国际金融学第十四章-国际收支.ppt

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1、简单思考,1、长期的出口大于进口（即顺差）是否是一件好事？2、2010年底，中国外汇储备达到2.8万亿元，外汇储备是否越高越好？3、中国领导人到国外访问，经常会签订大量进口合同，有人说：每次出访给别人带来大量订单，钱花在外面，当然让受访国高兴，你如何评价？,第十四章 国际收支,学习要求,掌握国际收支的概念、国际收支平衡表的内容及编制方法，国际收支平衡与失衡的内涵、调节国际收支的措施。了解我国国际收支的状况；能够运用国际收支的基本概念、基本原理，对一国对外经济交往的若干问题进行初步探讨和分析。,第一节 国际收支概述第二节 国际收支平衡表第三节 国际收支的平衡与失衡第四节 国际收支的调节第五节 我

2、国的国际收支,第十四章 国际收支,第一节 国际收支概述第二节 国际收支平衡表第三节 国际收支的平衡与失衡第四节 国际收支的调节第五节 我国的国际收支,第一节 国际收支概述,一、国际收支的概念二、国际收支的特征,一、国际收支（balance of payment）的概念,广义：指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交往的系统的货币记录。狭义：指一个国家或地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外交往而发生的，必须以货币支付结清的收入与支出总额。,二、国际收支的特征,国际收支是一个流量概念,它与一定的报告期相对应，一般以一年为报告期。国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。国际收支记录的

3、经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。国际收支是一个事后的概念，是对已发生的对外交往活动的记录。,有关国际收支概念的说明：流量,国际收支是一定时期内交易的总计，一定时期可以是一年，一个月、一个季度，它反映的是这段时期内一国对外经济交易的变动值，而不是某个时点上的具体数值，因此是一个流量的概念，而不是存量的概念。注意国际收支与国际投资头寸的区别国际投资头寸反映一定时点上的经济体对世界其他地方的资产和负债的价值和构成，是一个存量的概念。,不仅包括涉及货币收支的经济贸易，还包括未涉及货币收支的对外往来（比如实物援助、移居等）,有关国际收支概念的说明：交易,交易的含义,交易的类型,交换,转

4、移,其他,移居,有关国际收支概念的说明：居民与非居民,判断一项交易是否应当包括在国际收支范围内，依据的不是交易双方的国籍，而是双方的居民与非居民身份。居民是在一国经济领土内具有经济利益的经济单位和自然人所谓一国经济领土内具有经济利益，指在该经济领土内从事大规模经济活动或交易长达一年或一年以上。而一国经济领土是指：一国政府所管辖的地理领土、天空、水域以及临近水域的大陆架，以及该国在世界各地方的飞地。,哪些属于居民？,IMF规定：自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、驻外军事人员、出国留学和出国就医者等除外；法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非盈利团体和企

5、业。,以居住地为划分标准。但区分居住地并不以国籍或法律为标准，而是以交易者的经济利益中心（Center of Economic Interest）所在地为标准。,划分居民与非居民的标准是什么?,请判断以下说法是否正确？1、驻外官方外交人员、驻外使馆是其居住地的居民。2、跨国公司的母公司和子公司分别是注册国的居民。3、国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任何国家的非居民。,居民与非居民之间的交易举例,中国某公司向美国出口一批男式衬衫，价值$500，000英国福特公司向美国出口汽车英国某公司在美国纽约证券市场出售其拥有的股票$7，500，000，再以$5，000，000收购一家美国药厂，以2，

6、500，000购买设备作为对该厂的投资；在汶川地震期间，我国接受许多国家的医疗器具药品、帐篷及其他抗灾物品海外华裔向国内亲人寄送欠款,第二节 国际收支平衡表,一、国际收支平衡表的基本原理二、国际收支平衡表的格式三、国际收支平衡表的主要内容四、国际收支平衡表的编制五、国际收支平衡表的分析,一、国际收支平衡表的基本原理,国际收支平衡表（Balance sheet of Payments）又称为国际收支账户,是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式记账原则以记账货币编制的会计报表。此概念涉及三个方面：复式记账、特定账户分类、记账货币,国际收支平衡表是根据“有借必有贷、借贷必相等”的复式簿记原理编制的

7、。,有借必有贷 借贷必相等,借方：资产增加 负债减少,贷方：资产减少 负债增加,任何一笔交易必须涉及借方和贷方两个方向且借方金额与贷方金额相等,=,复式簿记原理举例1,A同学把MP3卖给B同学，收到B同学的200元现金。问1-3，A同学如果把此项交易按复式簿记原理记录，应如何记账？问1-4，如果B同学把此项交易按复式簿记原理记录，应如何记账？,A,现金,借方,MP3,贷方,借：现金 200元 贷：商品 200元,B,现金,贷方,MP3,借方,借：商品 200元 贷：现金 200元,A国把MP3卖给B国，收到B国的2万美元银行存款。问1-5，A国应如何记账？B国应如何记账？,A,借：银行存款 2

