风险投资发展问题研究-答辩提纲.ppt

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1、风险投资发展问题研究答辩提纲,目录,目 录第一章 风险投资的研究意义及研究现状第二章 风险投资的基本理论第三章发达国家或地区风险投资发展分析第四章 我国风险投资的发展情况第五章 我国风险投资发展的对策参考文献致谢学术论文目录,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.1研究背景和意义1.1.1 风险投资研究的背景 在国内方面：从我国1985年在中共中央关于科学技术体制改革的决定中提出“对于变化迅速，风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”;2005年10月召开的中共十六届五中全会确定把“自主创新”作为制定“十一五”规划的着力点;2007年，十七大报告再次提出要“提高自主创新能力，建

2、设创新型国家”。在国际方面：欧美日韩等国风险投资业对创新经济迅猛发展的作用已经证明，风险投资是提高创新能力的加速器。特别是美国，除了受07年以来金融危机的影响经济出现衰退，该国经济在过去20年内一直没有呈现衰退的迹象。这些都是我国发展风险投资业很好的参考依据。通过二十多年的努力，在历经了研究孕育、实践探索、逐步兴起后，目前，我国的风险投资业进入了一个加快发展的时期。但同时，随着我国科技的发展，虽然创造了大量的科研成果，但大部分没有转化为商品，因为没有有效的商业化运作，其重要原因是资金缺乏和缺少相关人才。而在处于金融危机的目前阶段，风险投资业在我国的发展也将遇到新的挑战和机遇。,1.1.2 风险

3、投资研究的意义研究我国风险投资业发展的对策，不仅仅是为了发展我国风险投资业，更是要通过研究我国风险投资的发展而为现阶段中国经济建设提供建议，特别是对新国际经济格局下我国的经济体制和方向提供新的思路。从根本上说，进行我国风险投资业的发展研究，对于发挥我国风险投资业在经济增长中的助推作用，促进创新型国家建设目标的实现，具有重要的意义：风险投资为知识经济提供金融支持；在知识经济中，高科技发展对产业结构影响重大；风险投资能促进高新技术企业和中小企业成长；研究发展风险投资能增强一国的国际竞争力；风险投资能直接促进经济增长；风险投资的发展能创造大量就业机会。结合风险投资的功能，在金融危机不断深入的背景下，

4、关于风险投资发展的研究就显得更加的有意义。,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.2国内外研究的现状综述1.2.1 国外对风险投资的研究 国外风险投资的研究成果，笔者从以下多个方面进行了归类总结：关于风险投资基本功能的研究；关于风投机构与投资信息对称化的研究；关于风险投资对企业的财务影响的研究；关于风险投资家作用的研究；关于风险投资发展模式的研究；关于风险投资资金来源的研究；关于风险投资项目评价标准的研究；关于风险投资交易及合同的研究；关于风险投资后管理及退出方式的研究；关于风险投资文化的研究；关于风险资本市场发展周期的研究。,第一章 风险投资的研究意

5、义及研究现状,1.2国内外研究的现状综述1.2.2 国内对风险投资的研究 国内风险投资的研究成果，笔者从以下多个方面进行了归类总结：关于我国风险投资的战略研究；关于我国风险投资市场发展模式的研究；关于我国风险投资几种主要关系的研究；关于我国风险投资市场制度与功能的研究；关于我国建立二板市场的研究；关于我国风险投资对风险企业家选择的研究；关于我国风险投资退出方式的研究；关于对于07年以来金融危机背景下我国风险投资业的问题研究；总之，学习国内外在风险投资方面的研究，对于研究现有情况下，中国风险投资业的研究具有良好的借鉴和参考价值。随着中国经济和资本市场的进一步发展，对风险投资的研究已不能仅限于美国

6、和欧洲等发展国家，探索适合中国国情的道路，促进风险投资的健康有序发展有一个漫长的过程。,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.3论文的研究方法及主要内容1.3.1 论文的研究方法和思路 笔者在本文论题的研究方面，广泛查阅了大量的相关资料，求教了相关业内人士，采用了以下具体的研究方法：文献研究法 定性分析法 思维方法 案例分析法 定量分析法 描述性研究法 跨学科研究法,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.3论文的研究方法及主要内容1.3.1 论文的研究方法和思路 在总体思路上，论文自上而下展开，从国外风险投资的起源到我国风险投资发展的背景，从国外的一般经验到我国的特殊情况，从国外的各种

