国际金融之6国际金融市场.ppt

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1、第六章,国际金融市场,第一节 国际金融市场概述,国际金融市场的概念，有广义和狭义之分。广义的国际金融市场，是指进行各种国际金融业务的场所。这些业务包括长、短期资金的借贷、外汇与黄金的买卖。狭义的国际金融市场，是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的市场，因而亦称国际资金市场。,一、国际金融市场的形成与发展,（一）国际金融市场的形成条件同国内金融市场是商品经济发达的产物一样，国际金融市场是国际商品经济高度发达的产物，其形成的条件主要有：,1高度发达的商品经济及相应健全的国内金融机构与发达的国内金融市场。市场所在地必须有完备的金融制度与金融机构，银行和其他金融机构较为集中，信用制度较完善，能够

2、提供高效率的金融服务。,2具备比较安定的经济与政治环境。在一个经济紊乱，政局动荡的国家和地区，不可能建立起稳定的国际金融市场，这是国际金融市场建立的基本条件。,1201,3灵活、自由的外汇、金融制度以及有利于市场发育的财政税收措施。例如，外汇调拨、兑换比较自由，对存款准备金、利率等方面无严格的管理条例，税收优惠，非居民参加金融市场活动享有与居民同等的待遇，无歧视政策等，这是国际金融市场形成和发展的必要条件。,4具有优越的地理条件，现代化的交通、通讯手段以及其他相配套的服务设施，才能适应国际金融业务发展的需要。,5专业人才充足，素质高。从事国际金融业务活动的专业人员必须具备较高水平的国际金融专业

3、知识以及国际经济、政治等方面的知识，具备丰富的实践经验和高工作效率等，这是形成和发展国际金融市场的关键条件。,（二）国际金融市场的发展演变,国际金融市场是随世界市场的形成和各国经济交往的不断扩大而产生和发展起来的。产品国际化、市场化和资本国际化，是国际金融市场发展的根本原因。其形成和发展的情况大致如下：,1、第一次世界大战前现代的国际金融市场是在资本主义经济发展过程中逐渐形成和发展起来的。以此为基础，世界上最早的国际金融市场便在伦敦率先形成。,2两次世界大战期间第一次世界大战严重削弱了英国的经济实力，英镑作为国际结算和储备货币的地位开始衰落，伦敦国际金融市场的地位随之下降。同时，美国、法国、瑞

4、士等国的经济则相对发展起来，随着国际借贷的迅速发展，纽约、巴黎、苏黎世等著名的国际商业中心城市相继成为重要国际金融中心。,3.第二次世界大战以后第二次世界大战以后，随着国际经济关系的变化，国际金融市场的发展经历了剧烈的演变过程。战后初期，美国开始控制整个西方经济，当时它拥有西方世界70%的黄金储备，美元取代英镑成为最重要的国际结算和国际储备工具，大量的国际借贷和国际资本筹措都集中于纽约，纽约成为最大的国际资本供应中心。,这一时期的国际金融市场不再局限于少数几个传统的金融中心，而是迅速、广泛地扩展到巴黎、米兰、斯德哥尔摩、东京、蒙特利尔、卢森堡、新加坡、香港、巴林、拿骚、巴哈马和开曼群岛等。总之

5、，只要哪里金融管制较松、税收优惠、条件适宜于某一种金融活动，无论该地本身有无巨额资金积累，大量游资都会流往那里，资金需求者便能筹到所需资金。,战后，广大发展中国家在政治上摆脱了殖民主义统治，取得了独立，经济上也逐步挣脱金融垄断势力的控制，积极发展起自身的金融市场和地区性金融中心。近些年来，亚洲的新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、印度尼西亚等国家的金融市场有较大发展，拉美、非洲等发展中国家的金融市场也有兴起之势。,特别是发展中国家的石油输出国，它们积累了巨额的石油美元，在国际金融市场中具有举足轻重的地位。因此说，在当代国际经济与金融发展过程中，发展中国家的金融市场将形成一股越来越重要的力量，对国际

6、金融市场将产生深刻的影响。,二、国际金融市场的作用国际金融市场是资本主义经济关系发展的产物，又是战后经济国际化的重要组成部分，它的形成与发展，对于各国以至世界经济的发展都具有极其重要的作用。,（一）促进社会资源在世界范围内的合理配置，深化国际分工国际金融资源的流动使输出国获得资本收益的相对优势，又使输入国闲置的社会资源和自然资源得到有效开发，这对出资国和用资国均有好处。同时，资本的流动往往伴随着产业和技术的国际转移，这无疑有助于国际分工的进一步深化。,（二）促进国际贸易发展国际金融市场为交易双方提供的货币兑换、结算便利、融资环境等，是国际商品和劳务技术交易得以正常进行的重要保障。同时，国际金融

