经典2018-企业的估值方法.ppt
《经典2018-企业的估值方法.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《经典2018-企业的估值方法.ppt(23页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、投资机构对企业的估值,风险收益法比较法净现值法调整后现值法期权估值法全或无行业估值法,目 录,(一)风险收益法,这样就对该企业的投前估值和投后估值都进行了向下修订。换句话说,在评估基准值=第5年预期利润X市盈率这个公式下,预期利润或可比同类企业市盈率都向下修正,这样也为投资人留出了一定的安全边际。同时,如果预期利润低于预期或者高于预期的某一个百分比(比如20%),就要修订之前的估值,这也是对赌协议的基础。如果管理层赢,投资人所占的股份减少,但是企业总价值大增,则双赢;或者管理层输,投资人获得部分额外股份或业绩补偿,但是双输。,(二)相关计算公式,(三)比较法,比较法,是给公司进行“大概”估值的
2、一种快速简便的方法。我们在其他有类似“特征”的公司里寻找比较对象。这些特征包括风险、增长率、资本结构,以及现金流和时间节点等等。还包括资产平衡表、损益表和市场数据等(金亮5月15日的行业分析)。,EBITDA,税息折旧及摊销前利润,简称EBITDA,是Earnings Before Interest,Taxes,Depreciation and Amortization的缩写,即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。,以财务数据为基础的比较法比较难以适用于初创企业的估值,这主要是由于初创企业大多没有多少销售额和利润,但是成长很快。对这些初创企业用某些财务数据来估值毫无意义。以移动互联网产业为例,
3、或许用户注册量和活跃度是更为重要的指标。用产业相关的倍数给初创企业估值要比用财务数据为基础的估值可能更加有现实意义。,(四)比较法的局限性,(五)净现值法,净现值法是目前最常见、最传统的用贴现现金流来估值的方法。,为了避免双重计算税盾,不能将支付的利息从现金流的计算中减除:现金流t=EBITt*(1-a)+折旧t 资本支出t 净营运资金的追加t(其中:EBIT=息税前利润,a=企业所得税率,t=年)下一步,我们就要计算终值,通常我们用永续年金法来估算一个企业的终值。终值T=(现金流T*(1+g))/(r-g)(其中:g=假设永续增长率,r=贴现率,T=终止年)如果我们预测现金流的增长和通货膨胀
4、率一致的话,那永续增长率应该和通货膨胀率一致。下一步,我们就可以计算净现值了。净现值=【现金流1/(1+r)】+【现金流2/(1+r)2】+【(现金流T+终值T)/(1+r)T】(其中:r=贴现率,即加权平均资本成本,即WACC)那么WACC该怎么算呢?r=(D/V)_rd*(1-a)+(E/V)_re(其中:rd=负债贴现率,re=股权贴现率,a=企业所得税率,D=负债现值,E=股权现值,V=D+E),(六)净现值法缺陷,资本成本就是为了满足股东来维持股价的成本。资本成本一般用CAPM来计算:re=rf+*(rm-rf),净现值法缺陷,(七)调整后现值法,净现值法中,资本结构和所得税率被假设
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 经典 2018 企业 方法
![提示](https://www.31ppt.com/images/bang_tan.gif)
链接地址:https://www.31ppt.com/p-6373445.html