财务管理课件第七讲证券投资管理.ppt

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1、,第七讲 证券投资管理 第一节 证券投资风险与报酬 一、证券投资风险 企业投资长期证券的目的是获取较高的的投资收益以及为特定的经营目的控制别的企业。企业是否进行证券投资，投资于何种证券，只有在对证券投资风险和报酬分析后才能做出决策。（一）证券投资的风险 1。违约风险（Default Risk）证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。2。利率风险（Interest Risk）由于利率的变动而引起的证券价格下跌，使投资人遭受损失的风险。一般说来，利率上升则证券价格下降，反之则上升。3。购买力风险（Purchasing Power Risk）由于通货膨胀而使证券到期或出售所获得的资金购买力减少的

2、风险。普通股没有购买力风险，因物价上涨公司盈利增加，相应股利增加。4。流动性风险（Liquidity Risk）即投资人在想将证券变现时，不能立即出售的风险。通常上市证券一般都能出售，但因价格原因，此时出售不划算。未上市的公司债券流动性差。,5 政策性风险（Policy Risk）因国家政策变化，如宏观经济政策、产业政策、金融政策等变动而导致证券市场价格波动的风险。(二)证券投资避险原则 1 正视风险，不惧风险。2 量力而行，承担风险。3优化投资，削弱风险。三、证券投资的报酬 证券投资有实际报酬率与预期报酬率两种：1。实际报酬率 期末价值（即出售价及红利）期初价值（购入价）实际报酬率=期初价值

3、 计算证券投资报酬的常用公式：（1）本期收益率=年利息购入价格100%（2）到期收益率=到期本利和购入价格 购入价格持有天数/360（3）持有期收益率=票面利率（债券出售后尚余期限（票面利率出售时市场利率）持有时间,2到期报酬率 因证券投资风险极大，对未来报酬的预计，应充分估计风险。证券投资风险的估计指标主要有：最高价最低价（1）价差率=（最高价+最低价）2 100%例：2000年3月清华紫光与四川长虹当月最高价分别为94元、17.65元;最低价分别为13.45元和78.25元.求长虹与清华紫光的月度差价率?长虹2000年3(17.65+13.45)2 100%=27%长虹2002年3月价差率

4、=8.44-7.35(8.44+7.35)2 100%=13.81%清华紫光2000年3月价差率=94-78.25(94+78.25)2100%=18.28%清华紫光2002年3月价差率=21.55-18.18(21.55+18.18)2100%=19.96%由上述计算可知2000年3月购买长虹股票比清华紫光风险大。2002年清华紫光的投资风险比投资长虹大。,（2）标准离差与标准离差率 分析拟投资公司的股票计算其标准离差与标准离差率，离差率越大则风险越大。（3）系数 系数是用来衡量证券投资风险大小的一个风险指数，它可反映某种证券的报酬与市场全部证券的平均报酬的偏离程度，可度量证券市场系统风险发

5、生时某种证券的安全程度。某种证券的风险报酬率增量 系数=证券市场所有证券的平均报酬率增量 证券市场的风险来源于证券市场价格的不确定性，这种不确定性包括市场风险（系统风险）：如市场经济环境、通货膨胀、国家政策等变化。公司风险（非系统风险）如公司制定新的经营策略和投资策略、公司重要人士变动、财务状况的变动等。值表示的是个别股票相对于市场平均风险的波动程度。它的计算较复杂，一般是由专门机构对各种证券值进行测算公布。若某种证券系数1，则表明该种证券风险超过市场平均风险；若某种证券系数1，则表明该种证券的风险程度低于市场平均风险。,投资者投资的风险大则期望的风险补偿就多，反之则少。资本资产定价模型（Ca

