沪深两市交通运输板块上市公司.ppt

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1、,沪深两市交通运输板块上市公司,2003年度发展情况分析报告,目 录,统计样本第一部分：总体概况（一）历年加权平均每股收益、每股净资产、净资产收益率情况（二）2003年资产总额、股东权益总额、主营业务收入总额与净利润总额的情况（三）2003年分红派现及送、转增股本情况,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等（一）每股收益（二）每股净资产（三）净资产收益率（四）主营业务收入增长率（五）主营业务收入利润率（六）资产负债比率（七）市净率（八）股权比例、股东结构等（九）分红情况统计,第三部分：并购重组案例,第四部分：交通运输板块公司投资及并购重组运作总结,统计样本,说明：研究样本包

2、括以下分布在5个类别中的58家公司：,以上59家公司占沪深两市2004年8月份上市公司总数的4.2%。59家公司中，被ST的公司有天津海运和延边公路两家，占该类板块上市公司总数的比例是3.4%，尽管两家都因连续两年亏损而被实行了退市风险特别警示处理，但两者2004年中报都实现了微弱盈利。,第一部分：总体概况,（一）历年加权平均每股收益、每股净资产、净资产收益率情况,注：表中蓝色部分表示剔除2003年受“非典”影响较大的上海航空、海南航空、东方航空、南方航空以及北京巴士等五家公司后的统计数据。总体上看，交通运输类板块上市公司的三项指标值优于全部上市公司的平均水平。,第一部分：总体概况,（二）20

3、03年资产总额、股东权益总额、主营业务收入总额与净利润总额的情况,单位：亿元,交通运输板块公司的数量占全部上市公司数量的比例为4.4%，总体上看：该板块掌控的资产资源总量为3300多亿元，其中，上海航空、海南航空、东方航空、南方航空四家公司的资产总量大约在1100多亿元，占该板快资产总量的比例近1/3；该板块股东权益总额、净利润总额占全部上市公司的比例较高，分别达到9.65%、6.94%。2003年全部上市公司的平均每家净利润为8260万元，而交通运输板块上市公司平均每家的净利润为1.52亿元。2003年该板块中出现年度亏损的公司有天津海运、海南航空、东方航空、长运股份、延边公路、海南高速共5

4、家，亏损率为8.6%，而当年全部上市公司总亏损家数为152家，亏损率为11.79%，其中，连续两年亏损的有天津海运和延边公路，占该板块总家数的比例为3.4%，低于两市ST板块占全部上市公司总家数10%的比例。,（三）2003年分红派现及送、转增股本情况,第一部分：总体概况,总体上看，2003年交通运输板块上市公司75%都进行了分红派现，高于全部上市公司50%的比例，并且，平均每股的分红派现金额要高于整体水平4.7%。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（一）每股收益,各类历年加权平均每股收益,港口码头、集装箱类公司的加权平均每股收益水平最好，其次为城市公交、的士、水运

5、类的公司。,单位：元/股,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,2001年、2002年、2003年历年每股收益的平均值在0.4元/股以上的公司,单位：元/股,8家公司中，港口码头、集装箱类的公司的数量为5家，水平最为突出的是中集集团，其次为盐田港和上港集箱。,（一）每股收益,2001年、2002年、2003年历年每股收益的平均值在0.3元/股以上的公司,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,共计20家，占该板块上市公司总数的比例为33.89%。,（一）每股收益,2001年、2002年、2003年历年每股收益的平均值不足0.1元/股的公司,第二部分：板

6、块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,共计8家，占该板块上市公司总数的比例为13.79%。,（一）每股收益,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（二）每股净资产,各类历年加权平均每股净资产,单位：元/股,港口码头、集装箱类公司的加权平均每股净资产水平最好，其次为城市公交、的士、水运类的公司。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,2001年、2002年、2003年历年每股净资产的平均值在4元/股的公司,（二）每股净资产,共计9家，占该板块公司总数的比例是15.5%，最高的是赣粤高速，其次为中集集团。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本

7、情况、股东分布情况等,2001年、2002年、2003年历年出现过每股净资产值不足1元/股情况的公司,共计2家，占该板块公司总数的比例是3.4%，并且锦州港目前已经恢复到面值以上的水平。,（二）每股净资产,（三）净资产收益率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,各类历年加权平均净资产收益率,净资产收益率指标是衡量资金运用效率的核心指标。港口码头、集装箱类公司的加权平均净资产收益率水平最好，其次为城市公交、的士、水运类的公司；铁路运输类公司与路桥类公司水平差不多；航空机场类公司受2003年“非典”因素影响较大，排除该异常影响因素，其整体水平要好于城市公交、的士、水运类的公

