中央银行学第六章.ppt
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1、第六章 中央银行的货币政策目标及其选择,第一节 货币政策,(一)、货币政策概念(二)、货币政策构成要素(三)、货币政策特征(四)、货币政策功能(五)、货币政策对经济的影响,(一)、货币政策概念,1.概念:狭义的货币政策专指中央银行为实现一定的宏观经济目标,运用各种政策工具调节货币供应量和利率,进而影响宏观经济运行的方针和措施的总和,包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策传导机制及货币政策效果等。广义的货币政策指中央银行、政府和其他有关部门所有有关货币方面的规定及其采取的影响货币数量的一切措施。包括有关建立货币制度的规定、有关金融体系的规范和旨在提高效率的金融体制改革的措施,以及政府借款、国债
2、管理、财政收支等可能影响货币数量的行为。,(一)、货币政策概念,2.货币政策类型:(1)根据目的的不同扩张性货币政策紧缩性货币政策中立性货币政策(2)根据作用范围不同信贷政策利率政策外汇政策,(二)、货币政策构成要素,货币政策的最终目标货币政策工具(政策和监测工具)货币政策中间目标货币政策传导机制货币政策效应,(三)、货币政策的特征,1.货币政策是一项总量经济政策和宏观经济政策,侧重于总量调节;2.货币政策是调节社会总需求的政策,以需求为核心;3.货币政策调节机制的间接性,主要采用经济的、法律的手段来调控宏观经济;4.政策目标具有长期性,具体措施具有短期性和时效性.,货币政策调节社会总需求的途
3、径 货币政策根本目的是要实现社会总供给和总需求的均衡。通过调节货币供求关系调节社会总供求均衡。货币供给促使社会总需求的形成货币供应量的变化与社会总需求的变化之间产生差异:两者并非是一一对应的关系;在时间上会产生“时滞”。社会总需求影响社会总供给社会总供给决定真实货币需求货币需求决定货币供给,(四)、货币政策的功能,1.促进社会总需求和总供给的均衡;2.促进经济稳定增长;3.促进充分就业,维持社会稳定;4.促进国际收支平衡,维持汇率相对稳定;5.维护金融体系的安全,防范金融危机。,(五)、货币政策对经济的影响,1.对产出、就业和通货膨胀的影响:AD-AS模型 货币政策影响社会总需求,由于总供给曲
4、线形状差异使得总需求对经济增长和通货膨胀的影响不同。故总供给曲线是理解货币政策效应差异的焦点。2.对经济波动和金融稳定的影响:逆经济风向,ADAS模型解释,ADAS模型解释经济未达到充分就业之前,货币量增加,总需求增加,产出增加,价格缓慢上升。经济达到充分就业后,货币量增加,产出不变,价格急剧上升。AS曲线的倾斜程度在很大程度上决定了货币政策的有效性。时滞和预期因素的影响,P1,Y1,P2,Y2,P3,充分就业产出,价格水平,产出,第二节 货币政策目标的内涵,(一)、货币政策目标体系(二)、货币政策目标内涵(三)、货币政策目标的新发展,(一)货币政策目标体系,1.中央银行的货币政策目标体系构成
5、 一般认为,货币政策目标由操作目标、中介目标和最终目标3个渐进式的层次组成。最终目标是中央银行通过货币政策在一段较长的时期所要达到目标,基本上与一国的宏观经济目标相一致,但中央银行并不能对这些目标直接加以控制。具体包括物价稳定、充分就业、经济增长等。操作目标是最接近货币政策工具的金融变量,它们直接受货币政策工具的影响,是货币政策工具操作直接控制的指标,包括准备金、基础货币和短期利率等。中介目标处于最终目标和操作目标之间,与最终目标联系密切,是中央银行在一定的时期内和某种特定的经济状况下,能够以一定的精度达到的目标,其变动可以较好地预告最终目标可能出现的变动。包括货币供应量和长期利率。,公开市场
6、操作再贴现政策法定准备金其他工具,货币政策目标框架,传 导 过 程,政策工具,操作指标,中介指标,最终目标,监 测 和 预 警,准备金基础货币短期货币市场利率其他目标,货币供应量长期利率和汇率银行信贷规模其他目标,比值稳定充分就业经济增长国际收支平衡其他目标,货币政策目标体系,中央银行,确定货币政策最终目标,币值稳定经济增长充分就业国际收支平衡,最终目标,动用货币政策工具,法定准备率再贴现率公开市场业务其他政策工具,货币政策工具,准备金基础货币其他目标,操作目标,货币供应量长期利率和汇率银行信贷规模其他目标,中介目标,实现中介目标,实现最终目标,实现操作目标,(二)货币政策目标内涵,一般而言,
7、“货币政策目标”是指货币政策的最终目标。1.货币政策的最终目标(1)稳定物价:保持价格稳定和币值稳定,既要抑制通货膨胀,又要避免通货紧缩;(2)经济增长:使经济在潜在增长水平上的稳定增长;(3)充分就业:消除一国经济中的需求不足失业;(4)国际收支平衡:是指一国对其他国家的全部货币收入与全部货币支出的保持基本平衡;(5)金融稳定:避免货币危机、金融危机和经济危机的重要前提。,(1)币值稳定,稳定物价是指设法促使一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动,以维持国内币值的稳定。衡量物价的指标一般来说有三个:国民生产总值(GNP)平均指数;消费物价指数(CPI);批发物价指数。物价水平不稳定有两