6、pital Assets Pricing Model CAPM）从理论上反映了投资者从事风险投资补偿的期望。证券预期报酬率可通过资本资产定价模型来计算：证券期望报酬率=无风险报酬率+风险补偿率 Ks=KRF+（KmKRF）例：九里公司股票系数为1.5,无风险利率为6%，市场平均报酬率为10%。则该公司的预期报酬率为：Ks=6%+1.5(10%-6%)=12%四、证券投资组合策略 将资金投资于多种证券，称为证券投资组合。非系统风险是公司的特有风险，有的股价上升而有的股价下跌，采用不同的证券组合可相互补偿来降低和消除风险。系统风险是市场风险，不能通过证券组合来消除，但可用系数来衡量。证券投资组合的

7、关系有三种：（1）完全负相关。其报酬一升一降，相关系数R=1。这种组合可抵消风险。（2）完全正相关。其报酬同升同降，相关系数R=1。这种组合不能抵消风险。（3）不完全相关。相关系数之间.这种组合可,分散部分风险。企业在证券投资组合时，可采取下列不同的策略：1。保守型策略：这种策略是将尽量多的证券包括在投资策略里，其目的是尽量降低风险，只求得到与市场平均报酬率相等的报酬。通常是将债券与股票搭配，低价格的股票与低市盈率的股票组合等，保持5-10种股票组合。2。冒险形策略：这种策略倾向于将高成长、高市盈率的股票包括在投资组合里，低风险、低市盈率的股票较少。而且组合的随意性和变动性强，风险高，报酬大。

8、3适中型策略：这种策略擅长于证券分析，通过分析选择业绩与成长性较好得股票和债券，中长线持有。通常采用“三分法”进行投资。这种策略既可获得较高的收益，又不会承担太大的风险。但采取这种策略必须具备丰富的投资经验和金融投资专业知识。,第二节 证券投资基本面分析 一、证券投资决策影响宏观因素分析 1。国内生产总值（GDP）。它是指在一国领土范围内，本国居民和外国居民在一年内所生产的、以市场价格表示的产品和劳务的总值。经济增长率（经济增长速度）是一国经济成就的根本反映。增长率过高和过低给国民经济带来的影响。2。货币供应量 货币供应量是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和。它的变化反映中央银行货币

9、政策的变化，中央银行通过增加或减少货币供应量控制货币市场，实现对经济的干预。央行通过对货币供应量的管理来调节信贷供给和利率，从而影响货币需求并使其与货币供给相一致，以进一步影响宏观经济活动水平的经济政策。3。失业率 宏观经济政策的目标是维持充分就业、物价稳定和经济增长。降低失业率会促使物价上升，控制物价又会使失业率上升。在市场经济条件下，一般认为，4%左右的失业率为正常。在失业率很高时，资源被浪费，人们收入减少，影响人们生活和,情绪，引发社会问题。4。通货膨胀率 通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。通货膨胀率=物价指数总水平国民生产总值实际增长率 通货膨胀对社会经济产生的影

10、响主要有：引发收入和财富的再分配；扭曲商品相对价格；降低资源配置效率；促使泡沫经济；损害一国经济基础和政权基础。温和通货膨胀是指低于10%的通货膨胀；严重通货膨胀是指两位数的通货膨胀；恶性通货膨胀是指三位数的通货膨胀。降低通货膨胀而采取的货币及财政政策会导致高失业率和GDP低增长。5。利率 从宏观经济分析角度看，利率的波动反映出市场资金供求的变动情况。在经济持续繁荣增长时期，资金供不应求，利率上升；当经济萧条市场疲软时，资金需求减少，利率下降。利率影响着人们的储蓄、投资和消费行为，利率结构也影响着居民金融资产的选择和证券结构,二、行业分析(一)行业的市场结构分析市场结构就是市场竞争或垄断的程度

11、。完全竞争市场 不完全竞争（垄断竞争）,1。生产者众多，各种生产资料可以完全流动。2。产品都是同质的，无差别。3。没有一个企业能影响市场产品价格。4。企业是价格的接受者而不是价格的制定者。5。企业盈利由市场对产品的需求来决定。6。生产者和消费者对市场很了解，并 可自由进出市场。在现实经济生活中，此种市场 是少见的。,1。生产者众多，各种生产资料可以流动。2。产品之间存在着差异性。3。因差异性的存在，生产者可树立自己产品的信誉，从而对其产品有一定的控制能力。,买东西就要认准品牌！,寡头垄断市场 完全垄断市场,1。少数生产者的产量很大，对市场价格和交易有一定的垄断能力。2。每个生产者的价格政策和经