7、模式到我国发展风险投资业的探索。笔者通过对我国融资现状的分析，尤其是高新技术企业融资现状的分析，结合我国需要发展自主创新经济和加快产业升级的时代背景，做出我国发展风险投资的必要性论证；然后概括的介绍了几个经济发达国家风险投资发展的历程和风投行业经济发展做出的巨大贡献，再结合具体案例进行分析，尤其是在对我国成功风投案例的相关背景进行了详细的分析，联系我国实际做出我国发展风险投资的可行性分析；之后简要介绍我国风险投资的发展过程、现实状况，提出我国在风险投资运用，尤其是经济体系、资本市场、法律法规、人才培养等方面存在的问题；最后重点总结分析，结合我国的经济发展状况和全球金融危机的背景，对如何发展我国

8、风险投资提出符合国情的、具体的、可操作性较强的建议。,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.3论文的研究方法及主要内容1.3.2 论文的主要内容论文内容可以归结为四个方面:一、选题的意义。笔者分析了我国作为一个经济大国，在向现代化经济强国迈进的过程中急待解决一些瓶颈问题；以及在十七大报告精神的指导下，在我国建设创新型经济，加快高新技术发展，催进产业升级的时代背景下，发展风险投资的经济意义和战略意义，以及在金融危机背景下，风险投资对我国经济可持续发展、生产力提高、就业率提高的作用。二、风险投资的理论基础。论文在前人研究的基础上,对风险投资相关的概念进行了总结归纳性的解释。对风险投资的特点和运

9、作过程进行总结，提出研究的理论支持;同时归纳分析了国内外关于风险投资的研究现状。三、国际经验借鉴和我国风险投资发展分析。在介绍和比较国际上具有代表性的风险投资发展模式之后,描述和分析我国风险投资的发展历程、现状、影响风险投资发展的因素。通过数据，详细介绍了我国风险投资产业的投资概况，投资行业分布分析、投资区域分布分析、投资阶段分布分析以及投资项目退出状况等。并且通过国内的一些成功案例的分析，从尽职调查、风险控制、增值服务、退出选择四个环节的进行了介绍。最后，指出我国风险投资发展的问题。四、根据我国风险投资行业存在的问题，参照先进国家的风险投资市场和我国特殊情况，结合次贷危机对我国经济的影响，提

10、出一系列解决方案。,第一章 风险投资的研究意义及研究现状,1.4论文的创新 论文的创新表现在研究过程、研究内容两个方面。1.在研究过程中，笔者在论文的准备、编写及完善阶段取得了一定的创新。准备阶段，笔者在导师的指导下首先进行了正确的选题，之后通过有效的途径，如通过中国风险投资研究院、国内专家收集到了大量的质量很高的资料，资料包含了广泛的内涵。通过大量的阅读和思考，通过头脑风暴法，梳理风险投资不同阶段研究的的逻辑线索。为了高效率地拓宽知识面，获取相关学术信息，启发创造性思维，有意识地参与了一些学术活动。在编写阶段，笔者将大量的概念、方法、对象结合到一起，形成一些新的思路。努力用老方法和新方法解决

11、新形势下的新问题，提出一些具体的、可操作的创新方法。在完善阶段，笔者结合实际，整理分析了各家的言论，提出了个人的见解，努力为目前风险投资发展提供一些有益的思路。2.在论文的内容上，笔者认为也具有一定的创新。在对我国风险投资发展状况的描述中，笔者从风险投资的多个阶段分别举出了国内风险投资成功的经典案例，案例包括很多细节描述，充分展示了风险投资对我国的中小企业发展给与的巨大支持。同时，论文较好地与我国经济发展的背景相结合，如：2007年，十七大报告提出要“提高自主创新能力，建设创新型国家”；由美国次贷危机导致的全球性经济危机给我国的风险投资业发展带来的困难和机遇；国务院有关部门、中国人民银行近年来

12、进行了一系列的政策调整支持中小企业贷款，全社会对“如何破解中小企业融资难”这个课题给与高度关注，并进行了热烈的讨论，本文中从风险投资的角度对破解中小企业融资问题提供了参考意见。,第二章 风险投资的基本理论,2.1 风险投资的定义和特点2.1.1 风险投资概念的界定 风险投资（Venture Capital）的基本概念，国内外风险投资权威研究机构、从事风险投资研究的专家学者都有着不同的定义。笔者将目前国内外研究领域的各种定义进行了归类、总结，提出了个人认为最为准确合理的定义：风险投资是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过专业分析、评估、筛选，向有潜在发展前景的创新型企业或市值被低估的高新技术公

