技术经济分析指标及其应用第2节价值性指标.ppt

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1、1,第二节 价值性指标评价法,是根据项目各方案在其计算期内的价值来评价和选择方案的一种方法。又分收益比较法和成本比较法。,一.收益比较法,1.净现值(NPV:Net Present Value),是项目方案在所有时点上的净现金流量(NCF),按给定的基准收益率ic(也称基准贴现率)计算的现值的代数和。计算公式为:,n,t=0,判据:NPV0,项目方案在经济上可行;NPV0,则不可行.,NPV NCFt(1+ic)-t NCFt(P/F,ic,t),n,t=0,NPV的含义:考虑资金时间价值,项目计算期内取得的超出期望目标的外额收益:,净？,NPV0表明:方案的收益恰好等于基准收益率所要求的水平

2、;NPV0则表明:该方案的收益达不到基准收益水平;NPV0表明:项目的收益高于行业规定的基准收益水准.,第四章 技术经济分析指标及其应用,2,例：某项目各年的现金流量如下表所示，试用净现值指标评价其经济可行性，设i=10%.,解:由净现值公式,305000.90911000.8264+1500.7513+2504.8680.7513 459.96(万元),NPV 30500(P/F,10%,1)100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3),n,t=0,0 1 2 3 410,NPV NCFt(P/F,ic,t),得:,0,故该项

3、目在经济上是可行的。,第四章 技术经济分析指标及其应用,3,ic 定得越高,方案被接受的可能性就越小.可见,计算项目的净现值,选取合适的贴现率是至关重要的.,净现值指标的特点：是反映项目盈利能力的动态指标。它考虑了资金的时间价值和项目在其计算期内所有费用和收益的发生情况；并直接以金额表示项目收益性大小，比较直观。,净现值与基准贴现率ic的关系:一个确定的项目方案,其计算期n和净现金流量是确定的,其净现值仅是贴现率i的函数净现值函数。,K0,0,A,NPV,NPVC-K0,NPVB=0,i(%),B,NPVA=NCFt,净现值函数曲线是以K0为渐近线的曲线:i,净现值 K0,i,C,NPV NC

4、Ft(1+ic)-t,n,t=0,NPV NCFt(1+ic)-t,由净现值函数可知:选取不同的贴现率,将导致同一项目方案的净现值大小的不同(所选贴现率越大,净现值就越小),进而影响经济评价结论:,第四章 技术经济分析指标及其应用,4,基准收益率的确定与选择 指投资者可以接受的,按其风险程度在金融市场上可以获得的收益率，也称目标收益率、最低期望收益率,用于求现值时又称贴现率.,i01 考虑时间因素补偿的收益率(补偿资金时间价值资金成本率筹措资金实际支付的利率);,i02 考虑社会平均风险因素应补偿的收益率(补偿风险贴水率);,i03 考虑通货膨胀因素应补偿的收益率(补偿通货膨胀率).,设定基准

5、收益率的方法：,即,基准收益率的确定须考虑资金成本率、风险贴水率和通货膨胀率等因素。即 ic=i01+i02+i03,2.按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。,1.参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险因素确定.,若评价中采用变动价格,设定基准收益率时则应考虑通货膨胀因素.,第四章 技术经济分析指标及其应用,5,2.净年值(NAV),也称等额年值：把项目在计算期内各年净现金流量,通过基准收益率折算成与其等值的分布于各年年末的等额年金序列。计算公式为：,净年值的判别准则：NAV0,方案应予以接受；若NAV0,则方案应予以拒绝。,NAV NPV(A/P,ic,n),净年值含义:考虑

6、资金时间价值,项目计算期内平均每年取得的等值的超额收益。,NCFt(1+ic)-t(A/P,ic,n),n,t=0,式中：(A/P,ic,n)资金回收系数,净年值是对寿命不等的多个互斥方案进行比选的最简捷的方法之一.,第四章 技术经济分析指标及其应用,6,3.净终值(NFV),指项目方案在计算期内各年净现金流量，通过基准收益率折算到计算期末的的终值的代数和。计算公式为：,NFV NPV(F/P,ic,n),或 NFV NAV(F/A,ic,n),同一项目方案的净现值、净年值、净终值之间的关系：,净现值、净年值、净终值三个收益指标是等效的:用它们对同一项目方案进行评价时，结论是完全一致的。但在实

7、践中,人们多习惯于使用净现值指标。,NPV NAV(P/A,ic,n)NFV(P/F,ic,n),式中(F/P,ic,n):一次收付终值系数;(F/A,ic,n):年金终值系数.,净终值的判别准则：NFV0,方案应予以接受；若NFV0,则方案应予以拒绝。,第四章 技术经济分析指标及其应用,7,二.成本比较法,1.费用现值(PC:Present Worth of Cost),是按基准收益率将项目方案各年的投资(扣除计算期末的残值回收)折算成现值与各年的经营成本折算成现值的总和。计算公式为：,PC Kt(1+ic)-t+Ct(1+ic)-tL(1+ic)-n,n,t=0,n,t=0,式中:PC费用

8、现值；Kt第t年投资额；Ct第t年的经营成本;L 计算期末残值；n项目计算期.,含义:费用现值是项目的净投资和经营成本的现值，是现金流出量的现值。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 一.收益比较法,该法用于收益相同、计算期相同的方案的比选。,8,例:某厂在购置一种成套设备时，有A、B两个方案，其成本费用情况见下表，是比较两个方案的优劣(设基准收益率ic=10%)。,解：两方案使用寿命相同，直接用费用现值公式计算：,PWA 120+25(P/A,10%,8)2(P/F,10%,8)252.5(万元),PWB 80+36(P/A,10%,8)1(P/F,10%,8)271

