国际直接投资的动态形成.ppt

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1、第五章 国际直接投资的动态形成过程,第五章 国际直接投资形成的动态过程,第一节 出口、许可证交易、对外直接投资的比较第二节 出口、许可证交易、对外直接投资的选择第三节 出口、许可证交易、对外直接投资的选择方法,第五章 国际直接投资形成的动态过程,在国外文献中，跨国公司进入外国市场的方式有时指出口、许可证交易、对外证券投资和对外直接投资；有时指对外直接投资的两种方式：创建和收购。为了论述方便，我们把出口、许可证交易、对外证券投资和对外直接投资称为进入方式，把收购和创建称为对外直接投资方式。就发达国家跨国公司发展的一般经验而言，往往经历了多工厂发展国内经营活动出口发放许可证及签订技术协定发展海外证

2、券投资从事海外生产（对外直接投资）的发展历程。,第一节 出口、许可证交易和对外直接 投资的比较,一、进入方式的控制程度、风险和灵活性二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较,第一节 出口、许可证交易和对外直接投资的比较,一、进入方式的控制程度、风险和灵活性（一）出口、许可证交易和对外直接投资 1、出口(Export)：通过独立的中间商出口；通过销售子公司出口。2、许可证交易(Licensing):介于出口和对外直接投资之间的一种进入方式。是指跨国公司将其拥有的专利、专有技术等无形资产的使用权，以许可证合同的形式向国外其他企业出售转让。许可证的有效期一般在310年或更长。3、对外直接投资(F

3、DI),第一节 出口、许可证交易和对外直接投资的比较,一、进入方式的控制程度、风险和灵活性（二）三种方式的控制程度、风险和灵活性控制程度风险灵活性 综上所述，进入方式的控制程度或介入程度与风险成正向相关关系，与灵活性成负向相关关系。,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较 出口：1、通过独立的中间商出口,优点是：生产集中；投入较少；最大的灵活性，能以最小的代价改变出口的地理方向或转换到其他的进入方式；所承担的风险最小。,缺点是：受到关税和非关税壁垒的阻碍控制程度低信息反馈差运输和保险成本高,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较 出口：2、通过销售子公司出口,优点：改善产品的信息反

4、馈 加强对出口的控制,缺点：出口方式的其他缺陷依然存在。,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较许可证交易,优点有：经营风险小；促进企业的出口；保护专利和商标；克服东道国对进口和外国直接投资的限制；分摊研究和开发的成本。,缺点：控制程度低；培养潜在的竞争对手。,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较对外直接投资,优点：在国外建立生产设施可以缩短生产和销售之间的距离，减少运输成本；能随时获得当地市场的信息和产品的信息反馈，从而根据市场需求调整生产；跨越东道国的关税与非关税壁垒；有时可得到东道国政府的优惠。,缺点：由于涉及到更多的资产暴露（exposure）而具有较大的风险和较少的灵活

5、性。,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较 对外直接投资:1、合营企业,优点：减少投资成本和政治风险；跨国公司可利用合营企业来迅速地得到当地市场的知识、当地的销售网络或母公司所需要的资源。,缺点是存在管理上的冲突。,二、出口、许可证交易和对外直接投资的利弊比较 对外直接投资:2、全股子公司,优点：避免了冲突和控制权的分享，能进行有效的经营管理决策；全股子公司的效率一般比合营企业高；能保护母公司的技术秘密，保证产品质量，维护企业的信誉。,缺点：最大的风险与最最小的灵活性,案例2：欧洲迪斯尼乐园,回顾第三章的案例对本案例的再思考,第二节 三种进入方式的选择,决定和影响跨国公司对进入方式选择

6、的各因素，除了各种进入方式本身的特性和它们所共同具有的三个问题：控制、风险和灵活性外，还有两类因素：跨国公司内部因素以及跨国公司的外部环境因素。,第二节 三种进入方式的选择,一、跨国公司内部因素对选择的影响（一）技术水平（二）产品年龄（三）产品在母公司战略中的地位（四）商标与广告开支（五）对外直接投资的固定成本（六）企业的国际经营经验,（一）技术水平,一般趋势：跨国公司拥有的技术水平越高，就越倾向于采用控制性强的进入方式。,（二）产品年龄,一般趋势：产品越是成熟，企业越是选择控制程度低的进入方式。,（三）产品在母公司战略中的地位,一般趋势：对属于其重点发展的行业内的产品更多地采取控制性强的进入