13、司或项目注入权益资本，并运用科学管理方式参与企业的战略规划和管理，增加风险资本的附加值，在企业成长壮大之后，选择恰当的时机，出售股权获取利益的一种主动性投资。,第二章 风险投资的基本理论,2.1 风险投资的定义和特点2.1.2 风险投资的基本特点 风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。其主要特点可归纳如下:1)一般投资的投资主体包括社会公众和各类机构投资者，而风险投资的投资主体则主要是保险基金、退休基金等长期效益类机构投资者和少数富有家庭。2)普通投资的对象是发展成熟、规模较大、有一定良好业绩的公司。风险投资的主体则是风险企业尤其是新生中小型高

14、新技术公司，其经营稳定性低、规模较小，但有一定增长潜力。3)在管理方式方面，一般性投资，有个人管理的、有基金公司管理的、有银行管理的、有一般公司管理的等等，呈多样化特点。而风险投资的组织管理形式主要有两种:一是有限合伙制(Limited Partnership)，二是公司制。4)对于一般性的投资，股权的分布是相对分散的，股东对公司的管理监督是被动、间接的，而在风险投资中，股权的分布相对集中，风险投资家对所投资公司的管理监督是主动直接的 5)在投资领域方面，一般投资相对分散，领域的选择取决于其盈利性。而风险投资选择的领域通常是高度专业化的资产。依据其投资对象的不同，形成了从事计算机软件、生物制药

15、、新材料、通信技术等高新技术产业的专业风险投资。6)一般性投资主要是一次性的，投资周期多数较短。而风险投资则通常是多阶段的，周期较长。7)风险投资的评估方法，不是建立在现金流分析基础上的传统公司财务理论，而是重视敏感性分析，采用期权定价等现代金融理论。8)在投资收益的获得方面，风险投资不是通过分红派息收获的，它不以企业分红为目的，而是在退出时以股份增值作为报酬，风险投资的退出时间一般选择在企业上市或出售时。9)风险投资为了尽可能的规避风险，都选择具有很高专业水准的资本管理者，其投资的过程也是有严格程序的。一般分为五个步骤：募集风险投资资金；识别和筛选有潜力的投资项目；评估、谈判和达成投资协议；

16、共同合作发展风险企业；策划实施退出风险企业。,第二章 风险投资的基本理论,2.2风险投资的分类风险投资的分类对风险投资类型的划分主要有一下几种分类方式：1)按风险投资的投入方式，可将风险投资划分为“杠杆式”风险投资和“权益性”风险投资。（A）“杠杆式”风险投资（B）“权益性”风险投资 2)按接受投资的企业发展阶段不同，可以将风险投资分为种子资本、导入资本、发展资本和风险并购资本。（A）种子资本（seed capital）（B）导入资本（start-up funds）（C）发展资本（development capital）（D）风险并购资本（venture m&A capital）3)按照风险投

17、资者的不同，可分为以下集中类型：（A）天使投资（Angels）（B）风险投资基金 4)按照风险投资次数的不同，可分为一次性投资和分阶段投资（A）一次性投资（B）分阶段投资 5)比较特殊的风险投资类型（A）风险租赁（Venture Leasing）（B）麦则恩投资（Mezzaming Financing）,第二章 风险投资的基本理论,2.3风险投资的功能 风险投资主要有以下几种基本功能：1)积累闲散资金进行投资 2)分散风险 3)“企业孵化器”,第二章 风险投资的基本理论,2.4风险投资的运作方式 风险投资机构的投资流程大约可分为如下四个过程：筹集风险资本、投资决策、参与管理和退出四个阶段。1)

18、筹集风险资本阶段 2)投资决策阶段 3)参与管理阶段 4)退出阶段,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3.1风险投资的起源 14世纪西方出现了长期借贷市场；到17世纪之前的荷兰、英国出现了无期限债券就出现了，东、西印度公司的出现成为风险投资萌芽的标志；18世纪的工业革命使一些西方国家具备了技术、人才、资金等条件的储备；19世纪末美国的铁路建设和石油开发中，出现了被称为“天使资本”的风险投资；20世纪30年代后期，美国一些特殊家族向一些怀揣创新成果的企业家给予资金支持，他们将自己的名字保密，这就是个人参与风险投资业的开端；1946年“美国研究与开发公司”的成立标志着现代风险投资业的诞生；2

