国际金融之1国际收支与国际储备.ppt

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1、第一章,外汇与国际收支,第一节 外汇与国际收支的概念,一、外汇的概念一）什么是外币？外汇就是外币？外币就是外汇？外国人使用的货币就是外币。,非洲南部的津巴布韦共和国是全世界恶性通胀最严重的国家。最近在首都哈雷拉，一位大妈抱着总值3万亿津巴布韦元的钞票搭公车，只为了支付约合3.5元人民币的车费。更有意思的是，司机大叔根本懒得清点，收下就对了。,津巴布韦2008年7月的通胀率写下天文数字：2.31亿%。2010年1月，央行发行100万亿津巴布韦元的大钞，1的后头有14个0，也算是一项世界纪录。为了抑制通胀，津政府在4月正式废掉国币，宣布以美元和南非币为流通货币，不过旧津巴布韦元还是在民间继续流通。

2、,二）什么是外汇,1、狭义的外汇概念：指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段。2、广义的概念：一切能用于国际结算的对外债权。3、IMF的定义：外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。,4、中华人民共和国外汇管理条例已经2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过,外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(一)外币现钞，包括纸币、铸币；(二)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；(三)外币有价证券，包括债券、股票等；(四)特别提款权；(五

3、)其他外汇资产。,0901,5、国际汇兑的简称国与国之间的货币兑换。把一国货币兑换为另一种货币，以清偿国际间债务的金融活动。6、有的将外汇定义为：是指外国货币和以外币表示的支付凭证和信用凭证。,二、外汇的作用1、国际购买手段2、国际支付手段3、国际储备手段4、国际信用手段,三、外汇的种类1、自由外汇2、非自由外汇或有限自由外汇3、记帐外汇（协定外汇）,四、外汇的经济特性1、外汇是非主权货币2、外汇是一国宝贵的稀缺的经济资源3、外汇是一种非均衡分布的货币资产4、外汇是流动性极强的货币资产5、外汇是风险性极高的货币资产,0906,二、国际收支的概念,（一）狭义的国际收支一个国家在一定时期内（通常为

4、一年），同其他国家为清算到期的债权债务所发生的外汇收支的总和。以现金收付为基础，影响外汇供求关系。国际货币基金组织制定的概念。,（二）广义的国际收支概念国际收支（Balance of Payments）是指在一定时期内，一国居民（Resident）与非居民（Nonresident）之间经济交易的系统纪录。建立在国际经济交易的业务基础上。居民在一国（或地区）居住和营业的自然人和法人；非居民在一国（或地区）以外居住和营业的自然人和法人。,1、它强调居民与非居民之间的经济交易。2、国际经济交易的内容可以分为五种类型：商品、劳务与商品、劳务间的交换，即易货贸易；金融资产与商品、劳务的交换，即商品、劳务

5、的买卖；金融资产与金融资产的交换；商品、劳务由一方向另一方的无偿转移；金融资产由一方向另一方的无偿转移。,3、国际收支是一个流量的概念。即一国在一定时期内发生的所有对外经济交易的综合，这个“一定时期”即为报告期。国际收支不同于作为存量概念的国际借贷，后者是一国在某一时点对外资产与负债的综合。对于流量和存量来说，流量的变化都可能导致存量的变化，而存量的变化则可能归结为流量的变化。,第二节 国际收支平衡表（Balance of Payment Statement）,一、国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指一国将其一定时期内（1年或1季）的全部国际经济交易，根据交易的内容与范围，按照经济分析的需要

6、设置账户（Account）或项目（Item）编制出来的统计报表。,二、国际收支平衡表的记账方法,国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的，即以借贷为符号，以“有借必有贷，借贷必相等”来记录每笔国际经济交易。借方（Debit）记录资产的增加和负债的减少，贷方（Credit）记录资产的减少和负债的增加。每笔交易的账户都分为借方和贷方，每笔交易都会产生一定金额的一项借方记录和一项贷方记录。,其记账法则是：凡引起本国外汇收入的项目，即称正号项目，记入贷方，记为“+”（通常省略）；出口100万美元，记录：贷 商品输出 100万；借 银行存款100万。凡引起本国外汇支出的项目，即称负号项目，记入

7、借方，记为“-”。进口100万美元，记录：借 商品输入100万，贷 银行存款 100万。,当收入大于支出而有盈余（Surplus）时，称为顺差（Favorable Balance）；反之，则称为逆差（Unfavorable Balance），应在逆差数字前冠以“-”号。也有人称逆差为赤字（Deficit），而称顺差为黑字。,三、国际收支平衡表的内容,一、经常账户（Current Account，或译为经常项目）经常账户是经常发生的国际经济交易，反映一国与外国实际资源的转移，也是一国国际收支平衡表中最基本、最重要的项目。经常账户包括货物、服务、收益和经常转移4个项目。各项目均要列出借方总额与贷方

