国际金融胡援成第二章国际收支.ppt

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1、第二章 国 际 收 支,2,第一节 国际收支概述第二节 国际收支平衡表第三节 国际收支不平衡分析第四节 国际收支不平衡的调节第五节 国际收支理论,总目录,目 录,3,第一节 国际收支概述,一、国际收支的含义二、国际收支概念的历史演变,返回,4,第一节 国际收支概述（续）,一、国际收支的含义定义：国际收支（Balance of Payments）是一国居民在一定时期内与外国居民之间全部政治、经济、文化往来所产生的经济交易的系统的货币记录。应从如下几个方面把握这一概念：国际收支是一个流量概念。国际收支所反映的内容是经济交易。国际收支所记载的经济交易必须发生于一国居民和非居民之间。,5,请思考：下列

2、哪些交易会影响我国的国际收支?,1.在我国驻外使馆工作的我国工作人员的工资收入;2.在外国驻我国使馆工作的我国工作人员的工资收入；3.国内某企业在香港投资建厂,该厂产品在国内市场销售；4.国内某企业在澳门投资建厂,该厂产品在当地市场销售；5.我国对某受灾国提供药品援助；6.我国货币当局向某国政府购买黄金以增加黄金储备量。,第一节 国际收支概述（续）,返回,6,第一节 国际收支概述（续）,二、国际收支概念的历史演变贸易收支外汇收支（狭义国际收支）国际经济交易（广义国际收支）,返回,7,第二节 国际收支平衡表,一、定义二、账户设置三、记帐规则,返回,8,第二节 国际收支平衡表（续）,一、定义 国际

3、收支平衡表就是国际收支按特定账户分类和复式记账原则表示出来的报表。,返回,9,第二节 国际收支平衡表（续）,二、账户设置 按照IMF第五版国际收支手册要求，国际收支平衡表中的全部账户可分为三大类：经常账户（Current Account）资本与金融账户（Capital Account）错误与遗漏账户（Errors and Omission）,10,（一）经常项目账户 作用和意义：经常项目是国际收支平衡表最基本、最重要的项目。它反映了一国和他国之间实际资源的转移，因此与该国的国民收入账户有着密切的联系，它表现了一国的创汇能力，影响和制约着其他账户的变化。,第二节 国际收支平衡表（续）,11,第二

4、节 国际收支平衡表（续）,分类1）货物（Goods）：该项目下主要记录因商品进出口而发生的收支，亦称为“有形贸易（Visible Trade）收支”。此项目记录了一国的商品进出口情况，往往是一国经常项目乃至整个国际收支中最大的项目。（注意统计上的和之分）,12,2）服务（Service）：主要记录一国居民对非居民提供服务或接受非居民提供服务所发生的收支，又称“无形贸易收支”(Invisible Trade)。包括：运输；旅游；通讯服务；建筑服务；保险服务；金融服务(银行业、证券业)；计算机和信息服务；专有权利使用费和特许费；其它商业服务(经常性租赁、转手手续费等)；文化和娱乐服务(音像、图书馆

5、服务等)。,第二节 国际收支平衡表（续）,13,3）收益(Income)：反映因生产要素(劳动力和资本)在国际间的流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投资收益两个子项目：雇员报酬：支付给季节性和短期性的非居民工人的报酬，如工资、薪金、其它福利。投资收益：记录因拥有对外金融资产或负债而产生的收益收支。如股息、利息、利润收入等。,第二节 国际收支平衡表（续）,14,4）经常转移（Current Transfers)：指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称“单方面转移”或“无偿转移”。分为：政府的经常转移：主要包括政府间的经济援助（现金、物资等）、

6、军事援助、战争赔款、政府向国际组织定期交纳的费用等。私人的经常转移：主要包括侨汇、捐赠、退休金等。,第二节 国际收支平衡表（续）,15,（二）资本与金融账户（Capital and Financial Account）作用和意义 反映金融资产在一国和他国之间的转移，即资本的国际流动。分类 1）资本帐户(Capital Account)：主要反映资产所有权在居民与非居民之间的转移。具体包括以下两个子项目：,第二节 国际收支平衡表（续）,16,资本转移：包括债务减免和投资捐赠。资本转移与经常转移的区别主要在于：经常转移经常发生，但规模较小；资本转移不经常发生，但规模较大。非生产、非金融资产的收买/