19、0世纪50年代，美国政府成立了小企业管理委员会，标志着政府对创新传播投资的认可，这是现代风险投资公认的起点。风险投资的起源真正原因，归根结底是社会经济发展和人类文明进步的必然性结果，为保证投资边际收益较高，投资一定会越来越偏向于生产的上游环节产业创新，这也就是风险投资出现的最核心原因。总而言之，风险投资的出现是科学进步与大量创新的出现、大量资金追求价值增殖、法律体系逐步完善、各种市场逐步健全、教育水平逐步提高的必然结果。,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3.2美国风险投资发展历程及借鉴 根据美国风险投资业发展的经验，笔者得到以下启示：1.关于高新技术方面对风险投资的影响 美国在很多高科

20、技领域都保持着世界的领先位置，高新技术的领先、丰裕的技术资源，为发展美国风险投资提供了牢固的技术基础。2.关于风险投资运作机制对风险投资的影响 有限合伙制是美国风险投资公司进行内部创新的结果，这一形式通过周密的合同设计，最大限度地降低了投资运作中的信息不对称问题，并给予双方代理人以足够的激励，从而有效地解决了风险投资中的委托代理关系。3.关于资本市场对风险投资的影响 美国有世界上最发达的资本市场，其资本市场包括四个层次：第一个层次是主板市场；第二个层次是二板市场；第三个层次是美国证券自动交易系统，即NASDAQ证券市场；第四个层次是地方性证券市场。4.关于投资者和投资渠道对风险投资的影响 风险

21、资金的来源广泛，资金充裕，有利于风险资金支持高新技术产业的发展。在美国，5.关于文化环境对风险投资的影响 美国社会文化与之相吻合，风险投资有适宜生存、生长的土壤，才取得了很大的业绩。,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3.3英国风险投资发展历程及借鉴 根据英国风险投资业发展的经验，笔者得到以下启示：英国风险投资取得成功的最独特特点是其风险投资信托的发达。英国于1995年颁布风险投资信托法规，并于2002年进行修订。该法规规定风险投资信托和个人都可以得到相应的税收减免。英国的风险投资信托首先把个人投资者资金吸引到信托中，再通过信托将这些资金投资在恰当的高新技术企业，借鉴英国风险投资信托的成

22、功经验，结合我国信托产业发展现状，应完善信托法、信托投资公司管理办法和资金信托管理办法以促进风险投资的发展。同时，英国的经验表明，风险投资规模的变化与税收优惠政策的调整息息相关。,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3.3英国风险投资发展历程及借鉴 根据英国风险投资业发展的经验，笔者得到以下启示：英国风险投资取得成功的最独特特点是其风险投资信托的发达。英国于1995年颁布风险投资信托法规，并于2002年进行修订。该法规规定风险投资信托和个人都可以得到相应的税收减免。英国的风险投资信托首先把个人投资者资金吸引到信托中，再通过信托将这些资金投资在恰当的高新技术企业，借鉴英国风险投资信托的成功经

23、验，结合我国信托产业发展现状，应完善信托法、信托投资公司管理办法和资金信托管理办法以促进风险投资的发展。同时，英国的经验表明，风险投资规模的变化与税收优惠政策的调整息息相关。,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3.4韩国的风险投资历程及借鉴 韩国对风险企业的认定标准，独到之处在于除了离科技外，还包括传统产业，比如大酱和泡菜，只要有国际竞争力，符合设定的标准，就可以被认定为风险企业。这种将传统产业和风险投资企业有机结合的做法，打破了将风险企业拘泥于高科技的规定。风险企业的发展需要健全的法律环境和政府的大力扶持，从韩国经验看，其制定的风险投资企业法。设立标准明确，培育支持的内容操作性强，极大

24、地保障了风险投资企业的规范运作和积极发展。目前，我国这方面还比较欠缺。在加强人才向风险投资企业的集聚方面，韩国的作用很有特色。从韩国的经验看，政策引导对人才集聚风险投资企业发挥了重要作用。韩国的人才支援政策中最突出的是兵役免除和允许兼职，改变了长期以来人才主要流向大企业集团的现象，使一些中小型的风险投资企业能够吸引到优秀人才，从中得益。对我国而言，同样需要寻找人才流向的敏感切入口。例如原规定允许大专院校和科研院所的科技人员兼职办科技企业的范围，可以扩展到更广泛的人群。如特定范围的公务员，对从事风险投资企业的人员给予本人和配偶，子女等更优惠的政策等等。,第三章 发达国家或地区风险投资发展分析,3

