黄金市场基础知识.ppt

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1、一,黄金基础知识 知而获益 从金开始,第一部 国际黄金市场历史发展,在人类社会不同的历史时期，随着生产力发展水平和社会形态的不同，黄金作为人类社会发展过程中不可缺少的一部分，经历了从皇权专用品-一般等价物-货币化-非货币化的历史发展过程。总体来说，形成了“皇权垄断时期”、“金本位制时期”、“布雷顿森林体系时期”和“黄金非货币化”等几个发展时期。皇权垄断时期（19世纪以前）金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）布雷顿森林系时期（20世纪40年代至70年代初）黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,一 皇权垄断时期（19世纪以前）,黄金及其稀有 帝王独占财富 权势象征供奉器具和修饰保护神灵形

2、象的材料 公元前6世纪出现了世界上的第一枚金币,二 金本位时期（19世纪初至20世纪30年代）,19世纪初，俄国、美国、澳大利亚、南非、加拿大 发现了丰富的金矿资源 黄金生产力大大提升 仅19世纪后半叶，人类生产的黄金就超过了过去 5千年的产量总和 金本位,金本位时期的特点及影响,特点：金本位制即黄金就是货币，制始于1816年的英国，到19世纪末，世界上主要的国家基本上都实行了“金本位”。具有自由铸造、自由兑换、自由输出等三大特点。影响：黄金在国际上是硬通货。可自由进、出口，当国际贸易出现赤字时，可以用黄金支付；在国内，黄金可以做货币流通。随着金本位制的形成，黄金承担了商品交换的一般等价物，成

3、为商品交换过程中的媒介，黄金的社会流动性增加。黄金市场的发展有了客观的社会条件和经济需求。黄金市场得到一定程度的发展，但这是一个受到严格控制的不能自由发展的官方市场，因此直到第一次世界大战之前，世界上只有唯一的英国伦敦黄金市场是国际性市场。,金本位制度的兴衰,20世纪初，第一次世界大战爆发严重地冲击了金本位制。20世纪30年代又爆发了世界性的经济危机，使“金本位制”彻底崩溃，各国纷纷加强了贸易管制，禁止黄金自由买卖和进出口。公开的黄金市场失去了存在的基础，伦敦黄金市场关闭。一关便是15年，直至1954年后方重新开张。,三 布雷顿森林系时期（20世纪40年代至70年代初）,1944年，经过激烈的

4、争论英美两国达成了共识，美国于当年5月邀请参加筹建联合国的44国政府的代表在美国布雷顿森林举行会议，签定了布雷顿森林协议,布雷顿森林体系时期的特点及影响,特点：黄金无论是流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，美元在该体系中处于中心地位，起世界货币的作用，实际是一种新金汇兑本位制。影响：黄金是稳定这一货币体系的最后屏障，价格和流动仍受到较严格的控制，各国禁止居民自由买卖黄金，市场机制难以有效发挥作用。伦敦黄金市场在该体系建立十年后才恢复。,布雷顿森林体系的兴衰,布雷顿森林体系使得金价与美元的信誉地位密切相关，20世纪60年代，美国由于爆发侵略战争，财政赤字巨大，国际收支极度恶化，美元信誉受到很

5、大的冲击，各国政府纷纷抛售美元，抢购黄金，致使金价暴涨。美国联合英国、瑞士、法国、西德、意大利、荷兰、比利时八个国家于1961年10月建立了“黄金总库”，由英格兰银行为黄金总库代理机构来维持伦敦市场黄金价格。目的为了抑制金价暴涨。60年代后期，由于美国战争及经济进一步恶化，美元危机再度爆发，美国已无力维持黄金官价，经与黄金总库成员协商，美国宣布不再以美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府仍按官价结算，黄金开始了双价制。,布雷顿森林体系的兴衰,1971年5月爆发了第三次美元危机，西方外汇市场出现了大量抛售美元，抢购黄金的风潮。美国政府被迫于1971年8月宣布停止履行对外国政府或中央

