国际货币与金融经济学ch6国际收支理论.ppt

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1、国际收支理论,基本概念的探讨,什么是国际收支平衡？国际收支平衡就是经常项目和资本与金融项目（不含储备项目）的差额之和为零。经常项目和资本与金融项目（不含储备项目）之和不影响本国的国际储备。主要从数量的角度出发来解释的。,基本概念的探讨,什么是国际收支失衡？假定CAB+NKA之和很小，是否意味着国际收支就不存在问题呢？如果该国经常项目差额占本国GDP的比重远远超过5%，即使该国可以暂时依靠资本与金融项目的差额来抵消它，也可能引发国际收支危机或者汇率危机国际收支失衡是指经常项目差额占本国GDP的规模足够大以至于将影响本国经济稳定和安全的一种状态。,基本概念的探讨,什么是国际收支均衡？经常项目允许有

2、一定的差额，但是这一差额的规模是本国经济所能够承受的或者是本国经济发展所必需的一种状态伴随着经济的发展经济体系的自动调整将会扭转经常项目的差额,国际收支自动调节机制,由国际收支失衡所引起的国内经济变量的变动能自动对国际收支形成反作用机制，它能扭转国际收支失衡即使不能够完全扭转国际收支失衡，也至少能够在一定程度上缓和失衡的程度,国际金本位下的自动调节机制,18世纪英国经济学家大卫休谟 价格铸币流动机制又称价格现金流动机制 自动调节机制：国内外价格的相对变化使得两国间实际汇率发生调整本质上是通过国内外商品在国内外的价格涨跌，即实际汇率的变化来实现，而不是通过名义汇率的折算作用来实现的,利率机制 通

3、过本国利率的自动变化引发国内外利差的方向性改变，由资本与金融项目（不含储备项目）收支的改变来实现国际收支的平衡 收入机制 当本国国际收支出现赤字时，外汇储备下降，国内货币供应量相应地减少，利率上升，国内投资支出减少；在货币供应量减少时，公众为了恢复现金余额水平，也会直接减少国内消费和投资。伴随着投资和消费的缩减，国民收入随之下降，导致进口需求下降，假定出口不变，本国国际收支逆差得以逐渐消除。,信用本位下固定汇率制度的自动调节机制,信用本位下固定汇率制度的自动调节机制,相对价格机制 本国国际收支出现逆差，通过国内外商品价格的相对调整来实现国际收支的调整 将会带来国内的通货膨胀和通货紧缩的周期性变

4、化，这意味汇率的稳定是以牺牲国内经济目标（物价稳定、充分就业）为代价,信用本位下浮动汇率制度的自动调节机制,汇率机制：通过名义汇率的变化，本国国际收支失衡得以消除在信用本位制度下，不论何种汇率制度，国际收支的自动调节都会影响本国的实际汇率，但是两者的作用方式是不同的。在固定汇率制度下，通过调整本币与外币的实际汇率实现国际收支不平衡的调整；在浮动汇率制度下，通过名义汇率（S）的变化来影响实际汇率，这在一定程度上起到了隔绝国外经济通过国际收支渠道对本国经济的冲击。因此，浮动汇率制度下，本国政府可以以国内经济目标（物价稳定和充分就业）为首要目标。,国际收支调节的弹性分析法,在收入不变的条件下，一国通

5、过改变汇率实现国际收支的调整 通过汇率变动来改变贸易品的国内外比价以及本国贸易品和非贸易品之间的比价，进而实现国际收支的平衡 马歇尔和勒纳提出，后又主要由琼罗宾逊于1937年发展起来的。该理论揭示了政府当局实行货币贬值对于改善国际收支的条件。,国际收支调节的弹性分析法,在直接标价法下，本币贬值，即S增大，使得本国产品在国外的销售价格PX/S相对便宜，而外国产品在国内的销售价格SPM相对更贵。因此出口与本币贬值同方向变化，而进口与本币贬值反方向变化。,国际收支调节的弹性分析法,本国货币贬值将产生两种效应价格效应以外币表示的出口价格变得相对便宜了，以本币表示的进口价格变得相对昂贵了，因此在进出口数