8、0000$贷：商品出口 20000$,B,借：商品进口 20000$贷：银行存款 20000$,国际收支记账规则,引起本国外汇收入的项目计入贷方引起本国外汇支出的项目计入借方,贷方(Credit)出口(货物和劳务);资本流入：对外金融资产的减少 本国对外负债的增加,借方(Debit)进口(货物和劳务);资本流出：对外金融资产的增加 本国对外负债的减少,二、国际收支平衡表的格式,国际收支帐户构成示意图,经常账户货物服务收入经常转移,资本与金融账户资本账户金融账户直接投资证券投资其他投资官方储备,经常账户货物无形贸易(服务+收入)单项转移(经常转移+资本转移),资本与金融账户长期资本流动短期资本流

9、动,储备账户,错误与遗漏账户,错误与遗漏账户,国际收支账户国际收支手册第5版,国际收支账户国际收支手册第4版,三、国际收支平衡表的特别账户,经常账户（Current Account）；资本与金融账户（Capital and Financial Account）；错误与遗漏账户(Errors and Omissions Account)。,经常账户实质资源的流动,1货物(Goods)：有形贸易2服务（Service）：无形贸易3收入(Income)4经常转移(Current Transfer),货物,货物包括五种类型：一般商品用于加工的货物货物修理各种运输工具在港口购买的货物非货币黄金例如：,中

10、国从加拿大进口小麦、向欧洲出口纺织品,服务的11种类型,运输旅游通讯服务建筑服务保险服务金融服务计算机和信息服务专有权利使用费和特许费其它商业服务有关个人服务及文化和娱乐服务别处未提及的政府服务,收入,职工报酬（Compensation of Employees）投资收入(Investment Income),个人在非居民经济体工作而得到的工资、薪水及福利。或是，向非居民工人提供的劳务报酬,职工报酬,居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入与支出，如股本收入（红利）、债务收入（利息）等。,投资收入,经常转移,记载居民与非居民之间的不涉及到经济回报的实际资源或金融产品的所有权变更，是实际资源或金

11、融产品的单向或无偿转移，分为两大类：,政府间的经济援助捐赠、战争赔偿、国际组织作为一项政策向各国政府定期提供的转移,各级政府转移,侨汇、继承、捐赠资助性汇款,其他部门转移,资本及金融帐户,指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户。资本账户金融账户,资本帐户,反映资产转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。,固定资产所有权的变更、债务无偿减免而发生的转移,资本转移,专利版权、商标、经销权等无形资产的收买和放弃、租金及其他合同的转让交易,非生产、非金融资产交易,金融帐户,反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化，由四部分构成。直接投资（Direct Investment）证券投资(Portfolio

12、 Investment)其它投资(Other Investment)储备资产(Reserve Assets),直接投资,指一国的经济组织通过在国外直接建立分支机构或采用购买国外企业一定比例以上股票的方式进行的投资和利润再投资。主要特征：投资者对直接投资企业拥有永久利益和经营管理的发言权。包括：股本资本、利润再投资和其它资本。,证券投资,指在证券市场上购买他国政府发行的债券、企业发行的中长期债券以及股票所进行的投资。证券投资者以取得利息或股息为目的，投资者对企业不享有经营管理权。包括股本证券和债务证券两部分,其它投资,是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产未包括的金融交易包括：贸

13、易信贷贷款（包括使用基金组织的信贷和贷款）货币和存款其它资产和负债（如各种应收款和应付款）,储备资产,储备资产包括一国货币当局可以随时动用的外部资产。包括：货币性黄金外汇储备在IMF的储备头寸IMF分配的特别提款权,错误与遗漏,基于会计上的需要而设立的平衡项目净误差与遗漏的主要原因某些交易难以全面记录人为故意造成统计数据的不真实根据国际惯例，国际收支平衡表中错误与遗漏的绝对值占国际收支口径的货物进出口额的比重不超过5%，都是可以接受的,中国2005年国际收支平衡表,3、记账货币（recording currency）,由于国际经济交流涉及多种货币，但是为了使各种交易间具有记录和比较的基础，需要