7、市场的多种交易方式也为国际贸易的交易双方避免种种风险提供了可能，这些显然都非常有助于国际贸易迅速发展。,（三）有利于国际收支的调节一方面，逆差国可以通过在该市场举债弥补赤字，这样虽不能从根本上扭转国际收支的恶化局面，却可解燃眉之急，为进一步改善国际收支发挥缓冲作用。另一方面，顺差国可以通过在国际金融市场上发放贷款、购买有价证券或者直接投资等方式，使其余的资金得以充分利用。,（四）推动经济国际化的发展第二次世界大战后资本主义经济的国际化，使垄断资本从国内垄断发展到国际垄断，跨国公司的迅速发展便是这一发展趋势的具体体现。跨国公司的国际经营要求有相应的国际金融市场为其服务。,国际金融市场在发挥上述积

8、极作用的同时，也有其消极作用，如它为国际货币投机创造了条件，使国际游资频繁流动，尤其是它曾经助长通货膨胀的国际传播，加剧世界经济的动荡等。,三、国际金融市场的类型,（一）按照借贷的期限不同，可分为国际货币市场是指借贷期限不超过1年的借贷资本市场，国际资本市场是指期限超过1年的借贷资本市场。,（二）按照中介机构的不同，可分为国际银行信贷市场是指一国银行向非居民提供短期和中长期信贷的市场。国际证券市场是进行国际证券交易的市场。国际证券市场主要包括国际股票市场和国际债券市场。,（三）按照借贷货币的不同，可分为传统的国际金融市场境外货币市场。,境外货币市场，即第二次世界大战后50年代中期形成的欧洲货币

9、市场。它是在传统的国际金融市场基础上形成的。同业务活动上具有国际性却又受本国金融当局控制与金融法规约束的传统的国际金融市场相比，欧洲货币市场是真正意义的国际金融市场。,（四）按照交易的工具的基本差别，可分为现货市场是以原形金融资产（包括货币、外汇和有价证券）为交易对象的市场，衍生市场是以相对应的现货市场为基础、以各种合约为直接交易对象的市场。例如，股票价格指数的期货交易与期权交易是以股票市场为基础，利率期货与利率期权交易是以债券市场为基础。,第二节 欧洲货币市场,欧洲货币与欧洲货币市场欧洲货币市场是新型的国际金融市场。50年代末，欧洲货币市场的崛起标志着国际金融市场的重大发展。70年代以来，它

10、更是获得了长足的发展。目前，它不仅是世界上规模最大的国际货币市场，也是世界上最大的国际资本市场和证券市场，对世界经济的发挥着越来越深刻的影响。,欧洲货币是指在发行国以外存放并进行交易，且不受货币发行国金融法令管制的货币。因此，欧洲货币又称境外货币或离岸货币。欧洲货币发端于欧洲美元，它最早产生于欧洲，后来又出现了欧洲英镑、欧洲法国法郎、欧洲瑞士法朗等。,随着欧洲货币这一事物的进一步发展，在亚洲、北美和拉丁美洲等地也出现了境外货币或离岸货币，如在东京存放和交易的美元，在香港存放和交易的原西德马克，在纽约存放和交易的日元等，它们可以称作亚洲美元、亚洲德国马克、美洲日元等，但习惯上仍然在这些货币名称前

11、冠以“欧洲”，通称为欧洲货币。,欧洲货币市场是指经营欧洲美元等境外货币借贷业务的市场。这一市场又可称为境外货币市场或离岸货币市场，随着这一市场的迅速发展，它已不局限于欧洲的地理概念，还包括亚洲、北美和拉丁美洲等地的所有离岸国际金融市场。在这里，“欧洲”一词只是对“境外”或“离岸”等名词的习惯上的替代而已，因此，欧洲货币市场并非一个地区性市场，而是一个全球性的、真正国际化的金融市场。,在欧洲货币市场中，欧洲美元占最大的份额，其次是欧洲英镑。欧洲美元的主要交易中心在伦敦，欧洲英镑的最大市场在巴黎。,欧洲货币市场由一个广泛的世界性的国际银行网组成,这些银行被称作欧洲银行。欧洲银行既不是指欧洲人开设的

