货币利息与收入.ppt

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1、宏观经济学教程MacroeconomicsEighth Edition,Rudiger Dornbusch Stanley Fischer Richard Startz,AD=YAD=C+I+G+NXAD=C+I=Y=C+SC=C+CYdI=?,10.1 商品市场与IS曲线10.2 货币市场与LM曲线10.3 商品市场与货币市场的均衡10.4 推导总需求曲线10.5 ISLM模型的规范分析（选读）,第十章 货币、利息与收入,IS-LM模型的结构,收入Y,商品市场,总需求AD产出,财政政策G,利率R,货币政策M,需求L供给,需求L供给,货币市场,债券市场,资本市场,IS-LM模型强调商品市场与资

2、本市场间的相互作用。支出、利率与收入由商品市场与资本市场的均衡状态所共同决定。,M=M0 L=L1+L2M0=L=KY-HRR=-M0/H+K/H*Y,I(R)=S(Y),Lm曲线,Is曲线,S(y)=I(r),M/p=m=m1+m2,2.储蓄函数,1.投资函数,3.均衡条件,S=S(y),I=I(r),IS 曲线,4.流动偏好,5.货币供给,L=L1(y)+L2(r),m=L=L1(y)+L2(r),6.均衡条件,LM曲线,均衡的(r，y),凯恩斯的基本理论框架,10.1 商品市场与IS曲线,IS曲线是哈佛大学的John Hicks1937年首先提出，它是商品市场均衡线。IS曲线表示能使计划

3、支出等于收入的利率与产出水平的各个组合。推导IS曲线步骤：解释清楚投资为什么会取决于利率；我们要将投资需求函数加入总需求恒等式，且求出使商品市场保持均衡状态的收入与利率的各个组合。,在分析投资的决定因素时，我们着重讨论利率与投资的关系。原因有二：一是投资收益与投资成本可以在这一关系中反映出来，二是政府主要通过利率(通过货币政策)来影响投资。,投资需求曲线又称投资的边际效率曲线，它是从资本效率曲线引申而来的。,10.1.1 投资需求曲线,在投资的预期利润率既定时，企业是否进行投资，则决定于利率的高低，利率上升时，投资需求量就会减少，利率下降时，投资需求量就会增加。这是因为，企业用于投资的资金多半

4、是借来的，利息是投资的成本。即使投资的资金是自有的，投资者也会把利息看成是投资的机会成本，从而把利息当作投资的成本。因此，利率上升时，投资者自然就会减少对投资物品（如机器设备等）的购买。下面，通过一个例子来说明。在实际生活中，每一个企业都会面临一些可供选择的投资项目，每一个投资项目的资本边际效率是不一样的，如果我们已经知道这些投资项目的资本边际效率，那么，投资的数量主要决定于什么呢？显然是市场利率。例如，假定某企业有可供选择的4个投资项目，其中，项目A的投资量为200万元，资本边际效率为10%，项目B的投资量为100万元，资本边际效率为8%，项目C投资为300万元，资本边际效率为6%，项目D的

5、投资量为200万元，资本边际效率为4%。如图所示，,显然，如果市场利率为10%，只有A项目值得投资，如果市场利率为8%或稍低些，则B也值得投资，投资总额达300万元，如果市场利率降到4%或4%以下，则C和D也值得投资，投资总额可达800万元。可见，对这个企业来说，利率愈低，投资需求量会越大。在资本边际效率既定的情况下，一个企业的投资与利率存在反向变化的关系。对于整个经济来说，显然也是如此。,10.1.2 投资与利率,投资支出函数的形式：,其中：i是利率，系数b衡量投资支出对利率的反应程度。表示自主性投资支出，即不取决于收入与利率的投资支出。方程（1）说明利率越低，计划投资就越高。如果b大，则利

6、率相对少量的增加就会引起投资支出大量下降。,i,0,计划投资支出,利率,投资曲线表示在每一利率水平上的计划投资支出水平。,图10-4 投资曲线,产品市场均衡产品市场总需求等于总产出的状态产品市场均衡与IS曲线（简单的情况）两部门经济的均衡条件：I=S 古典方法,10.1.3 利率与总需求：IS曲线,收入，产出图10-5(a）,总需求,在一个特定的利率上，图(a)中的均衡决定了收入水平。利率下降，提高了总需求。,加入利率因素的45o线模型,收入，产出图10-5(b）,利率,IS曲线表明了利率与收入之间存在的反向关系。,Is 曲线，反映i与y的变动关系,i,i,y,s,s,r%,r%,y,投资需求