8、种表现形式:一是物价总水平趋于上涨(通货膨胀);二是物价总水平趋于下降(通货紧缩)。,1.1通货膨胀,严重的通货膨胀会造成国内宏观经济运行的波动。一是使得信贷风险增加;二是会导致社会分配不公;三是通货膨胀造成了经济的不确定性。并且,严重的通货膨胀也将导致该国货币的严重贬值,可能导致货币体系的彻底崩溃。引起通货膨胀的因素很多,有制度性因素、成本上升、结构性因素,也有由于货币供应量增加引起的社会总需求的膨胀等。,1.2 通货紧缩,通货紧缩是与通货膨胀相对立的一个概念,是指一般物价水平呈现持续下降的态势。按照国际货币基金组织的解释,通货紧缩是指用消费物价(CPI)或GDP平减指数(GDP defla
9、tor)等来衡量的总体物价水平的持续下降。一般认为,1的年通货膨胀率是物价稳定与下降的临界点。,(2)经济增长,经济增长是指一国人力和物质资源的增长,是提高社会生活水平的物质保障,也是维护国家安全的必要条件。中央银行可以通过增加货币供给量、降低实际利率水平的办法来促进投资增加;或通过控制通货膨胀率,以降低或消除通货膨胀率产生的不确定性对投资所造成的影响。,(3)充分就业,充分就业是任何一个国家的政府都想实现的目标。充分就业政策目标并不是追求零失业率,而是要把失业率降低到自然失业率水平,使得任何愿意接受现有工作条件并有工作能力的人都可以找到工作。非充分就业表明存在社会资源特别是劳动力资源的浪费,
10、失业者生活质量下降,并导致社会不稳定。最低程度失业有两种情况:一是摩擦性失业,二是自愿失业。中央银行所要解决的是由总需求不足引起的周期性失业问题。在经济衰退、失业严重时,中央银行可以通过扩张性的货币政策,扩大货币供给以促进社会总需求,从而拉动经济增长,创造更多的就业机会。,(4)国际收支平衡,国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵略有顺差或略有逆差。国际收支平衡有狭义与广义之分,狭义的国际收支平衡仅指外汇收支平衡,而广义的国际收支平衡则将一定时期内的全部经济交易都包括在内。汇率的变动对国际收支平衡也有重要影响,本币贬值有利于增加出口,抑制进口,降低贸易逆差或增加贸易盈余,但
11、却不利于资本项目的平衡;反之,本币升值将吸引国际资本流入,有利于资本项目平衡,但却抑制出口,鼓励进口,不利于经常项目平衡。,(5)金融稳定,维持金融稳定,是避免货币危机、金融危机和经济危机的重要前提。为了避免发生货币危机和金融危机,需要对重要的金融变量如利率、汇率以及金融机构进行严格的监督和管理。于是,维护金融稳定就越来越受到中央银行的重视,成为其政策目标之一。,(二)货币政策目标内涵,2、货币政策的中间目标和操作目标(1)、建立中间目标和操作目标的意义通过中间目标和操作目标影响经济。判断政策操作效果。及时调整和修正货币政策。(2)、选择中间目标和操作目标的主要标准相关性:、可测性:、可控性:
12、、抗干扰性,(二)货币政策目标内涵,(3)、可供选择的操作目标 I.存款准备金 A.特性分析:可测性分析:央行监测资产负债表中的存款准备金即可。可控性分析:央行通过以下方式控制存款准备金规模:法定准备率:改变银行总体的准备金水平。再贴现:改变单个银行的准备金规模。公开市场业务:能够精确地调控银行体系的准备金规模 相关性分析:银行体系存款准备金变化,意味着信贷规模的变化、货币供应量的变化、利率变化,总需求随之变动,经济随之调整。B.准备金指标的具体内容准备金总额、法定准备金、超额准备金、非借入准备金等。C.局限性采用再贴现手段控制准备金水平,央行处于被动地位,可控性较差。容易产生“顺周期”波动,
13、加剧经济波动。,(二)货币政策目标内涵,(3)、可供选择的操作目标II.基础货币 基础货币,也称货币基数、强力货币、始初货币,因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力,又被称为高能货币(High-powered Money),它是中央银行发行的债务凭证,作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础,其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。基础货币MB通货C准备金R一是中央银行的货币性负债,是中央银行通过自身的资产业务供给出来的;二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响,达到调节和控制供给量的目的;三是支撑商业银行负债的基础,商业银行不持有基础货币,就不能创造信用;四是在实行准备金制度
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