12、营方式的变化，对其他生产者 有重要影响。3。通常有一个起领导作用的企业。,独家企业生产某种没有替代的特质产品。分为政府完全垄断和个别企业完全垄断。1。市场被独家控制。2。垄断者确定市场价格和产量，以获取高额利润。,垄断市场的感觉真好!,(二)行业生命周期分析 行业同企业和产品一样，也有一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程称为行业的生命周期。销价 大规模计算机 石油、电力 互联网 纺织、冶金 生物制药 初创期 成长期 成熟期 衰退期 1.初创期 在这一阶段，由于新行业刚诞生或初建不久，较高的产品成本和价格与较小的市场需求，使投资于新兴行业的投资公司面临很大的投资风险。,在幼稚期的企业还可能因

13、财务风险而引发破产风险，故这类企业适合投机者而非投资者。2.成长期 在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的逐步降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险、低收益的初创期转向高风险、高收益的成长期。在这一时期，拥有一定市场营销和资金实力的大企业逐渐主导市场，并开始定期支付股利和扩大经营。投资者若能在行业成长期入市则能随着行业增长而增长。3.成熟期 在这一时期，企业与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向非价格手段，如提高产品质量、改善产品性能、加强售后服务等。此间，行业利润因垄断较高，而风险较小，新企业进入较困难，行业增长缓慢甚至停止。4.衰退期 由于新产品和替代品的大量出现，原行业市场

14、需求和销量减少，部分厂商开始向其他更有利可图的行业转移资金，出现行业内企业减少，利润下降的萧条景象。投资者应适时售出自己的股票，转向成长型的行业与公司。,三、区位分析 通过分析上市公司所在区位的自然条件、资源状况、产业政策、政府扶持力度等方面来考察上市公司发展的优势和后劲，确定上市公司未来发展前景和投资价值。（一）区位内的自然和基础设施条件。包括：矿产资源、水资源、能源、交通、通信、城市建设等，对上市公司发展起着限制或促进作用。西部板块、东部板块、西南板快、西北板块、东北板快、省市板快如上海、北京板块等。（二）区位内的比较优势和特色。包括：区位内的经济发展环境、条件与水平、经济发展现状、产业链

15、及配套、人才优势等。如汽车、机械、化工、电子、软件等产业链优势。(三)区位内政府产业政策和相关经济的支持.为进一步促进区位经济的发展,当地政府一般都制定了经济优先发展产业和扶持产业,给予财政、税收、信贷的优惠政策，这将引导和推动相关产业的发展，使涉及的上市公司受益。如四川的旅游、水电产业、重庆的汽摩产业等。三、产品分析（一）产品竞争能力分析。,1。成本优势分析。依靠低成本获得高于同行业其他企业的盈利能力。具有成本优势的公司在价格竞争中往往处于有利地位。2。技术优势分析。公司具有比同行业其他竞争对手更强的技术实力及其研究与开发新产品的能力。具有技术优势的上市公司往往具有更大的发展优势。3。质量优

16、势分析。质量是产品信誉的保证，提高产品质量是提升产品竞争能力行之有效方法，在行业中占据领先地位。（二）市场占有率 通常从两方面来考察：1。公司产品市场地域覆盖面，地区、全国、世界等。2。公司产品在同类产品市场占有率。市场占有率越高，表示公司经营能力和竞争能力越强，公司销售和利润水平越好。（三）品牌战略 品牌具有产品所不具有的开拓市场的多种功能，即品牌具有创造市场、联合市场、巩固市场的功能。效益好的上市公司，大多具有自己的品牌和名牌战略。,四、上市公司财务状况分析（一）偿债能力分析（二）资产营运能力分析（三）获利能力分析 第三节 证券投资技术分析 一、技术分析的理论基础（一）技术分析的定义 技术