14、在记账时将其折算成同一货币，这种货币就是记账货币或记账本位币。其定义：国际收支平衡表记录、核算交易金额时所使用的货币。,四、国际收支平衡表的编制,依据下列6笔经济交易作分录，并编制Y国的国际收支平衡表1、甲国出口价值为100万美元的设备，导致该企业在海外银行存款的增加。2、甲国居民到海外旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。3、外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。,4、甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。5、甲国某企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元用于当地的再投资；50万美元购买当地商品运

15、回国内，25万美元调回国内结售给政府换成本币。6、甲国居民动用其在外汇存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。,1、出口商品,出口商品100万，一方面反映为本国拥有的实际资源的减少，反映换取外汇收入增加，应记入贷方；另一方面反映本国在海外的资产增加，是用外汇存入的，反映外汇减少，记入借方。,出口商品100万！,借:其他投资海外存款 100万 贷：商品（出口）100万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,2、服务输入,甲国居民到海外旅游，一方面反映为本国所享有的服务输入增加，反映外汇支出增加，记入借方；另一方面反映本国在海外存款资产的减少，提取的外汇在增加，记入贷方。,服务输入30万！,借:服务

16、-旅游 30万 贷：其他投资海外存款 30万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,3、接受商品投资,外商以商品投资甲国，一方面反映外国对华直接投资增加，可视为外汇增加，记入贷方。另一方面反映这部分直接投资是用外汇购买设备（货物）再投入体现的，实际资源增加另一面就是外汇的减少，记入借方；,接受商品投资1000万！,借:商品 1000万 贷：直接投资 1000万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,4、对外援助,对外援助，一方面反映经常转移在增加，对应的是外汇支取流出在增加，记入借方；另一方面由储备资产提取的外汇形成的外汇收入增加，物品援助反映实际资源减少，相当于折价成外汇增加，记入贷方。,政府对外捐

17、赠实物60万，外汇40万,借:经常转移 100万 贷：储备资产（外汇储备）40万 货物（出口）60万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,5、海外投资利润的分配,海外投资所得利润150万美元，是引起资金流入本国的项目，记入贷方；这部分资金的运用应记入借方。,借:直接投资 75万 货物 50 储备资产 25万 贷：收入投资收入 100万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,6、动用海外存款购买他国股票,海外存款减少，构成资金来源，记入贷方；购买他国股票，形成资金运用，记入借方。,借:证券投资 40万 贷：其他投资银行存款 40万,甲国国际收支平衡表 单位：万美元,国际收支平衡表的借记与贷记,国际收支

18、平衡表应注意的问题：,1）投资与借贷本身的变化计入金融账户，投资与借贷所产生的收入计入经常账户 eg.无形资产的所有权买卖资本账户 使用权的买卖经常帐户2）IMF规定在国际收支统计中，使用离岸价（FOB）进算进出口价值。,4）国际收支平衡表中记录经济交易以什么日期为准？,在国际经济交易中，签订买卖合同、货物装运、交货和付款等一般都是在不同日期进行的。IMF明确规定，国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。实际上就是以债权债务的发生时间为准。权责发生制,5）记帐单位及汇率确定,为各国国际收支可比，IMF把各国的报表折算成统一的单位（币值稳定、国际通用）美元交易货币折算的汇率为交易日当天的市

19、场汇率，如市场汇率不存在，则使用最短时间内的平均汇率。,五、国际收支平衡表的分析,（一）国际收支状况分析方法（二）几种常用的分析差额,（一）国际收支状况分析方法,一国的国际收支状况分为平衡和不平衡（顺差或逆差）。净差额=0，表示国际收支平衡净差额 0，即贷方 借方，称盈余或顺差净差额 0，即贷方 借方，称赤字或逆差,（二）几种常用的分析差额,国际收支是否平衡可通过以下四种口径来衡量：贸易账户差额经常账户差额资本和金融账户差额综合账户差额几种账户之间的关系及其经济分析,1、贸易账户差额,指包括货物与服务在内的进出口之间的差额。贸易账户差额在国际收支中具有特殊重要性，它表现了一国或地区的自我创汇能

20、力，反映一国产业结构和产品国际竞争能力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础。,2、经常账户差额,指贸易收支（货物及服务）、收入和经常转移收支的贷方总额与同期借方总额的差。经常账户差额反映了实际资源在一国与他国之间的转让净额。反映三大产业的综合竞争能力，被各国当作制定国际收支政策和产业政策的重要依据当贸易差额为零时，如该国有大量的海外资产，收入差额0,则经常账户也可以出现顺差；反之，亦然。,经常账户差额,我国2008年的国际收支平衡表中，经常项目顺差为4261.07亿美元，其中：货物贸易顺差为3606.82亿美元服务贸易项目存在逆差，为-118.11亿美元1.2 收入顺差为314.37