7、放弃：非生产资产：非生产创造出来的资产，如土地、地下资产。非金融资产：主要指一些无形资产，如专利权、版权、商标权、经销权等。,第二节 国际收支平衡表（续）,17,2）金融帐户(Financial Account)：主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。具体包括：直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。证券投资：通过购买有价证券进行的投资。其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款 以及应收应付款等。储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调 节国际收支的资产。,第二节 国际收支平衡表（续）,18,（三）错误与遗漏（Errors and Omission）在国际收支平衡表中人为设置的、以轧

8、平借贷差额的一个项目。产生误差的主要原因：资料来源渠道复杂海关、银行、企业、商业部门、交通部门等等；资料不够全面民间交易、走私交易很难统计；资料本身不够准确和真实为逃避税收、外汇管制，伪造统计数字，保密需要等。,第二节 国际收支平衡表（续）,19,附：中国大陆国际收支平衡表（19861994）,20,21,单位：百万美元,22,附：中国大陆国际收支平衡表（19952003）,23,24,单位：百万美元,国家外汇管理局,链 接,返回,25,三、记帐规则采用复式记账法规则：有借必有贷，借贷必相等。具体说：凡是本国商品与劳务的出口，以及本国对国外金融资产的减少，金融负债的增加，均记录在贷方，称正号（

9、+）项目。凡是本国商品与劳务的进口，以及本国对国外金融资产的增加，金融负债的减少，均记录在借方，称负号（）项目。,第二节 国际收支平衡表（续）,26,记帐实例：1.A国企业出口价值100万美元的设备，出口收入存入海外银行存款帐户。借：金融帐户银行存款 100万 贷：经常帐户货物出口 100万2.A国居民到国外旅游花销30万美元，费用从该居民的海外银行存款帐户中扣除。借：经常帐户服务支出 30万 贷：金融帐户银行存款 30万,第二节 国际收支平衡表（续）,27,3.外商以价值1000万美元的设备投入A国，兴办合资企业。借：经常帐户货物进口 1000万 贷：金融帐户外商直接投资 1000万4.A国

10、政府动用40万美元储备向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食、药品援助。借：经常帐户经常转移 100万 贷：金融帐户官方储备 40万 经常帐户货物出口 60万,第二节 国际收支平衡表（续）,28,5.A国某企业将在海外投资所获利润中的75万美元用于当地的再投资，另50万美元购买当地商品运回国内。借：金融帐户对外直接投资 75万 经常帐户货物进口 50万 贷：经常帐户投资收益 125万6.A国居民动用其海外存款40万美元，用于购买外国公司股票。借：金融帐户对外证券投资 40万 贷：金融帐户银行存款 40万,第二节 国际收支平衡表（续）,返回,29,第三节 国际收支不平衡分析,一、国际收

11、支不平衡的概念二、国际收支不平衡的原因三、国际收支不平衡的影响,返回,30,第三节 国际收支不平衡分析（续）,一、国际收支不平衡的概念什么是国际收支不平衡？顾名思义，国际收支不平衡就是国际收支状况或国际收支平衡表出现了顺差或逆差。国际收支盈余（Surplus）：一国国际收支平衡表中的贷方总额大于借方总额,又称国际收支顺差。用“+”号表示。国际收支赤字（Deficit）：一国国际收支平衡表中的借方总额大于贷方总额,又称国际收支逆差。用“-”号表示。,31,从理论上思考，可以把经济交易区分为自主性交易和调节性交易：自主性交易（Autonomous Transactions）：指一国居民根据自主的或

12、自发的获取商业利润等动机而进行的交易。调节性交易（Accommodating Transactions）：指为调节或弥补自主性交易不平衡而进行的交易，又称补偿性交易（Compensatory Transactions）。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,32,第三节 国际收支不平衡分析（续）,自主性交易一般很难自发平衡。因此，从理论上看：一国国际收支不平衡，实际上指的是自主性交易不平衡（至于调节性交易，目的在于弥补自主性交易不平衡。为何要弥补？请思考）。由于在实践中，无论将一条水平线划在哪两个项目之间，都无法使线上项目准确地表示自主性交易，线下项目准确地表示调节性交易。我们就干脆根据对国际收