17、分析是指运用统计和图形的方法对过去和现在证券市场的价格、时间、成交量等市场行为的不同方面进行记录和加工，并在此基础上总结和运用规律，进而对未来证券价格走势进行预测的活动。证券投资者除了通过分红获利外，还希望通过低买高卖获取价差收益。技术分析方法可以帮助我们从市场行为的微妙状态中获取有价值的信息，从而有效判断股价的变动趋势，增大在低买高卖中获利的概率。（二）技术分析三大假设 技术分析的理论基础是基于下列三项假设:1.市场行为涵盖一切信息。它是进行技术分析的基础。,这一假设认为，影响股票价格的每个因素都已经反映到市场行为中，因而不必对影响价格的具体因素进行过多的追究。这一假设的合理性在于，任何一个

18、因素对证券市场的影响最终都必然体现在股票价格的变动上。2。价格沿趋势移动。它是技术分析最根本、最核心的因素。这一假设认为，股票价格的变动按一定的规律进行，具有保持原来方向运动的惯性。正因为这样，我们才能运用技术分析中的各种图形和指标来预测股票价格的走势。因股价是沿趋势移动，“顺势而为”成为股市的治理名言。3。历史会重演。人类的活动受到心理学的某些规律制约，一个人在某种场合得到某种结果，那么下一次相同或类似的场合，这个人就认为会得到相同的结果。以史为鉴，在技术分析时，每当遇到与历史上相同或类似的情况，都会参考历史记录，在次基础上作出买卖决策。（三）技术分析的四要素：价、量、时、空,二、技术指标分

19、析法 定性分析是大势分析，然而不够准确，而技术分析具有相对的精确度和可操作性。技术分析方法很多，常用的股票买卖及股市即时行情接收动态系统的技术分析方法主要有：（1）K线图.柱状图的上、下两条横线代表开盘和收盘价格，柱状体上方的直线为最高价、下方的直线为最低价。当柱状体为红色时，代表收盘价高于开盘价，股价上涨；当柱状体为绿色时，代表收盘价低于开盘价，股价下跌。通过观察柱状线的长短、颜色、影线的长短可了解大盘和个股的历史发展情况，并与其它技术分析指标相结合，预测股市的未来发展方向。（2）成交额柱状图。成交柱状图反映股市的活跃程度，股市的上涨或下跌一般都伴随着成交量的骤然放大。当股市下跌至低部时，买

20、卖双方停滞于某一公认价格，成交量明显减少；当人气重聚，买进意愿增强时，成交量放大，股价上涨，进一步导致购买力的增强，成交量加速放大，形成放量上涨。当涨至某高位，购买力逐步减弱，此时放量则股价下跌，形成放量下跌。,当人气重聚，买进意愿增强时，成交量放大，股价上涨，进一步导致购买力的增强，成交量加速放大，形成放量上涨。当涨至某高位，购买力逐步减弱，此时放量则股价下跌，形成放量下跌。3。MACD（平滑异同移动平均指标）。又称为指数平滑异同移动平均线。DIF是快速移动平均线与 慢速移动平均线的差,DEA是连续若干天的DIF的算数平均。其买卖原则：当DIF和MACD值在0以上时，大势属多头市场，买进意愿

21、浓厚；当DIF向上突破DEA时，为买进信号，可作买；当DIF向下跌破DEA时，应作卖，不可再买进。当DIF和DEA值在0以下时，大势属空头市场，卖出意愿很浓；当DIF向上突破DEA时，应持仓不动；当DIF向下跌破MACD时，为卖出信号，可作卖。当股价创新低，而DIF和DEA并未同时创新低时，反而有转头迹象，称为底背离，是买入信号；股价创新高，而DIF和DEA却未同时创新高时，反而有转头向下迹象，称为顶背离，是卖出信号。,4。KDJ（随机指数）。KDJ为超买超卖指标。其买卖原则是：位置信号：K值在80以上，D值在70以上是超买信号，股价即将回落。K值在20以下，D值在30以下是超卖信号股价即将上