6、银行以美元向美国兑换黄金的义务。1973年月初，国际金融市场再一次掀起了抛售美元、抢购黄金的风潮，美元再次贬值，西方国家放弃了固定汇率，实行浮动汇率。至此，布雷顿森林体系完全崩溃。,四、黄金非货币化时期（20世纪70年代至今）,1976年1月国际货币基金组织达成“牙买加协议”，对国际货币基金组织协定作了修改，宣布：黄金不再作为货币定值标准；废除黄金官价，会员国可以自由在黄金市场按市价买卖黄金；取消对国际货币基金组织（IMF）必须用黄金支付的规定；出售国际货币基金组织1/6黄金，所得利润用于建立帮助低收入国家优惠贷款基金；黄金作为国际储备资产的地位将由特别提款权取代。1978年4月1日，国际货币

7、基金组织通过批准了修改后的国际货币基金组织协定，黄金迈上了非货币化的道路1983年-1992年，金融自由化和经济的全球化推动国际黄金市场进一步发展，逐渐形成了以伦敦为黄金交易中心，苏黎士为转运中心，连接东京、纽约、开普敦等地的全球市场运作模式。1988年伦敦黄金市场重组，传统封闭的黄金经纪业务逐步向其它金融机构开放，通过各种形式使黄金市场和其他金融市场联系更为紧密。1993年以后，黄金银行推出了多样化场外衍生工具及融资工具，各国中央银行在管理黄金时更加积极的利用国际黄金市场。,国际黄金非货币化的特点及影响,特点：黄金成为了可以自由拥有和自由买卖的商品，从国家金库走向了寻常百姓家。黄金交易规模增

8、加，流动性大大增强，为黄金市场的发育、发展提供了现实的经济环境。黄金非货币化使各国逐步放松了黄金管制，是当今黄金市场得以发展的政策环境。影响：黄金开始由货币属性主导阶段向商品属性阶段发展。国家放开黄金管制，使市场机制在黄金流通及资源配置方面发挥出更加积极的作用。,黄金非货币化的发展进程,黄金制度上的非货币化与现实的非货币化进程存在着滞后现象。国际货币体系中，黄金非货币化的法律过程已经完成，但是黄金在实际的经济生活中并没有完全退出金融领域。当今黄金仍作为一种公认的金融资产活跃在投资领域，充当国家或个人的储备资产。,第二部 国际主要黄金市场,“三公”的市场之一公开：全球24小时连续交易公正：没有一

9、个单一机构甚至国家可以操控黄金市场，所需资金量庞大公平：信息对称，没有庄家、欺诈、虚假财务报表等股市中的丑恶现象,全球黄金市场分布图,全球主要黄金市场交易时间统计（北京时间）,一、国际主要黄金市场,黄金市场大致可以分为两类，一是商品性的黄金市场，二是金融性的黄金市场。从市场规模来看，商品实物黄金交易额不足总交易额的3%，90%以上的市场份额是黄金金融衍生品。从地理位置来看，全球黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎世黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美则以纽约、芝加哥为代表。,伦敦黄金市场,世界上最大的黄金市场。1804年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。

10、1919年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982年4月，伦敦期货黄金市场开业。伦敦黄金市场的特点：伦敦黄金市场的特点之一是交易制度比较特别，因为伦敦没有实际的交易场所，其交易时通过无形方式-各大金商的销售网完成。交易会员由权威性的五大金商及一些公认为有资格向五大金商购买黄金的公司或商店所组成，然后再由各个加工经销商、中小商店和公司等连锁组成。交易时由金商根据各自的买盘和卖盘，报出买价和卖价。,伦敦黄金市场,伦敦黄金市场的另一特点是

11、灵活性很强。黄金的纯度、重量等都可以选择，若客户要求在较远的地区交售，金商也会报出运费及保费等，也可按客户要求报出期货价格。最通行的买卖伦敦金的方式是客户可无须现金交收，即可买入黄金现货，到期只需按约定利率支付利息即可，但此时客户不能获取实物黄金。这种黄金买卖方式，只是在会计账上进行数字游戏，直到客户进行了相反的操作平仓为止伦敦黄金市场特殊的交易体系也有若干不足：其一由于各个金商报的价格都是实价，有时市场黄金价格比较混乱，连金商也不知道哪个价位的金价是合理的，只好停止报价，伦敦金的买卖便会停止。其二是伦敦市场的客户绝对保密，因为缺乏有效地黄金交易头寸的统计。,苏黎世黄金市场,二战后发展起来的国