13、支平衡表作多方面分析的需要，区分出几种局部差额，以便在分析国际收支状况时，既可有不同的侧重，又可彼此相互补充。,33,(1)贸易差额货物收支差额(2)经常帐户差额货物收支差额服务收支差额收益项目差额经常转移收支差额(3)基本差额经常帐户差额长期资本项目差额(4)综合差额经常帐户差额资本和金融帐户差额（不包含储备资产变动额）(5)资本和金融帐户差额资本帐户差额金融帐户差额,第三节 国际收支不平衡分析（续）,返回,34,二、国际收支不平衡的原因1.临时性不平衡指由短期的、非确定的或偶然因素引起的国际收支不平衡。特点：一般程度较轻，持续时间不长，带有可逆性。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,35,

14、2.周期性不平衡指一国经济周期波动所引起的国际收支不平衡。特点：一国经济衰退或萧条时，进口需求下降，经常项目会顺差；但因投资前景暗淡，资本流出增加，资本项目会逆差。故不能简单判断国际收支的失衡方向。而当一国经济处于繁荣期，经常项目会逆差，资本项目则会顺差，整个国际收支失衡方向亦应综合判断。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,36,3.货币性不平衡指一国国内货币供应量增长率变化引起国家物价水平变化而导致的国际收支失衡。特点：国际收支失衡由货币供应量增长率变化引起。货币供应量增长率过高，则国内物价水平上升，导致出口下降，进口上升，经常收支恶化，国际收支恶化；反之亦反。,第三节 国际收支不平衡分析（

15、续）,37,4.收入性不平衡通指一国经济条件、经济状况的变化引起国民收入变动从而产生的国际收支不平衡。特点：这是一个笼统的概念，因为引起一国国民收入相对快速增长的因素是多样的，如周期性的、货币性的、出口上升或劳动生产率提高等原因。所以，其失衡的方向要具体分析。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,38,5.结构性不平衡指国内经济、产业结构不能适应世界市场及其变化而发生的国际收支不平衡。特点：有两层含义第一层含义是当国际市场需求变动时，一国经济结构、产业结构变动滞后或困难引起的国际收支失衡。第二层含义是，由一国进出口商品面临的特定需求的收入弹性和价格弹性特点所致的国际收支失衡（前者例如欧佩克国家，

16、后者例如发展中国家）。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,39,6.投机、保值性不平衡指在浮动汇率制 下，因汇率变动而产生的获利机会和风险所带来的国际收支不平衡。特点：均产生于短期资本流动（90年代以来这种情况尤甚）。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,返回,40,三、国际收支不平衡的影响当一国持续逆差时：本币将有下浮压力，若货币当局想稳定本币汇率，得动用国际储备，这引起货币供应量下降，导致生产、就业和国民收入下降。国际储备下降，将影响本币信心和政府能力，从而引致新的逆差。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,41,当一国长期或高额顺差时：（假定汇率不变）国际储备增加货币供应量增加物价水平上升（

17、通胀上升）。若长期顺差系由出口过多造成，将影响本国今后的经济发展速度。长期顺差可能引起国际磨擦。一般而言，一定的顺差，官方不当作问题，甚至是追求的目标，除非高额而长期的顺差。而逆差，则货币当局往往很着急。,第三节 国际收支不平衡分析（续）,42,1.封闭经济下的国民收入恒等式 C+I+GYC+Sp+T(1.3-1)式中，Sp代表私人储蓄。定义国民储蓄S为：总产出（或总收入）中不用于私人消费和政府购买的部分。这意味储蓄S由私人储蓄和政府储蓄构成。记政府储蓄为Sg，显有：Sg=T-G(1.3-2)S=Sp+Sg(1.3-3)以上三式联解，得 I=S(1.3-4)上式表明，在封闭经济中，一国国民储蓄

18、必须与投资相等，记一国的私人投资完全由国民储蓄提供。,补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,43,2.开放经济下的国民收入恒等式 Y=C+I+G+（X-M）(1.3-5)(TB)注意：必须区分GDP与GNP。前者以国土为标准，后者以居民为标准。比如，美国的企业在中国投资取得的收入，记入中国的GDP，同时记入美国的GNP。,补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,44,从收入角度看，GNP=GDP加上本国居民在外国取得的收入，再减去外国居民在本国取得的收入，即GNP=GDP加上本国从外国取得的净要素收入。用公式表示为：GNP=GDP+NFP(1.3-6)式中,NFP为净要素收入。我们将贸易

