部分金融市场概述.ppt

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1、1,第五部分 金融市场概述,2,第一节 金融市场及其要素,3,一什么是金融市场,定义：金融市场是与商品市场；劳动市场并存、进行资金融通，实现金融资源配置的场所。,发达与否，是一国经济、金融发达程度及制度选择取向的重要标志！,4,金融市场融资活动：银行以及非银行金融机构作为媒介的融资、投资；企业通过发行债券、股票实现的融资；投资人通过购买债券、股票实现投资；其他：租赁、信托、保险种种途径所进行的资金的集中与分配。,活动工具,金融产品,5,二、金融产品（金融工具、金融资产）,金融市场上的交易对象是金融产品。就其作为区分不同金融交易行为的载体来说，是工具金融工具。对于持有者来说，则是资产金融资产。,

2、6,三金融资产的价值,金融资产的价值取决于能够给其所有者带来的未来收益。债券，它代表持有人对发行人索取固定收益的权利；股票，它代表股东在公司给债权人固定数量的支付以后对收入剩余部分的要求权剩余索取权,7,金融资产与实物资产的联系：直接、间接 有些金融资产，如股票、公司债等金融资产，与实物资产，如厂房、设备、土地等等之间，存在着密切的联系。有些金融资产与实物资产之间的价值联系并不那么直接，如期货、股票指数期权等；它们的价值变化取决于股票、债券的价值变化。,8,四金融资产的特征,1.具有货币性和流动性：金融资产的货币性质是指它们可以用来作为货币，或很容易转换成货币。有些金融资产本身就是货币 有些金

3、融资产较之非金融资产，也具有显明的流动性，较为容易地转换成货币。,9,2.期限性：指在进行最终支付前的时间长度。有两个极端的特例：一个是零到期日，如活期存款；一个是无限长的到期日，如股票或永久性债券。对当事人来说，更有现实意义的是从持有金融工具（如从二级市场购入）之日起到该金融工具到期日为止所经历的时间。持有者将用这个时间来衡量收益率。,10,3.风险性：指购买金融资产的本金有否遭受损失的风险。4.收益性 指持有金融资产可以带来一定的收益。,11,五金融市场的功能,1、降低交易的搜寻成本和信息成本2、实现资金在盈余部门和短缺部门之间的调剂3、实现风险分散和风险转移4、确定价格5、发挥提供流动性

4、的功能,12,六金融市场运作流程,1.几个常用的概念：最终投资者、最终筹资者和中介机构；用最终投资者、最终筹资者和中介机构这组概念界定直接融资与间接融资。2.图示：,13,直接金融,间接金融,盈余单位,赤字单位,14,七金融市场的类型,1.按时间长短：货币市场与资本市场；2.按交割期限：现货市场与期货市场；3.按地域：国内金融市场与国际金融市场 4.按产品类别：外汇市场、黄金市场和保险市场,15,八我国金融市场的历史（略）,1.集中的金融市场，汉初长安已经形成。唐代长安的西市，不仅有多种形式的金融机构，而且还汇集了大量外国商人，从事金融活动。南宋的金融中心在临安；明代则是南北两京。清代，金融网

5、络已遍及全国各商业城市。2.新式银行开始出现于19世纪末。但直到第一次世界大战后，以银行业为主体的新式金融市场才打下基础。债券市场、股票市场、黄金市场也相继形成。,16,3.1949年以后，首先停止了证券交易与黄金外汇的自由买卖。随着社会主义计划经济的建立，集中于一家银行的银行信用代替了多种信用形式和多种金融机构的格局。金融市场的概念，不再被人提及。4.上世纪70年代末的改革开放，提出重新建立金融市场的问题：一是金融机构之间的短期融资市场；二是证券市场。近十几年来，这个问题成为经济发展与体制改革的一个重要组成部分并有了长足的进展。,17,第六章 金融市场概述,第二节 货币市场,18,一票据市场