8、司，仅次于港口码头、集装箱类公司；远洋、近海运输类公司在2004年上半年表现突出，水平恢复到2000年、2001年的水平。,单位：%,最近三年净资产收益率简单平均值在6%以上的公司,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（三）净资产收益率,（接下页）,最近三年净资产收益率简单平均值在6%以上的公司,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（三）净资产收益率,（接上页）,最近三年净资产收益率简单平均值在6%以上的公司,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（三）净资产收益率,（接上页）,近三年加权平均净资产收益率为6%是衡量是否具备

9、再融资资格的基本条件，根据上表的粗略统计，该板块中大致具备再融资能力的公司有41家，占该类公司总数的比例为69.5%。净资产收益率水平最高的是盐田港，其次为天津港、上港集箱、中集集团。,（四）主营业务收入增长率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,各类历年简单平均主营业务收入增长率,单位：%,（四）主营业务收入增长率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,历年主营业务收入增长率在15%以上的公司,主营业务收入增长率在15%以上的公司共计17家，占该板块公司总数的比例为28.81%；历年主营业务收入增长率在30%以上的公司有深赤湾、中集集团。,单位：

10、%,（五）主营业务收入利润率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,各类历年简单平均主营业务收入利润率,单位：%,主营业务收入利润率水平最好的是路桥类的公司，其次为港口码头、集装箱的公司。,2002年以来主营业务收入利润率在50%以上的公司,（五）主营业务收入利润率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,单位：%,主营业务收入利润率水平在50%以上的公司有19家，占该板块上市公司总数的比例为32.76%，路桥类的公司有14家。,（六）资产负债比率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,各类历年简单平均资产负债比率,单位：%,资产

11、负债比率偏高（超出60%）的公司,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（六）资产负债比率,资产负债比率偏高的公司共计10家，占该板块公司总数的比例为16.95%,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（六）资产负债比率,资产负债比率偏低（不足30%）的公司,资产负债比率偏低的公司共计24家，占该板块公司总数的比例为41.38%；2004年中报资产负债比率不足5%的公司有芜湖港、厦门机场、华北高速三家。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（六）资产负债比率,（接上页）,（七）市净率,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况

12、、股东分布情况等,各类历年加权平均市净率,单位：倍,港口码头、集装箱类公司的市净率最高，最低的是路桥类公司。,市净率在4倍以上的公司,（八）股权比例、股东结构等,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,各类公司第一大股东持股比例、持股性质统计,各类第一大股东的持股比例平均值都在30%以上；特别要关注城市公交、的士、水运类股东之间的持股比例结构，他们基本上达到彼此制衡的状态，北京巴士第一大股东持股比例为67.57%，长运股份第一大股东持股比例为16.77%，该类其余公司第一大股东持股比例在20-30%之间；持股比例不足30%的公司共计12家，占该板块上市公司总数的比例为20.

13、69%；持股比例在50%以上的公司共计25家，占该板块上市公司总数的比例为43.10%；股东性质为国有股的公司共计48家，占该板块上市公司总数的比例为82.76%；股东性质为法人股的公司共计8家，占该板块上市公司总数的比例为13.79%；股东性质为其他成分的共计3家，其中的中集集团是两个并列第一大股东中有一个境外法人股，占该板块上市公司总数的比例为5.17%。,（八）股权比例、股东结构等,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,最新流通股股盘大小统计,中盘股共计42家，占该板块上市公司总数的比例为71.19%；大盘股共计17家，占该板块上市公司总数的比例为28.81%，大盘

14、股的公司有：1、港口码头、集装箱类：盐田港、天津港、上港集箱、中集集团；2、远洋、近海运输类：中海发展 3、铁路运输类：北亚集团 4、航空、机场类：上海航空、海南航空、东方航空、南方航空、上海机场、白云机场 5、路桥类：东北高速、华北高速、山东基建、赣粤高速 6、城市公交、的士、水运类：巴士股份,最新流通股股盘大小,前十大股东中除第一大股东之外的股东席位的基金占据情况,（八）股权比例、股东结构等,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,有基金为前十大股东的公司共计36家，占该板块上市公司总数的比例为61.02%；有5家基金为前十大股东的公司共计14家，占该板块上市公司总数的