12、银行，也不是仅指开设在欧洲地区的银行，而是指经营欧洲货币业务的银行。欧洲银行以伦敦为中心，散布在世界各大金融中心，它们之间通过信函、电话、电报和电传等进行紧密的业务联系。,欧洲货币市场的形成原因,欧洲货币市场起源于欧洲美元市场。欧洲美元早在50年代初就出现了，这首先是因为战后建立的以美元为中心的布雷顿森林体系赋予了美元等同于黄金的优越地位，从而使其具有涌向国外，在世界流动的前提条件。此外亦有多种其他因素的共同作用。,一般认为，欧洲货币市场是于1957年在伦敦出现的。因为，从这一年起，伦敦的银行开始有系统地经营美元存款和放款业务。最初促成这一市场形成的直接原因有两点：（一）冷战伊始，东西方关系紧

13、张，前苏联和一些东欧国家将其持有的美元余额转入欧洲国家银行，以防止美国冻结或没收，形成欧洲美元的最早来源。,二）1957年英镑发生危机，英格兰银行为了保卫英镑，特别把利率提高到7%，同时加强外汇管制，禁止伦敦商业银行对非英镑区提供英镑货币信贷。这一政策大大缩小了伦敦商业银行的业务范围，减少了它们的赢利。这些银行为了牟利，就开始经营起美元存贷款业务，这样，一个在美国境外的美元借贷市场就在伦敦出现了。,1958年底，西欧各国先后取消了外汇管制，对非居民恢复货币的自由兑换和资本的自由移动，使这些国家的银行也开始经营起欧洲美元的存贷款业务，并且其他种类的离岸货币借贷业务也产生并发展起来，使欧洲货币市场

14、向更深更广的方面剧烈扩张。据国际清算银行的统计资料，60年代末到70年代初，欧洲货币市场业务年增长率均超过40%。1982年底，该市场的资金总额超过了2万亿美元。1988年，该市场规模又逾3万亿美元。,三、欧洲货币市场的特点和作用,（一）欧洲货币市场的特点欧洲货币市场的出现是国际金融市场发展的重大突破。与传统的国际金融生产相比，它有许多不同的特点：,1经营对象为境外货币欧洲货币市场经营的是境外货币，其中包括世界上所有可自由兑换货币，借款人可以在这个市场上任意选择所需要的货币借用。这是该种市场区别于传统国际金融市场的基本特征。,2自由经营与激烈竞争对于银行家与投资者来说，欧洲货币市场是一个几乎无

15、限制，最具自由性的理想市场。一般地说，各国的国内银行都要受本国的政策法令的管制和中央银行的管理，而欧洲货币市场不存在中央银行，通常也不受哪一国的法令管制。例如，在信贷交易方面，欧洲银行不承担上交存款准备金的义务，利率也没有上下限的限制；在债券交易方面，欧洲债券的发行基本上不受任何一国的法律约束，利息收入不纳税等。所有这些特点，在促进该市场迅速发展的同时，也促成了欧洲货币市场上金融业之间的激烈竞争。,3交易具有批发性从一定程度上讲，欧洲货币市场实际上是一个资金批发市场。因为在这个市场上，无论是短期信贷，还是中、长期信贷，信贷额一般都很大，最小的交易额也达到100万美元，交易额大的甚至高达几十亿美

16、元。这是由于欧洲货币市场的最后借款者一般都是大跨国公司和政府部门等。由于每笔交易额巨大，使得该市场上银行机构的经营成本相对较低，为它们进行利率竞争拓宽了空间。,4独特的利率结构与灵活的经营方式由于银行和其它的金融机构可以自由地进入欧洲货币市场，所以该市场在利率上的竞争激烈。竞争的结果，使市场的存贷款利差越来越小，即该市场上的存款利率一般比国内略高一些，而贷款利率又比国内略低一些，存贷款利差一般为0.25%-0.5%，有的甚至低到0.125%。竞争还使欧洲信贷日趋灵活，借款期限可长可短，借贷货币可自由选择，借贷方式日益多样化。,1208,5、业务经营以银行间交易为主该市场自形成以来之所以能迅速发

