兴业银行财务报表分析.docx

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1、兴业银行财务报表分析一、企业概况（一）公司简介兴业银行成立于1988年8月，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，2007年正式在上海证券交易所挂牌上市，总行设在福州IlJO（二）主营业务业务横跨境内外，线上线下结合，涵盖信托、租赁、基金、理财、期货、资产管理、研究咨询、数字金融等，兴业银行已经成为同业中银行作为母公司控股的金融牌照最全的商业银行。（三）近年发展方向在科技条线,兴业银行设立了数字化转型委员会、科技管理部、数据管理部、科技运维部、安全保卫部，与兴业数金形成一委员会、四部门、一公司架构，希望建立起数字化经营与风控体系。在企业金融条线，兴业银行意在打破部门墙，继而

2、将绿色金融战略融入到各部门。在零售金融领域，推行商行+投行战略。第一次承-2017年)Aj*金雅*)灯逢金岸:做块I 投行耳金雅育场幅块I於遵lt7第二次改革(20214)后金土金给板块业痴k区块1投行与会举市场诚晓：4勾金“餐M人|桐*图1兴业银行两次企业结构改革二、宏观环境分析（一）政治法律环境央行2016年起实施宏观审慎评估体系（MPA）,对全部广义信贷进行管控。MPA体系的推行加上2014年发布的关于规范金融机构同业业务的通知等文件,意味着同业业务进入到了强监管时代。（二）经济环境宏观经济整体承压，传统对公业务、同业业务基本熄火，ToC业务备受青睐。近年，央行在经济调控和金融市场改革方

3、面采取降低基准利率、推进利率市场化等一系列措施，这导致了贷款利率的下降和存款利率的上升，银行业的净息差呈现下降趋势。净息差下降对银行盈利带来一定压力，但这也促使银行加快转型和创新，提升非利差收入，如通过增加中间业务和多元化业务的发展，以及加强金融科技应用等,以适应净息差下降的宏观环境。三、安全性分析（一）资本充足率资本充足率16141444图22018-2022年兴业银行资本充足率变动趋势数据来源：兴业银行公司年报国家标准要求除重要银行外的商业银行资本充足率不得低于10.5%,在此之上对于重要银行还有不得低于115%-14%的第二支柱审慎资本要求。如图2所示,兴业银行的资本充足率高于监管要求，

4、且基本处于第二审慎资本要求内。资本充足率2018-12-312019-D-312020-U312021-12*31202242-31兴业银行交通银行中信锹行光大第行图32018-2022年资本充足率变动趋势兴业银行的资本充足率整体有增长趋势。且当同行业银行在2021-2022年下降时，兴业银行数据上升，这说明兴业银行有较为充足的资金应对潜在风险，经营较为稳健，安全性相对较强。(二)不良贷款率不良贷款率()图42018-2022年兴业银行不良贷款率变动趋势图52018-2022年不良贷款率变动趋势不良贷款率指银行可能无法收回的贷款占总贷款的比例，比例越高，风险越大。由图4、图5可知，兴业银行不良

5、贷款率低于监管要求的5%,且近年来呈下降趋势，发展趋势向好。在2022年末，不良贷款率较年初下降0.01个百分点，且处于行业较低水平，贷款质量较为平稳。（三）拨备覆盖率拨备覆盖率反映了银行对贷款可能发生的呆、坏账准备金的提取比例。一般而言，该比率越高，说明银行抵御风险能力越强，但拨备覆盖率的高低应与银行自身风险相适应，过高过低都将不能真实反映银行利润。2019年银监会印发的关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知中，明确将银行拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%.不良贷款拨备覆盖率(%)15010020151231201%1231202G1231202VU312022-123

6、1图62018-2022年兴业银行拨备覆盖率变动趋势拨备覆盖率(%)300100SOO2018-1231201%12-312020-12-31281-12312022-12-31兴业银行交通银行中信银行光大银行图72018-2022年波被覆盖率变动趋势通过图6和图7可以看出，兴业银行拨备覆盖率都高于监管要求标准而且处于行业较高水平。尽管出于审慎原则，较高的拨备覆盖率能够提高银行的抗风险能力，但是贷款减值准备的计提类似于坏账准备，存在一定的主观判断和可操作性，会作为减值损失计入当期损益，降低当期利润。因此，过高的拨备覆盖率也代表存在过多的贷款减值准备，意味着部分利润被银行隐藏。此外，过多的贷款减

