宏观经济分析(周).ppt
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1、第九章 宏观经济分析,第九章 证券投资宏观经济分析,学习目标:了解宏观经济分析的基本含义掌握宏观经济运行对证券市场影响的基本原理掌握财政与货币政策变动对证券价格的影响了解影响证券市场价格的诸多因素,一、宏观经济分析的意义与方法,(一)宏观经济分析的意义(二)宏观经济分析的方法,(一)宏观经济分析的意义,从证券投资的理论和实践来看,证券投资分析总是从宏观经济分析开始的,其作用在于把握证券市场的总体变动趋势,判断整个证券市场的投资价值,掌握宏观经济运行和宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向(宏观经济分析主要围绕宏观经济运行和宏观经济政策来分析的)。,(二)宏观经济分析的方法,1.经济指标分析 宏
2、观经济分析可以通过一系列经济指标的计算、分析和对比来进行的。经济指标是反映经济活动结果的一系列数据和比例关系。经济指标有三类:一是先行指标;二是同步指标;三是滞后指标。2.计量经济模型 所谓计量经济模型,就是表示经济现象及其主要因素之间数量关系的方程式。计量经济模型主要有经济变量、参数以及随机误差三大要素。3.概率预测 概率预测的重要性是由客观经济环境和该方法自身的功能决定的。,判断一个国家宏观经济面主要看4个指标,全世界无论哪个国家,按照宏观经济学的基本原理,判断一个国家的宏观经济要看四大指标:(1)经济增长率 2008年经济增长率保持在9.9,高于三十年平均增长速度(2)失业率(3)通胀膨
3、胀率(4)国际收支平衡状况,2009年底失业率,2009前三季度城镇新增就业851万人 完成全年目标94%人力资源和社会保障部发言人尹成基25日表示,前三季度中国城镇新增就业851万人,完成全年900万目标的94%。尹成基在发布会上通报工作进展情况时表示,今年前三季度,全国人力资源社会保障系统贯彻党中央、国务院的决策部署,紧紧围绕“保增长、保民生、保稳定”这一目标,以就业和社会保障为重点,全面落实年度工作计划,各项工作取得新的进展。一是就业局势保持总体稳定。截止三季度末,全国城镇登记失业人员915万人,城镇登记失业率为4.3%,与上季度末持平。二是重点做好高校毕业生就业工作。三是创业型城市创建
4、工作深入开展。举办了首批国家级创业型城市创建工作研修班,对82个城市的创建工作方案进行集中评审。四是强化公共就业服务和对困难群体的就业援助。五是继续做好地震灾区对口就业援助工作。,2009年底通货膨胀率,物价变动:对证券价格的影响不是一贯的,一般而言,物价上涨初期,对证券行市有推动作用;而在末期,则不利于证券行情的上升。2007年物价涨幅达到十年来最高。2008年1月份是7.1CPI,2月份8.7全年最高,3月份8.3,4月份出现反弹到8.5,5月份7.7,6月份7.1,7月份6.3,8月份4.9,到了9月份4.6,物价连续五个月增幅再回落,2008年10、11,12这三个月,预测物价上涨幅度
5、肯定还会继续回落。所以,在短时间内能够有效抑制通货膨胀,让物价下行的走势,这是宏观调控重大的成果。,第四,就是国际收支平衡 国际收支:可以从汇率和净出口变动来进行分析。近几年是贸易顺差过大,导致流动性过剩。2006年贸易顺差是1775亿美元 2007年顺差上升到2622亿美元,2008年1到9月份前三季度,贸易顺差同比减少47亿美元。所以,中国宏观经济这四大指标的状况就说明中国经济基本面是好的。,中国经济面是好的,面临三大挑战,(1)结构问题 我国经济增长主要是依靠第二产业支撑,第一产业农业相当薄弱,而第三产业比重过低。现在全世界发达国家第三产业比重在整个经济结构当中占到70%,美国占到80%
6、,全世界发展中国家第三产业的比重占到51%平均数。我国2007年第三产业的比重是40.1%,第三产业是吸纳劳动力最多的产业,所以我们就业压力很大。我国主要靠第二产业支撑经济,长时间用这种方式支撑整个经济,整个经济的增长受到资源与环境的约束日益加剧。第一产业农业,我国长时间处于薄弱状态,从去年开始农产品价格全面上涨,然后推动通货膨胀,生产角度来看三大产业不均衡出了问题。战略性新兴产业投资是经济转型的真正突破口,(2)产能过剩问题 经济增长的三驾马车是投资、消费、出口三大需求,我国主要靠投资和出口拉动经济。我国多年来主要靠投资拉动经济,例如,依赖投资大量投资意味着大量生产能力的形成。大量的生产能够