9、.6(万元),PWB PWA 19.1(万元)，采用A方案可节约19.1万元。,PC Kt(1+ic)-t+Ct(1+ic)-tL(1+ic)-n,n,t=0,n,t=0,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,9,2.费用年值法(或年成本法,用AC表示),费用年值:将投资方案的净投资(投资扣除残值回收)和年经营成本统一按基准收益率折算为年值的总和。可用于计算期(或寿命期)不同的方案的比选。计算公式为：,0 1 2 n,CO0,CO1,CO2,COn,L,PC(A/P,ic,n),COt(P/F,ic,t)L(P/F,ic n),n,t=0,(A/P,ic

10、n),AC,式中:COt 第t年现金流出量；L 计算期末残值；n项目计算期;PC费用现值；(P/F,ic,n)现值系数；(A/P,ic,n)资金回收系数,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,10,3.最小费用法,以项目投资K在基准投资回收期Pc内的算术平均值与年经营成本C之和，组成了基准回收期年费用Z年。当方案的年费用最小时，其经济效果最好，故又称为最小费用法。其计算公式为：,0 1 2 n,静态的年费用 Z年C+,K,C,C,C,Pc,K,动态的年费用 Z年C+K,ic(1+ic),Pc,(1+ic)1,Pc,PC,资金回收系数,参见教材第86页年计算

11、费用,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,11,单位：元,练习题,1.某公司拟订购一批机器，有三种不同的机器可供选择，它们的生产能力相同，有关资料如下。若贴现率为10%，试分析哪种好。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,12,2.可供选择的空气压缩机购买两方案均能满足相同得工作要求，方案的有关资料件下表。若目标收益率为15%，试作方案比较。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,13,3.某工程项目的投资及净收益情况如下表所示。求静态投资回收期。,第四章 技术经济分析指标及其

12、应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,14,单位：元,练习题解,1.某公司拟订购一批机器，有三种不同的机器产量都相同，可供选择，有关资料如下。若贴现率为10%，试分析哪种好。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,15,单位：元,解:因各机器产量相同,只需比较其耗费,故用费用现值法：,PC Kj(1+ic)-j+Cl(1+ic)-l L(1+ic)-n,m,j=0,n,l=0,PCA=6000+7800(P/A,10%,5)元=35569.8元 PCB=7600+7282(P/A,10%,5)元=35206.1元 PCC=13000+5720(P

13、/A,10%,5)元=34684.5元,Kj投资额Cl经营成本 L期末残值,因PCC PCB PCA，所以C型最优，应选择C型机器。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,16,2.可供选择的空气压缩机购买两方案均能满足相同的工作要求，方案的有关资料见下表。若目标收益率为15%，试作方案比较。,解：用年成本法(费用年值法)求解，两方案的年成本分别为:AC=3000(A/P,15%,6)+2000-500(A/F,15%,6)元=3000*0.26424+2000-500*0.11424元=2735.6元 AC=4000(A/P,15%,9)+1600元=2

14、4383元 因为ACAC，即第方案较第方案的年成本低，所以应取第方案。,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,17,3.某项目的投资、净收益情况和累计净现金流量如表中所示。,解:代入投资回收期公式，有,T=,累计净现金流量开始出现正值年份数,上年累计净现金流量绝对值 当年净现金流量,1,=51+,4298 12620,=4.34年,由目测可知，该项目投资回收期为4年多但不到5年。此分式计算结果是零头年数.,第四章 技术经济分析指标及其应用 第二节 价值性指标评价法 二.成本比较法,18,1.用NPV法和IRR法评价多方案时,为什么有时所得结论是一致的,而有

15、时所得到的结论却是矛盾的?2.某企业开发出的某种新产品寿命期为5年,已知研制费1万元,购置设备8万元,5年后设备残值为1万元,需流动资金7万元,新产品的年销售收入8.5万元,经营成本4万元,标准收益率为12%,分别用NPV法,NAV法和IRR法分析新产品开发的可行性.3.有两个技术引进方案,方案A投资15万元,年收入10万元,年经营成本6万元,寿命期10年,残值5万元;方案B投资10万元,年收入8万元,年经营成本5万元,寿命期10年,无残值,设标准收益率为10%,试用适当的方法比较方案的优劣.4.某技术方案投资10万元,年净收益2万元,分别计算以下几种情况的投资回收期,并判别方案的可行性.(1

16、)方案寿命期为10年,标准投资回收期为6年;(2)方案寿命期为4年,标准投资回收期为6年;(3)方案寿命期为10年,贷款率为2.2%,标准投资回收期为6年;5.有两个设备更新方案,方案A投资8万元,年成本11万元,年产量200台;方案B投资14万元,年成本16.2万元,年产量300台,设标准投资回收期为7年,用追加投资回收期法比较方案.,第四章 技术经济分析指标及其应用 思考题,19,前面推导的动态追加投资回收期公式，其对应的模型图下图：,但实际中，存在着较多的另一种情况：,0 1 2 3 n-1 n,K,C,该模型有两个假定条件：投资发生在第1年年初，且是一次性的；第1年即投产，从而有经营成本的节约。,这种模型在实际中有其原型，如一次性购置一台设备，当年就可开动进行生产。,非一次性投资；存在建设期。,0 1 2 3 n-1 N,K0,C,K1,在改种情况下，追加投资回收期T 应满足下式：,Kj(P/F,iC,n)jC(P/A,ic,T)（P/F,ic,n）,建设期年数n,j=0,上图和上式中,ic为基准贴现率;N为方案寿命周期;n为建设期年数;Kj为建设期第j年两方案的投资差额;C 为从投产年开始每年的经营成本节约额;T为追加投资回收期。,