6、,1、票据：具有一定格式、载明金额和日期、到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。（票据的期限一般都在一年之内。）票据交易的市场称票据市场。有关概念：出票指创造和签发票据的行为。背书指票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为。承兑指票据的付款人在票据上签名盖章，写明承兑字样。承诺票据到期保证付款。付款指票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款。,19,2、票据分类,有无银行承兑：商业票据 银行承兑票据。（经银行承兑过的）有无真实交易背景：“真实票据”；“融通票据”。我国现行立法强调票据应有真实交易背景（对价）主要工具：本票、汇票、支

7、票,20,补充：银行承兑票据,一是指经银行允诺票据到期履行支付义务也即“承兑”的商业票据；二是指银行本身签发用以筹集资金的票据。我国的银行承兑票据仅指前者；在发达市场经济国家，主要交易的对象是后者。,21,指票据持有人在票据到期之前为获得现款而向银行贴付一定利息所做的票据转让。票据贴现付款额的计算（1）不带息商业票据（2）带息商业票据,3、票据贴现,22,例题：1995年5月2日，企业持所收取的出票日期为3月23日、期限为6个月，票面利率为10%，面值为10000元的带息商业承兑汇票一张到银行贴现，（假设该企业与承兑企业在同一票据交换区域内），银行年贴现率为12%，计算贴现付款额？票据到期价值

8、=贴现天数=贴现息=贴现付款额=10500-504=9996,贴现天数：票据到期日到贴现日的间隔，按实际天数算，算头不算尾，算尾不算头,注：,23,二国库券市场,12个月以内的国库券为短期国库券。由于有政府信誉支持，通常视为无风险投资工具。短期国库券的发行也采用“贴现”方式.短期国库券市场一般是中央银行实施货币政策的主要阵地。到目前为止，我国典型的短期国库券数量少，没有能形成有规模的交易市场。,24,三可转让大额定期存单市场,可转让大额定期存单是上世纪60年代商业银行的金融创新产品。（1）存单（CD certificate of deposit）：由银行发行的一种金融资产，附有票面利率，表明一

9、定数额的资金存入到发单机构。分为：可转让定存单(Negotiable CD)不可转让定存单(Non-negotiable CD)（2）可转让定期存单：银行发给存款人以一定金额、按一定期限和约定利率计息、可以流通转让的金融工具。存单不能提前支取，到期本息一次付清，可以在二级市场进行流通。,25,与普通定期存单的差异,1、普通存单记名不可转让，大额可转让不记名，不能提前支取，可以转让2、大额可转让存单面额固定3、发行者大多数是大银行4、一般在一年期内,26,四回购市场,回购市场是指对回购协议进行交易的短期融资市场。回购协议：指证券卖方出售证券时向证券的买方承诺在指定日期以约定的价格再买回证券的交易

10、。从买方来看，又叫逆回购协议。实际上是一种以证券为抵押的短期贷款。,27,五同业拆借市场,指金融机构（除中央银行以外）互相借贷短期资金的市场。1、形成的根本原因：存款准备金制度的确立。由于实际操作中法定准备金通常并非实时提取，而是按照一定期间的平均存款余额或期末存款余额提取，存款人存取款的随机性导致存款余额发生变化，存款机构经常会出现短期内现金头寸余额难以控制的情况。2、著名市场：英国银行间市场（Inter-bank Market）美国联邦基金市场（Federal Funds Market）日本银行间活期借款市场（Inter-bank Call Money Market）,28,同业拆借利率（

11、拆入利率和拆出利率）：LIBOR HIBOR SIBOR 3、分类根据保障方式：担保拆借(多采用证券回购方式）信用拆借根据拆借期限：隔夜拆借（日拆）指定日拆借（1天1年，中途不得解约）无条件拆借4、中国的同业拆借市场：全国银行间同业拆借中心的形成：。全国银行间同业拆借利率的放开：1996.6.1,29,六银行短期信贷市场,包括活期、短期存款与短期贷款。主要是指流动资金贷款：包括3个月以内的临时贷款、3个月以上至1年以内的季节性贷款。短期借贷风险低于长期借贷风险。,30,第六章 金融市场概述,第三节 资本市场,31,一股票市场,1.股票市场专门从事股票交易，包括股票的发行和转让。集中、固定的股票