25、.5台湾风险投资发展历程及借鉴 在近期十几年，台湾地区风险投资业得到了飞速的发展，超过了日本、韩国、新加坡。目前，全球风险投资业最具特色并产生最好效果的是我国台湾地区，台湾风险投资的成功经验主要包括：1)政府对风险投资业的扶持。2)新竹高科技工业园聚集雄厚的科技实力，为风险投资的发展创造条件。3)灵活高效的风险投资退出机制。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.1我国风险投资产生的背景 我国风险投资产生于20世纪80年代中期。在20世纪70年代末期，我国确定了改革开放的发展思路，到了80年代初期，我国的经济开始持续高速增长，但主要是依靠资源投入而实现的粗放型增长，经济增长缺少科技含量。只有创新

26、才能扭转这种局面，针对这种情况，党和国家出台了一系列改革的政策和措施，为科技发展创造了相对比较宽松的环境，同时，每年从国家财政拨出一部分资金用于科技成果的研究与开发，并且鼓励企业加大在这方面的投入。但当时我国刚刚恢复经济的发展，本身经济基础就比较差，可利用的财政资金有限，资金供给不足成为技术创新的最大“瓶颈”。另外，科技成果的研发和转化具有很大的不确定性，资金的供给者将会承担很大的风险，对于如此大的资金需求量，仅依靠政府和企业的供给根本无法满足，只能另辟蹊径。就是在这种大背景下，我国政府及理论界、科技界和金融界开始研究风险投资，并达成了一定的共识，即应尽快引进在工业发达国家和地区较为成功的风险

27、投资机制，发展我国的风险投资，以支持、发展我国的高科技，进而促进产业升级，实现集约型的经济增长。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.1我国风险投资产生的背景 我国风险投资产生于20世纪80年代中期。在20世纪70年代末期，我国确定了改革开放的发展思路，到了80年代初期，我国的经济开始持续高速增长，但主要是依靠资源投入而实现的粗放型增长，经济增长缺少科技含量。只有创新才能扭转这种局面，针对这种情况，党和国家出台了一系列改革的政策和措施，为科技发展创造了相对比较宽松的环境，同时，每年从国家财政拨出一部分资金用于科技成果的研究与开发，并且鼓励企业加大在这方面的投入。但当时我国刚刚恢复经济的发展，本

28、身经济基础就比较差，可利用的财政资金有限，资金供给不足成为技术创新的最大“瓶颈”。另外，科技成果的研发和转化具有很大的不确定性，资金的供给者将会承担很大的风险，对于如此大的资金需求量，仅依靠政府和企业的供给根本无法满足，只能另辟蹊径。就是在这种大背景下，我国政府及理论界、科技界和金融界开始研究风险投资，并达成了一定的共识，即应尽快引进在工业发达国家和地区较为成功的风险投资机制，发展我国的风险投资，以支持、发展我国的高科技，进而促进产业升级，实现集约型的经济增长。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.2我国风险投资的发展历程 酝酿起步阶段:19851996年;逐步兴起阶段:19971998年;快

29、速发展阶段:19992000年;调整发展阶段:20022004年;进入2005年以来，风险投资在我国又进入了一个回缓发展的阶段。但由于美国次债危机引发的全国金融危机的巨大影响，风险投资的规模在近两年来有一定的收缩。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.3我国风险投资资本的情况及变化 内外资分布：中国内外资风险资本占比基本持平。内资投资主体分布变化：我国早期的风险投资机构都有很浓的政府色彩，大部分是政府主办或是政府直接或间接投资的。随着我国宏观经济环境的不断改善、风险投资运行机制趋于规范，我国的风险投资资本的结构也发生了较大的变化，政府资金逐渐剥离或淡出，而民间资本不断注入，逐渐形成了一种良性发

30、展的态势。但近年来，各地政府有意识的加大风险投资的力度，为发展高新技术产业提供有力的资金保证，政府投资占比逐渐提高。同时，由于各金融机构加大了风险控制的力度，参与风险投资有所控制。我国风险投资的区域分布及变化：我国风险投资的分布逐渐集中，发展速度不均衡，主要集中在北京、上海、深圳等地。2007年我国风险投资企业退出方式的分布：我国风险投资活动中，通过股权转让、上市而退出的占比较高，通过清算退出占比很少。2007年我国风险投资IPO企业的行业分布：我国风险投资成功的退出案例中，非高新技术行业占比也相当大。其中，传统行业，培训、金融、保健等服务业合计占比近50%.充分表现出我国风险投资业在行业选择