6、量不变的情况下，价格效应使得本国国际收支恶化了。数量效应出口价格的下降刺激了出口量，进口价格的上升抑制了进口量，数量效应将改善本国国际收支。,M-L条件的推导（以外币表示的国际收支）,M-L条件的推导（以本币表示的国际收支）,，,ML条件的进一步探讨,在国际收支处于逆差的条件下，在以外币表示的国际收支改善的条件更容易达到。极端的情况是，在最初国际收支逆差的状态下，贬值会改善以外币形式表示的国际收支，但是却会恶化以本币形式表示的国际收支。事实上，如果国际收支逆差很大，即PX xSPM m，以本币表示的国际收支改善条件很可能无法满足。,贬值的时滞效应J曲线效应,一般认为，在短期内贬值并不能立即导致

7、贸易数量的变化，结果在贬值发生后的一段时间内反倒会引起国际收支的恶化。这一现象被称为“J曲线效应”（J-curve Effect）,第一阶段：货币合同阶段（Currency-Contract Period）,在这一阶段，进出口合同是在贬值以前签订的，进出口数量和价格不会因为贬值而立即变化。这样国际收支差额的变化取决于进出口额合同中规定的计价货币。如果进出口都是以本币计价，则贬值后的国际收支差额不会发生变化；如果进出口不全是以本币计价，那么贸易差额有可能恶化也可能改善。,第二阶段：传导阶段（Pass-Through Period）,取决于短期内的价格调整能力。如果马歇尔-勒纳条件成立，贬值可以使

8、国际收支得到改善。在短期内，本币贬值后进出口的相对价格发生变化，进出口数量对价格变化的反应是相对滞后的，进出口量的变化取决于进出口的供给和需求弹性。,第三阶段：数量调整阶段（Quantity-Adjustment Period）,在传导阶段之后，进出口数量开始随着价格变动进行调整，贬值对国际收支的正常效应慢慢发挥作用，国际收支逆差逐渐得到改善。,弹性分析法的不足,它假定经济处于充分就业状态，收入不变而价格可变，这与马歇尔-勒纳条件中出口供给弹性无穷大的假定是矛盾的；弹性分析法只考虑通过汇率变化导致的相对价格变化（即替代效应），而忽略收入效应对国际收支的影响；此外，弹性分析法将国际收支等同于贸易

9、收支，没有考虑贬值对资本项目的影响,国际收支调节的收入分析法,弹性分析法仅考虑汇率变动对国际收支的影响。然而，汇率变化不仅会对国际收支产生影响，而且会导致国民收入的变化。收入分析法的假设条件是：经济处于非充分就业状态，即价格固定而收入可变；不考虑国际间的资本流动，也就是说国际收支仅仅考察经常项目 核心思想：自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的数倍变动，进而影响进口支出的变动,国际收支调节的收入分析法,Y=C+I+G+X M消费C=C0+cY，0c1投资I=I0政府支出G=G0出口X=X0进口M=M0+mY，0m1B=X M=X0 M0 mY,国民收入与国际收支的确定,净储蓄与国民收入的关

10、系,A=C+I+G=C0+cY+I0+G0 A0=C0+I0+G0 A=A0+aY（此处c=a）H=Y A0 aY=A0+(1 a)YH=A0+(1 a)Y 贬值会增加国民收入，即Y增加；贬值会降低边际吸收率，即a下降；贬值会使得自主性吸收下降，即A0下降,其在纵坐标上的截距为A0，表示在国民收入为零时，国内总吸收仍然为正，此时国内居民必须动用其过去累积的金融资产，从一国角度分析，就是其净金融资产会下降。伴随着国民收入的增加，其国内总吸收也会随着增加，但总有一部分会被储蓄起来，形成金融资产。,窖藏与净储蓄,在开放经济条件下，如果国民收入大于国内总吸收，从货币经济层面来解释，就是“窖藏”从实体经

11、济层面来解释，就是“净储蓄”窖藏不同于储蓄，前者是收入与吸收的差额，后者是收入与消费的差额，吸收不仅仅包括消费，还包括投资和政府支出。,国民收入与国际收支的确定,小型开放经济的贸易乘数,考虑国外反响的贸易乘数,溢出效应本国的经济增长将带来进口的增加，本国进口的增加即为外国出口的增加，外国出口的增加将带动外国国民收入的增加。反馈效应 由于外国国民收入的增加，会使得其进口增加，外国进口的增加即为本国出口的增加，这又会带动本国国民收入的增加,仅考虑出口外生增加情况下的国际收支分析,仅考虑出口外生增加情况下的国际收支分析,假定自主性出口增加X0，自主性进口M0=0，国际收支暂时处于盈余状态，那么这是否