17、展，实际上与银行同业往来交易的迅速膨胀有关，据统计，现在这一市场上银行间的相互存款已占到整个欧洲银行外币负债总额的75%，与之相应，银行间相互拆借的业务量也具较大规模。这是由欧洲货币市场地域范围的广泛性、交易的批发性，以及存款利差较小，银行经营风险大造成的。,6中、长期信贷具有“借短放长”性质，存在较大的利率风险与流动性风险70年代以来，欧洲银行大量地用短期存款发放中、长期借款，从而使欧洲银行在中、长期信贷中承担的风险不断增大，这突出表现在利率风险和流动性风险两个方面。,为了克服利率风险，欧洲银行提供的中、长期贷款通常采用浮动利率，即对中、长期贷款的利率，每隔一定时期（一般是6个月）根据市场利

18、率水平由借贷双方重新商定一次。同时，欧洲银行还严格了中、长期贷款的手续，充分重视对客户偿债能力与资信度的考察。并且对较大数量的贷款，一般均组成国际银团联合提供，以适应贷款额度大和分散风险的需要。,（一）欧洲货币市场的作用,欧洲货币市场的产生与迅速发展，对第二次世界大战后世界经济和国际金融都发生了广泛而深刻的作用和影响，应该说它既有积极的一面，又有消极的一面。其积极作用主要表现在：,1促进了经济国际化的发展随着生产国际化、市场国际化和资本国际化的发展，各国间的经济关系日益密切，这就要求国际间具有更加紧密的货币金融关系为之服务。欧洲货币市场正是顺应这一趋势要求的产物，它克服了传统的国际金融市场受到

19、国界限制的缺陷，形成了一个无国籍自由的国际金融市场，在更广泛的意义上沟通了国际间投资者与筹资者之间的关系，便于资金在国际间的流动，促进了经济国际化的进一步发展。,2、有利于各国经济的发展欧洲货币市场发挥了国际资金再分配的作用，有利于国际间资金余缺的调剂，为各国经济的发展提供了融资支持。60年代到70年代初，日本、前联邦德国等国在经济发展时期，国内缺乏资金，它们曾通过欧洲货币市场借取大量欧洲美元，促进了生产的发展。一些发展中国家，特别是南美诸国，也曾利用欧洲货币市场资金，大量从西方工业化国家进口生产技术和设备，推动了本国经济的迅速发展。,3、促进了国际贸易的发展欧洲货币市场的资金融通机制给各国进

20、出口商提供了融资的便利，极大地促进了国际贸易的发展。近年来，世界贸易的增长总是高于生产的增长，欧洲货币市场所提供的及时、灵活的欧洲信贷支持，无疑是促成这一经济现象的重要因素。,4、缓解了国际收支的失衡第二次世界大战后，一些国家的国际收支差额逐年增加，巨额顺差或逆差的存在给有关国家的经济发展带来不利的影响，并使一些国家陷入了债务危机，而欧洲货币市场的存在，一方面为国际收支顺差国开辟了新的投资渠道；另一方面又为逆差国借入资金弥补赤字提供了便利。特别是70年代石油大幅度涨价以后，巨额的石油美元也通过欧洲货币市场实现了再循环。这些均使得世界性的国际收支失调问题得到了缓和。,欧洲货币市场的消极作用,欧洲

21、货币市场是在国际经济关系发展极不平衡的矛盾中产生和发展起来的，它本身又具有强烈的竞争性和投机性，因此在其发挥积极作用的同时，也会给世界经济带来一定的消极作用，且积极作用愈明显，消极作用也愈充分。,主要表现:1、欧洲货币市场的经营活动调动着上万亿境外货币（主要是美元）资金的流动，在管理松弛的情况下，极具投机性，这既可能造成国际金融市场经常性的动荡不安，又影响到各国国际收支的稳定。2、欧洲货币市场的存在，还可能一定程度上削弱各国，特别是西方国家金融政策的效力，因为这一市场既可能成为金融扩张政策的资金流出漏洞，又可能成为金融紧缩政策的外在资金来源。,四、欧洲货币市场的构成,欧洲货币市场主要由:短期信

22、贷市场、中长期信贷市场、和欧洲债券市场组成。,（一）欧洲短期资金信贷市场欧洲短期信贷市场形成最早，规模最大，其余两个市场都是在短期资金信贷市场发展的基础上衍生形成的。接受短期外币存款并提供1年或1年以内的短期贷款是欧洲短期资金信贷市场的主要功能。,1.短期资金的主要来源与投向,（1）短期资金的主要来源：银行间存款；跨国公司、工商企业、个人和非银行机构的境外货币存款；各国中央银行为获取利息收入和保持储备货币多样化的存款资金；国际清算银行的存款资金；,（2）短期资金的贷放去向：商业银行、跨国公司和工商企业、各国地方政府当局、公用事业单位、是欧洲货币市场短期资金的主要贷放对象。,2.短期信贷市场的特