21、亿美元1.3 经常转移457.99亿美元 说明我国的服务贸易在国际市场的竞争能力还很有限。,3、资本和金融账户差额,指资本和金融账户项目贷方总额减去借方总额的差。当资本转移为零时：资本和金融账户的差额=直接投资差额+证券投资差额+其他投资差额+储备资产差额；反映外国对本国的投资净额或借贷净额。,4、综合账户差额,综合账户差额不包括官方储备账户剔出后的余额。综合账户差额=经常账户差额+资本与金融账户差额 综合账户差额这一概念比较综合地反映了自主性国际收支的状况，是全面衡量和分析国际收支状况的指标。,综合账户的意义,由于综合账户余额必然导致官方储备的反方向变动，所以可以用它来衡量国际收支对一国储备

22、造成的压力。综合账户非平衡时，政府可能会动用官方储备来维护和影响汇率。因为综合账户差额可以决定汇率波动走势，如何账户差额为逆差，将面临贬值的压力，为了避免贬值压力过大，中央银行会加大本币的吸收量而扩大外汇的供应量；如果顺差，将面临升值的压力，中央银行则进行与上相反的操作。而前三个差额无论是顺差或逆差，都不一定决定汇率的走势。,几个差额之间的关系,贸易差额,经常帐户差额,综合差额,小结：国际收支不平衡口径的选择,虽然宽口径的国际收支差额包含了较窄口径的国际收支差额，但仅仅关注宽口径的国际收支差额，并不能反映一国国际经济交往的全面情况。如：一个国家的经常账户连年发生巨额赤字，而资本和金融账户则连年

23、盈余，这样的国家虽然综合账户处于平衡，但长年的经常账户赤字反映了该国产业的国际竞争力低下，国际收支的长久平衡没有坚实的基础，眼前的平衡是依靠利用外资来维持的，所以它们仍可能存在严重的外汇短缺和结构性国际收支不平衡，从长远看，该国的国际收支状况不容乐观。,第三节 国际收支的平衡与失衡,一、国际收支平衡的几种观点二、国际收支的失衡三、国际收支失衡的影响,一、国际收支平衡的几种观点,(一)自主性交易与补偿性交易（二）静态平衡与动态平衡（三）局部均衡与全面均衡（四）内部均衡、外部平衡与外部均衡,（一）自主性交易与补偿性交易,自主性交易(Autonomous Transaction)又叫事前交易：是指微

24、观经济主体（进出口商、金融机构或居民个人）出于自身的特殊目的（如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、投机或逃避管制）而进行的交易获得。体现的是微观经济个体利益，具有自发性和分散性特点。调节性或补偿性交易(Accommodating/Compensatory Transaction)又叫事后交易，这类交易是在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时，货币当局为维护国际收支平衡、汇率稳定而进行的交易。体现的是一国政府意志，具有集中性和被动性特点。而衡量一国国际收支平衡与否的标准，就要看自主性交易是否达到了平衡。,（二）静态平衡与动态平衡,静态平衡：会计意义上的国际收支均衡。收支相抵、差额为零动态平

25、衡：较长计划期内的国际收支均衡。,（三）局部均衡与全面均衡,局部均衡：以市场均衡作为衡量国际收支是否平衡的标准。全面均衡：整个经济周期内国际收支自主性项目为零的平衡。即国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡。“内部均衡”：它是反映国内充分就业、物价稳定情形下国内总供给与国内总需求相等的状态。,（四）内部均衡、外部平衡与外部均衡,1、内部均衡：它是反映国内充分就业、物价稳定情形下国内总供给与国内总需求相等的状态。2、外部平衡：就是国际收支平衡，主要是指单纯的国际收支账户在一定口径上的数量平衡3、外部均衡：是指国内经济处于充分就业、物价稳定下的自主性国际收支平衡。也就是在内部均衡实现的基础上的

26、国际收支平衡。国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上讲是要追求国际收支的平衡，更深一层意义上讲，尤其是当国内经济处于不均衡的情况下，要追求国际收支的均衡。,二、国际收支的失衡,（一）国际收支失衡的类型（二）国际收支失衡的判定（三）国际收支不平衡的原因,（一）国际收支失衡的类型,根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡。根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡。3根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。,（二）国际收支失衡的判定,国际收支平衡是指自主性交易的借贷双方相等，不需要补偿性交易来弥补。国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。国