7、值准备也意味着银行用于扩张信贷业务的资本受到了压缩,信贷资源被占用，给企业贷款让利的空间也同样受到压缩，不利于银行服务实体经济。对此，财政部2021年修订的金融企业财务规则中做出要求，银行业金融机构的拨备覆盖率原则上不得超过国家规定最低标准的2倍。四、流动性分析（一）流动性比例流动性比例（本币）2010020112312019-12-312020-12-312021-12-312022-12-31兴业银行一中国建设银行一招商祖行图82018-2022年流动性比例变动趋势（一）流动性比例（本币）804030201002018-U312019*12-312020-12*31202142*31Xn2

8、12-31兴业钳行中信银行光大犊行图92018-2022年流动性比例变动趋势（二）流动性比例是商业银行风险监管的核酶之一，商业银行法要求商业银行的流动性比例不得低于25%结合图8和图9可见，兴业银行的流动性比例较高，但2019-2021下降，2022年回升流动性有所加强，近两年与中国建设银行距离缩小。但整体处于行业中上游水平，拥有较好的流动性水平。（二）流动性覆盖率流动性覆盖率201812312O191231202012*31202142-312821231图102018-2022年兴业银行流动覆盖率变动趋势商业银行流动性管理办法要求商业银行流动性覆盖率应高于100%。2018-2022年，兴

9、业银行流动性覆盖率都高于100%的监管指标，流动性覆盖率经历了先上升后降低的变化过程，近三年兴业银行流动覆盖率逐渐下降。流动性覆盖率一般由银行持有的流动性较好的利率债来满足,这些资产的收益率相对较低,流动性覆盖率回调一定程度上也体现了商业银行对于流动性成本的考虑。从整体来看，兴业银行可以较好地应对流动性风险。（三）存贷款变化存贷款总额i2Iiiiiiiiii201842-31201942-3120204231202142312022-1231兴业银行存款总糠兴业银行货款总羲图112018-2022年兴业银行存贷款总额变动趋势由图11可知，2018-2022年兴业银行存款贷款总额持续上升。（四）

10、存贷比图122018-2022年兴业银行存贷比变动趋势从银行盈利的角度看,存款具有资金成本,需要支付利息,存贷比越高越好，以盈利为目的的商业银行有动机提高存贷比例；然而从银行抵抗风险的角度看，银行需要应付广大客户日常现金支取和日常结算,需要留有一定的库存现金存款准备金（即银行在央行或商业银行的存款）,如果存贷比过高，这部分资金将不足,将导致银行的支付危机，因此,存贷比例不宜过高。由图12可知2018-2022年兴业银行存贷比稳步上升。五、盈利性分析（一）营业收入营业收入16001400*12001000*800600*400200000*图13兴业银行2018-2022年营业收入兴业银行近五年

11、收入稳步增长，在2018-2019年间增长较快，同比增长率较高;2019-2022年间增长放缓，同比增长率降低；增速放缓主要是由于营业收入中生息资产规模稳健增长，净息差同比有所下降，利息净收入略有下降；非息净收入保持平稳增速。背后原因是兴业银行整体战略转变，处于商业模式转型期。（二）营业收入构成营业收入构成2,52.(XX)OO1,5l1000500000815%.66，2018201920201514500%4000%3500%3000%2500%2000%1500%1000%5OOK500002-028*000%-500%一利息净收入（亿元）投资收益（亿元）一利息净收入同比增长（%）一手续

12、费及佣金净收入（亿元）三其他所有收益图14兴业银行2018-2022年收入构成兴业银行的业务收入粗略可分为四个大类：利息净收入、手续费及佣金净收入、投资收益和其他所有收益（除以上三者之外的所有收益）,分析得到利息净收入是兴业银行收入的主要构成部分，在2018-2020年间增长迅速；但2020-2022年,利息净收入增速放缓甚至负增长。止匕外，手续费及佣金收入是第二大收入来源，且占据稳定比例。2022年利息收入构成公司及个人贷款利息收入投资利息收入拆出资金利息收入-贴现利息收入存放中央银行利息收入买入返售利息收入存放同业及其他金融机构利息收入融资租赁利息收入其他利息收入图15兴业银行2022年利