12、际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金的存储中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。苏黎世市场规模：货币性黄金由瑞士中央银行管理，其保有规模约1200多吨（2006年9月数据），苏黎世黄金交易所是兼容金融性黄金和商品性黄金交易的机构，并且是黄金金融投资，特别是世界私人黄金投资最大的市场。每年瑞士进口的黄金约1200-1400吨，同时每年约有1000-1200吨黄金出口。其黄金的

13、主要来源为南非和俄罗斯等国。瑞士的黄金制造业和工业需求量每年在150吨左右波动。,苏黎世黄金市场的管理模式,苏黎世黄金交易所主要由瑞士三大商业私人银行，即瑞士银行、瑞士联合银行、瑞士信贷银行为主导，通过苏黎世黄金总库制定自律规则管理。其交易单位为99.5%金，交割日期为现货当日，期货合约为到期日后的几个交易日，交割地点为苏黎世的黄金库或其他指定保管库，交易价格无涨跌停板限制。交易时间为当地时间周一至周五的9：30-12：00个14：00-16：00，报价时间3：30-11：00和13：00-15：00。苏黎世黄金市场黄金交易与其他黄金交易所不同，一概为三家商业银行代理、结算。他们不但代理客户交

14、易，而且开展自营直接参与黄金交易，并提供优良安全的保险柜和黄金账户。投资者将所购买的黄金存入此账户后，账户所有人可提取金条或金币。投资者付款后，银行给顾客开具“黄金购买证明单”，注明黄金的数量、价格、成色、费用及价款，且免缴税款。苏黎世黄金市场没有金价定盘制度。,美国黄金市场,纽约和芝加哥黄金市场是20世纪70年代中期发展起来的，主要原因是1977年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货市场的金价影响很大。纽约商品交易所（COMEX)的黄金期货交易规

15、则：交易单位：100盎司报价单位：美元和美分/盎司交易时间：喊价交易为8：20至当日13：30盘后电子交易：周一至周四14：00至次日8：00；周五14：00至当日17：15；周日18：00至次日8：00交易月份：即月、下两个日历月，23个月内的所有2、4、8、10月；60个月内的所有6月和12月。最小价格波动：0.10美元/盎司，即10美元/手,美国黄金市场,最后交易日：每月最后一个工作日之前的第三个交易日交割期限：交割月的第一个工作日至最后一个工作日期货与现货转换（EFP):买方或卖方可以用等量的期货合约 与现货头寸进行转换。EFP可以用于建仓或平仓。级别及品质要求：纯度不得低于99.5%

16、头寸限制：所有月份合约不超过6000手，即月合约部超过 3000手保证金要求：会员及套保客户为2500美元/手，非会员为 3375美元/手,香港黄金市场,香港黄金市场已有90多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974年，香港政府撤销了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空档，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地“伦敦金市场”，促使香港成为世界主要的黄

17、金市场之一。,香港黄金市场,香港金管局负责管理货币储备黄金证监会负责管理黄金期货交易所金管司协助管理香港金银贸易场和香港伦敦黄金交易所工商局和首饰商会管理金首饰制造业香港市世界五大黄金交易市场之一，是其中同时拥有实金交易、无形市场和期货市场的唯一地区香港黄金交易所是一个充分市场化，各种属性黄金交易共存的体制，并且主要体现黄金投资和商品黄金交易特征。,香港黄金交易市场各种交易模式简介,期货：1980年香港期货交易所开始经营黄金期货业务，买卖以分开喊价方式进行，多方合约以100金盎司为单位，保证金为每份合约1500美元。以美金盎司美元定价，每份合约的价格变动为10美元或其倍数。若每金盎司价格变动超

18、过上一交易日收市结算价40美元，则买卖将暂停30分钟以补交额外保证金。交易不设任何变动限制。完成每份合约时，卖方交付100金盎司标准金。期货交易所按管理规程实施管理，并参照纽约市场规则运行。伦敦金：1974年，黄金恢复在香港市场自由买卖后，伦敦黄金交易所与苏黎世黄金交易所几大金商在香港设立了分支机构，建立了香港伦敦金市场。它是一个现货市场，黄金在伦敦交收，并在成交后两个交易日在纽约以美元结算。香港伦敦黄金市场客户可利用特别的信贷安排而迟延结算，方法涉及借贷黄金或美元、基本保证金和价格变动保证金等。这个市场进一步发展形成了香港独具特色的香港伦敦金迟延结算市场。全球的黄金交易商、制造商及生产商均参