7、函数i=i(r),储蓄函数s=y-c(y),均衡条件i=s,产品市场均衡i(r)y-c(y),也可以用I=S关系式推导IS曲线,IS,Is 曲线，利率i与国民收入y的变动关系,受到哪些因素影响？反方向，斜率，t的影响，b的影响,10.1.4 IS曲线的斜率,1.IS曲线为负斜率2.如果投资对于利率变化比较敏感，b值较大，IS曲线的斜率绝对值就较小，即IS曲线较平缓。3.如果b值较小，投资支出对利率不太敏感，即IS曲线相对陡峭。,10.1.4.1 乘数的作用,总需求,图10-6 IS曲线斜率的乘数效应,收入，支出（a）,图10-6 IS曲线斜率的乘数效应边际支出倾向越高，导致总需求曲线越陡峭，从

8、而，IS曲线越平直。,收入，支出（b）,利率,10.1.5 IS曲线的位置,总需求,收入，支出（a）,利率,收入，支出（b）,图10-7 自主性支出的变动引起的IS曲线移动在既定的利率水平上，增加自主性支出就增加了总需求，并且增加了收入水平。这以IS曲线向右移动来表示。,产品市场的超额需求(ED)和超额供给(ES),R,Y,IS,I=SE=Y,A,(Y,S),C,(Y,S),B,SI,ASAD,ES,SI,ASAD,ED,10.2 货币市场与LM曲线,LM曲线是能使货币需求等于货币供给的利率与产出水平的所有组合，是反映货币市场的均衡。推导LM有两个步骤：首先要解释为什么货币需求取决于利率和收入

9、，强调由于人们关心货币购买力，因而货币需求是一个实际需求的理论，而非名义需求理论。其次，我们使货币需求等于由中央银行决定的货币供给，并找出保持货币市场处于均衡状态的收入与利率的所有组合。,货币市场均衡与LM曲线,货币市场均衡货币市场上货币需求等于货币供给的状态货币市场均衡与LM曲线均衡条件：Ms=Md,回顾：有关货币的一些说明,货币种类与度量 M0,通货。由纸币和辅币组成，包括所有未被中央银行持有的现金，包括商业银行持有的现金。Ml现金十支票帐户存款：包括全部现金和可随时开支票提取或转帐的银行存款，一般为活期存款。交易货币M2M1+小额定期存款十短期定期储蓄十货币市场互助基金：小额定期存款是指

10、零星存入的定期存款；短期定期储蓄包括一年以下的所有定期存款；货币市场互助基金是指商业银行之间的准备金贷款。广义货币M3=M2+长期大额定期储蓄和其他一些流动性较差的金融资产M1就是货币概念中的货币：M1的流动性最强。Ml是经济学家和政府经常使用的货币计量形式，各国对M1的内涵定义也都大致相同。至于M2和M3的内涵，不同国家则不尽相同。我们所使用的货币概念仅指M1。总信贷,货币供给,货币供给（money supply）是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过程。货币供给指一个国家在某一特定时点上由家庭和厂商持有的政府和银行系统以外的货币总和。货币层次,货币供给

11、的环节 中央银行供给基础货币 商业银行创造存款记账货币 中央银行供给基础货币有三种途径：变动其储备资产，在外汇市场买卖外汇或贵金属；变动对政府的债权，进行公开市场操作，买卖政府债券 变动对商业银行的债权，对商业银行办理再贴现业务或发放再贷款,环节中央银行供给基础货币 中央银行供给基础货币有三种途径：变动其储备资产，在外汇市场买卖外汇或贵金属；变动对政府的债权，进行公开市场操作，买卖政府债券 变动对商业银行的债权，对商业银行办理再贴现业务或发放再贷款 商业银行创造存款记账货币 过程由于货币供应量包括通货与存款货币，货币供给的过程也分解为通货供给和存款货币供给两个环节,货币供给，不受利率的影响,M