13、息收入构成由兴业银行2022年利息收入构成可知，利息净收入占比最高，因此对利息收入的构成进行，可见利息收入中占比最高的是公司及个人贷款利息收入，其次是投资利息收入。因2020年营业收入出现大幅增长，而2022年营业收入却出现负增长，因此对这两年的计息负债和生息资产进行具体分析。（三）生息费产和计息资产分析1 .从生息资产端和计息负债两方面对2020年利息收入进行分析：表1兴业银行2020年生息资产分析项目20202019平均余颤平均收益率(%)平均余额平均收益率(%)平均余额同比增长率平均收益率同比增长率2,193,4594.41,934,4514.711339%6.58%1,544,5866

14、.591,297,7286.2719.02%5.10%投资2,022,10342,090,5094.46-3.27%-10.31%存放中央银行款项373,5111.53403,1701.54-7.36%-0.65%存放和拆放同业及其他金Ri机构款项(含买入返售金融资产)510,4222.2380,2682.5434.23%-13.39%95,4225.41108f0124.9-11.66%10.41%(1)2020年生息资产端收入分析:2020年生息资产显著上升的是贷款业务的资产，包括公司贷款和个人贷款的资产，在余额均有大幅增长。其中，公司贷款的平均收益率减少，但个人贷款的平均收益率大幅增加。

15、这与兴业银行当年确定信贷主流布局的战略吻合。表2兴业银行2020年计息负债分析项目20202019变动分析平均余额平均成本率(%)平均余额平均成本率(%)平均余额同比增长率平均成本率同比增长率公司存IR3,240,9322.253,035,2542.426.78%-7.02%个人存款684,6132.3595r7412.2514.92%2.22%同业及其他金H机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)1,756,0682.171,581,7872.8311.02%-23.32%向中央银行情款171,6283.2217,8123.31-21.20%-3.32%927,7132.99817,016

16、3.413.55%-12.06%(2)2020年计息负债端分析:2020年，公司存款和个人存款的计息负债余额上有显著上升，但是占比最高的公司存款平均成本率大幅下降。此外，同业机构拆入款项和应付债券的平均成本率也大幅下降。2 .从生息资产端和计息负债两方面对2022年利息收入进行分析：表3兴业银行2022年生息资产分析I2022II2021I项目平均余额平均收益率(%)平均余额平均收益率()平均余额同比增长率收同长均率增率平益也2,424,8984.42,220,0334.719.23%-6.58%1,920,7756.591,767,2196.278.69%5.10%346,4101.7522

17、0,0482.6457.42%-33.71%E至2,053,8363.661,946,0303.965.54%-7.58%存放中央银行365,2381.55359,7001.571.54%-1.27%存放和拆放同业及其他金M机构款项(含买入返售金Ili资产)681,8902.39539,3362.4226.43%-1.24%109,7384.59121,9704.32-10.03%6.25%(1)2022年生息资产端收入分析:2022年生息资产公司贷款存量上升但收益率减少，此外投资款项增长但平均收益率下降较多。项目20222021变动分析平均余额平均成本率(%)平均余额平均成本率(%)平均余额

18、同比增长率平均成本率同比增长率公司存款3,696,6322.273,369,9622.229.69%2.25%个人存款895,0272.23730,9612.2522.45%-0.89%同业及其他金融机构存放和拆入款项(含卖出回购金融资产款)2,116,5632.121,855,9652.1814.04%-2.75%向中央银行借款90,3632.76238,3742.99-62.09%-7.69%应付债券1,147,5622.791,044,3432.959.88%-5.42%(2)2022年计息负债端分析：计息负债端的公司存款平均余额增长更高且平均成本上升,同业拆借款项大幅增长但平均成本下降

19、。分析可知，引起利息收入的变化最主要的因素仍是公司的主营业务：对公司和个人的存贷款业务。2022年公司业务中存贷款业务放缓原因在于公司转向投行+商行的战略转变后，加码财富管理业务，所以公司主营业务增速放缓，主要业绩波动受利率环境影响较大。进一步分析还需要通过净息差。(四)净息差净息差反映的是银行资金运用的结果,即计息负债与生息资产间周转的能力,是评价商业银行业务的重要指标。该部分就上部分的问题对利息净收入部分进行深入分析。净息、差的与生息资产和计息负债的结构有关。1 .兴业银行净息差分析表5兴业银行2018-2022年净息差相关指标20182019202020212022利息净收入同比增长(%