8、总额。,（1）货物（Goods）。该账户记录商品的进口和出口，出口记入贷方，进口记入借方。根据国际收支口径的要求出口、进口都以商品所有权变更为原则进行调整，均采用FOB计价。此项目中还包括一些未经过我国海关的转口贸易等，对商品退货也在此项目中进行调整。,（2）服务（Service）。服务的输出输入，即服务贸易，亦称无形贸易（Invisible Trade）。服务输出记入贷方，服务输入记入借方。目前服务贸易的内容已经非常广泛，该项下主要包括：运输、旅游、通讯、建筑、保险、金融、电子计算机和信息服务，专有权（专利、版权、商标、制作方法、经销权）的使用费和特许费，个人服务、文化和娱乐服务（如音像及其

9、有关服务），等等。,（3）收益（Income，或译为“收入”）。是指生产要素（包括劳动力与资本）在国家之间的流动所引起的报酬的收支，因而收入项下包括：,职工报酬（Compensation of Employees）受雇在国外工作的季节工人、边境工人和工作时间不超过一年的短期工作的工人，以及在国外使领馆、国际组织驻本国机构工作的工人的工作报酬与其他报酬，记入贷方。同理，受雇在本国工作的国外季节工人、边境工人、短期工作的工人、在本国驻外使领馆工作的工人应得报酬则记入借方。,投资收入（Investment Income“投资收益”），居民与非居民之间有关金融资产与负债的收入与支出，包括有关直接投资、

10、证券投资和其他投资所得收入与支出。本国居民因拥有外国企业直接投资资本所有权、证券和债权（长短期贷款和存款）所得股利、利润和利息收入记入贷方，非居民因拥有本国直接投资资本所有权、证券和债权所得股利、利润和利息记入借方。,（4）经常转移（Current Transfers），指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间转移后，并未得到补偿与回报，因而也被称为无偿转移（Unrequited Transfers）或单方面转移（Unilateral Transfers）。从本国向外国的无偿转移记入借方，而从外国向本国的无偿转移则记入贷方。政府的无偿转移私人的无偿转移,二、资本和金融账户,1、资本账户（Cap

11、ital Account）反映资产在居民与非居民之间的转移。资产从居民向非居民转移，会增加居民对非居民的债权，或减少居民对非居民的债务；资产从非居民向居民转移，则会增加居民对非居民的债务，或减少居民对非居民的债权。因此，这个账户表明本国在两个时点之间的时期内资产与负债的增减变化。,同经常账户以借方总额和贷方总额的记录方法不同，资本账户是按净额来记录借方和贷方的：债权或资产的净减少，以及负债的净增加，记为贷方项目；资产的净增加，以及负债的净减少，记为借方项目。（1）资本转移：投资捐赠和债务注销；（2）非生产、非金融资产的收买/出售：非生产土地、地下资产非金融无形资产,2、金融账户（Financi

12、al Account）反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。同资本账户一样，金融账户也是按净额记录的：居民对非居民的投资和提供的信贷的净增加记入借方，而相反则记入贷方。（1）直接投资（10%或以上）（2）证券投资（间接投资）（3）其他投资贷款、预付款、居民持有外币和非居民持有本币。(4)储备资产货币黄金、外汇资产、特别提款权、在IMF的储备头寸及其他债权,三、净误差与遗漏（Net Error and Omission）国际收支平衡表是按照会计学的复式簿记原理编制的。按此原理记账，前面四个账户可形成一个借方总额与贷方总额相抵之后的总的净值为零的报表。实际上，一国的国际收支平衡表会不可避免地出

13、现净的借方余额或净的贷方余额。这个余额是统计资料有误差而形成的。差额超过5%为不正常。,2009年6月末我国外汇储备已达2.13万亿美元，其中，二季度外汇储备增加额为1779亿美元，贸易顺差为347亿美元，FDI（外商直接投资）增量为212亿美元。按照目前的热钱统计方法，外汇储备增量中扣除贸易顺差和FDI增量，二季度疑似热钱的境外资金高达1220亿美元。2009年12月，中国外汇储备达2.399万亿美元，占全球约30%、为G7国家1.93倍,错漏原因,1、统计资料不完整（走私、资本外逃、热钱流入）2、统计口径不一致（海关统计、银行报表、企业报告、政府机构统计）3、统计数字不准确,四、总差额（O

