股指期货基础知识和交易规则介绍-研.ppt

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1、股指期货基础知识和交易规则介绍,华泰长城期货研究所尹 波,目 录,目 录,股指期货风险控制制度,股指期货：股票与期货的结合体,以某种股票价格指数为基础资产的标准化期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割,合同（合约）,远期合约,期货合约,股指期货（股票指数+期货）,认识股指期货,双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的合约。,期货是双方约定在未来某个特定时点、以特定价格买卖特定商品的标准化合约,沪深300指数期货合约细则,合约月份以及到期日 季月是指3月、6月、9月和12月 举例：现在是10年2月10日，则上市的

2、合约分别为2月、3月、6月和9月合约，10年2月22日2月合约到期后（按照规则，2月第三个周五为2月19日，但是其乃春节法定假日，因此顺延至2月22日），2月23日，上市的合约变为3月、4月、6月、9月合约。其他以此类推。交易时间 与股票交易时间存在差异区分一般交易日与最后交易日的交易时间段价格波动限制涨跌停板：上一日结算价的10%保证金与手续费 期货公司会根据客户资金、交易情况在上述标准基础上设置不同的保证金和手续费率。,关于沪深300指数,沪深300指数,指数的计算以调整股本为权数计算修正时采用除数修正法（成份股分红派息时不修正）,定期调整：每半年调整一次，一般为1月初和7月初临时调整：快

3、速通道（10，10）,2005年4月8日开始发布以2004年12月31日为基日，基点为1000点。,沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数从沪深两市中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数，覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。,信息来源：中证指数公司,（我国目前上市的股指期货合约的标的指数）,沪深300指数前20大权重股,数据来源：Wind，截止2010年2月5日,影响指数运行的因素,宏观经济,权重股业绩,政策取向,资金供需,国内外宏观经济增长，GDP，投资，消费，进出口通货膨胀,权重股行 业景气度权重股估值,财政政策货币政策产业政策发行政策,IPO与再

4、融资新基金发行基金仓位社会储蓄信贷投放,美股与港 股走势定期调整和临时调整权重股分红,海外股市及成份股调整,股指期货交易术语,股票交易界面,股指期货交易界面,股指期货交易术语,开仓、平仓、持仓开仓也叫建仓，是指投资者新买入或新卖出一定数量的股指期货合约。平仓是指投资者买入或者卖出与其所持仓合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的合约，以了结股指期货交易的行为。股指期货投资者在开仓之后尚没有平仓的合约，叫做未平仓合约，也叫持仓。开仓之后股指期货投资者有两种方式了结股指期货合约：或者择机平仓，或者持有至最后交易日并进行现金交割。多头&空头,多头：买方，看涨，看好后市,空头：卖方，看跌，看淡后

5、市,例1假定投资者A的期货账户上有100万资金。2月8日，他认为后市可能存在着反弹机会，因此，在3600点的价格买入1手IF1006合约，此时，投资者A的买入行为即开仓，我们也称其交易行为建立多头头寸，同时，由于他是看涨买入，我们称其为多头。2月8日交易结束后，如果投资者A没有通过卖出行为了结头寸（即平仓），我们称其拥有的IF1006合约为其持仓。2月9日，在IF1006合约上涨50点后，投资者A以3650点卖出IF1006合约，此为平仓，同时投资者实现盈利为50*300=1500卖出行为中的概念与此类似,股指期货交易中需注意的问题,交易指令：限价指令（100手），市价指令（50手）集合竞价：

6、买卖申报（9:10-9:14），撮合成交（9:14-9:15）；最大成交量原则；不接受市价申报；撮合时间不能撤单。限价指令竞价交易时，买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则撮合成交当天盈利可开新仓盈亏的计算方法在日内交易时段按照开仓价与市价计算盈亏，收盘后未平仓合约按照开仓价与结算价计算盈亏结算价的确定方法：相应期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。计算保留至小数点后一位。交割结算股指期货实行现金交割结算。股指期货交割结算价为最后交易日标的指数最后2小时的算术平均价，计算结果保留至小数点后两位。,股指期货的交易特征,保证金交易（杠杆交易）双向操作T+0制度每日无负债结算 到期现金交

7、割,资金利用效率较高实现以小博大杠杆效应在提高盈利的可 能时也增加了亏损的可能,股指期货交易特点之 一-保证金交易,￥100,￥110,￥10,100,￥400,100,成本 利润 本利和,股票市场没有保证金交易,100,￥400,放大金额 成本,利润,50,价格上升,50,期货市场保证金交易假定保证金比例：20%,利润上升,100,￥400,￥100,￥90,￥10,成本 利润 本利和,股票市场没保证金交易,100,50,放大金额 成本,亏损,期货市场保证金交易假定保证金比例为20%,本金亏损一半,股指期货交易特点二-双向交易既可以买入股指期货合约做多，也可以卖出股指期货合约做空当认为后市看