19、账户余额与从国外取得的净要素收入之和，称为经常账户余额，记为CA。显有：CA=TB+NFP(1.3-7),补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,45,在开放经济下，当考虑了要素的国际流动而采用GNP计算国民收入时，有:Y=GDP+NFP=C+I+G+TB+NFP=C+I+G+CA(1.3-8)可见在开放经济下，用GDP比用GNP方便。现在我们来看(1.3-5)式:+Sp+T=C+I+G+X-M 整理可得：X-M=Sp+Sg-I=S-I(1.3-9)即：CA=S-I(1.3-10)这一等式表明：开放条件下一国投资与储蓄不必相等。,补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,46,请同学们思考两

20、个问题：（1）当一国储蓄满足不了投资时，难道不能吸引外国资本来投资吗？为何一定要负债？（2）美国这些年经常账户总是赤字，但美国总是有大量资本流出，如何理解？,补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,47,上式中，还可将储蓄、投资细分，得：CA=（Sp-I）+（T-G）(1.3-11)按照此式，若私人部门储蓄和投资投比较稳定，则可认为是政府赤字直接导致了经常账户赤字，此即所谓美国20世纪80年代前期所谓“双缺口模型”或“双赤字问题”的来由。它表明了经常账户与财政政策之间的关系。若政府预算平衡，则可认为私人部门储蓄与投资的缺口导致了经常账户赤字。,补充：国民收入账户分析（或国民收入核算）,48,

21、专栏：美国的双赤字,返回,49,第四节 国际收支不平衡的调节,一、国际收支自动调节机制二、国际收支不平衡的政策调节,返回,教学视频,50,第四节 国际收支不平衡的调节(续),一、国际收支自动调节机制所谓国际收支自动调节机制，是指由国际收支失衡所引起的国内经济变量变动对国际收支的反作用机制。,51,（一）国际金本位制下的国际收支自动调节机制 18世纪英国经济学家（和哲学家）大卫.休谟提出的价格铸币流动机制。又称“物价金币流动机制”或“休谟黄金流动均衡机制”。该机制主要是通过黄金流动和物价变动两个杠杆来发挥作用。逆差：黄金外流减少物价下降 出口增加、进口减少消除逆差 请同学们思考顺差！,第四节 国

22、际收支不平衡的调节(续),52,（二）纸币本位的固定汇率制下的国际收支自动调节 机制 请注意：这里的“自动”要打个引号。这种机制下的国际收支自动调节机制在于，一国国际收支失衡后，外汇储备、货币供应量会发生变化，进而启动了利率、国民收入、物价三大自动调节机制。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),53,1.利率机制 流程为：国际收支逆差外汇储备减少 本国货币存量减少利率上升 资本流出减少、流入增加 资本账户收支改善、国际收支改善。反之亦反。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),54,2.收入机制 流程为：（1）国际收支赤字 外汇储备减少 本国货币供应量减少 利率上升 国内消费和投资支出减少 国民

23、收入下降 进口需求下降 逆差消除。（2）国际收支赤字 外汇储备减少 本国货币供应量减少 公众为恢复现金余额水平，减少国内消费和投资 国民收入下降 进口需求下降 逆差消除。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),55,收入机制见下图,第四节 国际收支不平衡的调节(续),56,3.价格机制 流程为:国际收支逆差 货币供应量下降（通过现金余额效应或收入效应）本国价格水平下降 出口增加、进口减少 恢复国际收支平衡。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),57,（三）纸币本位的浮动汇率制下的国际收支自动调节机制 主要是汇率机制。如：逆差：外汇供不应求外汇汇率上升、本币汇率下跌 出口扩大、进口减少消除逆差 请

24、同学们思考顺差！,第四节 国际收支不平衡的调节(续),返回,58,二、国际收支不平衡的政策调节（一）国际收支调节政策的分类可概括分为四大类：外汇缓冲政策支出增减型政策支出转换型政策供给面调节政策,第四节 国际收支不平衡的调节(续),59,1外汇缓冲政策定义：外汇缓冲政策指货币当局运用官方储备的变动，或临时向外筹措资金来抵消超额外汇需求或供给，以对付国际收支的失衡(又称融资政策)。优点：迅捷。不足：只适用于暂时性或短期失衡，不适合巨额、长期的国际收支逆差。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),60,2.支出增减型政策(Expenditure-Changing Policy)定义：改变国民经济中总

25、需求或总支出水平的政策。特点：通过改变社会总需求的水平，来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，从而达到调节国际收支的目的。作用手段：财政政策和货币政策。作用机制：通过紧缩或扩张国内总支出来改变经常账户收支和资本账户收支。不足：很可能以牺牲国内经济为代价，与内部经济目标发生冲突。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),61,3.支出转换型政策（Expenditure Switching Policy）定义：指不改变社会总支出的数量，而改变支出方向的政策。特点：将国内支出从外国商品和劳务转移到国内商品和劳务上来。作用手段：汇率政策、补贴和关税政策、直接管制。作用机制：直接或间接的降低出口价格，提高