7、方式。,（四）商标与广告开支,一般趋势：商标的知名度或企业广告开支越大，控制性强的进入方式就越是有效。,（五）对外直接投资的固定成本,一般趋势：当固定成本相对于跨国公司的规模来说很大时，跨国公司就比较倾向于采用许可证交易或合营企业的方式以减少资本支出；反之，则倾向于采用全股子公司。,（六）企业的国际经营经验,一般趋势：跨国公司所选择的进入方式的控制程度同跨国公司所积累的国际经营经验具有正向相关的关系。,第二节 三种进入方式的选择,二、跨国公司的外部环境因素对选择的影响（一）母国与东道国的社会文化差异（二）东道国的管制（三）跨国公司和东道国谈判地位的演变,第三节 三种进入方式选择的方法,一、赫奇

8、法 二、净现值法赫奇法和净现值法是跨国公司按照成本最小化或利润最大化原则，在出口、许可证交易和对外直接投资之间作出最佳选择的两种方法。,第三节 三种进入方式选择的方法,一、跨国公司国际经营成本 跨国公司国际经营成本可以分为两类：基本生产成本和特别生产成本。基本生产成本表现为生产过程中劳动、资源、技术以及其他要素投入的价值，它是跨国公司的边际成本，随产量变动而变化。基本成本可分为两种：C跨国公司在母国的基本生产成本；C=跨国公司在东道国的基本生产成本。特别生产成本是指跨国公司分别采取这三种进入方式进入外国市场时所发生的三种成本。它包括：M出口销售成本，包括保险、运输、关税等，以及出于母国与东道国

9、的社会文化差异而导致的东道国市场信息成本；M=进口销售成本，其所包括的内容同M。A国际经营成本，是指跨国公司在对外直接投资时由于母国与东道国的社会文化差异而产生的信息成本；D跨国公司在发放许可证后的技术优势损失成本。,第三节 三种进入方式选择的方法,二、赫奇法跨国公司的成本与利润之间的关系可以通过下列公式表示出来：利润销售收入-基本生产成本-特别生产成本跨国公司的销售对象无论是外国市场还是本国市场，其销售收入不变；利润大小取决于基本生产成本和特别生产成本。因此，跨国公司可以通过成本比较来选择一种最佳的进入方式。,第三节 三种进入方式选择的方法,二、赫奇法如果跨国公司的销售对象是外国市场，它就涉

10、及到三种成本组合：出口成本C+M，对外直接投资成本C+A和许可证交易成本C+D。跨国公司可以按照下列关系式来作选择：1、若C+MC+A，C+MC+D，则选择出口；2、若C+DC+M，C+DC+A，则选择许可证交易；3、若C+AC+M，C+AC+D，则选择FDI。,第三节 三种进入方式选择的方法,二、赫奇法当跨国公司的销售对象是母国市场时，它也涉及三种成本组合：在母国的基本生产成本C；在国外直接投资并进口其产品的成本C+M+A；在国外发放许可证并进口其产品的成本C+M+D。于是，跨国公司可作出下列选择：1如果CC+M+A；CC+M+D，则选择在母国生产。2如果C+M+AC；C+M+AC+M+D，

11、则选择在国外生产以供进口。3如果C+M+DC+M+A；C+M+DC，则向外国企业发放许可证并进口其产品。,第三节 三种进入方式选择的方法,三、净现值法净现值法的特点是考虑到进入方式最佳选择中的动态因素，由于货币具有时间价值，跨国公司应该按照贴现收入和成本(包括基本生产成本和特别成本)之间的差额来计算每种进入方式的净现值，从而选择在整个经营时间内具有最大净现值的进入方式。以外国市场为目标市场的跨国公司可以有三个选择：出口(E)、对外直接投资(F)和许可证交易(L)。,第三节 三种进入方式选择的方法,三、净现值法假定r为贴现率；R为最终产品销售总收入。于是上述三种进入方式的净现值分别为：NPVE(R-C-M)(1+r)t NFVF(R-C-A)(1+r)t NPVL(R-C-D)(1+r)t,