22、涨。方向信号：K值下交D值时做卖；K值上交D值时做买。高档连续二次向下交叉确认跌势，低档连续二次向上交叉确认涨势。D值20%为超卖，D值80%为超买；J值100%为超买，J10%为超卖。投机性太强的个股不适用。5。RSI（相对强弱指数）。它是以价格的涨跌为基础来评估市场买力的强弱。6日RSI为快速，12日RSI为慢速。其买卖原则是：当6日RSI值在80%以上时，股市呈超买状态，若出现M头为卖出时机；当6日RSI值在20%以下时，股市呈超卖状态，若出现W底为买进时机。,D值20%为超卖，D值80%为超买；J值100%为超买，J10%为超卖。投机性太强的个股不适用。（6）RSI（相对强弱指数）。它

23、是以价格的涨跌为基础来评估市场买力的强弱。6日RSI为快速，12日RSI为慢速。其买卖原则是：当6日RSI值在80%以上时，股市呈超买状态，若出现M头为卖出时机；当6日RSI值在20%以下时，股市呈超卖状态，若出现W底为买进时机。当快速RSI由下向上突破慢速RSI时，为买进时机；当快速RSI由上往下突破慢速RSI时，为卖出时机。当股价与RSI出现背离，即RSI处于超买区而股价继续上涨时，该股有可能为超强势股，可适当跟进。（7）SAR（转向点指标又称停损指标）。SAR是由红色的买进点和绿色的卖出点组成。买卖原则：股价向上越过SAR时就买，向下跌破SAR时就卖出。收盘价SAR，则空头停损；收盘价S

24、AR，则多头停损。,（8）TWR（宝塔线）。宝塔线由蓝变红则买进，股价将延续一段上升行情，反之宝塔线由红变蓝则卖出。这称为变脸。变脸越明显，股价涨跌越明显。此外还有BIAS（乖离率）、W%（威廉指数）、OBV（能量潮指标）、PSY（心理线指标）、VR（成交量强弱指标）、BRAR（买卖气势与人气意愿指标）、DMI（趋向指标）、BOLL（布林线）、MIKE（支撑与压力指标）、CCI（股价正常范围变异性指标）、EMV（价格与成交量变化指标）、WVAD（加权量价动量指标）、QHLSR（主力力度指标）、VR（容量指标）CR（能量指标）、支撑压力等。用于大盘分析的指标有：ADL（大盘腾落指数）、OBOS（

25、大盘超买超卖指标）、ADR（大盘涨跌比率）、买卖力道等。,兄弟快来享受飙股乐趣！,三、股市入市准则 1.投资投机，各取所需。股市中投资投机难以分的一清二楚，关键是要踏准股市节拍，投资中包含投机，投机中包含投资。2.顺势而为，抓住机会。股市没有专家，投资不能自以为是刚愎自用，固执己见，不能赌气，跟人民币过不去，要顺应大势，才能吃大波，赚大钱。3.常做必亏，现金是金。在股市上做得好的投资者，都是一年只做几次行情，而整天泡在股市里连日滥炒的，赚了钱又奉送回股市了，有的还亏本跳楼。4.纸上富贵，落袋为安。有的股民赢利之后,笑逐颜开,贪婪欲望一发不可收拾,倾其所有,结果高位套牢,到手的鸽子又飞了。每次只

26、要赚了银子，就应满足，只是赚多赚少的问题。四、股票市场上的投资理念 我的投资理念：1.具有投资价值的股票才能投资理念。我的投资价值观（1）只有在上升行情中的股票才具有投资价值;,(2)能带来赢利的证券就具有投资价值;(3)能带来高于银行定期存款利率的投资回报具有投资价值。2。冬播春收理念。中国冬天的股市，一般门可落雀，是股市低迷买入的好时机，春天证券公司人满为患，是卖出获利的好时机。要善于激流勇退，逆水行舟。3。物极必反盛极而衰理念。在行情低迷，人弃我买，在行情火暴时，人买我弃。4。长线投资波段操作理念。“长线是金，短线是银”选几种股票，长期投资和跟踪，随着行情，波段操作，高抛低吸。5。涨跌均