8、涨时，买入合约，若股指上涨即可平仓了结盈利；对后市看跌，卖出合约，若股指下跌即可平仓了结盈利。当然，若股指走势与判断相反，则会出现亏损。股指期货交易特点三T+0当天买入的合约或卖出的合约均可以当天平仓了结。如，投资者2月8日在3600点买入IF1006合约后，在当天可以在3650点卖出；卖空交易类似。,股指期货交易特点四-当日无负债结算当日收市后，交易所对结算会员、结算会员对与其签订结算合同的交易会员及客户，按照当日结算对所有合约的盈亏、交易保证金、及手续费等费用进行清算，对应收应付的款项实现净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。例2某客户有初始保证金50万元，某日买入沪深300股指IF10

9、06期货合约2手，价格3600点，当日收盘价为3560点，结算价为3550点，结算会员收取该客户的保证金比率为15%，手续费为150元/手；当日结算后的持仓保证金为：355030015%2319500元-当日盈亏为：（35503600）3002-30000元-客户权益为：500000 30000-150 2 469700元-可用资金为：469700 319500 150200元该客户的风险度为319500/469700=68.02%，风险级别适中。股指期货交易特点五现金交割股指期货合约到期交割采取现金交割的方式，和商品期货到期交割是实物交割不同，不需要交割一篮子股票,股指期货与股票交易的区别,

10、股指期货上市的意义,针对期现、跨期、跨市、跨品种合约间不合理价格进行交易,判断趋势，获取利润,为现货市场走势提供参考,替代股票现货买卖,规避系统性风险，锁定成本或利润,股指期货风险控制制度,强行平仓制度,保证金制度,结算担保金制度,大户持仓报告制度,涨跌停板制度,风险警示制度,持仓限额制度,强制减仓制度,交易保证金指确保合约履约的资金，是已被合约占用的保证金。,结算准备金是指可以动用的资金，是未被合约占用的保证金。,例：假设某结算会员结算后的保证金余额为1000万元，持有IF0712合约40手，当日该合约的结算价为5000，保证金标准为12%，则该会员的交易保证金为600万元，结算准备金为40

11、0万元。,保证金制度,风险控制制度之一保证金制度,结算会员向客户、交易会员收取交易保证金的标准不得低于交易所向结算会员收取交易保证金的标准。交易会员向客户收取交易保证金的标准不得低于结算会员向交易会员收取交易保证金的标准。,交易保证金调整的情况,风险控制制度之二涨跌停板制度,涨跌停板制度的目的通过制定涨跌停板制度，能够锁定投资者每一交易日所持有合约的最大盈亏,控制市场的风险程度，为交易所和期货公司采取风险控制措施赢得时间，防止出现严重的违约风险。例：某一客户在IF1009合约于5000点时申报卖出市价委托指令，如果该合约无涨跌停板限制，而且该合约于1点的价格有买入限价委托申报，则该客户的卖出市

12、价委托指令有可能以1点的价格成交，这种情况下，成交1手给该客户带来的损失高达150万元，而1手合约的交易保证金仅需要约15万元。单边市的概念 单边市是指收盘前五分钟内出现只有停板价位的买入（卖出）申报、没有停板价位的卖出（买入）申报，或者一有卖出（买入）申报就成交、但未打开停板价位的情况。,风险控制制度之三持仓限额制度,持仓限额的概念持仓限额是指交易所规定的会员或客户对某一合约单边持仓的最大数额。同一客户在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出一个客户的持仓限额。,内容一,内容三,内容二,内容四,进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100张,某一合约结算后单边总持仓量超过1

13、0万张的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25,获批套期保值额度的会员或客户持仓，不受此限,会员和客户持仓达到或超过持仓限额的，不得同方向开仓交易,持仓限额制度,报告材料大户持仓报告表，内容包括会员名称、会员号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；资金来源说明法人客户的实际控制人资料开户材料及当日结算单据交易所要求提供的其他材料,风险控制制度之四强行平仓制度,结算会员结算准备金余额小于零，且未能在规定时限内补足,客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在规定时限内平仓；,因违规、违约受到交易所强行平仓处罚；根据交易所紧急措

14、施应予强行平仓的；,其他应予强行平仓的情形,强平的主要原则之资金不足的强平,强平的主要原则,强平的主要原则之客户超仓的强平,强平未能完成,当同时有资金不足强平、超仓强平时，先超仓强平、再资金不足强平同一结算会员下，既有资金不足强平，又有超仓强平时，超仓强平释放的保证金数额并入当前结算准备金的计算，重新计算后的结算准备金余额作为是否进行资金不足强平的依据。,对多个结算会员强平的，按照应当追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行平仓的结算会员其需要强平的头寸，由交易所按照上一交易日结算后合约总持仓量由大到小顺序，优先选择持仓量最大的合约作为强平的合约，再按照该合约所有客户持仓比例分配。,客户在多个