26、进口价格，或改变进口品及进口替代品的可获得性，来恢复国际收支平衡。不足：易引发别国报复,引起“汇率战”、“关税战”等。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),62,4供给面调节政策定义：指通过增加和改善总供给，以长期改善国际收支的政策。特点：从社会总供给方面考虑问题。作用手段：产业政策、科技政策、教育政策等。作用机制：通过提高劳动者素质、企业素质（企业竞争力）和产业结构合理化、高级化来改善国际收支。不足：时间长，见效慢。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),63,（二）国际收支调节的政策搭配当我们考虑用什么政策调节国际收支时，取决于如下要素：国际收支失衡的原因和性质；国际收支失衡时的国内经济结构

27、和经济环境；内部平衡和外部平衡之间的关系（要尽可能实现国际收支均衡）。开放经济下的政策调控，要同时保持好内部平衡和外部平衡间的关系，这比封闭经济条件下的政策调控要难得多。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),64,第四节 国际收支不平衡的调节(续),国际收支均衡（BOP Equilibrium）指国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡，即国内经济处于充分就业和物价稳定下的自主性国际收支平衡。因国际收支失衡原因是综合的，且伴随着复杂的国内经济结构和国内经济形势，故必须采取政策搭配，以期用最小的调节成本，达到最好的调节效果。在这里，“丁伯根原则”和“有效市场分类原则”是公认为值得遵行的。,65

28、,“丁伯根原则”：由荷兰经济学家丁伯根（J.Tinbergen）提出。内容：要实现n种独立的政策目标，至少需要相互独立的n种有效的政策工具。“有效市场分类原则”：由美国经济学家蒙代尔（R.Mundell）提出。内容：每一目标应指派给对这一目标有相对最大影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。,第四节 国际收支不平衡的调节(续),66,20世纪50年代以来，西方经济学家在不同的分析框架下，提出了不同的政策搭配方法。以下介绍：澳大利亚经济学家斯旺（Trever Swan）的方法美国经济学家蒙代尔（Robert Mundell）的方法,第四节 国际收支不平衡的调节(续),67,1.斯旺的支出转

29、换政策与支出增减政策的搭配假定没有国际资本流动（见图2-4）,请思考：为何EB曲线向上倾斜？为何IB曲线相下倾斜？,第四节 国际收支不平衡的调节(续),68,69,问题：什么叫国际收支不平衡？国际收支差额为何要区分不同的线上项目？国际收支有哪些自动调节机制？国际收支的调节为何要实行政策搭配？,第四节 国际收支不平衡的调节(续),70,2.蒙代尔的财政政策与货币政策的搭配,第四节 国际收支不平衡的调节(续),71,第四节 国际收支不平衡的调节(续),72,附：开放经济下的财政、货币政策,一、固定汇率下的财政、货币政策固定汇率制下，外汇储备量，从而货币供应量受国际收支状况的影响，政府不能控制货币供

30、应量。反映外汇市场平衡的是BP曲线，或者说，BP曲线表示了外汇市场的平衡条件。BP=CA+K=X-M+K=X(q)-M(y)+K(i，i*)（q为实际汇率）,73,附：开放经济下的财政、货币政策,1.资金完全不流动时的财政、货币政策分析此时K=0，意味国际收支平衡即经常账户平衡；利率对国际收支无影响，BP曲线垂直。开放经济的平衡状态见图A：,74,（1）货币政策分析 假定中央银行在货币市场上购买证券，这时货币供应量增加，利率下降，投资和消费上升，总需求上升，国民收入上升，进口上升。若出口不变，则经常账户赤字。见图B：,附：开放经济下的财政、货币政策,75,附：开放经济下的财政、货币政策,可见：

31、短期内，扩张性货币政策导致经常账户的恶化。长期内，国际收支赤字会通过外汇储备带来货币供应量的减少，从而利率上升，投资下降，国民收入下降。此过程持续下去，直到国际收支恢复平衡。此时国民收入、货币供应量等变量均恢复原状（因为汇率不变），曲线LM也左移至LM。结论：货币政策对收入、利率、国际收支等实际变量的影响，短期内存在，长期内不存在，即长期内无效（但外汇储备下降了）。,76,（2）财政政策分析假定政府增加购买，导致IS曲线右移，经济新的平衡点为E。在这一点上，国民收入提高，利率上升，国际收支则出现赤字。长期内，国际收支赤字会导致货币供应量的减少，LM曲线左移，一直移到BP线上，即国际收支平衡为止