14、verall Balance）,经常帐户差额、资本和金融帐户差额和净差错与遗漏三大项目金额的总和。国际收支顺差和逆差指的就是国际收支总差额。,五、储备与相关项目,储备与相关项目（Reserves and Related Items）实际是平衡经常账户、资本账户、金融账户差额的一个项目，因而也是平衡项目。因此，这个项目要反向记录：增加记入借方，减少记入贷方。,它包括以下几项：（1）储备资产（Reserve Assets），亦称官方储备（Official Reserves）或国际储备。（2）使用基金组织的信贷和贷款，指成员国从IMF的提款，但不包括储备部分提款。（3）对外国官方负债，是指本国政府和

15、货币当局对非居民的负债。（4）例外融资（Exceptional Financing，或译为特殊融资）是一国当局为解决其国际收支融资问题所采取的资金融通措施。,0908,2、国际收支平衡表的分析方法国际收支平衡表的分析方法，包括以下三种：,（1）静态分析法 静态分析法，是指对某国在某一时期（1年或1季）国际收支平衡表的分析方法。具体来说是：计算和分析平衡表中各个项目的差额；分析各个项目的差额形成的原因及其对国际收支总差额的影响，从而找出国际收支总差额形成的原因。需要指出：在分析各个项目的差额形成原因时，还应该结合其他有关资料，进行综合研究。这是因为，各个项目的差额形成的原因是多方面的，只利用单一

16、资料不能全面掌握和认识其实际情况。,（2）动态分析法 是指对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法。动态分析法的必要性在于，一国某一时期的国际收支往往同以前的发展过程相联系。因此，在分析一国国际收支时，需要将静态分析和动态分析结合在一起，对各个项目及其差额，都要采取同样的方式进行分析。,（3）比较分析法 既包括对一国若干连续时期的国际收支平衡表进行的动态分析，也包括对不同国家相同时期的国际收支平衡表进行的比较分析。后一种比较分析较为困难，因为各国的国际收支平衡表在项目的分类与局部差额的统计上不尽相同而难于比较。利用IMF的资料有助于克服这一困难，因为它公布的若干主要指标，都是经过重新整

17、理后编制的，统计口径一致，具有可比性。但是，这些资料较为粗略。,第三节、国际收支不平衡的调节,一、国际收支失衡的判断国际收支平衡表上的各个项目分为两种类型：一种是自主交易（Autonomous Transactions），或称事前交易（Ex-Ante Transactions），它是经济实体或个人出自某种经济动机和目的，独立自主地进行的。自主交易具有自发性，因而交易的结果必然是不平衡的，不是借方大于贷方，就是贷方大于借方。这会使外汇市场出现供求不平衡和汇率的波动，从而会带来一系列的经济影响。,一国货币当局如不愿接受这样的结果，就要运用另一种交易形式来弥补自主性交易所造成的外汇供求缺口。这另一种

18、交易就是调节交易（Accommodating Transactions）。它是指在自主性交易的收支不平衡之后进行的弥补交易（Compensatory Transactions），因而又叫事后交易（Ex-Post Transactions）。,从理论上说，一国国际收支的自主交易产生的借方金额和贷方金额相等或基本相等，就表明该国的国际收支平衡或基本平衡；如果自主交易所产生的借方金额与贷方金额不相等，就表明该国的国际收支不平衡或失衡。,二、国际收支失衡的原因,1、经济周期 各国的经济发展都会显现出周期性变化，经历繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段，在生产周期的各个阶段，由于生产、人均收入和社会需求的消长

19、，会使一国的国际收支发生不平衡。由于生产与资本国际化的发展，主要西方国家经济周期阶段的更替更会影响其他国家的经济状况，致使各国发生国际收支不平衡。这种由经济周期的更替而造成的国际收支不平衡，称为周期性不平衡。,2、国民收入 一国国民收入的变化，可能是由于经济周期阶段的更替，也可能是由于经济增长率的变化所致。一国国民收入的增减，会对其国际收支发生影响：国民收入增加，贸易支出和非贸易支出都会增加；国民收入减少，则贸易支出与非贸易支出都会减少。由此而产生的国际收支不平衡，称为收入性不平衡。,3、经济结构 一般说来，一国的国际收支状况往往取决于其贸易收支状况。当世界市场的需求发生变化时，一国输出商品的

20、结构如能随之调整，该国的贸易收支将不会受到影响；相反，如该国不能按照世界市场需求的变化来调整自己输出商品的结构，该国的贸易收支和国际收支就将产生不平衡。由此产生的国际收支不平衡，称为结构性不平衡。,2008年4月中国出口商品结构,商品构成（按SITC分类）一、总值 出口4,246.1亿美元+21.5%进口3,666.4 亿美元+28.0%二、初级产品出口224.4亿美元+20.6%进口1,159.5亿美元+65.7%三、工业制品出口4,021.7亿美元+21.6%进口2,506.9亿美元+15.8%,4、货币价值 在一定的汇率水平下，一国的物价与商品成本高于其他国家，必然对其出口不利而有利于进