27、际收支逆差：自主性收入自主性支付,（三）国际收支不平衡的原因,周期性失衡结构性失衡货币性失衡收入性失衡临时性失衡预期性失衡,周期性失衡,周期性失衡是由于经济的周期性波动引起的国际收支失衡。当一国经济处于萧条期时，社会总需求下降，进口需求也下降，国际收支可能发生盈余；反之亦然。,结构性失衡,即一国产业结构同国际分工失调引起的国际收支失衡，也就是当国际经济结构发生变化，而一国产业结构不能适应这种变化所引起的国际收支失衡。结构性失衡有两层含义：产业结构滞后 产业结构单一或进出口价格弹性低,结构性收支失衡在发展中国家尤显突出，具有长期性，扭转困难,产业结构滞后：是指因经济和产业结构变动滞后和困难所引起

28、的国际收支失衡。产业结构单一：例如我国劳动密集型、来料来件加工型产品带来顺差；而资本、技术密集型产品带来逆差。只生产某种产品出口的国家也容易出现结构性失衡。进出口价格弹性低：如一国出口产品需求的收入弹性低，而进口产品的收入弹性较高，本国的进口上升较快，而出口上升较慢，就会出现逆差。,货币性失衡,又称为价格性失衡，是指在汇率一定的条件下，一国的物价与商品成本高于其他国家，引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致贸易收支和国际收支失衡。货币供应量过分增加通过会导致国内货币成本和一般物价上升，因此这种失衡原因是货币性的。这种失衡可以短暂的，也可以是中期或长期的。,收入性失衡,指由国民

29、收入及其变动引起的国际收支失衡。,临时性失衡,指由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。,6、预期性不平衡,它是指对经济增长的预期所带来的国际收支不平衡。1、从实物角度看，当预期一国经济将快速增长时，本国居民和外国投资者都会增加在本国的实物投资，当本国的资本品供给不能满足需求时，投资就通过进口资本品来实现，出现资本品进口的增加和经常账户的逆差。2、从金融角度看，在资金自由流动的情况下，对本国经济增长和证券价格上升的预期会吸引国外资金直接投资于本国的证券市场，带来资本和金融账户的顺差。,三、国际收支不平衡的影响,1、逆差对经济发展的不利影响 2、顺差对经济发展的不

30、利影响,如何看待国际收支逆差与顺差,（1）一定范围的可维持的收支失衡不一定是坏事。在收支顺差或逆差不至于危害经济增长的前提下，一定时期内的收支逆差或顺差，可能比长期收支平衡更有利于经济的增长和居民福利水平的提高。（2）而连续的巨额的国际收支不平衡就值得警惕。,长期逆差对经济发展的不利影响,（1）引起本国货币汇率贬值，如果货币当局动用外汇储备进行干预，可能耗尽外汇储备。（2）支付能力减弱，严重时导致债务危机，影响本国对外资信，本币在国际贸易中地位。（3）国内货币供应量减小，可能导致紧缩，使国内出现失业增加，经济增长放缓。,长期顺差对经济发展的不利影响,（1）引起本国货币升值，如果货币当局进行干预

31、，形成过度的外汇储备，外汇储蓄投资管理问题会突出（2）国内货币供应量增加，可能导致通胀，使国内出现投资过热，经济增长过快、资源浪费性使用等。（3）可能引起国际贸易摩擦；本币升值，也会不利于出口贸易的发展。（4）本国将大量实际资源提供给外国消费，而不增进本国的福利水平,第四节 国际收支的调节,一、国际收支自动调节机制二、国际收支失衡的政策调节三、国际收支失衡的国际调节,一、国际收支自动调节机制,国际金本位制度下的国际收支自动调节机制纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制,（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制,在金本位制的条件下，一个国家的国际收支

32、可通过物价的涨落和现金（即黄金）的输出输入自动恢复平衡。这一自动调节规律称为“物价现金流动机制”原理（或“铸币价格流动机制”原理），这是由古典经济学家休谟提出的，所以又称为“休谟机制”。金本位制知识复习休谟机制的图示,什么是金本位制？金本位制下各国应遵循哪些游戏规则？,金本位制是一种以黄金作为本位货币的货币制度。黄金可以自由输出入，一国的金铸币同另一国的金铸币（或辅币）可以自由兑换。在金币流通的国家内，金币可以自由铸造。货币兑换：各国均规定单位货币的黄金含量，不同国家的货币依其单位货币的含金量之比而形成比价，即铸币平价。如1879年美国：1美元0.04838盎司黄金 英国：1英镑0.2349

