期货从业资格考试-主要知识点讲解.ppt

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1、期货从业资格考试主要知识点讲解,光大期货,光大期货,1,教材大纲,光大期货,2,光大期货,3,一、期货发展历史,1、期货发展历史,光大期货,4,一、期货发展历史,2、国际期货市场,光大期货,5,一、期货发展历史,2、国际期货市场,光大期货,6,一、期货发展历史,3、中国期货市场,光大期货,7,一、期货发展历史,3、中国期货市场,光大期货,8,二、期货品种与合约,附：国内各期货交易所上市品种汇总表,光大期货,9,三、期货交易制度与流程,1、期货交易制度,.保证金制度；.当日无负债结算制度；.涨跌停板制度；.持仓限额制度；.大户报告制度；.交割制度；.强行平仓制度；.风险准备金制度；.信息披露制度

2、；,光大期货,10,三、期货交易制度与流程,2、期货交易流程-竞价,买卖申报单撮合成交价的确定：买入价、卖出价、前一成交价三者中居中的价格。例：某期货品种合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，则该合约的撮合成交价应为（）元/吨？答案：15500,光大期货,11,三、期货交易制度与流程,3、期货交易流程-结算,结算价格：成交量的加权平均价当日盈亏的计算 当日盈亏=平仓盈亏(实盈/亏)+持仓盈亏(浮盈/亏)平仓盈亏=(平仓交易价 开仓交易价)合约数 交易单位 持仓盈亏=(当日结算价 开仓交易价)合约数 交易单位 注意“逐日盯市”和“逐笔对冲”两

3、种视角的算法交易保证金的计算 当日交易保证金=当日结算价 持仓总量 保证金比例,光大期货,12,三、期货交易制度与流程练习题,某客户存入资金10万元，在某日开仓买入大豆期货合约40手，成交价2000元/吨，同一天该客户平仓卖出20手大豆合约，成交价为2050元/吨。当日结算价为2040元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户的当日盈亏和结算准备金情况如何？解题思路：平仓盈亏=(2050 2000)点 20手 10吨/手=10000元 持仓盈亏=(2040 2000)点(40-20)手 10吨/手=8000元 当日盈亏=10000+8000=18000元 保证金余额=资金总量-占用保证金 资金总量

4、=100000元+18000元=118000元 占用保证金=2040元/吨(40-20)手 10吨/手 5%=20400元 保证金余额=118000元-20400元=97600元,光大期货,13,四、套期保值-知识准备,原理和机制 1、期/现两个市场价格受相同因素影响，走势基本一致；2、随着到期临近，交割和套利交易使两市场的价格趋向一致；3、在两个市场上反方向操作，将锁定价格变动风险；,光大期货,14,四、套期保值-知识准备,卖出套期保值 对现货拥有者而言（已持有现货头寸/现货多头），则通过期货市场建立空头头寸，锁定售价变动风险。适用销货方，如生产商、贸易商、仓储商等,光大期货,15,四、套期

5、保值-知识准备,买入套期保值 对未来欲买进，但目前尚未拥有现货的购买者而言（还没有现货头寸/现货空头），则通过期货市场建立多头，锁定成本。适用现货需求方，如加工商等。,光大期货,16,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场；2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）；3、买入套期保值/卖出套期保值；,光大期货,17,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场；2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）；3、买入套期保值/卖出套期保值；,也叫 正常市场/反常市场正常市场：由于持仓成本的存在，在某一考察时刻 期货价格现货价格是正常的 远期合约价格近期

6、合约价格是正常的反之则称反常市场,光大期货,18,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场；2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小）；3、买入套期保值/卖出套期保值；,基差=现货价格-期货价格所以正常市场上，基差为负值基差走强/走弱：指数值变化。-4到-3；-3到+1，+2到+4基差扩大/缩小：指基差绝对值变化。-4到-3；-3到+1基差变大/变小：若指明是基差值变大/变小，则对应于走强/走弱用法；若未特别指出，则对应于扩大/缩小用法，指绝对值。,光大期货,19,四、套期保值-知识准备,掌握重点概念 1、正向市场/反向市场；2、基差（走强/走弱、扩大/缩小、变大/变小