21、口，从而使其贸易收支和国际收支发生逆差；反之亦然。这种由货币对内价值的高低所引致的国际收支不平衡，称为货币性不平衡（Monetary Disequilibrium）。,5、偶发性因素 除以上各种经济因素之外，政局动荡和自然灾害等偶发性因素，也会导致贸易收支的不平衡和巨额资本的国际移动，从而使一国的国际收支不平衡。由偶发性因素造成的国际收支不平衡，称为偶发性不平衡。,、一国的国内经济政策财政政策扩张紧缩货币政策松紧经济结构性因素和经济增长率变化所引起的国际收支不平衡，具有长期、持久的性质，称为持久性不平衡；其他因素所引起的国际收支不平衡，仅具有临时性，称为暂时性不平衡。,三、调节国际收支的意义,

22、国际收支是一国对外经济关系的综合反映，随着各国经济日趋国际化，外部经济与内部经济的关系日益密切，相应的，国际收支不平衡对一国的影响也越来越深。当一国国际收支出现持续不平衡时，无论是顺差还是逆差，都会给该国经济带来一定的危害，政府必须采取适当的调节措施，以使该国的国内经济和对外经济关系得到健康的发展。,四、国际收支失衡的影响,1、国际收支逆差的影响（1）引起本国货币汇率下跌；如逆差严重，则会使本币汇率急剧跌落。（2）消耗该国外汇储备，甚至会造成外汇储备的枯竭，严重削弱其对外支付能力；（抛售外汇和买进本国货币）。,（3）形成国内的货币紧缩形势，促使利率水平上升，影响本国经济的增长，从而引致失业的增

23、加和国民收入增长率的绝对与相对下降。（4）当资本流出大于资本流入时，则会造成国内资金的紧张，从而影响经济增长。,2、国际收支顺差的影响顺差，可以增大外汇储备，加强其对外支付能力，但也会产生如下的不利影响：A、会使本国货币汇率上升，而不利于其出口贸易的发展，从而加重国内的失业问题；B、使本国货币供应量增长，而加重通货膨胀；,C、将加剧国际摩擦，（国际收支发生顺差，意味着有关国家国际收支发生逆差）；D、国际收支顺差如形成于出口过多所形成的贸易收支顺差，则意味着国内可供使用资源的减少，因而不利于本国经济的发展。,五、国际收支失衡的调节,1、外汇缓冲政策 所谓外汇缓冲政策，是指政府为了对付国际收支不平

24、衡，把其黄金外汇储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡所形成的外汇供求缺口，从而使收支不平衡所产生的影响仅限于外汇储备的增减，而不会导致汇率的急剧波动和进一步影响本国的经济。,外汇缓冲政策的优点是简便易行。但它也有局限性，即：它不适于对付长期、巨额的国际收支赤字，因为一国外汇储备的数额总是有限的。这时，如果完全依靠外汇缓冲政策，必将导致该国外汇储备的枯竭；如该国为填补外汇储备的不足，而向国外借款，又会大量增加外债。,0915,2、财政金融政策,A、财政政策 在国际收支出现赤字的情况下，一国政府实行紧缩性财政政策，抑制公共支出和私人支出，从而抑制总需求和物价上涨。

25、总需求和物价上涨受到抑制，有利于改善贸易收支和国际收支，反之，在国际收支出现盈余的情况下，政府则适宜实行扩张性的财政政策，以扩大总需求，从而有利于消除贸易收支和国际收支的盈余。需要指出，一国实行什么样的财政政策，一般主要取决于国内经济的需要。,B、货币政策,也叫金融政策。它是西方国家普遍、频繁采用的间接调节国际收支的政策措施。调节国际收支的货币政策，主要有贴现政策和改变存款准备金比率的政策。贴现政策。它是中央银行通过改变其对商业银行等金融机构持有的未到期票据进行再贴现时所收取利息计算的比率，即再贴现率，借以影响金融市场利息率的政策。金融市场利息率的升降，既影响资本流出的规模，也影响国内的投资、

