多方案的经济比较和选择方法.ppt

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1、第三章 多方案经济比较和选择方法,3.2 多方案之间的关系类型及其可比性3.3 互斥方案的比较选择3.4 独立方案和混合方案的比较选择3.5 收益未知的互斥方案的比较3.6 寿命无限和寿命不等的互斥方案的比较3.7 短期多方案的比较选择,3.2 多方案之间的关系类型及其可比性,根据方案间的相互关系,可分为三种类型:,1、互斥型 选择一个方案就必须排除其他所有方案。,只能选择一个,2、独立型 在没有资源约束的条件下，任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。,可以选择多个,3.2 多方案之间的关系类型及其可比性,根据方案间的相互关系,可分为三种类型:,3、相关型（1）条件型 接受一个方案的同时必

2、须接受另外一个或者多个方案（2）现金流相关型 一个方案的取舍会导致其他方案现金流的变化（3）互补型 一个方案的接受有助于其他方案现金流的接受,3.2 多方案之间的关系类型及其可比性,多方案之间的可比性:,1.数据和资料的可比性,2.同一功能的可比性,3.寿命期的可比性,3.3 互斥方案的比较选择,产出相同、寿命相同,产出不同、寿命相同,寿命不同,3.3 互斥方案的比较选择,净现值法,年值法,差额净现值法,差额内部收益率法,3.3 互斥方案的比较选择,产出相同、寿命相同,净现值法,年值法,3.3 互斥方案的比较选择,净现值法,将互斥方案的净现值计算出来进行比较，以净现值最大的为经济最优方案。,前

3、提：,各个方案的净现值必须大于或等于0,3.3 互斥方案的比较选择,年值法,将互斥方案的年值计算出来进行比较，以年值最大的为经济最优方案。,前提：,各个方案的年值必须大于或等于0,例1,例1.某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662元，在其使用期终了预期残值为25000元，同样的机器每年可花32000元租得，基准收益率为20%，问租还是买？,解：NPV1=-77662+25000(P/F,20%,3)=-63194.5 NPV2=-32000(P/A,20%,3)=-67408,故选择买。,3.3 互斥方案的比较选择,产出不同、寿命相同,差额净现值法,差额内部收益率法,差额净现值法

4、,3.3 互斥方案的比较选择,构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量之差），计算差额现金流量的净现值,NB（A）、NB（B）方案A、B 的净收益，NB（A）=CI(A)-CO(A)，NB(B)=CI(B)-CO(B)；N两个比较方案的寿命周期；ic基准折现率。,一般用A代表投资额大的方案，用B代表投资额小的方案。,NPV0时，投资额大的方案优于投资额小的方案；NPV0时，投资额小的方案优于投资额大的方案。,差额净现值法,3.3 互斥方案的比较选择,判断准则：,1、将互斥方案的投资额从小到大顺序排列2、增设0方案3、将排序第一的方案和0方案以 进行比较，两者中取最优4、将排列第二的方案

5、与当前最优方案进行比较5、以此类推6、保留最后最优方案,差额净现值法解题步骤,3.3 互斥方案的比较选择,例1：某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000万元，每年的净收益为1400万元；A2期初的投资额为10000万元，每年的净收益为2500万元；A3期初的投资额为8000万元，每年的净收益为1900万元；若投资收益率为15%，寿命周期均为10年，试用差额净现值法比较各方案的优劣。,例2,例2,1、按投资大小(从小到大)进行排列,A1,A3,A2,2、增设0方案,3、将A1与0方案进行比较,NPV(A1-0)=5000+1400(P/A,15%,10)=2026.3

6、2，取A1,4、将A3与A1方案进行比较,NPV(A3-A1)=(8000-5000)+(1900-1400)(P/A,15%,10)=-490.6,取A1,5、将A2与A1方案进行比较,NPV(A2-A1)=(10000-5000)+(2500-1400)(P/A,15%,10)=520.68,取A2,差额内部收益率法,3.3 互斥方案的比较选择,构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量之差），计算差额现金流量的净现值等于0时的收益率。,差额净现值法,3.3 互斥方案的比较选择,判断准则：,当icIRR时，NPVANPVB，投资大的方案优当icIRR时，NPVANPVB，投资小的方案