12、交易场所，称证券交易所。证券交易所提供公开交易的场所，它本身并不参加交易；进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易。,32,股票市场上取得交易所会员资格的分两类：一类只能接受顾客委托，从事经纪业务；一类除经纪业务外，还可自营股票买卖。它们的名衔因国而异。一般以经纪人和交易商加以区分。我国一直笼统呼之为“券商”。,2、会员,33,证券交易所的交易采取竞价成交方式。有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。习惯有“柜台交易”或“店头交易”的称谓。,3、成交方式,34,4、我国股票交易的发展,我国在1880年前后

13、开始有股票交易，这是由于清政府洋务派创办近代工业企业引起的。清末开始，政府发行公债及铁路债券数量增多，证券交易日盛。1918年以后，上海和北京分别成立证券交易所。从1918年到1949年，中国的证券交易所历经了兴衰的交替。中华人民共和国建立后，证券交易所停止活动。,35,改革开放以来，由于企业及政府开始发行股票、债券等有价证券，建立证券交易市场，势在必行。1986年8月至1989年间，一些不规范的、属于尝试性的证券交易市场开始运行。1990年11月26日，上海证券交易所成立。自1990年以来，中国股票市场的发展速度加快。1990年底，全国只有13家上市公司，到2007年末，在沪、深两个交易所上

14、市的公司数已达1 550家，股票流通市值达到32.7万亿元，相当于2007年GDP的131%。投资者开户数达1.4亿户。,36,5、长期债券市场,债券是一种保证债券持有人在到期日偿付债券面值和支付利息的信用凭证或合同。是一种使用非常广泛的债务融资工具。长期债券包括：公司债券 长期政府债券公债券。（金融债券）公司债券一般期限在10年以上，我国的公司债目前多为3年、5年；长期政府债券期限从一年起直至无期债券。,美国和日本等国家以：1年以下的债券为短期国家债券Treasury Bills，1年以上10年以下的债券为中期国库券Treasury Notes，10年以上的债券为长期国债Treasury B

15、onds。,37,按还本付息的方式分类：一次还本付息债券 息票债券:定期支付利息 定期定额清偿债券：定期支付利息和部分本金 贴现债券：又称零息债券。债券收益率：1、票面收益率：年利息收入/债券面值 2、当期收益率：年利息收入/当期债券市场价格 3、持有期收益率：（年回报率）年利息收入+债券卖出价格债券买入价格 持有年数 持有债券买入价格 4、到期收益率：见前面,38,初级市场与二级市场,股票市场和债券市场均分别有初级市场和二级市场。1、初级市场是组织证券发行的市场；初级市场的首要功能是筹资：需要筹资的企业或政府，在这个市场上发行证券、筹集资金。新证券发行方式：私募，指发行人直接对特定的投资人销

16、售证券；公募，指发行人公开向投资人推销证券。为此，发行人必须遵守有关事实全部公开的原 则，公布各种财务报表及资料。,39,2.二级市场也称次级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。与初级市场的关系：二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。,40,对证券市场的监管,对证券市场的监管是金融监管的重要部分。世界各国都存在金融监管。虽然监管的体制和方法各有不同，但对监管均极为重视。而且国际的金融监管也

17、在有力地推进。中国证券监督管理委员会是我国证券市场的监管机构。根据中华人民共和国证券法的规定，对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。,41,第四节 衍生工具市场,42,衍生工具及其迅速发展,金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。（原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。）金融衍生工具早就存在，但其迅速发展是自20世纪70年代以来。现已形成一个种类繁多、结构复杂的金融产品大系统，并且不断有新的成员进入。,43,一远期（forwards）,远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。目前，远期合约