26、消费需求和贸易收支，从而影响国际收支。,贴现（客户和贴现商）贴现率(5%)再贴现（贴现商和中央银行）再贴现率再贴现率(4.5%)低于贴现率(5%)贴现率和市场利率基本相近,改变存款准备金比率的政策。这个比率的高低，决定着商业银行等金融机构可用于贷款资金规模的大小，因而决定着信用的规模与货币量，从而影响总需求和国际收支。过去，这项政策主要用于国内经济的调节，但从60年代末开始，这项政策措施也被一些发达国家用于调节国际收支。（我国21%）0.5%=3700亿元人民币存款总额54万亿元人民币,次数 时间 调整前 调整后 调整幅度%41 5月18日(大)20.50%21%0.5(中小金融机构)17.0

27、0%17.5%0.540 4月21日(大)20.00%20.50%0.5(中小金融机构)16.50%17%0.539 3月25日(大)19.50%20%0.5(中小金融机构)16.00%16.5%0.538 2月24日(大)19.00%19.5%0.5(中小金融机构)15.50%16%0.537 1月20日(大)18.50%19%0.5(中小金融机构)15.00%15.5%0.5,1984年央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%1985年央行将法定存款准备金率统一调整为10%,评价：一定的财政货币政策是有助于扭转国际收支失衡的，但它也有明显的局限性，

28、即它往往同国内经济目标发生冲突：为消除国际收支赤字，而实行紧缩性财政金融政策，会导致经济增长放慢甚至出现负增长，以及失业率的上升；为消除国际收支盈余，而实行扩张性财政金融政策，又会促进通货膨胀的发展和物价上涨加快。因此，通过调整财政金融政策来实现国际收支的平衡，必然以牺牲国内经济目标为代价。,C、汇率政策,汇率政策是指一国通过汇率的调整来实现国际收支平衡的政策措施：在固定汇率制度下，当国际收支出现严重逆差时，实行货币法定贬值，以改善国际收支；当国际收支出现巨额顺差时，则在他国压力下实行货币的法定升值，以减少和消除国际收支顺差。,1973年固定汇率制度变为浮动汇率制度以后，汇率政策仍被用于调节国

29、际收支。这表现在，各发达国家积极实行市场干预，使汇率符合自己的期望值，以图通过汇率的高估或低估来调节国际收支。,D、直接管制,直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。直接管制包括：外汇管制和贸易管制。直接管制通常能起到迅速改善国际收支的效果，能按照本国的不同需要，对进出口贸易和资本流动区别对待。但是，它并不能真正解决国际收支平衡问题，只是将显性国际收支赤字变为隐性国际收支赤字；一旦取消管制，国际收支赤字仍会重新出现。此外，实行管制政策，既为国际经济组织所反对，又会引起他国的反抗和报复。,E、国际借贷利用国际借贷调节国际收支，是世界各国普遍采用的方法。当国

30、际收支出现逆差时，一是面向国际金融市场借款。国际金融市场的特点是借款利率较高，但限制条件较少，使用方便，已成为逆差国弥补逆差的主要资金来源。二是争取国际金融机构与国外政府的贷款，这类贷款条件比较优惠，但限制条件较多，而且一般数量不大。,当国际收支出现大量顺差时，把多余的资金贷放给国际金融机构、各有关政府或直接投向国际金融市场。在1973-1981年间，随着油价的大幅上涨，石油输出国经常项目收支产生了巨额的盈余。这些国家把大部分所谓的石油美元投向了国际金融机构和国际金融市场。,近年来日本政府由于本国巨额的国际收支顺差，正在实行“黑字还流”计划用以平衡国际收支。所谓“黑字”代表顺差，是相对于赤字的

31、逆差而言的。“黑字还流贷款”，是日本政府从其国际贸易顺差中拿出一部分资金，作为优惠贷款回流到发展中国家，促进其出口产业发展，以实现国际贸易收支平衡的一种贷款。,目前接受该贷款的国家有：中国、印度、印度尼西亚、菲律宾等。例如，1994年2月1日，中国银行泸州分行就向长江起重机厂转贷5.44亿日元日本政府“黑字还流”贷款，该厂常用这笔贷款从意大利、美国、日本、法国等购买数控加工中心、电火花成型加工设备、钢材预处理生产线等。,利用国际借贷调节国际收支，必须慎重处理。顺差国在向外投放资金时，要充分考虑归还贷款的可能性。即使是贷给某国政府，也有一个该国在还贷期限内能否发生债务危机的问题。逆差国借入国际贷

32、款调节国际收支，更需考虑债务承受能力。若利用贷款扩大了出口能力、增加创汇和节汇，则会造成一种良性循环，否则，只能作为一种权宜之计用来暂时地弥补国际收支逆差。,第四节西方国际收支理论,一、国际收支自动调节论年英国经济学家大卫休谟在论贸易平衡一书中指出“价格铸币流动机制”，认为在金本位制度下，国际收支具有自动调节的机制。,（一）价格铸币流动机制,国际收支出现逆差黄金流出本国货币供应量减少国内物价水平下降出口增加、进口减少国际收支改善黄金流出放缓国际收支平衡黄金流出停止国内货币供求和物价水平达到新的均衡。,（二）对价格铸币流动机制的评价,从理论上否定了传统的重商主义认为只有维持贸易顺差，一国旧能维持