12、是国际收支的最终状态呢？出口增加带来了国民收入Y的增加，国民收入的增加反过来又会使得引致性进口增加，这一引致性进口的增加额在多大程度上会抵消最初的出口增加X呢？最终国际收支B0，还是B=0，抑或是B0呢？,仅考虑出口外生增加情况下的国际收支分析,如果自主性出口增加，B0 B0曲线将向上移动到B1 B1的位置，增加的幅度为CD，也就是国际收支顺差增加CD。在B0B0曲线与H0H0曲线相交的D点，存在贸易逆差；在B1B1曲线与H0H0曲线相交的E点，对应是贸易顺差。自主性出口增加最终使得国际收支顺差为EF。这里暂不考虑H0H0曲线的移动。B=B0mY=X0 M0mY在国民收入没有增加（Y=0），自

13、主性进口支出不变（M0=0）情况下，国际收支的改善幅度，即B=X0。,仅考虑出口外生增加情况下的国际收支分析,如果考虑国民收入增加（Y0），且自主性进口不变（M0=0）和自主性支出不变（A0=0）的情况，国际收支的变化如下：B=X0M0mY由于，A0=0，B0=X0，此时Y=X0B=X0 X0=B的最终结果取决于系数，如果a0；如果a=1，那么B=0；如果a1，那么B0，这表示引致的进口大于最初的自主性出口增加。,考虑自主性吸收变化的国际收支,劳尔森-梅茨勒效应（Lausen-Metzler Effects）贬值会使以本国商品衡量的外国商品的相对价格提高，这意味着以本币计价的本国居民收入的实际

14、购买力水平下降，也是通常所说的贸易条件恶化。如果居民要维持其原有的生活水准（即消费同样多的国内外商品），那么在收入没有增加的情况下，他们就必须增加吸收支出，贬值可能会增加自主性吸收支出（窖藏曲线向下移动）,国际收支调节的货币分析法,主要假设 绝对购买力平始终成立，即Pd=SPf,主要假设,本国货币需求是实际国民收入和物价水平的函数，并且货币需求的函数是稳定的 MD=kPd y假定货币需求是稳定的，这就意味着物价水平与总收入之间存在反向的关系,反映在以总收入为横坐标、国内物价为纵坐标的平面上就是一条双曲线。当国内货币需求增加，该曲线向右移动。其经济含义为若k和y保持不变，货币需求的增加必然带来物

15、价的同比例上涨。,垂直的总供给曲线表明经济处于充分就业状态，国内物价上涨不会带来产出的增加。然而当出现技术进步使得劳动生产率提高，总供给曲线会向右移动。,货币供给与货币需求,货币供给有以下公式成立：MS=R+D。在以货币供应量为纵坐标、外汇储备为横坐标的平面上，货币供给曲线就是一条向右上方倾斜的45曲线。在D1点表示外汇储备为零，货币供给就等于国内信贷。货币需求曲线则是一条水平曲线。MD1与MS1相交的A点表明货币市场实现均衡，即MS=MD,并且有M1=D1+R1。,货币供给与货币需求,如果货币需求从MD1增加到MD2，货币供给增加可以通过扩大国内信贷来实现（也就是中央银行实施本币公开市场操作

16、），那么货币供给曲线从MS1向上移动到MS2，与纵坐标的截距达到D2点,与货币需求曲线MD2相交于C点，其含义就是M2=D2+R1。同样，货币供给增加也可以通过扩大外汇储备来实现（也就是中央银行实施外币公开市场操作），此时货币需求曲线MD2与货币供给曲线MS1相交于B点，那么在M2的水平上有M2=D1+R2。,汇率制度与货币分析法,在固定汇率制度下，汇率保持不变必然会带来国际储备的增减变化，经常项目差额CAB、资本与金融项目差额NKA（不含储备项目）和储备项目差额RT（暂不考虑净错误与遗漏项目）构成以下关系式：CAB+NKA=RT。货币分析法认为，本国中央银行买入外汇储备卖出本币意味着国际收支出现顺差，本国中央银行卖出外汇储备买入本币意味着国际收支出现逆差。如果政府不干预外汇市场，允许汇率浮动，本国外汇储备就不会发生变化，即RT=0。,贬值的效果,固定汇率制度下货币供给扩张的效果,固定汇率制度下收入增加的效果,固定汇率制度下外国价格上涨的效果,固定汇率制度下不同的冲击对本国经济的影响,增长率形式下的货币分析法,增长率形式下的货币分析法,增长率形式下的货币分析法,