18、主要有：货币远期合同 远期利率协议两类（就差价偿付）,44,二期货（futures）,期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式，与远期合约相同。区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。,比较起来，期货交易更为规范化。,45,无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用以避免因一段时期内价格波动带来的风险；同时也为投机人利用价格波动取得投机收入提供了手段。外汇期货、利率期货、股票指数期货等,46,三期权（opt

19、ions）,期权,其一般含意是“选择”、“选择权”：金融市场上的期权，是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，既有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。,47,期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。,48,期权的买方和卖方：对于看涨期权的买方来说，当市场价格高于执行价格，他会行使买的权利，取得收益；当市场价格低于执行价格，他会放弃行使权

20、利，所亏损的是期权费。对于看跌期权的买方来说，当市场价格低于执行价格，他会行使卖的权利，取得收益；反之，则放弃行使权利，所亏损的也是期权费。因此，期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。,49,四互换（swaps）,是指交易双方约定，在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定相互交换支付的约定。分类：货币互换 利率互换,50,利率互换,双方在相同期限内，交换币种一致、名义本金相同，但付息方式不同的金融交易。特点：1、互换双方使用相同的货币 2、在整个互换期间，没有本金的交换，只有利息的交换。3、固定利率对浮动利率互换

21、 4、利息按期支付,51,示例,有AB两家公司，都想借入1000万美元，期限都是5年。B想借固定，A想借浮动。由于信用等级不同，在固定、浮动利率市场面临的风险溢价不同。固定利率 浮动利率A公司 10%6个月LIBOR+0.3%B公司 11.2%6个月LIBOR+1%,52,货币互换,双方交换一定数量的两种货币的交易，交易双方根据所签合约的规定在一定时间内分期摊还本金及支付未还本金的利息。假定AB两公司的借款利率为：美元 英镑A公司 8%11.6%B公司 10%12%假定A公司想借英镑，B公司想借美元。如何互换？,53,五金融衍生工具的双刃作用,1.迅速发展的金融衍生工具，使规避形形色色的金融风

22、险具备了灵活方便、极具针对性、且交易成本日趋降低的手段。,54,2.衍生工具的交易也提供了巨大的投资机会。这与衍生工具交易中实施保证金制度有密切联系。在这种交易中的保证金，是用以承诺履约的资金；相对于交易额，对保证金所要求的比例通常不超过10%。这样的过程，称之为“高杠杆化”。由于高杠杆化，因而投机资本往往可以支配数倍（甚至更大）于自身的资本进行投机操作。,55,3.衍生工具的发展促成了巨大的世界性投机 一个职员投机的失败，曾造成知名大金融机构的破产；如巴林银行 投机资本利用衍生工具冲击一国金融市场并造成金融动荡和危机也有实例。如1992年的英镑和1997年秋开始的东南亚金融大震荡。,56,第

23、六章 金融市场概述,第五节 投资基金,57,一投资基金及其发展历史,投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。发展背景：随着金融市场的发展，金融风险程度的加大，社会专业化分工程度的加深，一般投资者将个人不多的资金委托给专门的投资管理人集中运作，则可实现投资分散化和降低风险的效果。,58,二契约型基金和公司型基金,按照基金的法律地位划分，有契约型基金和公司型基金两类。1、契约型基金是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度。2、公司型基金是按照股份公司方式运营的。投资者购买公司股票成为公司股东。,59,三私募基金,私募基金不公开发行证券，它们面向特定的投资群体主要是一些大的投资机构和一些富

24、人。私募基金的组织结构比较简单，属于合伙制。,60,四封闭型基金和开放型基金,Close-end type funds基金发行总额是限定的，达到发行计划后，进行封闭。规模在一定时期内不再扩大或缩小。Open end type funds基金规模不是规定不变的，基金组织者可以根据经营策略和实际需要发行新的基金单位投资者可以随时购买、赎回。,61,五收益基金与增长基金,如果按照对投资收益与风险的设定目标划分，投资基金可以分为收益基金、增长基金，当然也会有两者的混合型。1、收益基金追求投资的定期固定收益，因而主要投资于有固定收益的证券，如债券、优先股股票等。2、增长基金追求证券的增值潜力。通过发现价

