沪深300股指期货：原理与应用.ppt

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1、沪深300股指期货：原理与应用,冠通期货研发中心制作联系电话：62364030-1045,内容,内容,股票指数,股票指数即股票价格指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行情整体变动的一种供参考的指示数值。,沪深300指数,沪深300指数是国内沪、深两家证券交易所联合发布的反映A股市场整体走势的指数，300只指数成分股从沪深两家交易所选出。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成分股的调整市值为基期，基期指数值定为1000点。成分股名单每半年定期调整一次。该指数现在归属于中证指数公司，由中证指数公司维护和发布。,股指期货,股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为

2、股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货具有股票和期货的双重属性,沪深300股指期货合约（暂行）,股指期货：交易特点,保证金交易,双向操作,T+0制度,到期交割,股指期货合约在交易发生时不必全额支付，只需交纳保证金。,股指期货合约可以当日平仓。,期货合约有到期日，不能无限期持有。,股指期货可以做多，也可以卖空。,交易制度：保证金交易,股指期货保证金初步定为合约价值的10%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例。,交易制度：当日结算,沪深300股指期货每日

3、结算价为期货合约最后一小时按成交量的加权平均价。结算后投资者的保证金余额将被重新计算。,交易制度：强制平仓,当可用保证金低于一定额度时，客户将得到通知，必须在规定时间内追加保证金或者自行平仓。如果投资者未能按时追加保证金，其持有的一部分合约将被强制平仓，直到帐户保证金余额足够支付剩余的合约为止。每日无负债结算与当日无负债结算。,交易制度：现金交割,现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价采用到期日沪深300指数最后两小时所有指数点算术平均价。股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。,交易制度：持仓限额与大户持仓报告,限

4、制投资者可以持有的、按单边计算的某一合约持仓的最大数额，超出并且未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。,交易制度：涨跌停板与熔断机制,股指期货涨跌停板为前一日结算价的10%。价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板。股指期货的熔断点为前一日结算价的6%,熔断时间为10分钟。熔断机制每天最多启动一次，收市前30分钟不启动熔断机制,交易制度：保证金存管,设立保证金监控中心，可以随时查询保证金余额。,影响股指期货价格的因素,宏观经济形势 经济周

5、期及经济状况：诸如GDP增长、通胀率、失业率、零售增长储蓄率等。金融货币因素：汇率、利率、财政政策 供求关系 股指期货本身没有具体的实物资产相对应，因此，它的价格变化受期货市场合约供求关系的影响很大。,影响股指期货价格的因素,标的物 股票现货市场的走向直接影响股指期货的价格。各市场之间的相互联系 世界经济整体形势,影响股指期货价格的因素,心理因素“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。投资者的心理因素会影响到股指期货的价格。政治和政策因素 一个国家、一个地区乃至整个世界的政治形势的变化，以及政府制定的方针政策都会直接影响股票指数期货的价格。,内容,投机：买涨买跌,

6、股指期货提供双向交易的机会保证金交易放大资金盈亏资金管理至关重要,套期保值：原理与应用,股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动，通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。买入套期保值卖出套期保值,套期保值：简化的实例,4月2日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，但资金在5月中旬才能到账。同时该客户判断股市45月份仍会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股票购入成本锁定在4月2日的价格水平上。准备保证金：约100万元套期保值方向：买入确定套保合约

7、：5月期货合约期货头寸数量：500/(2800 x0.03)6手占用保证金：50.4万元,套期保值：效果,4月2日,5月15日,保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=3636=0万元,购股成本增加36万元,套利：原理与应用,股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。期现套利，跨期套利，跨市套利和跨品种套利。,套利：原理与应用,股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差

8、价的行为。期现套利，跨期套利，跨市套利和跨品种套利。,股指期货套利步骤,计算股指期货合约的合理价格；计算期货合约无套利区间；确定是否存在套利机会；确定交易规模，同时进行股指合约与股票(或基金)交易。,内容,股指期货推出前对股市影响,股指期货概念股面临交易性机会沪深300权重指标股将迎来走强契机封闭式基金面临套利机会,股指期货推出后对股票市场总体影响,不改变股票市场长期运行态势短期可能有波动对现货市场资金影响有限,股指期货推出后对国内金融市场的影响,可以用股指期货实现套期保值策略作为现货流动性管理的工具可以用股指期货套利金融产品将更加丰富为金融行业提供新的发展机遇,国内金融机构参与股指期货的方式

9、,银行套期保值 理财产品套期保值；经纪业务；证券公司套利小主力 财产品保值；自营可投机、套利；IB；基金公司、保险公司套期保值 套期保值；头寸有严密限制；,国内金融机构参与股指期货的方式,QFII投机、套利主力 作为客户参与投机、套利；期货公司经纪业务 经纪业务；私募基金投机、套利主力 监控少、头寸无特别限制；操盘灵活；规模庞大；,内容,股指期货：风险,代理风险操作风险市场风险流动性风险现金流风险,代理风险,不具备合法期货代理资格的公司期货公司从事经纪业务时违规操作结算公司风险控制不严格或风险承受能力低,操作风险,计算机系统故障操作失误投资决策流程出现问题,市场风险,从2006年四季度开始，股票市场波动不断加剧,流动性风险,近月合约流动性好于远月合约，当月合约流动性最佳。,现金流风险,现金流风险是指当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货头寸的保证金要求的风险可能触发现金流风险的情况：持仓亏损、保证金比例提高套期保值和套利交易也面临现金流风险,Thank You!,