15、比例为24.14%。盐田港、南方航空、深圳机场、上海机场、北京巴士的第二到第十大股东基本都是基金。社保基金参与的公司共有10家，路桥类板块的公司基金参与较多，中原高速有两个组合。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,（九）分红情况统计,自2000年末期到2004年中期分红情况统计,自2000年年末以来，该板块公司只有天津海运从未实施分红；从累计分红次数来看，城市公交、的士类公司最多，其次为 远洋、近海运输类和铁路运输类公司；从每10股累计现金分红来看，港口码头、集装箱类公司最高，其次为城市公交、的士类公司；从每10股累计送股、转赠股股数来看，港口码头、集装箱类公司最高，

16、其次为城市公交、的士类公司。,第二部分：板块中各类公司财务数据、股本情况、股东分布情况等,自2000年末期到2004年中期每10股现金分红累计在5元/股以上的公司,（九）分红情况统计,第三部分：并购重组案例,一、港口码头、集装箱类公司的并购案,主要案例：,上港集箱：第一大股东上海国际港务（集团）有限公司有望借助该公司实现整体上市。上海国际港务（集团）有限公司持有该股75.19%的股权。锦州港：和记黄埔将接手第一大股东东方集团持有的该股股权，据说将会把“锦州港”更名为“和黄控股”，作为该集团挥师北上的旗舰企业。东方集团持有该股27.13%的股权。北海新力：第一大股东中国华能集团公司拟将其持有的国

17、有法人股协议转让给北海市机场投资管理有限责任公司和北海市高昂交通建设有限责任公司，机场投资受让比例占公司总股本的25%，高昂交通受让比例占公司总股本的15.14%，转让完成后，原第二大股东北海市国资局持股数不变，占公司总股本28.58%，成为公司第一大股东。该项转让尚需国资委批准。中国华能集团公司持有该股40.14%的股权。中集集团：第一大大股东中国远洋运输(集团)总公司将持有的中集集团股份转让给中远集装箱工业有限公司。中远集装箱工业有限公司是依照英属维尔京群岛(British Virgin Islands)法律设立的公司，为依照百慕大(Bermuda)法律成立的中远太平洋有限公司的附属全资子

18、公司，目前,中远集团香港全资子公司中远(香港)集团有限公司直接和间接持有中远太平洋有限公司53.07%的股权。所以，本次股权转让被称作中远集团“下放”股权。目前，招商局货柜工业有限公司与中国远洋运输（集团）总公司为该股并列第一大股东，持有该股16.23%的股权。,第三部分：并购重组案例,一、港口码头、集装箱类公司的并购案,主要案例：,芜湖港：第一大股东芜湖港口有限责任公司的股权拟100%向外部转让，转让方为芜湖市经济贸易委员会，目前受让方调整为芜湖市飞尚实业发展有限公司和安徽鑫科新材料股份有限公司。正在待批阶段。如转让完成后，该公司将成为长江五大港口唯一由民营企业间接实现控股的港口。目前，芜湖

19、港口有限责任公司持有该股60.81%的股权。上海港机：原第一大股东为上海港机厂，持有该股66.56%的股权，2003年7月23日进行股权变更，上海港机厂将股权转让给上海兴盛房地产开发（集团）有限公司。2003年该公司重大资产重组方案获证监会通过，其资产主业转向房地产开发与经营。其他值得关注的情况：天津港：大股东放弃配股权，导致持股比例稀释，从62.82%降到57.23%。深赤湾：股权结构特殊，第一大股东中国南山开发（集团）股份有限公司的股东结构依次为：招商局（南山）控股有限公司持股29.76%，深圳市投资管理公司持股26.10%，广东南油经济发展公司持股23.49%，中国海洋石油南海东部公司持

20、股7.83%，股权比例及其分散。重庆港九：第一大股东重庆港务（集团）有限责任公司出让8.757%的股份，价款1.12亿元，港务集团仍为公司第一大股东，城投公司成为公司第二大股东。,二、远洋、近海运输类公司的并购案,第三部分：并购重组案例,没有控制权变更的案例，值得关注的情况有：中远航运：第一大股东广州远洋运输公司拟将5%的股权转让给广东省粤电集团，转让总价款8673.12万元，上述股份转让协议尚需经国资委等主管审批机关批准。广州远洋运输公司持有该股60.36%的股权。作为广远朝向投资控股型企业改革的一部分，中远航运以3.76亿元收购了广远40艘船舶及相关负债。天津海运：第一大股东天津市天海集团

21、有限公司持有该股37.37%的股权，其60%以上的股权已经被质押，该股本身存在退市风险。,三、铁路运输类公司的并购案,第三部分：并购重组案例,北亚集团：东北陆海空联合运输有限总公司与法人股股东黑龙江虹通运输服务公司、四川长虹（600839）、海通证券、大庆石油管理局、上海美锦科技公司、北京恒瑞投资管理公司(持有公司法人股股权分别占公司总股本的5.59%、1.07%、2.86%、2.00%、1.54%、1.00%)，正在进行股权转让的意向性洽谈，已基本达成共识，如转让事项完成，东北陆海空总公司将持有14.06%的股权，成为该股第一大股东。申通地铁：买壳上市案例，2001年上海市城市建设投资开发总