23、点,（1）期限短。存贷期限最短的为一夜(隔夜贷款)最长不超过1年，一般为1天、7天、30天、90天期限。一般不签协议,手续简便.（2）起点高。每笔短期信贷金额的起点为25万美元和50万美元，但一般为100万美元；借贷金额高达1000万美元，甚至1亿美元等也时有所见。由于起点较高，参加该市场者多为大银行和企业机构。,（3）条件灵活，选择性强。借款期限、币种、金额和交割地点可由借贷双方协商确定，不拘一格，灵活方便，加以资金充足，借贷双方均有较大的选择余地。（4）存贷利差小。欧洲货币市场存款利率一般略高于国内市场，而贷款利率一般略低于国内市场，因而存、贷的利差较小，两者之间一般相差0.25%0.5%

24、。,银行短期贷款利息一般先支付:比如贷款100000,期限3个月,利率年息12%.100000X 12%X3/12=3000贷款100000,实付97000贷款到期,偿还100000.,（5）无需签订协议。短期借贷，通常发生于交往有素的银行与企业或银行与银行之间，彼此了解，信贷条件相沿成习，双方均明悉各种条件的内涵和法律责任，不需签订书面贷款协议；一般通过电讯联系，双方即可确定贷款金额与主要贷款条件。,（二）欧洲中长期资金信贷市场在传统上，1年以上至5年期的贷款为中期贷款，5年以上的贷款为长期贷款。第二次世界大战后，一般不再将二者期限严格划分，而将期限在1年以上至10年左右的贷款，统称为中长期

25、贷款。当前,对工商企业中长期贷款最长为6-7年;对政府机构最长年限为12年。,1.欧洲中长期信贷市场的资金来源与投向,（1）资金来源。银行贷款是欧洲中长期信贷市场主要贷款形式，用于中长期贷款的资金来源主要有：吸收短期欧洲货币存款。在这部分存款中包括石油输出国短期闲置的石油美元、跨国公司或一般企业在资本循环中暂时闲置的欧洲货币资金以及一些国家中央银行的外汇储备。,发行欧洲票据筹集到的短期资金。欧洲债票的期限均在1年以下，票面利率略低于LIBOR；债票期限虽短，但到期后可续发新债票，偿还旧债票，由于能够滚动发行，从而获得持续的资金来源，以用于中长期贷款的投放。伦敦银行同业间拆放款利率,发行金额不等

26、、期限不同的大额银行存款单也是中长期信贷资金的来源。欧洲票据与大额存单的发行是在国际金融证券化中日益增长的筹资手段。,本行系统的分支行或总行的资金调拨。在欧洲货币市场或主要离岸金融中心的本国银行和外国银行的分支行网密布，一旦本身资金不能满足中长期贷款需要时，从总行或分支行临时调拨资金，也是发放贷款的主要资金来源。,（2）资金贷放对象,外国政府。一些发展中国家和非产油国家政府、为弥补国际收支逆差，常从欧洲中长期信贷市场借取资金；一些发达国家为发展本国大型工程项目所需中长期资金，也从该市场筹集。,国际组织。一些国际组织和国际金融组织在业务经营过程中资金不足，也从该市场进行融通。大跨国公司。中央银行

27、、其他银行和金融机构,2.欧洲中长期贷款的特点和形式,由于中长期贷款期限长、金额大，国际经济政治形势对其影响较为敏感，贷款银行存在的潜在风险也较大，因此欧洲货币市场中长期贷款与传统国际金融市场中长期贷款具有相同的特点，即：,（1）签订贷款协议。（2）政府担保（无物质担保）。（3）联合贷放。即由数家甚至数十家银行联合提供贷款，这种联合贷放又称银团贷款。直接银团贷款 间接银团贷款牵头银行（4）浮动利率（一般每半年或三个月调整一次）,3.中长期贷款协议的主要贷款条件。利息及费用负担、利息期、提前偿还、货币选择、贷款货币等条款。,中长期贷款利率一般按：“伦敦银行间优惠放款利率”也称“同业拆放利率”。L