32、。此时，新的均衡点为E”。此时国民收入恢复原有水平，利率则进一步上升（此时私人投资下降）。见图C：,附：开放经济下的财政、货币政策,77,0 y0 y1 y,图C,附：开放经济下的财政、货币政策,78,结论:财政支出的增加，在短期内会引起收入上升，利率上升，国际收支恶化；长期内利率进一步上升，收入与国际收支恢复期初水平（但基础货币与总支出的内部结构均发生变化）。可以说，在长期内，财政政策对实际变量的影响也是无效的。,附：开放经济下的财政、货币政策,79,2.资金不完全流动时的财政、货币政策分析此时，BP曲线向右上方倾斜（资金流动性越大，曲线越平缓，因为利率的作用大）。见图D：,附：开放经济下的

33、财政、货币政策,80,附：开放经济下的财政、货币政策,（1）货币政策分析假设央行实行扩张性货币政策，LM曲线右移，新的（短期）经济平衡点为E。此时，收入上升，利率下降，而国际收支处于赤字状态（请同学们想想，为何出现国际收支赤字？）。见图E:,81,在长期内，外汇储备减少，LM曲线左移，一直到恢复到曲线LM处为止。此时，货币供应量、利率、国际收支等变量均恢复原状，但基础货币的内部结构发生了变化。结论：货币供给的一次扩张会带来_？短期内？长期内？货币政策长期内无效。,附：开放经济下的财政、货币政策,82,（2）财政政策分析 假设财政支出上升，则IS曲线右移，利率上升，国民收入增加，但国际收支状况却

34、要区分不同情况讨论。从图上看，这取决于BP曲线的斜率（注意，资金流动性越高，则BP曲线越平缓。）,附：开放经济下的财政、货币政策,83,0 y0 y1 y2 y,若BP曲线斜率小于LM曲线斜率，则如图F所示：,E点处于BP线上方，顺差。显然长期内，顺差会使LM曲线右移，直至三条曲线重新交于一点E”。请回答，长期平衡时，国民收入水平、利率水平和国际收支状况如何？,附：开放经济下的财政、货币政策,84,若BP曲线斜率与LM曲线斜率相等（必然重合，为何？），则经济新的其均衡点也是长期平衡点（为何？请思考）。见图 G：,附：开放经济下的财政、货币政策,0 y0 y1 y,85,若BP曲线斜率大于LM曲

35、线斜率，情况见图H。请同学们自己分析。,BP LM,附：开放经济下的财政、货币政策,86,结论：当政府财政支出增加时，短期内，利率上升，收入增加，但国际收支状况依资金流动性高低的差异而存在多种可能。长期内，利率和国民收入依资金流动性的差异而存在多种可能，但同期初相比，利率与收入都有提高。这意味，长期内，财政政策有效。,附：开放经济下的财政、货币政策,87,3.资金完全流动时的财政、货币政策分析当资金完全流动时，开放经济的平衡状态如图I所示。,附：开放经济下的财政、货币政策,88,（1）货币政策分析假设实行扩张性的货币政策，LM曲线右移，利率下降，但资金迅速流出，外汇储备下降，LM曲线左移至原位

36、。这意味，货币政策不仅在长期，便是在短期，也无效。请大家自己作图说明！,附：开放经济下的财政、货币政策,89,（2）财政政策分析假设实行扩张性财政政策，IS曲线右移，利率上升；此时顺差，伴随货币供应量同时迅速上升，导致LM曲线右移，一直移至BP线上，三条曲线相交与E点。可见，财政扩张结束后，货币供应 量也相应扩张了，经济处于长期平衡状态。此时，利率不变，收入不仅高于期初水平，而且高于封闭条件下的财政扩张后收入水平（为何？）。见图J:,附：开放经济下的财政、货币政策,90,0 y,图J,附：开放经济下的财政、货币政策,91,结论：固定汇率制下，资金可完全流动时，财政扩张不能影响利率，但会带来国民