7、形成之后,消费上不去,产能过剩的风险始终存在。为什么这几年产能过剩问题没有大的暴露,主要原因是我国靠出口拉动经济,去年出口总量12000亿美元,换算成人民币乘7,84000亿美元出口,所以这么大的比重出口占国内生产总值37%。全球金融危机对中国直接的冲击是导致出口放缓,外需受限制,所以,大量产能产量过剩风险会越来越大。,政府在扩大需求方面加大基础设施的投入,基础设施投入一方面可以拉动经济,投地铁,修地铁本身可以拉动钢铁产业,拉动水泥行业,拉动机电设备。而且不仅仅是拉动这些行业,同时还为整个经济增长提供了一个良好的基础条件。,第三,经济增长方式 中国的增长方式是高消耗,支撑高增长,这代价太大。现
8、在一年消耗钢材占世界钢梁30%,煤炭占总煤炭量35%,2007年产出占世界总产出6%,这样一做比较,就看到我们增长方式是什么问题,显然三大问题没有可持续性,所以说党中央国务院提出科学发展观,就其本质来说就是要解决三大问题,科学发展观要解决的是统筹兼顾,要解决全面协调可持续,所以这三个是我们当前中国经济最重要的。,一是投资需求对经济增长的拉动力将会进一步增强。中央决定,进一步加大廉租住房建设、游牧民定居、棚户区改造等民生工程建设力度,进一步加快铁路、公路、机场、电网、水利等基础设施建设,进一步加大节能减排、生态保护建设力度,进一步加大灾区重建工作力度。,二是经济结构调整将会成为经济增长的新亮点。
9、中央决定,实施增值税转型,鼓励企业技术改造,各地也纷纷出台鼓励企业改造升级的措施。各金融机构也正在加大对经济增长的支持力度,取消对商业银行的信贷规模限制,合理扩大信贷规模,加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持。,三是消费需求对经济增长的拉动作用将会有所提高。中央决定,提高2008年粮食最低收购价格,提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准,以增加农民收入;提高低收入群众等社保对象待遇水平,增加城市和农村低保补助,继续提高企业退休人员基本养老金水平和优抚对象生活补助标准,以增加中低收入阶层的收入。同时消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定车市、房市和股市。,二、宏观经济
10、运行对证券市场影响的基本原理,(一)国内生产总值(GDP)变动对证券市场的影响(二)经济周期变动对证券市场的影响(三)通货膨胀(紧缩)对证券市场的影响(四)国际收支状况对证券市场的影响(五)就业状况的变动对证券市场影响分析,消费支出 投资支出 政府支出 进出口净额 个人可支配收入 个人收入 国民收入 国民生产净值 国内生产总值 图8.1 国内生产总值的支出法与收入法分解图,(一)国内生产总值(GDP)变动对证券市场的影响,GDP构成,GDP国际比较 发达国家:难以高速增长发展中国家:可能高速或超高速增长,易发通胀或泡沫化GDP变动分析 公众对经济前景的预期持续、稳定、高速增长 上市公司经营风险
11、、利润预期 国民收入,个人收入 投资证市资金高通胀下GDP增长 公众经济预期 中长期证市宏观调控下GDP下降 证券市场行情(若宏调有效)转折性GDP变动,(二)通货膨胀(紧缩)对证券市场的影响,1.通货膨胀对股票市场的影响(1)温和的、稳定的通货膨胀对股价的影响较小。(2)如果通货膨胀在一定的可容忍范围内增长,而经济处于景气(扩张)阶段,产量和就业都持续增长,那么股价也将持续上升。(3)严重的通货膨胀将严重扭曲经济,货币每年以50的速度以至更快地贬值,这时人们将会囤积商品,购买房屋以期对资金保值。(4)政府政策必然对经济运行造成影响,这种影响将改变资金流向和企业的经营利润,从而影响股价。,(5
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