布转融通业务监督管理试行办法。2011年10月21日,中国证券金融股份有限公司成立,标志着转融通时代来临。(以下简称“证金公司”)2012年8月27日,深沪交易所分别发布转融通证券出借交易实施办法。我国的转融通业务是指证金公司向银行、基金和保险等机构投资者借入证券或筹得资金后,再转借给证券公司,为证券公司开展融
5、资融券业务提供资金和证券来源。转融通方式:转融资,转融券,机构投资者,证金公司,证券公司,融资融券者,转融通规定,证金公司向证券公司转融通的期限不得超过6个月。券商可以申请转融通交易展期,并须经证金公司同意,展期期限与原期限相同,累计期限最长不得超过6个月,182天期的转融券交易不得展期。对单一证券公司转融通的余额,不得超过证金公司净资本的50%转融通费率和保证金的比例,由证金公司按照国家宏观政策、市场状况和风险控制需要确定和调整。券商保证金比例为20%至50%。保证金可用证券充抵,但货币资金占应收取保证金的比例不得低于15%。证金公司确定并公布可充抵保证金证券的种类和折算率证金公司逐日计算证
6、券公司交存的保证金价值与其所欠债务的比例。当该比例低于约定的维持保证金比例时,通知证券公司在一定的期限内补交差额,直至达到约定的初始保证金比例,否则证券金融公司可以按照约定处分保证金并依法向证券公司追偿剩余债权。,转融资试点,2012年8月30日,证金公司正式启动转融通业务试点,先行办理转融资业务。海通、申银万国、华泰、国泰君安、银河、招商、广发、光大、中信、中信建投、国信等11家证券公司作为首批借入人,向中国证券金融公司融入资金,为融资融券业务提供新的资金来源8月30日,海通证券等11家证券公司均按照日上限5亿元、时间上限28天进行转融资融入申报,合计成交55亿元。按照业务规则,31日这55
7、亿元资金即进入可用状态,这批转融资的费率为年化5.8%。,转融券试点,2013年2月28日,转融券试点正式启动转融券业务推出后,证金公司可将自有或依法筹集的证券出借给证券公司,以供其办理融券业务。当证券公司自有证券不足时,可以通过证金公司向上市公司机构股东借入证券再进行融券业务。按照目前的转融券业务试点规则,只有上市公司机构股东具备出借证券资格,但基金公司、保险公司和上市公司国有机构股东所持有证券目前尚不能开展借出证券业务试点初期,转融券标的为90只股票(不包括ETF基金),其中沪市50只、深市40只。如中国银行、中国远洋、中国石油等。参与试点的11家券商:中信证券、光大证券、广发证券、国泰君
8、安、国信证券、海通证券、华泰证券、申银万国、招商证券、银河证券和中信建投证券。转融券期限:分为3天、7天、14天、28天和182天共5个档次单一证券公司当日各期限档次转融资申报总额不超过5亿元,转融券费率,(3)标的证券限制制度,客户融资买入、融券卖出的证券,不得超出证券交易所规定的范围。标的证券(深交所):(1)符合规定的股票;(2)证券投资基金;(3)债券;(4)其他证券,标的股票(深交所),标的证券为股票的,应当符合下列条件:(一)在本所上市交易满三个月;(二)融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元,融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元;(三
9、)股东人数不少于4000人;(四)在过去三个月内没有出现下列情形之一:1、日均换手率低于基准指数日均换手率的20%;2、日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值超过4%;3、波动幅度达到基准指数波动幅度的5倍以上。(五)股票发行公司已完成股权分置改革;(六)股票交易未被本所实行特别处理;(七)本所规定的其他条件。,上交所融资融券试点初期标的证券是上证50指数成份股,包括浦发银行、武钢股份等。目前有300只股票和五只交易型开放式指数基金(治理ETF、50ETF、180ETF、300ETF、红利ETF)深交所融资融券试点初期标的证券是深证成指成份股,共40只股票,包括深发展、万科A等。目前也
10、有300只股票和五只交易型开放式指数基金(深100ETF、中小板、深成ETF、300ETF、南方300),(4)保证金制度,会员向客户融资、融券,应当向客户收取一定比例的保证金(margin)投资者融资买入(或融券卖出)证券时,融资(或融券)保证金比例不得低于50%融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量买入价格)融券保证金比例=保证金/(融券卖出证券数量卖出价格),保证金可用余额,投资者融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额保证金可用余额是指客户未使用的保证金余额,包括:(1)作为保证金的现金(2)充抵保证金的证券(3)融资融券交易产生的浮盈部分(4)减去:未了结融资融