37、收入(与封闭条件下相比)较大幅度的提高。这意味，财政政策非常有效。总之：在固定汇率制下，长期内货币政策都是无效的，而财政政策则相对有效。,附：开放经济下的财政、货币政策,返回,92,国际收支理论是国际金融理论的基本理论，主要研究国际收支的决定因素、国际收支失衡的原因和消除失衡的方法等重大问题。以下主要介绍5种国际收支理论：弹性论乘数论吸收论货币论结构论,第五节 国际收支理论,93,一、弹性论(Elasticity Approach)二、乘数论（Multiplier Approach）三、吸收论（Absorption Approach）四、货币论（Monetary Approach）五、结构论（

38、Structural Approach）,第五节 国际收支理论（续）,返回,94,一、弹性论(Elasticity Approach)又称弹性分析法，由马歇尔和勒纳提出。基本思路：如果满足一定的条件，则货币贬值将通过国内外产品之间、本国出产的贸易品和非贸易品之间的相对价格变动，来影响本国的进出口供给和需求，从而达到调整国际收支的目的。,第五节 国际收支理论（续）,95,（一）马歇尔-勒纳条件（Marshall Lerner Condition）假设：1）不考虑资本流动；2）有关进出口的商品供给弹性均为无限大；3）收入、其他商品价格、偏好等条件不变；4）初始状况贸易平衡，汇率变化很小。设：B=P

39、X-M（2-1）式中，B为以外币表示的国际收支，P为汇率，即单位本币的外币价格（间接标价法）。,第五节 国际收支理论（续）,96,上式两边对P求导，得：dB/dP=X+PX/P-M/P=X1+P/XX/P-P/MM/PM/PX很显然,按照定义,如果dB/dP0,则货币贬值将改善国际收支(请注意，Ex为价格弹性,且大于0,因为负负得正；Em也是价格弹性,且本身大于0)。故由dB/dP=(1-Ex-Em)知，若满足Ex+Em1，则dB/dP0这里：Ex+Em1 即为马歇尔-勒纳条件。它是本币贬值能带来国际收支改善的必要条件。（请同学们思考以本币表示国际收支来推出马歇尔-勒纳条件）,第五节 国际收支

40、理论（续）,97,（二）J曲线效应现实生活中，即使马歇尔-勒纳条件成立，本币贬值也不能马上改变贸易收支，相反，短期内反而可能恶化。通常把马歇尔-勒纳条件成立情况下，贬值对贸易收支改善的时滞效应称为J曲线效应。见图2-6。,第五节 国际收支理论（续）,98,弹性论有一定的理论和实际意义，但也有许多缺陷（见教材）。但今天的经验告诉我们，一般而言，一国贬值，有益于改善国际收支（尽管不一定带来顺差）。,第五节 国际收支理论（续）,返回,99,二、乘数论（Multiplier Approach）又称收入分析法，本质上是开放经济下运用凯恩斯乘数理论作为分析工具的国际收支调节理论。基本思路：进口支出是国民收

41、入的函数，任何自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，进而影响国际收支状况。乘数论假定未充分就业，汇率、价格和利率均不变，出口外生，忽略国际资本流动。此外，还有小国假定。这样得到开放经济的宏观经济模型为：,第五节 国际收支理论（续）,100,Y=C+I+X-M C=C0+cY（0c1)M=M0+mY（0m1)得均衡国民收入为：Y=1/s+m（C0+I+X-M0）（2-6）出口支出的自主变动对国民收入的影响为：Y=1/s+mX（2-7）式中，1/s+m为外贸乘数或出口乘数，它大于1。国际收支差额：B=X-（M0+mY）（2-8）将（2-6）式代入上式，得：B=X-M0-m/s+m（C0+I

42、+X-M0）（2-9）,第五节 国际收支理论（续）,101,从（2-8）式或（2-9）式可知，一国出口增加直接改善国际收支，却又间接（通过外贸乘数导致国民收入增加）恶化国际收支。显然：B=X-M（2-10）可以把M表达成X的函数：M=M0+mY=M0+m1/s+m（C0+I+X-M0）（2-11）则有：M=m/s+mX（注：以M对X求偏导得出）很显然，当一国出口增加时，国际收支状况将得到改善，但改善的程度要比出口增加的程度要小。,第五节 国际收支理论（续）,102,现在考虑国内自主投资增加的结果。由(2-9)式得到：B=-m/s+mI（2-12）结果如何？请同学们定性和定量分析！若自主消费增加