12、S,i,M,i0,4.4 货币供给政策,（1）调整法定准备金率（直接对基础货币进行控制）（2）调整再贴现率（贴现率，再贴现率）（3）公开市场业务（公开市场买卖债券，债券的含义）金融政策的搭配（1）力度的搭配 123（2）传导路径的搭配（3）时滞的搭配 312,货币需求,定义与假设货币需求货币需求简单的说就是人们在不同的条件下出于各种考虑对持有货币的需要。假设假定所有的财产都是金融资产。金融资产都可以划分为两类；(1)货币和(2)非货币资产，用债券来代表。货币就是M1。债券则可以理解为除货币外的所有金融资产，它包括正常意义上的政府和公司债券及其他长期金融资产(主要是股票)。货币与债券区分的一个重

13、要依据在于，作为严格定义的货币是不能为所有者带来利息收入的资产，而债券可以为所有者直接带来收益。为便于讨论，假定只有一种债券，这种债券是持久性的，每年的收益为利息，它只能在债券市场上流通，而不考虑到期还本问题。,货币需求,货币需求三大动机交易动机个人和企业为了交易活动的正常进行产生的对货币的需要。主要取决于交易的数量，进而取决于收入水平。谨慎动机或称预防性动机为预防意外支出而持有一部分货币的动机，货币的预防性需要产生于未来收入和支出的不确定性。这一货币需求量大体上也和收入成正比，同样是收入的函数。投机动机债券价格与利率呈反向变化。凡预计债券价格将下跌即预期利率将上升的人，就会卖出债券保存货币以

14、备日后债券价格下跌时再买进。这种预计债券价格将下跌即利率上升而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。,货币需求,货币需求函数和曲线既然交易和预防性对货币的需求量都与收入相关，因此，我们用L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部货币需求量，用Y表示收入，则这种货币需求量和收入的关系可表示为：L1L1(Y)=kY k代表所需货币量同收入的比例关系，也称为货币需求的收入弹性，是货币需求对收入变动的敏感程度。Y代表实际收入。对货币的投机性需求取决于利率，如果用L2表示货币的投机需求，用i表示市场利率，则有：L2L2(i)=-hi 式中，h表示利率变动一个百分点时L2变动程度，可称为货币需求

15、对利率的反应系数，也称为货币需求的利率弹性。,货币需求,货币需求函数和曲线A根据关于货币需求动机的分析，货币需求与收入水平和利率相关，故货币需求函数为：LL(Y,i)=L1+L2=kY-hi相应地货币需求曲线如右。读图：上图分别表明不同动机的货币需求函数。下图表明货币需求函数是两类货币需求函数的迭加。这里的货币需求量m为具有不变购买力的实际货币需求量。把名义货币量M折算成具有不变购买力的实际货币量M，必须用价格指数P加以调整，即：mM/P,思考：若国民收入水平y变化，货币需求曲线L将如何移动？,货币供求与均衡利率的决定,货币市场的自动均衡过程均衡利率由货币市场的供求机制决定。货币的供给由中央银

16、行控制，与利率无关，我们先假定货币供给MS为给定的常量。如右图所示，货币需求曲线与货币供给曲线之交点即为均衡的利率。,MS,L=L1+L2,i,M,i0,10.2.1 货币需求,对实际余额的需求取决于实际收入水平与利率水平。实际余额需求会随着实际收入水平的提高与利率的降低而增加。因此，实际余额需求可以表示为：,货币需求,利率,图10-8 作为利率与实际收入函数的实际余额需求给定收入水平，利率越高，实际余额需求量越低。收入增加提高了货币需求，表现为货币需求曲线向右移动。,10.2.2 货币供给、货币市场均衡与LM曲线,收入，产出（a）,利率,M/p=m=m1+m2,L=L1(y)+L2(r),M