11、券交易已占用保证金部分,以及相关利息、费用,保证金可用余额四个组成部分,保证金可用余额=现金+(充抵保证金的证券市值折算率)+(融资买入证券市值-融资买入金额)折算率+(融券卖出金额-融券卖出证券市值)折算率-融券卖出金额-融资买入证券金额融资保证金比例-融券卖出证券市值融券保证金比例-利息及费用其中,当融资买入证券市值低于融资买入金额或融券卖出证券市值高于融券卖出金额时,浮亏的折算率按100计算,例1:融资交易,一天,某投资者以12000元现金融资买入一上证180成份股股票1000股,股价20元/股,融资保证金比例50%,当日收盘时该股涨至25元/股,次日收盘时又跌至16元。则该投资者:(1
12、)买入当日成交时的可用保证金余额为:现金(12000)-融资买入证券金额融资保证金比例(10002050%)=2000(元)(2)买入当日收盘时的可用保证金余额为:现金(12000)+(融资买入证券市值-融资买入金额)折算率(25000-20000)70%-融资买入证券金额融资保证金比例(2000050%)=5500(元)(3)买入次日收盘时的可用保证金余额为:现金(12000)+(融资买入证券市值-融资买入金额)折算率(16000-20000)100%-融资买入证券金额融资保证金比例(2000050%)=-2000(元),例2:融券交易,一天,某投资者以12000元现金融券卖出一上证180成
13、份股股票1000股,股价20元/股,融资保证金比例50%,当日收盘时该股跌至16元/股,次日收盘时又涨至25元。则该投资者:(1)当日成交后的可用保证金余额为:现金(12000+20000)-融券卖出金额(20000)-融券卖出证券市值融券保证金比例(10002050%)=2000(元)(2)当日收盘时的可用保证金余额为:现金(12000+100020)+(融券卖出金额-融券卖出证券市值)折算率(20000-100016)70%-融券卖出金额(20000)-融券卖出证券市值融券保证金比例(10001650%)=6800(元)(3)次日收盘时可用保证金余额为:现金(12000+100020)(融
14、券卖出金额-融券卖出证券市值)折算率(20000-100025)100%-融券卖出金额(20000)-融券卖出证券市值融券保证金比例(10002550%)=-5500(元),(5)担保物制度,证监会06年7月3日发布的证券公司融资融券业务试点管理办法规定:券商向客户收取的保证金以及客户融资买入的全部证券和融券卖出的所得资金,全部作为客户对会员融资融券债务的担保物(guaranty)沪深证券交易所2010年2月在关于融资融券业务试点初期标的证券名单与可充抵保证金证券范围的通知中规定:担保物为债券、证券投资基金与A股(不包括B股、ST股票、暂停上市股票、权证),但分别有较大差异的折算率。,交易所规
15、定的折算率,国信证券的标的证券共设87只,在这些标的证券中,国信证券给予单只成分股的折算率最高为60%,最低为30%。,(6)维持担保比例制度,维持担保比例(maintain margin)是指客户担保物价值与其融资融券债务之间的比例维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券市值利息及费用)证券公司融资融券业务试点管理办法规定,客户维持担保比例不得低于130%(又称“警戒维持担保率”)。当客户维持担保比例低于130%时,会员应当通知客户在约定的期限内追加担保物(不得超过2个交易日)客户追加担保物后的维持担保比例不得低于150%(又称“常规维持担保率”)券商的融
16、资融券系统自动对客户提交的担保物进行整体监控,并计算其维持担保比例。,当维持担保比例低于平仓线或融资融券到期客户未还款时,券商拥有强行平仓权。平仓券种的顺序一般为债券、基金、股票,股票则可按流通股股本从大到小顺序。在维持担保比例超过300%时,客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的有价证券,但提取后维持担保比例不得低于300%国信证券将预警线定为150%,警戒线定为140%,平仓线定为130%。,例3:维持担保比例计算融资交易,某投资者以12000元现金融资买入一上证180成份股股票1000股,股价20元/股,融资保证金比例50%,当日收盘时该股涨至25元/股,次日收盘时又跌至16元