7、优,例2,例1：某工程项目有A1、A2和A3三个投资方案，A1期初的投资额为5000万元，每年的净收益为1400万元；A2期初的投资额为10000万元，每年的净收益为2500万元；A3期初的投资额为8000万元，每年的净收益为1900万元；若投资收益率为15%，寿命周期均为10年，试用差额内部收益率法比较各方案的优劣。,例2,解：经计算，A1、A2、A3方案的内部收益率分别为，IRR1=25%IRR2=21.9%IRR3=19.9%,很明显不是IRR最大则最优,例2,1、按投资从小到大进行排列,A1,A3,A2,2、增设0方案,3、将A1与0方案进行比较,IRR(A1-0)=IRR1=25%1

8、5%，取A1,4、将A1与A3方案进行比较,IRR(A3-A1)=10.64%15%,取A1,5、将A2与A1方案进行比较,IRR(A2-A1)=17.86%15%,取A2,指标评价,NPV，AW,IRR,NPV,IRR,3.4 独立方案、相关方案、混合方案的比较选择,独立方案,无资源限制的情况下：,可行的都可以选择,相关方案,现金流相关型：,方案组合法,净现值率排序法,条件型,互补型,合并为同一方案进行处理,3.4 独立方案、相关方案、混合方案的比较选择,相关方案,现金流相关型：,方案组合法,列出独立方案所有的，所有组合形成一个组合方案，最终选择可能的最优组合。,3.4 独立方案、相关方案、

9、混合方案的比较选择,练习,有三个独立方案ABC，寿命均为10年，现金流量如下表。基准收益率为10%，投资资金限制为7000万元，求应该怎么选择方案。,练习,选择A+C,相关方案,现金流相关型：,净现值指数排序法,就是在计算各方案的净现值率的基础上，将各方案按净现值指数从大到小排列，然后依次序选取方案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额，同时各方案的净现值之和又最大为止。,3.4 独立方案、相关方案、混合方案的比较选择,例题,例题：某地区投资预算总额为800万元，有AJ共10个方案可供选择。各方案的净现值和投资额见表。若基准折现率为12%，那么请选择方案。,1、计算各个方案的

10、NPV及INPV，除去不可行的方案,例题,由于资金限额是800万元，因此，可以从表看出，应选F、H、G、A、D、J、B七个方案，这些选择的方案的累加投资额为760万元，小于限额投资800万元。它们的净现值之和为115.75万元。,2、按IVPV进行排序，并计算累计投资额,练习,有6个独立方案现金流量图见下表，寿命均为6年，基准收益率为10%，投资资金限制为520万元，求应该怎么选择方案。,练习,由于资金限额是520万元，因此，可以从表看出，应选E、C、A、D四个方案，这些选择的方案的累加投资额为520万元，小于限额投资800万元。,3.6 寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较,寿命期无限的互

11、斥方案比较,寿命期不等的互斥方案比较,3.6 寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较,寿命期无限的互斥方案比较,P=A/i,资本化成本：初始投资费用+永久运行所需支出的运营费用和维护费用的现值。,3.6 寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较,寿命期不等的互斥方案比较,最小公倍数法,研究期法,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的分析期，假定备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复实施若干次。,最小公倍数法,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,有C、D两个互斥方案，C方案的初期投资为15000元，寿命期为5年，每年的净收益为5000元；D

12、的初期投资为20000元，寿命期为3年，每年的净收益为10000元。若年折现率为8%，问：应选择哪个方案？,例,解：1、两个方案寿命期的最小公倍数为35=15年。,2、画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流图,15000,5000,20000,10000,第四节 寿命期不同的方案的评价与选择,3、现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。NPVC=5000(P/A,8%,15)-15000(P/F,8%,10)-15000(P/F,8%,5)-15000=10640.85(万元)NPVD=10000(P/A,8%,15)-20000(P/F,8%,12)-20000(P/F,8%,9)-20

13、000(P/F,8%,6)-20000(P/F,8%,3)-20000=19167.71(万元)由于NPVD NPVC，应选择D方案。,计划期：1、寿命最短方案的寿命 2、寿命最长方案的寿命 3、统一规定年限,研究期法,研究期法是指对不等寿命的方案指定一个计划期作为各方案的共同寿命。该方法假定在研究期末处理掉所有资产，因此必须估计残值。,残值估计：1、完全承认未使用的价值 2、完全不承认未使用的价值 3、进行合理的估计,研究期法,练习,AB两个互斥方案，各年的现金流量如下，基准收益率为10%，试分别用最小公倍数寿命期、最短寿命期和最长寿命期比选方案，残值处理为完全承认未使用的价值。,取寿命期为6年 NPV(A)=2.19 NPV(B)=7.04,选择B方案,取寿命期为9年 NPV(A)=2.98 NPV(B)=9.31,选择B方案,最小公倍数寿命期为18年 NPV(A)=4.13 NPV(B)=13.26,选择B方案,