弗里德曼货币需求理论.ppt

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1、第四节 弗里德曼的货币需求理论,一、弗里德曼货币需求理论的前提假设,二、货币需求理论函数,三、货币需求理论函数的简化,四、对货币需求理论函数的实证,五、弗里德曼对货币需求理论的主要贡献,一、弗里德曼货币需求理论的前提假设,弗里德曼的前提假设与凯恩斯的假设在以下两个方面存在差异：,长期分析，价格起作用，而且对未来的价格与企业起作用,货币量的层次为，即包括货币和准货币,二、弗里德曼货币需求理论函数,式（1）中的符号意义、函数与自变量的相关关系如下：,1956年，弗里德曼发表了著名论文货币数量说的重新表述。在文中，弗里德曼将货币需求理论函数表述如下：,（1）,二、弗里德曼货币需求理论函数,为名义货币

2、需求，它是因变量，是受自变量决定的。,为价格指数，为了实现正常消费或经营，商品和服务的价格越高，所需货币量就应该越多，二者正相 关。,为债券的预期名义收益率；其中，为债券利率。债券的预期收益率上升，意味着持有货币的机会成本加大，理性的经济个体必然要尽可能地减少货币需求量，用有较大预期收益的债券替代。反之则反是。显然，债券的预期收益率与货币需求量负相关。,二、弗里德曼货币需求理论函数,为股票的预期名义收益率；其中，为股票收益率；为预期资本损益率，即股票价格变化率，数学意义同前；为股票收益率的预期变化率。股票的预期名义收益率与函数也是负相关的。,为预期价格变动率。如果预期物价上升，就意味着下一期货

3、币的购买力将降低。于是，人们势必会减少货币持有量，以其它能保值的资产保值。反之则反是。二者是负相关的。,二、弗里德曼货币需求理论函数,为人力财富在总财富中的比例。,为影响持有货币效用的其它随机因素，如偏好、与货币有关的制度变化等等。显然，由于的随机性，它与的关系不定。,恒久收入与的相关关系如同凯恩斯的收入与一样，是正数相关的。,二、弗里德曼货币需求理论函数,则式（1）可以写成：,弗里德曼进一步假定，函数由实际变量决定，即与衡量货币变量的名义单位完全独立。如果衡量物价、名义收入的单位发生变化，则货币需求也作同比例变化。用数学语言描述，即式（1）对 和 是一阶齐次的。,（2）,二、弗里德曼货币需求

4、理论函数,令：,令，代入式（2）则有：,（3）,（4）,将（4）式代入（3）式，引入货币预期收益率得：,二、弗里德曼货币需求理论函数,在式（2）的基础上（为方便起见，将符号简化），弗里德曼进一步假定：，则有：,（5）,（6）,移项得：,（7）,实际货币需求函数为：,二、弗里德曼货币需求理论函数,货币供给与货币需求事后相等，可以去掉货币需求符号的下标：,（8）,（9）,令，代入式（9），则有：,令，将名义收入写成，代入式（7），得：,或,或,二、弗里德曼货币需求理论函数,式（10）简直就是剑桥学派的货币数量方程式！式（10）与交易方程式几无二致！不过，弗里德曼“新货币数量论”的持币率或货币流通速

5、度已不再是数，而是一个比较复杂的函数。从可以看出、与各变量之间的相关关系。,（10）,三、货币需求理论函数的简化,弗里德曼的货币需求理论函数包括的变量多、形式复杂，可以在无损主旨的情况下加以简化。我们从式（11）开始：,假定 稳定。因为，与货币相关的制度通常是比较稳定的，偏好、习惯等因素也不会轻易改变，所以，可以视为一个常量从函数中略去。于是有：,（11）,（12）,三、货币需求理论函数的简化,由于财富的构成比例 在一定时期内也是比较稳定的，它对货币需求的影响不会有显著的变化，所以也可以从函数中删除。于是有：,根据一些国家的统计数据，只有当（或写作）变动幅度很大、持续时间很长时，才会对货币需求

6、量产生显著影响。经验指出，这种情况很少发生。因此，也可以略去。于是有：,（13）,（14）,三、货币需求理论函数的简化,一般情况下，狭义的货币收益率 仅指定期存款的利率，这个利率通常也不高。如果将定期存款所获利息除以，计算出的利率应该是相当低的。况且，银行利率的变动一般又是相当缓慢的。因此，该变量对货币需求的影响应该是极不显著的，可以略去。于是有：,两种金融资产的收益率是受大致相同的因素决定二者高度正相关，用一个收益率作变量，完全可以替代和反映出另一个收益率的变动。因此，可以将二者合并，不妨以“市场利率”统称之。若市场利率仍用 表示，则有：,（15）,（16）,四、对货币需求理论函数的实证,弗

7、里德曼及其货币学派在大量的实证分析中摸索建立了如下方程：,用对数方法把非线性方程化为线性方程：,货币学派根据美国18921960年的统计数据计算出：,（17）,（18）,（19）,五、弗里德曼对货币需求理论的贡献,将货币视为一种资产，从而将货币理论纳入了资产组 合选择理论的框架，摒弃了古典学派视货币为纯交易工具的狭隘理念。,在一般均衡的资产组合理论中，特别强调货币量在经济中的枢纽作用，纠正了凯恩斯学派忽视货币量的偏颇,在货币需求函数中，首先设置了预期物价变动率这一独立变量，确定了预期因素在货币理论中的地位,严格地将名义量和实际量加以区分。,特别强调实证研究的重要性，改正了以往学者们在经济理论，尤其是在货币理论中只顾抽象演绎的缺陷，使货币理论更向可操作的货币政策靠拢了。,