7、）；3、买入套期保值/卖出套期保值；,均以期货头寸的开仓操作进行界定开仓买入期货头寸的套期保值买入套期保值开仓卖出期货头寸的套期保值卖出套期保值,光大期货,20,四、套期保值-练习题,基差由负值到正值，基差走强,、正向市场基差为负值、负值基差走弱，意味着负值更小,负基差扩大,正向市场,光大期货,21,四、套期保值-练习题,、买期保值者要获利？期货价格涨幅大于现货涨幅,负基差扩大/基差走弱,负基差,那么“卖期”保值者在基差何种变化情况下会获利呢？,、卖期保值者要获利？期货价格跌幅大于现货跌幅,光大期货,22,四、套期保值-归纳总结,拓展归纳：正向市场中，买期保值者希望基差 正向市场中，卖期保值者

8、希望基差 反向市场中，买期保值者希望基差 反向市场中，卖期保值者希望基差,光大期货,23,四、套期保值-归纳总结,分析思路：、正/反向市场基差情况？、买期/卖期保值期货价格向哪个方向对交易者有利？,正基差,买期,现,负基差扩大/基差走弱,卖期,现,负基差缩小/基差走强,现,买期,正基差缩小/基差走弱,现,卖期,正基差扩大/基差走强,希望,希望,希望,希望,光大期货,24,四、套期保值-归纳总结,分析思路：假设现货价不变，以期货头寸的多空方向和趋势变化来考虑盈亏,光大期货,25,四、套期保值-归纳总结,基差(B)=现货(S)-期货(Q),套期保值计算平衡表,光大期货,26,四、套期保值-练习题,

9、某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下跌风险，因此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？,光大期货,27,四、套期保值-练习题,某农垦公司的大豆当前销售价为3300元/吨，但其预计未来大豆价格存在下跌风险，因此决定为其即将收获的5000吨新豆进行保值，于1996年9月初在大连商品交易所卖出500张（1张

10、=10吨）1997年1月到期的大豆期货合约，价格3400元/吨。到1996年底，大豆现货价格果然下跌至只有2700元/吨左右，2007年1月到期的大豆期货合约也跌至2900元/吨，则该农垦的套期保值效果如何？,只告诉其在期货市场上卖出500张大豆期货合约 隐含了1张=10吨的背景知识,到年初现货价已跌至2700元/吨，基差由原来的-100元走弱到-200元。没有给出当初期货价和目前的期货价，需要通过基差公式推算,替换成,光大期货,28,四、套期保值-练习题,某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元，卖出平仓时的基差为-50元/吨，

11、该加工商在套期保值中的盈亏状况？A、盈利3000元；B、亏损3000元；C、盈利1500元；D、亏损1500元；答案：A,分析思路：.首先从买入套期保值中知道其是期货多头头寸；.基差从-20到-50，意味着相较现货价格，期货价上涨了30元；.由头寸方向和期货价格变化方向推出盈利；.由基差变化值算出盈利值：30元 10手 10吨/手=3000元,光大期货,29,五、套利-知识准备,原理和机制 1、针对不合理的价差进行两种多种标的相反方向的交易，在不合理价差最终趣于合理的过程中获利；2、关注两者价差，不关注单一价格趋势；3、期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利等；,光大期货,30,五、套利-

12、知识准备,掌握重点概念 1、价差；2、买进套利/卖出套利；3、牛市套利/熊市套利；,光大期货,31,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差；2、买进套利/卖出套利；3、牛市套利/熊市套利；,价差：建仓时较高标的价格减去较低标的价格，平仓价差按建仓时选定的顺序进行计算。价差扩大/缩小：不是指绝对值的变化，而是比较建仓时价差计算的顺序和基数值。,光大期货,32,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差；2、买进套利/卖出套利；3、牛市套利/熊市套利；,买进套利：买高卖低卖出套利：卖高买低只与交易者对价差是会扩大还是缩小的判断有关：判断价差会扩大则买进套利；判断价差会缩小则卖出套利；,光大期货

