定向增发基金操作步骤.ppt

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1、定向增发,二零一一年九月,一、定义,定向增发是从2006年开始实施的一种新的上市公司在融资方式，通过向特定投资者非公开发行股份，实现上市公司再融资需求，每个定向增发项目不得超过10位投资人。主要参与者一般是机构投资者，主要包括证劵公司、信托公司、公募基金公司私募基金等，以及少数特定自然人。定向增发基金已经成为上市公司再融资的主要手段。,二、特点,参与门槛高 1.定向增发项目众多，需要优中选优的专业能力 2.单个项目平均规模在15亿左右，对应一个投资者需要1.5亿才能参与 3.定向增发具有非公开性质，获取优质项目并不完全靠资金实力有锁定期 从取得标的股票到解禁抛售，一般需锁定1年批量买入 一次性

2、买入股票占到总股本比例0.2%-15.2%，相比在通过二级市场增持，定向增发具有一次性、大规模、低成本的优势一般情况下折价发行 2006年以来259家增发且解禁的公司中，有252家折价发行，平均折价率为30%,目的,-改善公司基本面定向增发融资目的一般如下引进战略投资者、财务重组、股权激励、整体上市、收购资产、项目融资等从其出发点上看，都是为了改善公司的基本面,收益来源（一）,定向增发收益=折价率+市场波动收益+个股成长性收益折价率：定向增发价格相对于二级市场价格的折扣市场波动收益:市场上涨过程中，获取绝对收益；市场下跌过程中，跌幅较小，获得相对收益个股成长性收益：因公司实施定向增发，基本面改

3、善，定向增发公司股票的估值得到提升,收益来源（二）,定向增发可以提升上市公司的盈利能力，其净利润的平均增长也大大超出A股。06-09年实施定向增发的275个上市公司中，有236家上市公司在增发当年净利润都有所提高。利润增厚的情况亦远远好于同期A股的情况。定向增发的一年锁定期，尽管在流动性上存在一定缺陷，但是也从另外一个角度上弥补了股票上涨捂不住的困惑。,如图显示,定向增发的风险,20062009年定向增发统计数据 选择股票至关重要,定向增发的风险,20062009年定向增发统计数据选择时机至关重要,不同时点定向增发股票表现截然不同,如何选择时机最重要,从2006年到2009年，在上证指数低于3

4、500点参与定向增发获得的平均收益为173.38%；在上证指数高于3500点时参与定向增发所获得的收益率为28.86%,定向增发投资稳定盈利的原因,操作流程,投资者通过竞购上市公司增发股份成为其股东，该部分股份成为限售流通股，锁定期1年。,上市公司通过使用增发新股募集得到的资金用于收购优质资产、扩大再生产或补充运营资金等，以提高自身未来盈利能力。,投资者持有的上市公司的定向增发股份在锁定1年后解禁流通，抛出该部分股票后获利。,投资公司决策流程,A董事会预案-研究助理人员定期搜集并实时更新上市公司的定向增发进展情况，将该股票信息出入初步备选池B股东大会通过-研究人员将对该公司股票进行跟踪，进入分

5、析研究阶段C证监会有条件通过-召开投委会讨论立项，该行业研究员在15日内完成详细研究报告并负责落实发送询价意向函并确认D证监会正式通过-召开投委会，集中讨论参与该公司定向增发的可行性、大盘趋势、宏观政策、报价方案、风险大小、盈利空间等，并提交此次决议及会议纪要给董事长。,定向增发基金操作步骤,Chapter 1 成立有限合伙人企业，并获得定增股权,合伙人对项目认可度不一的问题，可通过以下方法解决：在有限合伙协议上约定有限合伙人对普通合伙人提供的项目拥有选择权，其投资收益按所参与的项目结算，即：若有限合伙人参与投资，则解禁后的利润按其在该项目的实际投资金额占该项目总投资额的百分比分配；若该有限合

6、伙人不参某项目的投资，则不参与该项目投资收益的分配；方法：具体到某一项目，参与投资的合伙人签署项目投资确认函，明确参与该项目投资的有限合伙人姓名、项目投资金额、百分比，同样注明按照单个项目来结算；此方法无需重新成立新的有限合伙人企业，也无需调出或者调入有限合伙人。,Chapter2 杠杆操作,杠杆操作的主体将是X，有限合伙协议中约定由GP全权负责操作和管理。,Chapter3 再投资结构-8000万的投资方向、投资结构,1、为什么建议放弃利用股指期货对冲的方法：股指期货不能100%的对冲现货股权，不能及时锁定这部分的绝对收益率；因为时间的原因，从获得股权到质押完成套现至少需要1个月左右的时间，

7、而二级市场上，定增的事件性催化因素形成的股价上升，通常还有一个提前，所以时间上会相差1-1个半月；同时，空股指方面，准确判断大盘的涨跌也是一件非常困难的事情，这里还有一个操作性风险。综上，风险敞口过大，而且环节过多，建议放弃。,2、假设在完成定增股权交易之后的第二个月通过信托，或者不通过信托直接通过某个个人或者机构投资者获得质押资金（8000万+12%利率），该笔资金有2种再投资方式可做：留待现金，等待二级市场上该股票的下跌后买入；继续参与其他上市公司的定向增发。结论：从控制和分散风险的角度出发，建议再投资的标的为其他定增项目。,Chapter3 再投资结构-8000万的投资方向、投资结构,风

8、险及对策,信托产品基本要素,信托计划名称定增基金一期集合资金信托计划信托规模2-5亿元 信托期限18个月，可以提前或延期，最长不超过24个月。封闭或开放封闭运作，不开放申购和赎回信托利益分配信托存续期间不定期地向受益人进行分配，信托终止后 对剩余信托财产清算分配。产品认购起点300万元起，以10万元的整数倍增加 认购费率信托认购资金的1%资金运用受托人以全部信托资金作为有限合伙人的出资与普通合 伙人共同设立有限合伙企业，通过该合伙企业参与证券 市场上市公司定向增发。受托人 XX信托有限公司保管人 XX银行,信托产品交易结构,定增基金集合信托计划,XX信托,发行设立,委托人,以有限合伙人名义出资,管理费,有限合伙企业,收益分配,上市公司定向增发,购买信托,投资,保管银行,保管,信托分配,保管费,合伙企业（基金）的设立,有限合伙人LP/XX信托,普通合伙人GP/新睿投资,合伙人,XX投资管理有限合伙企业,定增基金,-上市公司定向增发 闲置资金可以运用于：-新股申购 货币市场基金 短期债券 银行存款 合伙人一致同意的其他金融投资品种,XX银行,保管费,保管,最高出资5亿元,投资,设立,XX证劵,基金的主要费用,关注生财邦，关注2015年金隅定增计划关注生财邦微信，回复定增,