25、格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润。,62,五货币市场基金,货币市场基金是投资于前面所提及的货币市场金融产品的基金，专门从事商业票据、银行承兑汇票、可转让大额定期存单及其他短期类票据的买卖。,63,六对冲基金,对冲基金（hedge fund）是私募基金的一种，是专门为追求高投资收益的投资人设计的基金，风险极高。1.它的原始理念是：通过一方面买空一些股票同时抛空另一些股票的做法，实现不论市况好坏，都有能力为投资者保本增值。但实践是既有大利可图的例证；也有一败涂地的例证。,64,七养老基金,养老基金大多委托专业基金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资，以实现保值增值

26、的目的。其投资活动对于投资基金行业以及金融市场的发展，都起着举足轻重的作用。,65,第六章 金融市场概述,第六节 外汇市场与黄金市场,66,一外汇市场的概念,1.国际支付过程，由于多种多样的原因需要在不同种货币之间进行兑换。外汇市场是满足种种兑换需求进行各种货币也就是外汇交易的场所。现代的国际外汇市场实际应该理解为进行外汇交易的一个遍及全世界的电讯网络。,67,二外汇市场的参与者和交易方式,1.参与者：外汇银行、外汇经纪人、中央银行，以及众多的进出口商、非贸易外汇供求者和外汇投机者。（外汇银行是指由中央银行授权经营外汇业务的本国银行和在本国的外国银行分行。）2.交易方式：即期、远期、期货、期权

27、、互换，以及种种复杂的方式。,68,中国的外汇市场,69,黄金市场的历史发展,历史上，黄金曾在世界范围内长期充当货币金属的首选角色，是现实经济生活中实实在在的购买手段和支付手段。金本位瓦解和金币停止流通之后，黄金在官方世界中依然保持其货币属性。上世纪70年代黄金非货币化后，黄金还是各国国际储备资产的一部分。1973年不再维持美元与黄金官方比价，自此世界黄金市场便成为自由交易市场。世界上多数国家，也先后开放了国内的黄金市场。现在世界各国可以在24小时内连续进行交易。,70,我国的黄金流通体制改革,1.建国以来，我国的黄金管理体制：人民银行统一收购和配售黄金；统一制定黄金价格；严禁民间黄金流通。2

28、.1982年，放开了黄金饰品零售市场。3.2001年始，取消黄金的统购统配，实现市场配置黄金资源。4.2002年10月，上海黄金市场正式交易。,71,第六章 金融市场概述,第七节 风险投资与创业板市场,72,一风险资本,定义：各种经济行为主体从事风险投资的资本均属于风险资本范畴。来源：风险投资的资本，均采取私募方式筹集投向：资本的投向则是非上市公司的权益资本。按照风险投资的传统做法，只是对处于初创期、增长期、成熟期的新项目、新企业投资，特别是以高科技企业为对象。但近年来，由于激烈的市场竞争，迫使风险投资向私人权益资本市场的一些低风险的传统项目和企业扩张。高新传统,73,二风险投资的发展历史及其

29、作用,1.最早的风险投资概念起源于西方15世纪的海外创业。2.美国是风险投资最活跃的国家。到上世纪60、70年代，风险投资开始被视为一个产业。鉴于风险投资对于推动科技向实际生产能力转化，推动社会的技术进步有明显积极作用，欧洲各国、日本、东南亚国家也先后重视风险投资并取得程度不同的发展。,74,3.自1998年以来，风险投资在我国的得到了快速的发展。我国风险投资公司有政府出资、上市公司出资、非银行金融机构如券商出资、民间资本投资等四种类型。国外的风险资本对中国的市场也极感兴趣。,75,三风险投资的退出途径,将投入的资本退出所投资的企业，以实现投资价值增殖，是风险投资的最终目标。一般来说，风险资本