28、ondon Inter Bank Offered RateLIBOR 在欧洲货币市场用LIBOR、香港用HIBOR、新加坡用SIBOR、上海用SHIBOR80年代后,也可按美国纽约市场优惠放款利率(Primary Rate);也可一半用LIBOR 另一半用Primary Rate,附加利率借取中长期贷款在LIBOR基础上，加上一个附加利率。一般是时间越长，附加利率越高。如贷款年限七年，头两、三年附加利率为0.3125%;中间两三年为0.5%;最后两三年为0.625%,管理费管理费的性质近似手续费,一般为0.25-0.5%代理费在银团贷款中借款人向银团代理行或牵头银行所支付的费用，视金额和事务繁

29、简而定。（亿元贷款每年最高收取5-6万美元）杂费贷款协议签定前所发生的一切费用。（亿元贷款多则收10万、少则收4-5万美元）,承担费贷款协议签定后，对未使用的贷款余额所支付的费用。一般为年率0.25-0.5%综合而言：除利息外,中长期银团贷款一般还需支付各种费用大约1.25-1.5%左右。,贷款期限,宽限期借款人只提取贷款不用偿还贷款的期限；宽限期一过则到了偿付期；在宽限期需要支付利息。偿付期贷款期七年，一般宽限期为3年，偿付期为4年。宽限期越长对借款人越有利。,贷款的偿还,到期一次偿还。（适用于贷款金额相对不大、贷款期限较短的中期贷款）如3000万美元三年期贷款。贷款利息从每次使用贷款之日起

30、算，每半年（或三个月）付息一次；本金则在三年期满时一次还清。,分次等额偿还。（适用于贷款金额大、期限长的贷款）宽限期内不需还本，只需付息；偿付期开始还本并付息，每次还本金额相同。逐年分次等额偿还和分次等额偿还相同，但没有宽限期。,实际贷款期（年）限,n aa+-2a=宽限期 n=名义贷款期限 8-33+-=5.5年 2,（三）欧洲债券市场,1.欧洲债券与欧洲债券市场。各国大工商企业、地方政府、团体以及一些国际组织，为了筹措中长期资金，在欧洲货币市场上发行的以市场所在国家以外的货币所标示的债券称为欧洲债券。进行欧洲债券交易的场所即为欧洲债券市场。,2.欧洲债券的发行与特点。与传统的国际金融市场债

31、券发行的做法一样，一般债券发行的单位先与欧洲债券市场的银行集团进行联系、洽商条件，达成协议，以一家或数家银行为首，十几家或数十家银行出面代为发行，债券上市后，这些银行首先购进大部分，然后再转至二级市场或调到其国内市场出售。一些银行、企业、保险公司、福利基金组织及团体或个人等，为了投资牟利，或周转保值，成为欧洲债券的主要购买者。,欧洲债券的主要特点是管制较松，审查不严。如发行债券无须官方批准、债券不记名等。发行费用低、债券发行不缴注册费、债券持有人不缴利息税等特点。利率高于银行的存款利率，一般为固定利率，但在欧洲债券市场浮动利率债券也不断增加。债券的利率水平视不同时期，不同货币单位，不同发行单位

32、而有所差异。都促进了欧洲债券市场的飞速发展。,3.欧洲债券市场与中长期信贷市场的区别。欧洲债券市场与中长期信贷市场虽然都属于欧洲货币市场，但各有特点：（1）债权人不同。债券发行后，通过发行银行集团的认购转卖，金融组织、保险公司和私人成为债券持有人，即债权人，而中长期贷款的债权人则为贷款银行。,（2）债券有行市。持有人可随时转让，腾出占压的资金，流动性强，而中长期贷款，一般不能转让。（3）债券发行单位如因故延期还款，在债券未到期前可再发行一种更换续债的债券，如果持有人愿意更换时，给予一定的优惠，如果不换也可。这比中长期贷款到期后，重新展期的条件更为有利。,（4）通过债券发行筹集到的资金，其使用方向与目的，一般不会受到干涉与限制；而利用中长期贷款筹集到的资金，由于贷款银行比较集中，对借款人资金的使用方向，比较关注，资金使用要符合原定的方向。,亚洲货币市场,是指亚太地区的银行进行欧洲美元和其他欧洲货币借贷交易的市场。目前这个市场交易额90%以上是美元，故又称亚洲美元市场。新加坡是亚洲货币市场中心。,