13、,33,五、套利-知识准备,买进/卖出套利：,A,B,买A,卖B,买进套利,认为价差会扩大,买A,卖B,认为价差会缩小,卖A,买B,卖出套利,卖A,买B,光大期货,34,五、套利-知识准备,掌握重点概念 1、价差；2、买进套利/卖出套利；3、牛市套利/熊市套利；,牛市套利：买近卖远。看涨市场，因此认为近月合约涨幅将大于远月合约熊市套利：卖近买远。看跌市场，因此认为近月合约跌幅将大于远月合约在仅通过近/远月合约变动来探讨牛/熊套利选取时，与是否正/反市场无关若需判断牛/熊套利的获利情况时，则需结合正/反向市场和价差变化考虑,光大期货,35,五、套利-练习题,A、近期月份合约价格上升幅度大于远期月

14、份合约 B、近期月份合约价格上升幅度等于远期月份合约 C、近期月份合约价格上升幅度小于远期月份合约 D、近期月份合约价格下降幅度大于远期月份合约答案：A分析思路：牛市套利买近卖远，那么不管是否正/反市场，只要近月合约涨幅大于远月，或近月合约价格跌幅小于远月，都能获利，都值得采用；因此出现该类型题时，只要针对远近合约的变动幅度来考虑是否采用何种套利方式，无须考虑是否正/反市场,光大期货,36,五、套利-练习题,分析思路：、正向市场远月高于近月；、价差扩大价差为高价减低价合约，该题即远月减近月；扩大则意味着远月上涨更快或近月下跌更快；、牛市套利买近卖远,光大期货,37,五、套利归纳总结,光大期货,

15、38,五、套利-练习题,某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？,光大期货,39,五、套利-练习题,某套利者以461美元/盎司的价格买入12月的黄金期货，同时以450美元/盎司的价格卖出8月的黄金期货。持有一段时间后，该套利者以452美元/盎司的价格将12月合约卖出平仓，同时以446美元/盎司的价格将8月合约买入平仓。该套利交易的盈亏情况？,同时买入1份6月合约，卖出2份8月合约，买入1份12月

16、合约 做蝶式套利交易。分做两份套利分别计算,整个套利过程净亏损 5美元，试推算平仓时的8约合约价格 从最终盈利情况倒推在8月合约上的盈亏,替换成,光大期货,40,六、金融期货-知识准备,掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算；2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量；3、股指期货的理论定价公式、无套利区间的计算；,光大期货,41,六、金融期货-知识准备,掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算；2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量；3、股指期

17、货的理论定价公式、无套利区间的计算；,：股票组合相对于指数涨跌的幅度。现货组合价值对应的期货头寸数量：现货总价值 期货指数点 每点的乘数,光大期货,42,六、金融期货-练习题,某公司于3月10日投资证券市场300万元，购买了A、B、C三种股票，分别投入100万，三只股票与HS300指数的系数分别为0.9、1.5、2.1。此时HS300现货指数为5300点。因担心大盘调整，公司决定做套期保值。若6月到期的HS300指数期货合约为5350点，合约乘数为300元，公司需要卖出多少张合约？,组合值=A权重 A+B权重 B+C权重 C=1/3 0.9+1/3 1.5+1/3 2.1=1.5 所需期货合约

18、数量=现货组合总价值/（期货点数 乘数）组合值=300万/（5350 300）1.5 3张,光大期货,43,六、金融期货-练习题,某公司于3月10日投资证券市场300万元，购买了A、B、C三种股票，分别投入100万，三只股票与HS300指数的系数分别为0.9、1.5、2.1。此时HS300现货指数为5300点。因担心大盘调整，公司决定做套期保值。若6月到期的HS300指数期货合约为5350点，合约乘数为300元，公司需要卖出多少张合约？到6月10日，HS300指数果然下跌了10%，6月合约也下跌至4800点，则该公司股票现货组合损失多少？套期保值效果如何？,由前得出组合值=1.5 随着指数下跌

19、10%，则股票现货组合价值下跌 10%1.5=15%即损失300万15%=45万 股指期货合约价下跌至4800点，则期货头寸获利(5350-4800)点300元3手=49.5万 总的套期保值效果：现货-45万+期货49.5万=4.5万,光大期货,44,六、金融期货-知识准备,掌握重点概念 1、掌握期货合约对应的现货标的（外汇、债券、股票组合）的损益变化计算；2、针对股指期货，需了解计算组合的值、现货头寸价值对应的期货合约头寸数量；3、股指期货的理论定价公式、无套利区间的计算；,F=St 1+(r d)(T t)/365 无套利区间上端=理论价格+交易成本+冲击成本 无套利区间下端=理论价格交易