31、上的一些特点。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.4我国风险投资的成功案例分析 笔者通过中青投注资铜陵精达、摩根投资蒙牛、软银投资投资盛大网络、国际著名风投基金投资无锡尚德四个经典案例详细介绍了风险投资在尽职调查、风险控制、增值服务、退出几个重要的环境的成功经验。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.5 我国风险投资发展的前景 1.经济稳定增长对风险投资业有良好的拉动；2.国外资本的关注会使我国逐步成为风险投资的热土；3.资本市场的逐步完善使我国的风险投资发展有了更好的基础；4.经济危机影响将较为深远。,第四章 我国风险投资的发展情况,4.6我国风险投资存在的问题 1.资金规模问题 2.风险

32、投资主体问题 3.资本的退出问题 4.法律制度不健全 5.缺乏相关专业人才,第五章 我国风险投资发展的对策,5.1明确风险投资中政府职能 在风险投资中，政府的定位要清楚，既不能撒手不管，也不能一切包办。要管好该管的事情，对于不该管也管不好的事情尽量不要过多干预。1)首先，在风险投资的引导工作中，切忌急功近利，应做高科技企业风险投资的培训工作。经济发展是今天的需要，科技创新是明天的需要，夯实教育是为更长久的发展。2)要制定政策、给予法律保障，各经济发达国家都制定了相关的支持中小高科技企业的法规和政策。3)适当给予经济支持（补助、贴息等等）。4)适当给予税收优惠。5)必要时政府出面担保。我国在建立

33、社会主义市场经济体系中，充分发挥市场培训资源的作用的同时，不能否定政府的作用，因为市场有失灵的时候，需要政府的宏观调控。而对于风险投资业，也同样如此，只要政府坚持价值规律、供求规律和竞争规律这三大规律，就能够为风险投资业提供有力的政府支持。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.2明确发展的目标重点 作为一个发展中国家，我国的资本量有限，如果发展重点不突出，效果就不明显，因此，在风险投资业的发展中，我们要根据我国发展战略的需要，明确风险投资发展的重点。1)在投资领域选择上，支持高技术产业。我国不宜全面的投入一般的高成长企业、中小企业、民营企业。因为从我国的情况看，要尽快的占领科技至高点，这是一项

34、战略性的任务。2)在投资阶段选择，支持成长期。我国偏向于投资成熟期，主要是因为希望能够尽快蜕资牟利。由于我国风险投资机构这种急功近利的心态，导致了我国很多有潜力的风险企业没有发展的资本来源。而风险资本的选择的企业非常有限。因此，政府可以出台一些相关的措施，帮助处于成长期，或处于更早阶段的风险企业更易于得到风险投资机构的青睐。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.3拓宽资本来源 风险资本的来源是风险投资的原动力，我国必须在继续抓好政府资金引导的同时，适度放宽对风险投资的限制，加快吸引更多的境内外资本，实现资本来源多元化，从量和质上扩大我国风险资本的规模。1.积极发挥政府资本对风险投资的引导和带动

35、作用 2.鼓励产业资本积极参我国的风险投资 3.加快产业投资基金的发展 4.鼓励金融资本进入风险投资领域 5.建立科技银行 6.充鼓励外资参与国内风险投资、加强与内资风险投资的合作 7.开拓私募市场，吸引民间资本,第五章 我国风险投资发展的对策,5.4完善相关法律法规 1.完善已有相关法规。2.尽快出台规范风险投资行为的法律法规。3.制定税收优惠政策。4.运用政府采购政策促进风险投资的发展。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.5优化资本市场体系 1.分配更多的股票上市额度给具有规模优势和高增长潜力的高科技企业。2.放宽高科技企业上市条件，为更多的高科技企业提供上市融资的机会。3.地方政府对具