20、)8.15%7.66%17.36%1.51%-0.28%生息资产同比增长(%)2.46%2.03%8.45%6.45%10.15%计息负债同比增长(%)3.25%3.61%8.54%6.76%9.76%净息差(%)1.83%2.25%2.36%2.29%2.10%净息差同比增长(%)5.78%22.95%4.89%-2.97%-8.30%利息业务相关指标45.00H40.00%35.00%30.0025.00%20.00%15.0010.005.00%0.00-5.00%2.50%净息差(%)利息净收入同比增长信)T一生息资产同比增长仅)一计息负债同比增长(%)T一净息差同比增长(%)2.00

21、%1.50%1.00%0.50*0.00图16兴业银行2018-2022年利息业务指标由净息差指标可发现，2020年净息差处于近年最高点，撬动了较多的利息净收入。当年利息净收入大幅增长的原因为：(1)受新冠疫情影响，市场利率处于低位。公司把握市场利率低位窗口，加大长期债券发行和中长期同业资金吸收力度,显著降低长期负债和同业资金成本。(2)资产端强化资产组合管理，虽然投资收益率受高收益资产到期影响有所下降，但公司合理摆布信贷资源投放节奏,抓住利率相对高点时机加大信贷资产投放力度，同时合理控制存放同业、买入返售等低收益备付类资产规模，一定程度减缓资产收益率下降幅度。（3）负债端通过品种、期限结构调

22、整加强成本管控，对高成本存款到期不续做，降低高成本存款在负债中占比，带动存款付息率稳步下降。2022年净息差处于低位,直接造成利息净收入负增长。主要原因是受LPR下调等因素影响，贷款定价下行，存款竞争激烈且成本保持相对刚性。宏观环境压力下，投资、消费需求不高，加之发达经济体货币流向我国市场，所以采取较为宽松的货币政策,整体利率水平一直维持在低位水平。2 .净息差同业对比可比公司净息差0.50%0.00%20182019202020212022T-兴业银行一一平安银行华夏银行T-中信银行T-招商银行图175家可比公司2018-2022年净息差由图17可见，过去五年净息差都呈现2020年前增长，但

23、2020年后总体下降的趋势，兴业银行净息差在过去五年处于低位。过去五年，国内银行净息差均值在2%左右，兴业银行总体维持在行业平均水平，资产负债配置生息的能力有待提高。相比其他商业银行,资产配置上也更加保守。（五）盈利能力比较1 .贷款业务分析（存贷比）存贷款比例（本外币）图185家可比公司2018-2022年存贷款比例存贷比越高，负债对应的贷款资产越多,流动性越低；存贷比月底,银行贷款成本高，收入少，盈利能力差。由图18可见，兴业银行存贷比率温和上升,维持在90%左右，但在五家银行中处于中下水平。这表明兴业银行存贷业务的存量较大，但在过去五年经营中对存贷业务扩张较为保守。2 .成本收入比商业银

24、行成本收入比是衡量银行盈利能力的重要指标,是银行经营效率的直接体现。成本收入比15.00%10.00%5.00%0.00%20182019202020212022一兴业银行华夏银行一平安银行T-中信银行一招商银行图195家可比公司2018-2022年收入成本比该指标反映了银行每一单位的收入需要支出的成本，成本收入比越低，银行单位收入的成本支出越低，表明银行获取收入的能力越强。同业对比中，兴业银行的成本收入比维持在相对较低的水平，盈利的潜力较高。兴业银行近年战略相对稳健，横向对比而言兴业银行近年强调战略转型，会在金融科技和绿色金融领域加大投入，所以近年的成本收入比提高，但总体保持在行业优秀水平。

25、3 .拨备前利润兴业银行净利润图20兴业银行2018-2022年净利润兴业银行拨备前利润和净利润增长趋势一致,整体而言兴业银行减值准备计提和转回较为稳定，没有通过贷款减值准备计提对净利润进行过多的操作。从拨备前净利润来看，2020年增长最慢,2022年增速放缓。兴业银行拨备前利润图21兴业银行2018-2022年拨备前利润由前文分析可知，2020年受利率影响公司营业收入较高，但同时相应国家政策，推进普惠金融，践行绿色金融战略，兴业银行在金融科技领域投入较高,支持扶贫计划，支持国家实体经济较多，降低中小企业及个人融资成本。此外,2020年拨备力度较高，拨备前利润反映了更真实的经营状况。2022年