27、有机会理念。有人说做股评家很容易“不是涨就是跌，否则就是横盘”。单边上涨和下跌均是买入卖出的机会，股价大幅波动也是投资机会，坚持高抛低吸。通常大跌正是买入的好机会。6。踏准节拍理念。月有阴晴圆缺,股市自有涨跌。炒股尤如跳舞，只要踏准了股市运行节奏，赚钱的感觉非常好。踏错节拍，不外乎是一贪二怕所致。投资者应大势突破阻力位时从容跟进，此时不但风险小，而且盈利可观；反之大势跌破阻力位，则果断斩仓出局。,7。良好心态理念。作为一个股票投资者，做适合的心理特征是：第一要具有独立思考分析，判断能力，善于冷静理智对待各种股市流言和传言。第二要具有当机立断，果断决策能力。股市行情瞬息万变，“五心不定”会导致贻

28、误时机，追悔末及炒股是对人性的折磨，(1)要防止贪婪心理。贪低与贪高，设置心理盈亏止损位。(2)要防止恐惧心理。有收益就会有风险，有风险就会有恐惧。要防止恐惧感，就要理智客观的对待分析事实与判断行情，正确估计行情的发展。(3)防止赌博心理。投资者希望快速致富，稍有盈利便全部投入，操作失利便想将本钱捞回来，把投资作为赌博。西方著名经济学家凯恩斯说过：“对于一个完全没有赌性的人来说，投资这碗饭实在是费神又单调乏味，但是相反，有赌性的人投资时，则必须为他的赌性付出相当的代价。”赌博很大程度上靠运气取胜,而投资则取决于投资者的知识、智慧与经验以及对时机的准确把握。防止赌博心理要有赢得起，输得起的气概和

29、恰当的投资目标及投资分析习惯。,(4)防止盲从心理。很多股民不善于自己作分析，喜欢盲目跟风，形成从众行为。投资是自己的事，自己对投资没有把握可以将资金交给投资公司操作。要相信自己的独立判断能力，善于潜心研究上市公司和股市动态，得出自己的判断。五、最佳选股依据 1。根据公司业绩选股。一般认为若每股收益在0.8元以上 且年增长率在25%以上者,具有长期投资价值。衡量公司业绩的最重要的指标是每股盈利及增长率。2。根据每股净资产选股。每股净资产是股票的内在含金量即内在价值，在市价一定的情况下，每股净资产越高，其投资价值越大。如果市价低于其净资产则投资价值极高。3。根据股票市场表现和成交量选股。通过股票

30、近期价格走势和成交量的变化选股。4。根据股票市盈率选股。一般来说应选市盈率低的股票，其投资风险较小，但市盈率长期偏低，则未必值得选择，可能不被投资者看好，不活跃使盈利空间和机会较小。,被投资者看好，不活跃使盈利空间和机会较小。5。根据经济周期按行业选股。不同行业公司股票在经济周期的不同阶段表现是不一样的。朝阳行业与夕阳行业。6。根据公司流通盘子选股。通常流通盘小，易被庄家操纵，涨幅空间较大。如亿安科技。7。根据行业“领头羊”和涨幅超前选股。庄家一般选择拉升“领头羊”，涨幅超前的对未涨的有一个补涨行情。8。根据个人偏好及操作经验选股。选择自己熟悉，长期观察，有一定操作经验的股票投资，容易驾轻就熟，操作得心应手，对自己不熟悉的股票，不要轻易下手。六、我的炒股四原则：1。业绩与行业原则。炒买股票要关注公司业绩和所处的行业，选择蓝筹股和朝阳行业股票投资。2。观察成交量原则。任何技术分析都是建立在成交量的时空变化分析基础上的，有的分析指标可以骗人，但成交量却是真实的。,3。长期投资波段操作原则。对你看好的个股要有长期投资的思想准备，高抛低吸波段操作。4。良好心态原则。不要为一时的股票涨跌，搞坏了心态，偏离既定投资目标，犯下高价买进，低价卖出的错误。,大家要仔细进行投资分析，防止进入庄家圈套！,