17、,第三天再跌至12元。则:(1)第一天收盘时该投资者的维持担保比例为:=(12000+100025)/(100020)=185%(2)次日收盘时该投资者的维持担保比例为:=(12000+100016)/(100020)=140%(3)第三天收盘时该投资者的维持担保比例为:=(12000+100012)/(100020)=120%(4)这时需追加担保物,记为x元,则应有:(12000+100012+x)/(100020)=150%得:x=6000(元),例4:维持担保比例计算融券交易,某投资者以12000元现金融券卖出一上证180成份股股票1000股,股价20元/股,融资保证金比例50%,当日收
18、盘时该股跌至16元/股,次日收盘时又涨至25元。则:(1)当日收盘时该投资者的维持担保比例为:(12000+100020)/(100016)=200%(2)次日收盘时该投资者的维持担保比例为:(12000+20000)/(100025)=128%(3)这时需追加担保物,记为x元,则应有(12000+20000+x)/)/(100025)=150%得:x=5500(元)(4)涨至X元/股时会要求追加保证金(12000+20000)/(1000X)=130%得X=24.61,(7)强行平仓制度,证券公司应逐日盯市,并在客户未能按期补足担保物或者到期未偿还债务时,依据合同约定实行强制平仓,(8)交易
19、规模限制制度,1、融资规模的管理深交所规定,单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时,交易所可以在次一交易日暂停其融资买入,并向市场公布。该标的证券的融资余额降低至20%以下时,交易所可以在次一交易日恢复其融资买入,并向市场公布。2、融券规模的管理单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时,交易所可以在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。该标的证券的融券余量降低至20%以下时,交易所可以在次一交易日恢复其融券卖出,并向市场公布。,(9)交易异常管理制度,融资融券交易出现异常时,本所可视情况采取以下措施并向市场公布:(一)调整标的证券标准或范围;(二)调整可充抵保
20、证金有价证券的折算率;(三)调整融资、融券保证金比例;(四)调整维持担保比例;(五)暂停特定标的证券的融资买入或融券卖出交易;(六)暂停整个市场的融资买入或融券卖出交易;(七)本所认为必要的其他措施,异常交易(上交所),(一)无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌超过30%、累计上涨超过100%或累计下跌超过50%的;(二)到期日前两个月内,市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以上(含0.100元)的价外权证,盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过20%、累计上涨超过50的;(三)到期日前两个月内,市场价格明显高于理论价格且前收盘价格在0.100元以下(不含0
21、.100元)的价外权证,盘中交易价格较当日开盘价首次上涨超过50%、累计上涨超过80的;(四)在竞价交易中涉嫌存在违法违规行为,且可能对交易价格产生严重影响或者严重误导其他投资者的;(五)中国证监会或者本所认为可以实施盘中临时停牌的其他情形。,(10)价格申报限制制度,为了防范市场操纵风险,投资者融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价如该证券当天还没有产生成交的,融券卖出申报价格不得低于前收盘价融券卖出申报价格低于上述价格的,交易主机视其为无效申报,自动撤销投资者在融券期间卖出通过其所有或控制的证券账户所持有与其融入证券相同证券的,其卖出该证券的价格也应当满足不低于最近成交价的要求,但超
22、出融券数量的部分除外。,融资融券与普通交易的区别,1、保证金要求不同2、法律关系不同 在融资融券交易中,投资者与证券公司之间既有委托关系,又有资金或证券的借贷关系3.交易范围不同 融资融券交易中,投资者只能在与证券公司约定的范围内买卖证券,而不能买卖在交易所上市的所有证券4.风险承担不同 投资者从事普通证券交易时,风险完全由其自行承担;而从事融资融券交易时,如不能按时、足额偿还资金或证券,还会给证券公司带来风险5.杠杆效应不同6.平仓风险不同 融资融券可能被强行平仓。,第二节 市价委托,(1)市价委托(market order)(2)限价委托(limit order)(3)触价委托(touch
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