30、要陪伴企业走过最具风险的几年，并寻求有利的退出途径。退出途径包括：公司上市、兼并收购、公司股份回购、股份转卖、亏损清偿、注销等。其中，公司上市回报率最高，被称为黄金收获方式。,76,背景：风险资本所培育的企业，在寻求上市机会之际，一般具有经营历史短、资产规模小的特点；它们是在一些新的领域内发展，失败的风险较大；风险投资家无不具有力求较早地把企业推向市场以撤出资金的倾向 这就使股票市场承受较大的风险。在这样的背景下，专门对小型企业以及创业企业的股票进行交易，发展起来有别于成熟企业股票发行和交易的市场。世界最有名的创业板市场，是美国的NASDAQ。中国的创业板市场多年以来一直处于酝酿过程之中。20

31、04年，深交所推出中小企业板。2009年推出创业板,创业板,77,第六章 金融市场概述,第八节 金融市场的国际化,78,金融市场国际化,金融活动是以实体经济活动为基础，本质上是为实体经济的活动提供金融服务。实体经济活动全球化已成为当前时代的基本特征，实体经济全球化方方面面的内容，无一不推动着金融市场的国际化发展。,79,欧洲货币市场发端于20世纪50年代的伦敦欧洲美元市场。第二次世界大战后西欧各国大量持有美元。同时，资本主义世界经济发展较快，美元资金需求增加。这就使欧洲银行经营的美元存贷业务迅速增大，并形成了欧洲美元市场。随后，一些可以自由兑换的西方国家主要货币，如西德马克、瑞士法郎、日元等也

32、分别成为交易对象，于是出现了欧洲英镑、欧洲西德马克、欧洲瑞士法郎等“欧洲货币”。这样，欧洲美元市场便逐渐扩大为国际性的欧洲货币市场。,欧洲货币市场,80,欧洲货币市场是一个完全自由的国际金融市场。其特点有：(1)经营自由，一般不受所在国管制；(2)资金来自世界各地，各种主要可兑换货币都有交易，而且规模庞大，能满足各种筹资需要；(3)存款利率相对高，贷款利率相对低，利差经常在0.5%左右，对存款方和贷款方都有吸引力；(4)借款条件灵活，不限贷款用途，手续简便。,81,金融市场国际化的演进和格局,1.传统意义的国际金融市场西方发达国家国内金融市场的自然外延：传统的国际金融市场，在相当长的期间，主要

33、还是办理居民与非居民间的传统金融业务，并且要受所在国法律的限制。,82,2.欧洲美元市场的兴起和壮大，对于金融市场的全球化有着突出的意义。其产生的背景是布雷顿森林体系的建立，使美元成为主要的国际支付手段，并从而使欧洲银行经营的美元存贷业务获得迅速发展。在这样的条件下，一个超国界的美元市场在欧洲形成。,83,3.离岸金融市场的形成和发展：欧洲美元市场是离岸金融市场的发端。离岸金融市场是指发生在某国，却独立于该国的货币与金融制度，不受该国金融法规管制的金融活动场所。4.在伦敦、纽约以及后来的东京等几个传统的巨大国际金融中心迅速发展的同时，离岸金融市场又在全球广泛分布，这就意味着国际金融市场成为覆盖全球的网络。,84,国际游资,也叫热币、热钱，是指在国际之间流动性极强的短期资本，一般是特指专门在国际金融市场上进行投机活动的资金。驱使热币在国际之间迅速流动的力量，基本上是高收益。但也往往是为了逃避风险，如战争和政治动荡，如经济管制和税赋加重，等等。国际游资已经形成独立的力量，超越了国际金融组织的权利范围。它会将东道国的经济和金融形势的不稳定，迅速传递给所有其它国家。但对于东道国，也在一定程度上可以活跃证券市场和解决短期资金不足的问题。,有利有弊，不可片面视之,