荷塘春绿-植物金本位制下利率决定理论.ppt

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1、金本位制下汇率的,决定基础,金本位制下汇率的决定基础,铸币平价,黄金输送点,铸币平价,金本位，即金本位制，就是以黄金为本位币的货币制度。在金本位制下，各国都规定本国各单位金铸币所包含的黄金重量和成色，即含金量。两国货币之间的汇率是以两种铸币的含金量作为基础，二者的对比称为铸币平价，它是决定汇率的基础。,.,铸币平价是决定两国货币之间汇率的价值基础，它可表示为：,例如，在1929年以前，英国规定一英镑含纯金量113格令，美国规定一美元含纯金量23.22格令，所以英镑与美元的铸币平价就是113除以23.22=4.8665这就是说，1英镑的含金量是1美元的含金量的48665倍；因此，1英镑=4866

2、5美元。可见，英镑和美元的汇率以它们的铸币平价作为标准。注：格令及重量单位，一格令=0.0648克,但是，外汇市场上的实际汇率并不与铸币完全一致。由于受外汇市场供求的影响，市场汇率时高时低。当外汇供过于求时，外汇汇率低于铸币平价，反之则高于铸币平价，但汇率的波动有一个量的最高限和最低限，这个界限就是黄金输送点。黄金输出点和输入点统称黄金输送点，是指金币本位制下，汇率涨落引起黄金输出和输入国境的界限。它由铸币平价和运送黄金费用（包装费、运费、保险费、运送期的利息等）两部分构成。铸币平价是比较稳定的，运送费用是影响黄金输送点的主要因素。,在直接标价法下,黄金输出点=铸币平价十黄金运杂费黄金输入点=

3、铸币平价黄金运杂费 例如在第一次世界大战之前，把1英镑黄金由英国运往美国的运杂费为0.03美元,对美国来说英镑汇率的波动界限为黄金输送点,即在英镑与美元的铸币平价的基础上加(减)0.03 美元，所以 黄金输出点 1=4.8665$+0.03$=4.8965$黄金输入点 1=4.8665$-0.03$=4.8365$这就是说,美国黄金输出点为 4.8965,黄金输入点为 4.8365,英镑与美元汇率的波动界限在 4.8365 4.8965 之间。,汇率波动的规则在金币本位制下，汇率波动的规则是：汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点与输入点之间上下波动。当汇率高于黄金输出点或低于

4、黄金输入点时，就会引起黄金的跨国流动，从而自动地把汇率稳定在黄金输送点所规定的幅度之内。国际收支逆差是指一国在国际收支上支出大于收入，又叫国际财政赤字。,图3-1表示一段时期内美国外汇市场上英镑汇率波动的轨迹。如果汇率高于铸币平价，则意味着英镑的需求大于英镑的供给，这往往是由于,美国对英国产生国际收支逆差所引起的。在点，美国厂商情愿在国内用美元购买黄金，并把黄金运到英国偿还债务。因为以输出黄金偿还1英镑债务的代价（铸币平价运送费用4.86650.034.8965美元）小于在A点上用美元购买英镑所付出的代价。因此，汇率是不可能升至A点或高于黄金输出点的。在B点，美国厂商在国内购买黄金，并把黄金运

5、送到英国偿还债务，或是到外汇市场上购买英镑偿还债务，其偿还1英镑债务的代价是相同的，都是4.8965美元，汇率升至B点是可能的。在C点，美国厂商会选择购买英镑偿债，因为以这种方式偿还英镑债务的代价小于输出黄金的代价（4.8965美元）。在黄金输出点与铸币平价之间，在C点所做的选择都是适用的。,如果汇率低于铸币平价，则意味着英镑供给大于需求，美国对英国产生国际收支顺差。在D点，美国厂商愿意接受英镑，并在外汇市场上兑换成美元，因为这种选择下每1英镑可换取的美元多于用1英镑在英国购买黄金运回国内所能换取的美元（4.86650.034.8365美元）。在铸币平价与黄金输入点之间，在D点的选择也都是适用

6、的。在E点，美国厂商接受英镑，并在外汇市场上兑换成美元，或是用英镑在英国购买黄金运回国内，每1英镑可换取的美元均为4.8365。因此，汇率是可能跌至E点的。在F点，美国厂商宁愿以英镑在英国购买黄金运回国，也不愿接受英镑，并用英镑到外汇市场上兑换美元，因为运回价值1英镑的黄金至少还可以换到4.8365美元（4.86650.034.8365美元），所以汇率是不可能跌至F点或低于黄金输入点的。,黄金输送点之所以成为汇率波动的上下限,是由于金本位时期存在着现金和非现金两种对外结算方式。因为运输黄金进行结算风险很大,又要支付费用,所以在汇率围绕铸币平价波动的幅度不超过运输黄金的费用时,人们会选择非现金结算方式;而当汇率波动幅度超过运输黄金的费用时,人们宁愿选择现金结算方式,即不再买卖外汇,而直接运送黄金支付。由此可见，在金本位制下，汇率决定的基础是铸币平价，汇率波动的幅度是黄金输送点。,谢谢观赏,再见,