33、盎司黄金 铸币平价：1英镑0.2349/0.04838 4.855美元 市场汇率以铸币平价为基础，受货币供求影响而波动,什么是金本位制？,金本位制下，国际结算方式如下：进口支付外汇：如按市场汇率计算的换汇成本高于黄金运输的费用，则以黄金实物结算，形成黄金输出；出口获取外汇：如按市场汇率计算的换汇所得低于用黄金实物结算减去黄金运输费用的差额，则会形成黄金输入。直接标价法下：汇率上限黄金输出点铸币平价+单位货币黄金运费汇率下限黄金输入点铸币平价-单位货币黄金运费,铸币平价,汇率上限（黄金输出点）,汇率下限（黄金输入点）,黄金运费,黄金运费,假设：铸币平价 1英镑4.855美元 单位货币黄金运送费用

34、 0.03美元如果：1英镑的汇率(4.900)4.885美元，外汇结算 黄金结算 美国进口商更愿意用黄金结算。如果：1英镑的汇率(4.600)4.825美元 外汇结算 黄金结算 美国出口商更愿意用黄金结算。,黄金输出点：1 GBP=4.885 USD黄金输入点：1 GBP=4.825 USD,由于黄金输送点的存在，外汇汇率在很窄的范围内围绕黄金铸币平价而波动。一旦逆差国的货币贬值超过了黄金输出点，逆差国就要以黄金的输出结算其贸易逆差。这样，逆差国则因黄金的输出而导致国内货币供应量减少，本币汇率回升；一旦顺差国的货币升值超过了黄金输入点，顺差国就要求以黄金的输入结算其贸易顺差。这样，顺差国因黄金

35、的输入而导致国内货币供应量增加，本币汇率下降。,铸币平价,汇率上限（黄金输出点）,汇率下限（黄金输入点）,黄金运费,黄金运费,基本思想：各国只要遵循游戏规则,一国国际收支失衡，可以通过黄金的自由输出入和物价的涨跌而自动取得平衡。,游戏规则,规定货币黄金含量，以铸币平价决定汇率,黄金在国际间自由流动,各国不采取任何抵消黄金流出或流入对本国货币供应量影响的货币政策,金本位制下国际收支自动调节机制,黄金外流,货币供应量减少,物价下跌,出口增加进口减少,国际收支恢复平衡,顺差,黄金流入,货币供应量增加,物价上升,出口减少进口增加,国际收支恢复平衡,（二）纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制,固

36、定汇率制：纸币本位制度下一国货币当局通过货币供应量的变动干预外汇市场来维持汇率不变。国际收支失衡后，国际收支的自动调节依靠外汇储备、货币供应量、进而影响国民收入、物价和利率等变量来调节。,本国 外国,本国逆差,外汇储备减少,货币供应量减少,利率上升,国内消费投资减少,物价下降,资本金融帐户改善,经常项目改善,经常项目改善,资本流入,减少进口,出口增加,进口减少,外国顺差,外汇储备增加,货币供应量增加,利率下降,国内消费投资增加,工资物价上涨,资本流出,增加进口,出口减少,进口增加,固定汇率下国内经济变量是如何自动调节国际收支不平衡的？,利率效应收入效应物价效应,利率效应,即利率自动调节机制。通

37、过利率水平的变化来消除逆差或顺差，恢复国际收支平衡。当一国出现逆差时，为维持固定汇率，货币当局干预外汇市场，动用外汇储备，抛售外币，回购本币，导致货币存量减少，银根紧缩，利率上升，导致资金外流减少或内流增加，同时导致社会总需求减少，进口减少，从而减小逆差。当一国出现顺差时，为维持固定汇率，货币当局干预外汇市场，买入外币，投放本币，货币存量增加，银根松动，利率下降，导致资金外流增加或内流减少，同时导致社会总需求增加，进口增加，从而减小顺差。,收入效应,即收入自动调节机制，通过国民收入的变化来消除逆差或顺差，恢复国际收支平衡。当一国出现逆差时，国民收入下降，引起社会总需求的下降，出口供给增加，进口

38、需求减少，从而减小逆差。当一国出现顺差时，国民收入水平上升，就会引起社会总需求的上升，进口需求增加，出口需求减少，从而减小顺差。,价格效应,即价格自动调节机制。通过国内物价水平的涨落来影响进出口贸易，从而恢复国际收支平衡。当一国出现逆差时，货币供给的下降通过现金余额效应或收入效应引起价格水平的下降，本国产品相对价格下降，外国商品相对昂贵，则出口增加、进口减少，从而减小逆差。当一国出现顺差时，货币供给增加会使得价格水平上升，本国产品相对价格上升，出口减少、进口增加，从而减小顺差。,从分析可知，在固定汇率制度下，国际收支的市场调节机制是通过国内宏观经济变量的变化来实现国际收支的平衡。这就意味着在固