20、成本冲击成本,光大期货,45,六、金融期货-知识准备,F=S*1+（r d）*t/360 F 表示股指期货的理论价格；S 表示现货资产的市场价格；r 表示融资年利率；d 表示持有现货资产取得的股利分红；t 表示距合约到期的天数,期货合约定价：,光大期货,46,六、金融期货练习题,举例 周五沪深300股票指数为5295点，一年期融资利率7%，持有现货股票的年股利分红率2%，以沪深300指数为标的物的股指期货合约距离到期日的天数为90天，则该合约的理论价格为：5295*1+(7%-2%)*90/360=5361点,光大期货,47,六、金融期货-知识准备,无套利区间,光大期货,48,七、期权-知识准

21、备,原理和机制 1、对一种远期权利的买卖，这种远期权利是对某种标的的买卖；2、对买期权的人而言，拥有了买入/卖出某种标的的远期权利，相应也就要付出一定成本（权利金）；3、对卖期权的人而言，把权利卖给了别人，相应就需负担起承兑义务，同时也就要获得一定收益（权利金）；4、期权买方 VS.期权合约对应标的的买/卖 看涨期货与看跌期货并不是一宗交易的买卖双方，而是截然不同的两个交易合约，每个看涨/跌期权都对应一个买方和卖方,光大期货,49,七、期权-知识准备,期权买方,所付权利金,执行价,权利金,盈亏平衡点,买入 看涨期权,所付权利金,执行价,权利金,盈亏平衡点,买入 看跌期权,光大期货,50,七、期

22、权-知识准备,期权卖方,所获权利金,执行价,权利金,盈亏平衡点,卖出 看涨期权,所获权利金,执行价,权利金,盈亏平衡点,卖出 看跌期权,光大期货,51,七、期权-知识准备,理解：实值期权、虚值期权、平值期权 内涵价值、时间价值,光大期货,52,七、期权-练习题,买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权，权利金为10元/吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权，权利金为20元/吨。则该期权的投资组合的盈亏平衡点？,执行价2100,权利金A,付权利金10元,付权利金20元,权利金B,权利金B,权利金A,光大期货,53,七、期权-知识准备,形式多样的套利模型：1、水平

23、套利（关注同价不同期期权的时间价值衰减速度和程度）2、垂直套利（关注相同到期日不同权利金期权的权利金变化）3、转换套利（通过建立期货头寸保护期权头寸）4、跨式套利（关注标的价格的波动性扩大趋势）5、蝶式套利（关注标的价格的波动性）6、飞鹰式套利（对标的价格的未来定位有一定信心）,光大期货,54,教材大纲,光大期货,55,考试方式、类型及分值,考试方式 1、考试采取闭卷、客观题、计算机上网、多场次、题库抽题方式。2、单科考试时间100分钟。百分制，60分为及格分数线。试题类型及分值 1、基础知识科目 共170道题目 单项选择题：60道，每道0.5分，共30分；多项选择题：60道，每道0.5分，共

24、30分；判断是非题：40道，每道0.5分，共20分；分析计算题：10道，每道2分，共20分（为单选题，难度大于单项或多项选择题中的计算题）2、期货法律法规科目 共170道题目 单项选择题：60道，每道0.5分，共30分；多项选择题：60道，每道0.5分，共30分；判断是非题：40道，每道0.5分，共20分；不定项选择题：10道，每道2分，共20分（每题四个选项，答案可能是1个，也可能是2-4个）,光大期货,56,朱继米,针对考试宜把有限的时间用在基础知识的掌握上,光大期货,57,期货从业人员资格考试配套教辅：期货从业人员资格考试配套辅导系列，由圣才学习网主编：（1）期货基础知识过关必做2000题（2）期货法律法规过关必做1500题（3）期货基础知识过关冲刺八套题（4）期货法律法规过关冲刺八套题,