26、主要受宏观环境影响，营收增速平稳，同时加大数字化建设、业务转型、品牌及客户基础建设等战略重点领域的费用投入。拨备前利润对比20182019202020212022T-兴业银行 T-华夏银行平安银行 T-中信银行一招商银行0图225家可比公司2018-2022年拨备前利润对比其他可比公司，兴业银行多元化战略初有成效，同业业务转型到商行+投行，普惠金融和零售金融的业务多元化战略，兴业银行利润增长较为稳健。但是相比招商银行这样零售+财富管理”的头部商业银行，兴业银行仍然有较大的差距，兴业银行的C端业务没有建立起护城河。4 .加权平均净资产收益率（ROE）平均净资产收益率(ROE)1400%13.50

27、*13.00%12.50%12.00%11.5011.00%10.50%10.00%平均RoE ROE增长率图23兴业银行2018-2022年平均净资产收益率近五年兴业银行的加权平均净资产收益率波动较大，2020年大幅下降，2022年温和上升。前者与宏观环境密切相关。2020年时兴业银行转型战略效果尚不明朗，同业业务造成其资产较多且与地产关系较大。兴业银行采用稳健战略，补足资本充足率，降低资产充足率，同时2020年受新冠疫情影响较大，业务增速不及预期。2022年净利润增速与加权平均资产增速总体持平，但零售业务发展较快厂商行+投行战略初显成效。平均净资产收益率对比(ROE)图245家可比公司20

28、18-2022年平均净资产收益率相比之下，兴业银行平均净资产收益率在同业中处于优秀水平，兴业银行的多元化战略转型成效明显，非息收入提升。但距离头部玩家仍然有一定的差距。招商银行零售金融和银行的战略联动效应更加明显,资产使用的效率较高,销售净利率更高，资产周转率也更快。资产收益率(RoA)0.00*20182019202020212022-一兴业银行T-中信银行一平安银行T-华夏银行一招商银行图255家可比公司2018-2022年资产收益率从资产净利率(ROA)分析而言，兴业银行与其他银行的差距及变化趋势一致，说明兴业银行经营情况较为稳定，没有出现加大债务杠杆来促进营收增长的行为。六、估值分析银

29、行业是一个重资产的周期性行业，所以首要采用PB估值法，PE估值法以进行辅助。P8flU9图263年内市净率走势市净率(PBratio)是通过当前公司市值相对于其账面价值的比值进行公司估值的一种方法市净率PB=每股价格(P)/每股净资产(BPS)市盈率(P/Eratio)是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)市盈率PE=每股市价(P)/每股收益(EPS)表6估值指标估值指标201820192020202120222023E每股净收益EPS2.853.103.083.774.204.62密股净资产BPS21.

30、1823.3725.5028.8031.7935.30净资产收益率ROE（%）13.7313.0811.5212.7212.7813.42营业收入（十亿元）158.29181.31203.14221.24222.37228.74市净率P/B0.710.850.820.660.560.49市盈率P/E5.126.246.514.784.003.71金融行业的平均市净率为0.69,而兴业银行的市净率为0.56,低于行业平均水平。资回收期短，投资风险小，股票的投资价值大。根据东方为财务数据的预测，预计2023年兴业银行的市净率为0.49,每股净资产为35.3。所以2023年兴业银行预测合理股价为：0

31、.49*35.3=17.279元，与当前（5.16）股票价格较为接近。从市盈率角度来看，兴业银行的市盈率呈下降趋势，投资风险下降，投资价值上升，以市盈率进行估值，预测2023年兴业银行合理股价为：3.71*4.62=17.14027E,与市净率估值相差不大。七、总结与建议在安全性与流动性方面,兴业银行的多个指标都满足了监管要求，这说明兴业银行整体抗风险能力在行业内相对优秀，经营现状良好。兴业银行未来应当进一步加大不良资产处置力度,增强股东信心，赢得大股东增持。在盈利性方面，处于商业模式转型期的兴业银行仍面临较大挑战。尤其是2022年兴业银行净息差处于行业水平低位，资产配债生息能力较弱，战略设定相对保守。但在具体业务方面，兴业银行的商行+投行”的战略转型取得了一定成效。兴业银行应持续推动零售转型、发展利率更高的个人贷款业务以抗衡净息差下行压力。此外,兴业银行还应当完善零售业务类型追随数字金融领域潮流，通过发展各项非息业务为营收创造新的增长点。