22、公司持有的该公司国家股划转给上海申通集团有限公司，该公司将凌桥水厂整体资产出售，并购买地铁经营性资产。,第三部分：并购重组案例,四、航空、机场类公司的并购案,东方航空：第一大股东东方航空集团正在推进将其所有航空业务注入该公司的法律程序，即第一大股东东航集团对所属西北航空和云南航空进行主辅业分离，将航空运输主业及关联资产装进上市公司，该项操作类似东航集团航空业务的整体上市。此外，有其与上海航空合并的传闻、其向国泰航空等外资股东转让股权的传闻。白云机场：国家民用航空总局与广东省人民政府正式签署移交书，将公司原控股股东广州白云国际机场集团公司等移交给广东省人民政府管理，与此同时，经广东省人民政府国有

23、资产监督管理委员会批准，广州白云国际机场集团公司变更组建为广东省机场管理集团公司。第一大股东广东省机场管理集团公司持有57.6%的股权。,第三部分：并购重组案例,其他值得关注的情况：深圳机场：拟引进香港机场管理局作为战略投资者,令人格外关注，深圳机场与香港机场之间相互竞争、相互依存。中信海直：目前有意引进国际战略投资者直升机通用航空公司“BRISTOW”参股。厦门机场：第一大股东厦门国际航空港集团有限公司持股比例高达75%，占用上市公司巨额资金。南方航空：南方航空参股四川航空股份公司39的股份，南方航空集团北方公司将并入南方航空。上海航空：收购中国联合航空公司，将其改造成低成本航空公司，应付即

24、将诞生的春秋航空等的竞争。海南航空：匈牙利已表示有意将其全国性航空公司Malev Rt.(MLV.YY)出售给海南航空；收购西安民生。,四、航空、机场类公司的并购案,第三部分：并购重组案例,五、路桥类公司的并购案,重庆路桥：第一大股东重庆国际信托投资有限公司的第一大股东由重庆市财政局变更为重庆市城市建设投资公司，重庆市城市建设投资公司持有重庆国际信托投资有限公司股份的比例为41.36%，重庆国际信托投资有限公司的持有重庆路桥的股权比例为70.97%。山东基建：第一大股东山东省高速公路有限责任公司将所持有的62.34%的股权无偿划转给省公路局持有。漳州发展：第一大股东福建省漳州建筑瓷厂所持有的2

25、7.52%的股权无偿划转福建漳龙实业有限公司。厦门路桥：厦门市路桥建设投资总公司持有公司55.13%的股权划转给厦门港务集团有限公司，与厦门港务集团进行资产置换，转向港口综合服务业，主要原因当地路桥收费政策变动。,其他值得关注的情况：延边公路：第一大股东吉林敖东持股比例为26.57%，第二大股东持股比例为18.83%，二者存在对实际控制权的争夺，目前，公司董事会多数席位为吉林敖东控制，吉林敖东的第一大股东为敦化市金诚实业有限责任公司，金诚实业的第一大股东为敦化市江通创业投资有限责任公司，其权益构成为9名自然人组成，修刚持有1500万元，占20，为第一大股东。,第三部分：并购重组案例,六、城市公

26、交、的士、水运类公司,巴士股份：上海交通投资（集团）有限公司正式成为第一大股东，原来为上海公交控股有限公司，上海交通投资(集团)有限公司持有公司30.96%的股权。强生控股：第一大股东强生集团拟向香港国中控股转让12.87%的股份，后者将可能成为其第二大股东，正在审批中。上海强生集团有限公司目前持有该股32.87%的股份。,第四部分：交通运输板块公司投资及并购重组运作总结,（一）各类公司投资价值点评；（二）各类公司并购重组运作分析；1、行业介入政策；2、地方政府的导向；3、公司本身的发展战略定位；4、股东利益的平衡；5、并购重组运用的操作手法等。（三）总体特点 1、基本从属于优质行业、优质资产，战略性并购重组特征明显；2、资金密集型行业，介入资金成本较高；3、操作方式本身无突出创新之处，涉及整体上市公司的操作值得关注。（四）不同类别公司并购重组运作的趋势预测,取得30%控股权的最低成本情况统计,（接下页）,取得30%控股权的最低成本情况统计,注：最低成本=最新总股本30%最新每股净资产,（接上页）,谢 谢,