39、定汇率制度下，外部均衡目标的实现是以牺牲内部均衡为代价。逆差国家代价：物价下跌、利率上升、需求减少，容易导致就业不足、国内经济萎缩。顺差国家代价：物价上涨、利率下降、需求增加，容易导致产量过大、国内经济膨胀。,（三）浮动汇率制下国际收支自动调节机制,浮动汇率制度下，货币当局不对外汇市场进行干预，即不通过储备增减来影响外汇供给和需求，而是由市场的外汇供求来决定汇率的上升和下降。,浮动汇率制下国际收支自动调节机制,外汇需求大于供给,外汇价格上升,出口增加进口减少,国际收支恢复平衡,国际收支顺差,外汇供给大于需求,外汇价格下降,出口减少进口增加,国际收支恢复平衡,汇率自动调节机能,通过货币的升值、贬

40、值或汇率的上涨、下跌来消除逆差或顺差，从而恢复国际收支平衡。当一国出现逆差时，本国外汇供给小于外汇需求，本币汇率下跌，出口商品以外币表示的市场价格下降，出口增加、进口减少，从而减小逆差。当一国出现顺差时，本国外汇供给大于外汇需求，本币汇率上升，出口商品以外币表示的市场价格上升，出口减少、进口增加，从而减小顺差。,浮动汇率制度下，汇率变动使国际收支自动调整，在一定程度上可以隔绝国外经济通过国际收支途径干扰本国经济的作用。如果A国经济出现通货膨胀，总需求增加，对B国的进口需求增加，对B国货币需求也增加，使得B国货币汇率上升，A国进口商换汇成本增加，会自动减少对B国的商品进口，B国出口减少，避免通货

41、膨胀进入。但如果A国与B国是固定汇率制，情况会怎样？,二、国际收支失衡的政策调节,（一）政府国际收支调节政策的一般选择（二）国际收支的调节政策工具,（一）政府国际收支调节政策,1融资(Financing)。当局通过借款或动用外汇储备向外汇市场提供外汇，以弥补外汇市场的供求缺口，弥补国际收支赤字。2调整(Adjustment)。当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口来消除赤字。3融资与调整相结合,寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收支均衡。,国际收支调节政策选择,融资,调整,外部融资,内部融资,支出增减政策,支出转换政策,财政政策,货币政策,汇率政策,直接管制,以筹资的方式填补缺口,

42、通过调整措施来弥补缺口,对外举债,动用官方储备支付,财政及税收,货币供给与利率,汇率制度及水平,贸易管制及金融管制,宣示,供给,1、融资,当一国政府运用官方储备的变动来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇供给。当国际收支赤字时，外汇供不应求，本币供大于求，政府动用储备资产来弥补这一缺口，保持汇率稳定。如果官方储备不足时，政府可以通过借款来达到弥补缺口的目的。,2、调整,通过对需求的调节来达到国际收支的平衡。包括支出变更政策与支出转换政策。支出增减型政策（expenditure-changing policy）：改变社会总需求或国民经济总支出水平的政策，通过社会总需求的变动来改善对国外商品

43、、服务和金融资产的需求，从而调节国际收支。支出转换政策（expenditure-switching policy）：指不改变社会总需求水平而改变其方向的政策，如将国内支出从外国商品和劳务转移到国内商品和劳务上来。,3、供给政策,由供给学派提出，主要包括调整产业政策、科技政策、制度创新政策。通过这些政策调整来改善一国的经济结构和产业结构、增加出口商品和劳务的生产、提高产品质量、降低产品生产成本，以此达到增加社会产品（包括出口产品和进口替代品）的供给，改善国际收支的目的。其政策特点是长期性，短期内难有显著效果，但从根本上可提高一国的经济实力和科技水平，为实现内部均衡和外部平衡创造条件。,4、道义和

44、宣示政策,是指政府在经济和行政手段之外所采取的、无强制约束力的收支调节政策。如果央行通过媒体发布公告、政策宣示，提示市场主体。,（二）国际收支的调节政策工具,1财政政策 2.货币政策 3汇率政策 4直接管制政策 5政策搭配,支出增减型政策,支出转换型政策,1财政政策,指通过财政支出与税收政策来调节总需求的政策。财政政策工具包括：财政收入政策、财政支出政策、公债政策 国际收支逆差，政府采取紧缩性财政政策，如减小政府支出、提高税率并促使社会总需求减小，物价相对下降，从而有利于出口，压制进口，减小逆差。国际收支顺差，政府采取扩张性财政政策，增加社会总需求，减少出口，增加进口和非贸易收支，减小顺差。,