33、金银、财富积累的论断；消除了各国对贸易逆差一定会发生黄金、财富永久性流失的恐惧。价格铸币流动机制的局限性在于需要满足四个条件：（）黄金在国际间自由流出流入；（）完全自由贸易；（）作为唯一手段；（）供求数量完全受价格影响。,二、弹性分析理论,“进出口需求弹性”年剑桥学派创始人、英国著名经济学家马歇尔首次提出的概念；国际收支弹性论年英国经济学家经济学家琼罗宾逊；马歇尔勒纳条件年美国经济学家勒纳。,（一）基本理论,弹性一个经济变量变动对另一个经济变量变动的反应程度。弹性分析论认为汇率变动所引起的国内外国际收支相对价格的变动，能否促进进出口规模发生变化，主要取决于进出口商品供求弹性对国际市场供求关系的

34、机制作用。进出口商品供求弹性指供求数量对价格的反应程度。,（二）评价,弹性分析理论纠正了货币贬值一定有改善贸易收支的作用与效果的片面看法，指出只有在一定的进出口商品需求弹性下货币贬值才有改善贸易收支的作用与效果。,局限性：、受曲线效应的制约 J、假设出口供应弹性无限大，只在非充分就业情况下，不适用于再生产周期的各个阶段。、未考虑资本流动因素；、缺少汇率贬值通过国民收入变化影响进出口数量的分析，脱离各国经济的实际情况。,三、吸收分析理论,世纪年代詹姆斯米德和西德尼亚历山大在凯恩斯理论的国民收入方程式的基础上提出来的。认为国际收支不平衡的根本原因在于国民收入与国民支出的总量失衡。国际收支顺差时实施

35、减少收入或增加支出的政策措施；逆差时实施增加收入或减少支出的政策措施来改善国际收支。,（二）吸收理论调节国际收支的政策,、国内充分就业，采取支出变更政策充分就业国内资源充分利用无闲置资源短期内不能增加总产出降低国内总吸收（压缩国内总需求）实行紧缩的财政政策。进口需求、国内产品需求减少，增加出口，改善国际收支。,、国内未充分就业，采取支出转换政策。未充分就业有限制资源利用通过货币贬值或贸易限制政策，刺激本国出口扩大，改善国际收支。,（三）评价,从宏观角度将国际收支调节和国内经济联系起来加以分析，为实施调节国内经济以调节国际收支奠定了理论基础。在解决成员国国际收支失衡时经常运用吸收理论。缺陷：、没

36、有资本流动；、假定生产要素可以轻而易举地实现，背离客观实际；、以单一国家为分析模式，为涉及相关国家。,0920,四、政策配合分析理论,凯恩斯学派经济学家蒙代尔于年提出的，由英国经济学家米德、荷兰经济学家丁伯根、澳大利亚经济学家史旺加以补充和发展。认为一国在制定和实施经济政策时要兼顾到国内、国外两个方面，既要达到内部平衡，也要达到外部平衡。国内平衡物价稳定、充分就业、经济增长；外部平衡国际收支平衡与汇率稳定,经济停滞、国际收支逆差扩张政策，可以缓解经济发展不振，但会加剧逆差；通货膨胀、国际收支顺差紧缩政策，可以抑制通货膨胀，但会引起更大顺差；单独采取直接管制的政策，引起对方国家报复措施，削弱本国

37、出口商品的竞争能力，加剧国际收支危机。,财政政策与货币政策的搭配使用,（二）评价,缺陷：、关于财政政策、货币政策作用的看法不尽符合实际，实际上，这两种政策均对国内经济与国际收支发生影响，如货币政策，回通过影响物价水平与国民收入状况的改善而影响国际收支；、只强调利率变化对资本流动的影响，对汇率、通货膨胀以及各国生产状况对资本流动的影响重视不够；、货币政策和财政政策追求的目标很难完全一致。,第五节 国际储备,一、国际储备的概念和特征国际储备是一国货币当局持有的，用于弥补国际收支逆差、维持其货币汇率和作为对外偿债保证的各种形式资产的总称。外汇储备由各种能充当储备货币的资产构成，一种货币能充当储备货币

