财务管理学第六章证券投资.ppt
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1、第三章 筹资管理,1,第五章 证 券 投 资,第三章 筹资管理,2,第九章 证券投资,第一节 证券投资概述第二节 债券投资第三节 股票投资第四节 基金投资第五节 期权投资,第三章 筹资管理,3,证券及其特性,证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证,它表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益。证券具有两个最基本的特征:法律特征;书面特征。,第三章 筹资管理,4,证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产,从而获取收益的一种投资行为。相对于实物投资而言,证券投资具有流动性强、价格不稳定、交易成本低等特点。,第三章 筹资管理,5,证券投资的目的,证券投资的目的主要有
2、:(1)暂时存放闲置资金;(2)与筹集长期资金相配合;(3)满足未来的财务需求;(4)满足季节性经营对现金的需求;(5)获得对相关企业的控制权。,第三章 筹资管理,6,证券投资的种类,根据证券投资的对象不同,可以分为:债券投资 股票投资基金投资 期货投资期权投资 组合投资,第三章 筹资管理,7,证券投资收益,证券投资收益包括:资本利得:证券出售现价与原价的价差股利或利息收益:定期的股利或利息收益。,第三章 筹资管理,8,证券投资风险,按风险性质分为系统性风险和非系统性风险系统性风险:主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险。非系统风险:主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。,第三章 筹资管
3、理,9,证券的种类,1.凭证证券和有价证券2.政府证券、金融证券和公司证券。3.所有权证券和债权证券。4.原生证券和衍生证券。5.固定收益证券和变动收益证券。6.短期证券和长期证券。7.上市证券和非上市证券。8.公募证券和私募证券。,第三章 筹资管理,10,债券估价模型,单利计息债券:单利计息,到期一次还本付息,第三章 筹资管理,11,零息债券,又称纯贴现债券,是一种只支付终值的债券。,第三章 筹资管理,12,典型债券,是指每期期末支付利息的债券。其计算公式为:,第三章 筹资管理,13,思考,能否用一句话总结各种债券的估价方法?,第三章 筹资管理,14,长期债券到期收益率计算,求解含贴现率的方
4、程,即:式中:P债券的价格;R 债券到期收益率。,第三章 筹资管理,15,债券收益率的计算,1.票面收益率(名义收益率或息票率)2.本期收益率3.持有期收益率4.到期收益率(1)短期债券到期收益率(2)长期债券到期收益率到期一次还本付息债券按年付息债券,第三章 筹资管理,16,第三节 股票投资,一、股票的估价二、股票投资收益率的确定三、股票投资的特点,第三章 筹资管理,17,股票投资,股票投资种类:普通股投资和优先股投资。相对优先股投资而言,普通股投资具有股利收入不稳定、价格波动大、投资风险高、投资收益高的特点。企业进行股票投资的目的主要有两种:一是获利,二是控股。,第三章 筹资管理,18,股
5、票收益的来源及影响因素,股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入,由股利和资本利得两方面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化,但与投资者的经验与技巧也有一定关系。,第三章 筹资管理,19,股票估价模型,1.基本模型2.零增长股票的估价模型3.固定增长股票的估价模型4.阶段性增长股票的估价模型5.PE比率估价分析,第三章 筹资管理,20,股票估价基本模型,式中:P0股票的价值;Dt第t期得到的股利;Rs股票的最低收益率(或必要收益率)。,第三章 筹资管理,21,估价模型为:,第三章 筹资管理,22,零增长股票的估价模型,第三章 筹资管理,23,
6、固定增长股票的估价模型,设一属于正常或股利固定增长的公司最近支付的股利为D0,预期股利固定增长率为g,则t年末,其股利增至:,第三章 筹资管理,24,则股票价值()推导如下,第三章 筹资管理,25,变换上述等式,可计算出预期收益率:式中:目前股票价格;预期收益率。,第三章 筹资管理,26,阶段性增长股票的估价模型,第一步,算出非固定增长期间的股利现值。第二步,找出非固定增长期结束的股价,然后再算出这一股价的现值。第三步,将上述两个步骤求得的现值加在一起,所得到的和就是非固定增长期的价值。,第三章 筹资管理,27,PE比率估价分析,PE比率,即价格-收益比率,又叫市盈率,用公式表示为:上式转化得
7、:股票价格=该股票市盈率该股票每股盈利 股票价值=行业平均市盈率该股票每股盈利,第三章 筹资管理,28,股票的预期收益率,股票的预期收益率,是指股票预期的未来的收益率。它包括两个部分:预期股利收益率和预期资本利得收益率。,第三章 筹资管理,29,其计算公式为:股票的预期收益率=预期股利收益率+预期资本利得收益率或式中:股票预期收益率;P0 目前普通股市价;P1 一年后普通股价格;D0 目前最近一期股利;D1 一年后预期股利,D1=D0(1+g);g 预期股利增长率。,第三章 筹资管理,30,股票投资的优缺点,股票投资的优点:投资收益较高;购买力风险低;拥有一定的经营控制权。股票投资的缺点:风险
8、大,具体表现为:求偿权居后;股票价格不稳定;股利收入不稳定。,第三章 筹资管理,31,第四节 基金投资,一、基金的含义与种类二、基金的估价三、基金收益率的确定,第三章 筹资管理,32,投资基金的含义,投资基金,是一种利益共享、风险共担的集合投资方式,即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资,交由专业投资机构经营运作,以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。,第三章 筹资管理,33,投资基金的种类,组织形态:契约型基金公司型基金变现方式:封闭式基金和开放式基金投资标的:股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权基金、专门基金等,第三章 筹资管理,34,
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