17、0=L=L1(y)+L2(r),实际余额（b）,图10-9 LM曲线的推导图（b）表示货币市场。实际余额为垂直线，L1与L2代表不同的收入水平（Y1与Y2）的货币需求。,Y增加，L平移，I增加,LM曲线，或货币市场均衡曲线表示能使实际余额需求等于供给的所有利率与收入水平的组合。沿着LM曲线，货币市场处于均衡状态。LM曲线是正斜率的。利率提高会降低实际余额需求。为维持实际余额等于固定的供给，收入水平必须提高。因此，货币市场的均衡意味着利率上升，收入水平也同时上升。,10.2.3 LM曲线的斜率,以k衡量的货币需求对收入的反应程度越大，以及货币需求对利率的反应程度h越低，则LM越陡峭。在方程（7）

18、中，b越大h越小，则收入的一定变动对利率的影响也越大。如果货币需求对利率相对不敏感，因而h接近于零，则LM曲线几乎是垂直的。如果货币需求对利率非常敏感，因而h会很大，LM就接近于水平。在这种情况下，为了保持货币市场的均衡，利率少量变动，收入水平必须随之进行大的变动。,斜率=0,曲线水平，凯恩斯(萧条)区域，财政政策有效,0斜率,曲线右上方倾斜,中间区域，货币政策有效,斜率=，曲线垂直，古典区域，货币政策有效,LM的三种情况,LM曲线的三种情况,凯恩斯(萧条)区域,古典区域,中间区域,5.3 产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,10.2.4 LM曲线的位置,收入，产出（a）,利率,图10-1

19、0 增加货币供给使LM曲线向右移动（a）,利率,实际余额（b）,图10-10 增加货币供给使LM曲线向右移动（b）,S(y)=I(r),M/p=m=m1+m2,2.储蓄函数,1.投资函数,3.均衡条件,S=S(y),I=I(r),IS 曲线,4.流动偏好,5.货币供给,L=L1(y)+L2(r),m=L=L1(y)+L2(r),6.均衡条件,LM曲线,均衡的(r，y),凯恩斯的基本理论框架,IS-LM模型分析,产品市场与货币市场的均衡,5.3 产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,两市场的相互影响：货币市场：产品市场：ISLM模型：IS与LM相交：表示产品市场和货币市场同时均衡。,A,B,r

20、a,rb,5.3 产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,1:IS,超额产品供给,2:IS,超额产品供给,3:IS,超额产品需求,4:IS,超额产品需求,1:LM,超额货币供给,2:LM,超额货币需求,3:LM,超额货币需求,4:LM,超额货币供给,o,A,B,C,D,5.3 产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,1:IS,超额产品供给,2:IS,超额产品供给,3:IS,超额产品需求,4:IS,超额产品需求,1:LM,超额货币供给,2:LM,超额货币需求,3:LM,超额货币需求,4:LM,超额货币供给,IS曲线的移动：影响IS曲线移动的因素：C、S、T、M、I、G、X LM曲线的移动：影响L

21、M曲线移动的因素：M、L1、L2IS和LM曲线的同时移动,5.3 产品市场和货币市场均衡：IS-LM模型,r2,E2,E1,IS1,IS2,r1,y1,A,B,ya,y2,yb,r2,E2,E1,LM1,LM2,r1,A,B,ya,y2,yb,E0,y1,产品市场与货币市场失衡,R,LM,IS,Y,10.3 商品市场与货币市场的均衡,0,r,利率,Y,收入，产出,IS,LM,i1,Y0,E,图10-11 商品市场与货币市场的均衡,在E点的利率水平与收入水平使得公众持有的现有货币存量与计划支出量两者等于产出。,Si,ml,0,i,Y,Y0,Y1,i0,i1,E,E1,E2,IS,IS1,LM,Y0,GI,10.3.1 均衡收入水平与利率的变动,利率,收入，产出,i,图10-12 自主支出增加使IS曲线向右移动,10.4推导总需求曲线,0,0,P2,P1,P,i2,i1,i,E2,E1,LM2,LM1,IS,Y,Y,Y2,Y1,Y2,Y1,AD,E1,E2,图10-13 总需求曲线的推导,货币供给量增加导致的LM曲线移动(2),R,LM1,Y,Y1,R1,A,LM2,B,保持Y不变,Ms,Ms Md,R,LM曲线右移,10.5 IS-LM模型的规范分析,10.5.1 均衡的收入与利率,10.5.2 财政政策乘数,10.5.3 货币政策乘数,