38、，必须具备3个基本特征：,1、官方持有性,外汇储备必须是掌握在该国货币当局手中的资产。非官方金融机构、企业和私人持有的黄金和外汇，尽管属于国际流动资产，但在一般情况下不能被政府动用以弥补逆差，因此，不能作为国际储备资产。由此国际储备也称为官方储备。,2、自由兑换性,外汇储备必须是不受任何限制随时能同其他的国际流动资产相兑换的货币。同时，它必须为各国所普遍接受。,3、充分流动性,外汇储备必须是随时可以动用的资产，如存放在国外银行的活期存款、随时可以变现的有价证券和黄金等。这样的资产才能随时被用来弥补国际收支逆差，或者干预外汇市场。,二、国际储备的形式,货币性黄金,储备头寸（普通提款权）,外汇储备

39、,特别提款权,国际储备,1、黄金储备（Gold Reserves）,它是指一国货币当局持有的货币性黄金（Monetary Gold）。在典型的国际金本位制度（International Gold Standard System）下，黄金是最重要的国际储备形式。在二次大战后的布雷顿森林体系(Bretton Woods System)下，黄金仍是很重要的国际储备形式。,从70年代以来，IMF实行黄金非货币化（Demonetization of Gold）政策，即货币当局将其持有的黄金拍卖，而使货币用途的黄金转为非货币用途的黄金。然而，由于黄金是具有价值的实体，世界上并没有一个国家完全放弃黄金储备，

40、甚至世界黄金储备的实物量都没有明显的变化，而一直持续在10亿盎司（Ounce，1金衡盎司等于31.1035克）左右的水平上。这样，黄金储备至今仍是各国国际储备中的一个重要组成部分。世界黄金开采累计量为15万吨。,中国外汇储备虽然冠居全球，但黄金储备只有1054吨(约400亿美元)，在世界排名第六，仅为美国黄金储备的八分之一。美国的储备中74.7%为黄金。有人这样设想过：中国持有的黄金储量达到世界第二的水平，即超过德国的3400吨，差不多达到4000吨左右的水平。这样，中国需要再购买3000吨左右的黄金，购买这样一笔黄金，按照目前的市价，差不多需要花上1150亿美元，小于一个中投公司的注资额。,

41、序号 国家 数量(吨)黄金占外汇储备%1 美国 8,133.5 72.8%2 德国 3,406.8 68.1%3 IMF 2,966.84 意大利 2,451.8 67.0%5 法国 2,435.4 65.6%6 中国 1,054.1 1.6%7 瑞士 1,040.1 24.1%8 日本 765.1 2.8%,2、外汇储备（Foreign Exchange Reserves）,它是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与国外政府债券。IMF对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部存款、长短期政府债券等形式所保有的，在国际收支逆差时可以使用的债权。在二战之后，外

42、汇储备在IMF会员国国际储备总额之中占有越来越大的比重。,2010世界外汇储备（亿美元）,1、中国284732、日本110103、欧盟5306.664、俄罗斯 4846.005、中国台湾37936、印度2940（韩国、巴西、瑞士）10、香港273252、澳门200,3、在IMF的储备头寸（Reserve Position in the Fund）,在IMF的储备头寸也称为普通提款权（General Drawing Rights），它是指会员国在IMF的普通资金账户中可自由提取和使用的资产。A、会员国向IMF认缴份额 B、IMF向该国借款的净额，也构成为该会员国对IMF的债权,各国在IMF的份额

43、,1.美国 17.67%2.日本 6.56%3.中国 6.19%4.德国 5.87%5.法国、英国 各4.85%7.俄罗斯 2.75%8.印度 2.62%9.巴西 2.16%,国际货币基金组织(IMF)28日宣布，该组织最新配置的相当于2500亿美元的特别提款权(SDR)于28日正式生效。在新配置的额度中，有约1100亿美元将配置给新兴市场和发展中国家，而其中200亿美元将流向低收入国家。中国获得等值于约93亿美元的特别提款权，居“金砖四国”之首，全球第六。,这是1981年以来国际货币基金组织首次推出特别提款权配置计划，也是该组织迄今为止推出的规模最大的特别提款权配置计划，旨在通过补充IMF1

44、86个成员国的外汇储备，向全球金融系统注入流动性。,在同属“金砖四国”的另外三个国家中，俄罗斯获得约合67亿美元的SDR，印度获约47亿美元，巴西获约34亿美元。在发达国家中，美国获约421亿美元，居所有成员国之首，日本紧随其后，获约150亿美元，德国获约147亿美元，英国和法国各自获得约121亿美元。,4、特别提款权（Special Drawing Rights）,特别提款权是IMF在1969年9月正式决定创造的无形货币，作为会员国的账面资产，是会员国原有的普通提款权以外的提款权利，故称为特别提款权。这种无形货币只能用于IMF会员国政府之间的结算，可同黄金、外汇作为国际储备，并可用于会员国向