15、会员处持仓的，按照持仓数量由大到小的顺序选择会员强行平仓,因受价格涨跌停板或者其他市场原因制约而无法当日完成全部强行平仓的，其剩余强平的持仓头寸可以顺延至下一个交易日继续强平，仍按照前述原则执行，直至强平完毕。,风险控制制度之五强制减仓制度,单位净持仓盈亏的确定,申报平仓数量的确定,强减法1,强减法2,强减法2,同一客户双向持仓的，其净持仓部分的平仓报单参与强减算其余仓平仓单与其反向持仓自动对冲平仓,在Dt交易日收市后，已在交易所系统中以涨跌停板价格申报无法成交的、且客户合约的单位净持仓亏损大于等于Dt交易日结算价的10的所有持仓客户不愿按照上述方法平仓的，可在收市前撤单,客户合约单位净持仓盈

16、亏是指客户该合约的持仓盈亏的总和除以净持仓量客户该合约持仓盈亏的总和是指客户该合约所有持仓中，Dt2交易日（含）前成交的按照Dt2交易日结算价、Dt1交易日和Dt交易日成交的按照实际成交价与Dt交易日结算价的差额合并计算的盈亏总和。,强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。,平仓数量的分配原则,强减法2,净持仓盈利客户平仓范围的确定根据前述方法计算的客户单位净持仓盈利大于零的客户的盈利方向净持仓都列入平仓范围。平仓数量的分原则在平仓范围内按照盈利的大小的不同分成三级（10。6，大于0），逐级进行分配。以上各级分配比

17、例均按照申报平仓数量（剩余申报平仓数量）与各级可平仓的盈利持仓数量之比进行分配。,强制减仓制度案例探讨例3,强减法1单位净持仓盈亏的计算,单位净持仓盈亏(1628-1627.6)*50*3+(1580-1627.6)*50*1+(1500-1627.6)*50*1)/5,强制减仓制度案例探讨例3,平仓数量的分配原则初次分配盈利大于0的合约的分配,强制减仓的价格为该合约Dt交易日的涨跌停板价格,强制减仓于Dt交易日收市后执行，强制减仓结果作为Dt交易日会员的交易结果,强制减仓造成的经济损失由会员及其客户承担,强制减仓的执行,风险控制制度之六-结算担保金制度,结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴

18、存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金，分为基础结算担保金和变动结算担保金。基础结算担保金的最小额度：交易结算会员：1000万元全面结算会员：2000万元特别结算会员：3000万元结算担保金的计算结算会员应当分担的结算担保金结算担保金总额（20该会员上一季度日均交易量/交易所上一季度日均交易量80该会员上一季度日均持仓量/交易所上一季度日均持仓量）。,风险控制制度之七-风险警示制度,交易所认为必要的，可以分别或同时采取下列措施中的一种或多种，以警示和化解风险。,如何参与股指期货,从事期货交易，首先要到期货经纪公司或相应的营业部进行开户。所谓开户，是指在期货公司开立专门用于期货交易的交易帐

19、户。从开户到进行交易，您需要配合期货公司完成下列手续。股指期货投资者适度性制度50万元的开户资金门槛具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录,投资股指期货可能面临的风险,正确认识期货交易的风险：风险永远是与收益并存的，关键在于个人对风险的控制，期货交易的保证金制度只是提供了放大收益（风险）的机会。价格波动风险：由于股指期货的杠杆性，微小的价格变动可能造成客户权益的重大变化，甚至造成爆仓的风险，也就是损失会超过投资本金。流动性风险：股指期货实行当日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，那么该投资者可能会面临

20、追加保证金，如果没有在规定的时间内追加保证金，将被强行平仓，可能会造成资金的重大损失。除此之外，期货交易中应尽量避免交易不活跃月份合约。,投资股指期货可能面临的风险,操作风险：和股票交易一样，行情系统、下单系统等可能出现技术故障，导致无法获得行情或无法下单，都可能会造成损失。法律风险：股指期货投资者如果选择的期货公司是未经中国证监会批准的地下期货公司，或者违规从事未经批准境外期货交易等，都可能会给投资者造成损失。基本不存在的资金安全问题。期货保证金的存入和提取只能在投资者的银行结算账户与期货公司保证金帐户之间划拨，投资者的保证金帐户与期货公司自有资金完全分开。投资者可以登陆中国期货保证金监控中

21、心网站（）进行查询。,期货投资成功关键因素与风险控制,首先要对自我进行客观分析。成功的期货交易与采用的交易方式、交易品种或者是交易中长短线关系不大，决定成功与否的关键在于了解自己，知道如何控制情绪，以及忘掉“自我”。事先做好投资计划，并坚决执行。“让自我情绪影响到交易决策是结束期货生涯的最好途径”。投资过程中做好资金管理，严格控制仓位，只有盈利才加仓。设置合理的止盈止损比例（如3：1），及时止损。“通向财富之路不在于盈利多少，而在于如何谨慎、果断地处亏损损头寸”。不频繁交易，心态不好时暂时休息。不断总结经验，失败时是发现问题的好机会。善于学习、复制成功者的模式，在总结中不断进步。,Step 1,Step 2,Step 3,了解股指期货学习相关知识,参与仿真交易，不断总结进步参与商品期货实盘交易，慢慢积累经验,进行实盘操作，探索盈利交易模式,Thank You!,华泰长城期货有限公司地址：深圳市福田区竹子林中国经贸大厦22A电话：0755-8279 0532 传真：0755-8279 0793 邮编：518040,