45、2货币政策,指中央银行通过调节货币供应量来影响宏观经济活动水平的经济政策。货币政策工具包括：公开市场业务、利率、法定准备金率 国际收支逆差，央行采取紧缩性货币政策，如提高再贴现率、调高法定准备金率等降低总需求，物价相对下降，从而有利于出口，压制进口；同时吸纳国外资金，减小逆差。国际收支顺差，央行采取扩张性货币政策，增加社会总需求，减少出口，增加进口；同时引起资金外流，减小顺差。,财政政策和货币政策的局限性 财政政策和货币政策作为国际收支调节手段，具有明显的局限性，主要表现为解决国际收支失衡问题而采取财政或货币政策可能同国内经济目标发生冲突。因此，政府选择财政或货币政策实现国际收支平衡时，要注意

46、时机选择。,3汇率政策,指一国通过调整本币汇率来调节国际收支，消除国际收支不平衡的政策。国际收支逆差，该国使本国货币贬值，增强本国商品在国外的竞争力，扩大出口，减少进口，减小逆差。国际收支顺差，该国使本国货币升值，降低本国商品在国外的竞争力，减少出口，扩大进口，减小顺差。,4直接管制政策,指政府直接干预对外经济往来，实现国际收支平衡的措施。包括外汇管制、贸易管制和价格管制等形式。外汇管制：干预外汇买卖和国际结算贸易管制：直接限制商品进出口数量价格管制：管制进出口商品的价格和成本许可证制,小结：正确的政策搭配是国际收支成功调节的核心 一国政府到底采取什么样的政策来调节国际收支，首先取决于国际收支

47、失衡的性质，其次取决于国际收支失衡时的国内社会和宏观经济结构，再次取决于内部均衡和外部均衡之间的相互关系。最后的选择合适的调节政策。每一种国际收支调节政策都会对宏观经济带来或多或少的调节成本，所以必须进行相机决策，搭配使用各种政策，以最小的经济和社会代价达到国际收支的平衡。,三、国际收支失衡的国际调节,依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为六个层次。第一，信息交换。第二，危机管理。第三，避免共享目标变量的冲突。第四，合作确定中介目标。第五，部分协调。第六，全面协调。,国际收支国际调节的内容包括：1通过各种国际经济协定确定国际收支调节的一般原则。2通过国际金融组织或通过国际协定向国

48、际收支逆差国提供资金融通，以缓解其国际清偿力不足的问题。3建立区域性经济一体化集团，以促进区域内经济、金融的一体化和国际收支调节。,四、国际收支调节理论,国际收支的自动调节理论（“物价-现金”流动机制）弹性分析理论 吸收分析理论货币分析理论,（一）国际收支的自动调节理论,国际收支逆差黄金外流货币供给量减少物价水平下降出口增加、进口减少国际收支改善黄金流出放缓国际收支平衡、黄金流出停止货币达到新的均衡。国际收支顺差黄金流入货币供给量增加物价水平上升出口减少、进口增加国际收支改善黄金流入放缓国际收支平衡、黄金流入停止货币达到新的均衡。,（二）弹性分析理论,代表人物：英国剑桥大学经济学家琼罗宾逊（J

49、Robinson）。理论基础：马歇尔微观经济学和局部均衡分析方法。核心内容：着重考虑货币贬值取得成功的条件及其对贸易收支和贸易条件的影响。,弹性论前提条件 收入不变（Y）；利率不变，不考虑国际资本流动，将商品劳务贸易收支等同于国际收支；国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）；贸易品进出口供给弹性无穷大。弹性论基本思路：汇率变动是通过国内外产品之间，以及本国生产的贸易品（出口品和进口替代品）与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国的进出口供给和需求，从而作用于国际收支。,1、弹性的概念,在进出口方面，就有四个弹性，它们分别是：（1）进口商品的需求弹性（EM）。其公式为（2）出口商品的需求弹性（

50、EX），其公式为（3）进口商品的供给弹性（SM），其公式为（4）出口商品的供给弹性（SX），其公式为,2马歇尔勒纳条件,马歇尔勒纳条件（Marshall-Lerner Condition）研究的是：在什么样的情况下，贬值才能导致贸易收支的改善。四个假定：1贸易商品的供给弹性几乎为无穷大。2不考虑资本流动，贸易收支等同于国际收支。3其他条件（包括收入、其他商品价格、偏好等）不变。4贬值前贸易帐户处于均衡状态，即出口等于进口。,举例说明：在这个例子中，我们假定中国为本国，美国为外国，人民币汇价从l/7贬值到1/8，由此引起出口商品美元单价和出口数量变化的一组数据，见下表：,2、马歇尔勒纳条件,马歇