45、其他会员国换取可兑换货币外汇，支付国际收支差额，偿还IMF的贷款，但不能直接用于贸易与非贸易支付。,根据2008年的改革方案，国际货币基金组织54个成员的SDR份份额得以增加，从而提高了中国、巴西、印度、俄罗斯等新兴经济体和低收入国家在IMF中的话语权。中国的份额一次增加了50%。占3.72%，投票权占3.55%，均居第六位。,根据2010年的进一步改革方案，IMF的SDR总份额翻番，并向新兴国家和发展中国家多转移6%的份额。中国的SDR比重升至6.39%，中国由此将跃居IMF投票权“第三把交椅”，仅次于美国和日本。2010年的改革方案有待多数IMF成员批准后才能实施，多数国家同意在2012年

46、世界银行和国际货币组织年会时完成这一程序。,三、国际储备的作用,1、充作干预资产 这是指一国货币当局用来干预外汇市场以维持其货币汇率的外汇资产，它是支持与加强本国货币信誉的物质基础。,2、平衡国际收支一国发生短期的国际收支顺差或逆差，可以通过增加或运用本国的国际储备来平衡，而不必采取调整国内经济与进出口贸易等措施来纠正，以不致影响国内经济的发展。这样，国际储备便发挥了调节国际收支“缓冲器”与“蓄水池”的作用。,3、作为偿还外债的保证一国在必要时，可将其外汇储备通过兑换或直接用于支付对外债务。因此，国际储备可充作偿还外债的保证，它的多寡，成为衡量以国对外资信的一个重要指标。,四、国际储备的管理,

47、一国国际储备的管理包含两个方面：国际储备水平的管理，以求得适当的储备水平；国际储备结构的管理，以求得合理的储备结构。,（一）国际储备的水平管理,1、国际储备水平的概念国际储备水平是指一国在一个时点上持有的国际储备额同一些经济指标的对比关系，例如，一国的国际储备额同该国的国民生产总值（GNP）之比，国际储备额同国际收支总差额之比，国际储备额同外债总额之比，国际储备额相当于几个月的进口额，等等。,中国2007年GNP:32130亿美元 2006年GNP:26971.64亿美元 2007年国际收支总规模4.3万亿美元，+30%继续呈现双顺差局面。其中经常项目顺差3718亿美元，资本和金融项目顺差73

48、5亿美元2006年底我国外债总额3229.8784亿美元2007年底我国外债总额3736.18亿美元,总量跃居世界第二按照年末人民币汇率计算（1美元对人民币6.6227元），2010年中国国内生产总值约为60094亿美元。日本2010年GDP预计在5.45.5万亿美元之间。2010年中国国际收支交易呈现恢复性增长。全年国际收支交易总规模为56万亿美元，创历史新高，较上年增长36，与同期国内生产总值（GDP）之比为95，较2009年增长13个百分点。,2010年我国国际收支状况：经常项目顺差3054亿美元，较上年增长17；出口15814亿美元、进口13272亿美元。资本和金融项目顺差2260亿美

49、元，较上年增长25。外商直接投资（FDI）678亿美元外汇储备28473亿美元,年第四季度国家外汇储备增加亿美元，与一季度亿美元、二季度亿美元、三季度亿美元的外汇储备增幅相比，为年外汇储备增幅最大的一个季度。单月看，月份大幅增加亿美元，月份仅增加了亿美元，月份增加亿美元。中国黄金储备持有量依旧为万盎司。,决定国际储备水平的因素：持有国际储备的成本.对外贸易状况 借用外国资金的能力 应付各种因素对国际收支冲击的需要 经济调整的强度和速度,对外贸和外汇的管制程度 汇率制度与外汇政策 货币的国际地位 黄金储备 外汇储备,（二）国际储备的结构管理,1、储备资产的比例搭配黄金储备、外汇储备、普通提款权和

50、特别提款权结构管理的目标，是确保流动性和收益性的恰当结合。然而，现实生活中的情况确实，流动性与收益性相互排斥。例如，流动性很高的国外银行活期存款的收益很低，甚至为零，因为发达国家银行对活期存款不付利息，或支付很少的利息；相反，外国政府长期债券收益很高，但流动性却较低。,储备资产划分为三级：,一级储备资产，富于流动性，但收益性较低，它包括活期存款、短期存款和短期政府债券；二级储备资产，收益性高于一级储备，但流动性低于一级储备，如25年的中长期政府债券；三级储备资产，收益性高于二级储备，但流动性低于二级储备，如长期公债券。,2、各种储备货币的结构管理,各种储备货币的结构管理，是随着布雷顿森林货币体