36、备条件的高科技中小企业上市给予支持。4.完善通过股权交易进行产权转让、变现的机制，大力发展地方性的产权交易市场。5.允许具备条件的国家高新技术产业开发区内未上市高新技术企业进入证券公司代办股份转让系统，发展场外交易市场。6.在创业板块运行稳定后，尽快建立二板市场。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.6完善中介机构的作用 投资银行、会计师事务所、律师事务所、项目评估机构和投资顾问机构等是构成风险投资运作完善的咨询服务体系中不可或缺的因素。在风险投资家获取企业的有关信息、筛选项目、确定与企业的投资关系等方面，这些中介机构都发挥着重要的作用。1.目前，我国可以适度发展投资银行，以帮助创业投资机构募

37、集创业资本或直接提供创业资本，为创业企业提供IPO和并购服务。2.提升现有会计事务所、律师事务的服务水平，为风险投资者提供更好法律保障、财务咨询等方面的相关服务。3.我国目前还需要一些高水平中介机构，负责为风险资本和风险项目进行牵线搭桥。另外，我们可以看到，在美国纳斯达克上市的中国创新型企业中，大多都具有境外风险投资中介机构服务的背景，这也使国外中介机构赚取了大笔的利润，所以，中国风险投资中介机构的成长很急切。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.7加强相关教育工作（1）营造益于风投的文化环境 1）培养企业家精神。2）要培养诚信的精神。（2）做好普及型培训（3）专业人才培养 综合风险投资经理角

38、色定位，我国培养的风险投资经理要具备一下的素质：1）有高度的事业心和责任感。2）有敏锐的市场洞察力。3）能够快速的识别他人的品质和能力。4）熟悉企业管理、金融运作、法律知识。5）具备一些高技术专业领域的知识。6）能与相关的政府、监管部门保持良好的人际关系。因此，我国在短期内需要有一些明确的举措，尽快的培养一支能够带动我国风险投资发展的队伍。笔者建议可以先着手以下工作：1）组织一些专家团，邀请象成思危老先生这样的专家参与，发现和选拔一些有潜力的人才。2）由政府牵头，有计划的选送一些人才去国外培训。3）邀请一些在国外从事过风险投资工作、并了解中国本土文化的人回国，给予一定的平台，在国内从事风险投资

39、工作。4）由政府出面组织风险投资人员的培养，并给予一定的补助，通过这些可以很好的激励风险投资经理的热情。5）政府出面对高科技创新领域的关键人才引进给予支持和重视。（4）加强风险防范教育 我国的风险投资业还很不发达，经验和判断能力还能欠缺，因此，需要对投资方加强操作层面风险防范的教育：1）指导投资者预防技术持有者的欺骗行为。2）指导风险企业预防技术失窃。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.8 优化风险企业管理模式 对中国的风险投资机构、风险投资者来说，一个很大的风险就是风险企业的管理问题，特别是控制技术持有人的权力，平衡资本、技术双方的利益。为了风险企业更稳健、有序、健康的发展，我国在大力发展

40、风险投资业的今天，必须要尽快重视风险企业管理模式的建设和优化。概括的说，提出以下建议：1）完善风险企业的公司制度。2）控股方的选择。3）风险企业的管理需要扁平化。4）设置资本的软承诺。可以说，中国的风险投资业任重而道远，我们需要探索一条有中国特色的风险投资业发展道路。有挑战，也有机遇，有困难，也有希望。,第五章 我国风险投资发展的对策,5.9充分利用金融危机的契机 虽然从2007年开始，因美国次贷危机引起的全球性金融危机对我国的资本市场、融资渠道带来了较大的影响，而且进一步可能影响到风险投资业的发展，但同时，在市场价值普遍下调的情况下，企业股权的价格更加趋近于实际价值，风险投资机构可以以相比过

41、去更低的价格获得风险企业的股权，为未来的收益打下更好的基础。高科技创业企业面对发展的资金瓶颈和资本市场的不景气，则更加需要风险投资的关注和支持，这客观上也为风险投资机构参与创业企业的发展创造了更好的条件。在这种情况，各级政府应加大宣传，提供引导，主动参与。发挥好因金融危机为风险投资带来的有利一面，这不仅是对我国风险投资业发展的支持，也是对我国高科技创业企业发展的巨大支持。我们要趋利避害，适应形势，让我国的风险投资机构发挥其应有的作用，更加注重价值投资，更加注重对早期创业企业的投资，将变不利为有利，为我国风险投资乃至经济发展带来有力的刺激。可以说，中国的风险投资业任重而道远，我们需要探索一条有中国特色的风险投资业发展道路。有挑战，也有机遇，有困难，也有希望。,介绍完毕，请评委斧正。,