43、结果又如何？进一步讨论：四部门经济中，政府财政政策对国际收支影响的方向如何？,第五节 国际收支理论（续）,103,第五节 国际收支理论（续）,哈伯格条件(Harbergen Condition)因货币对外贬值引起的进出口变动除了直接带来国际收支的变动外，还会通过国民收入的变化，引起诱导性进口的变动，从而进一步影响国际收支。基于此，一些西方学者如哈伯格等将由弹性论所说明的价格效应与由乘数论所说明的收入效应结合起来，修正了贬值能够改善国际收支的条件，即哈伯格条件。用公式表示为：x m 1 m 式中m代表本国的边际进口倾向。,104,第五节 国际收支理论（续）,总弹性条件(Total Elastic

44、ity Condition)如果分析对象是一个大国，即它的进出口供求对外国经济会产生不可忽视的影响，那么就需要将国外回应考虑进去。假设世界只由A、B两个大国构成，那么A国出口增加，则意味B国进口的增加，但B国的国民收入会随之下降，导致B国的进口支出减少，即A国出口收入的减少。可见，在存在国外回应的情况下，A国的贸易乘数要比原来的小。所以在分析贬值对国际收支的影响时若要考虑国外回应的作用，则需将哈伯格条件进一步修正为：x m 1 mm*式中m*代表贸易伙伴国的边际进口倾向。,返回,105,三、吸收论（Absorption Approach）亦称吸收分析法或支出分析法。它以凯恩斯宏观经济理论为基础

45、。基本思路：国际收支差额由国民收入和国内吸收（国内支出）间的差额决定，要想改善国际收支，必须相对地增加收入和减少支出。假定国际收支等于贸易收支。由宏观经济均衡收入等式：Y=C+I+G+（X-M），整理得：（X-M）=Y-（C+I+G）即：B=Y-A（2-18）,第五节 国际收支理论（续）,106,（2-18）式为一会计恒等式，但亚历山大赋予其逻辑上的因果关系，即左端B为果，右端Y-A为因。评论：吸收论把国际收支与宏观经济状况（内部平衡）结合起来分析，则比起弹性论和乘数论是一个历史进步，但也存在一些缺陷。,第五节 国际收支理论（续）,返回,107,四、货币论（Monetary Approach）

46、货币论的理论基础是货币主义。货币论认为，国际收支失衡本质上是一种货币现象，系由货币供需存量的失衡引起。基本思路：国际收支差额由一国国内名义货币供应量和名义需求量的差额决定，要想调节国际收支，必须调节货币供应量。货币分析方法有两个特点：（1）强调综合差额；（2）视线上项目差额为线下项目变动的结果。,第五节 国际收支理论（续）,108,货币论有三个基本假定（见教材）。具体分析如下：一国名义货币需求为：MD=PF（Y、i）从长期看，实际货币需求F（Y、i）不变，P也不变（这两条正是货币主义的假定），则名义货币需求MD也不变。,第五节 国际收支理论（续）,109,一国名义货币供给为：MS=M（D+R）

47、式中，D为国内提供的货币供应基数，R为来自国外的货币供应基数，M为货币乘数。近似地，可将M省略，得：MS=D+R 因为从长期看，货币需求等于货币供给，故：MD=D+R 即：R=MD-D（2-25）,第五节 国际收支理论（续）,110,（2-25）式便为国际收支货币论的最基本方程式。结论：国际收支是一种货币现象，国际收支失衡是由于货币供应量过多或不足。一国国际收支顺差，便是由于一国国内名义货币供应量供应不足；逆差，便是D供应过多，超过了MD。可见，按照货币论，货币政策对调节国际收支是具有根本意义的。货币论还研究了贬值对国际收支的影响。货币论有两个特点或优点：重视了货币因素；重视了资本项目。但也有五个方面的缺陷。,第五节 国际收支理论（续）,返回,111,五、结构论（Structural Approach）主要是从发展经济学角度研究国际收支的决定和调节的问题。基本思路：从长期看，一国国际收支赤字的根本原因是在于供给方面，即在于结构失调。政策含义：要想解决国际收支失衡，就必须改善经济结构，加速经济发展。,第五节 国际收支理论（续）,112,按照结构论，引起一国国际收支长期逆差（或长期逆差趋势）的结构问题主要有三种情况。结构论独辟蹊径，令人耳目一新。从长期看，似乎也抓住了根本，对发展中国家尤其如此。但其也存在两大主要缺陷。,第五节 国际收支理论（续）,返回,附:中央银行资产负债简表,