19、加这个市场交易,香港黄金交易市场各种交易模式简介,香港金银贸易场：拥有几十年历史，有固定买卖场地。黄金以港元/两定价，交收标准金成色99%，主要交易黄金规格为5个司马两为一条的99标准金条。目前采用公开叫价、手势成交的方式。贸易场采用会员制管理，有172名会员、31名交易场所认可的金条熔铸商。香港金银贸易场是一个完全不受政府干预或监管，70年来一直运行良好，成为亚洲地区深受交易商、金饰商、长线投资人士及投机人士认可的交易场所。1司马两=37.42849791克香港实金市场：主要产品为金条、金币、金元宝、金像、金佛。一般香港金条的溢价为1%，是销售金条的基本规则，溢价可确定。金价可随市波动开展实

20、景交易，在香港的银行、金店担资银行处买卖，并相应形成了实金、黄金存折、黄金券三个投资产品。金饰市场：香港是世界第三大金饰出口商，仅次于意大利和瑞士。香港首饰店超过1800家，制造商1000家，由各种首饰协会自律管理。,世界各国黄金储备排名表(2010年/6月),美联储金库-7000吨黄金,二、黄金市场的价格确定机制,黄金作为一种商品，其价格首先由供需因素来决定。同时，黄金作为具有特殊功能的商品，不但其价格确定因素错综复杂，而且其定价机制跟一般的商品也有很大的差别。1.伦敦黄金市场的定价机制 2.苏黎世黄金市场的定价机制 3.纽约黄金市场的定价机制 4.香港金银业贸易场的定价机制,伦敦黄金市场的

21、定价机制,伦敦黄金市场历史悠久。早在19世纪初，伦敦就是世界黄金精炼、销售和交换的中心。1919年，伦敦黄金市场开始实行日定价制度，每日两次，该价格是世界上最主要的黄金价格，一直影响到纽约以及香港黄金市场的交易，许多国家和地区的黄金市场价格均以伦敦金价为标准，再根据各自的供需情况而上下波动。同时伦敦金价亦是许多涉及黄金交易和约的基准价格。伦敦的黄金定价是在黄金屋（GoldRoom）一间位于英国伦敦市中心的洛希尔公司总部的办公室里进行的。从1919年9月12日，伦敦五大金行的代表首次聚会黄金屋，开始制定伦敦黄金市场每天的黄金价格，这种制度一直延续到了今天。五大金行每天制定两次金价，分别为上午10

22、时30分和下午3时。,伦敦黄金市场的定价机制,伦敦金价所以重要，与伦敦黄金市场在世界黄金交易中的核心地位密不可分。伦敦垄断了世界最大产全国-南非的全部黄金销售，使得世界黄金市场的大部分黄金供给均通过伦敦金市进行交易。伦敦黄金市场上的五大金商在国际上也是声誉显著，与世界上许多金矿、金商等拥有广泛的联系；五大金商有许多的下属公司，下属公司又与许多商店和黄金顾客联系，这个范围不仅涉及伦敦黄金市场，而且扩展到整个世界，加上在定价过程中，金商提供给客户的是单一交易价，没有买卖差价，价格比较合理，所以许多人喜欢在定价时进行交易。,苏黎世黄金市场的定价机制,苏黎世黄金市场是战后迅速成长起来的世界性的黄金自有

23、交易中心。虽然其自身没有黄金供给，但由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自有又保密的环境。因此，苏黎世黄金市场在世界实物黄金交易中保持了独特的优势。由瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行组成苏黎世黄金总库。苏黎世黄金市场没有金价定盘制度，银行的个别头寸是不公开，而由联合清算系统对银行的不记名头寸进行加总，并每天按这些头寸的变动，在每个交易日的任一特定时间，结合供需状况确定当日交易金价，此价格即为苏黎世黄金市场的黄金官价，全日金价在该价格的基础上自有波动，而无涨停板的限制。苏黎世黄金官价对苏黎世黄金总库成员有约束力，并对世界上其他银行起到指导作用

24、,纽约黄金市场的定价机制,1974年美国取消了美国居民拥有黄金的法令后，纽约黄金市场迅速发展起来。目前，纽约黄金市场是世界上最大的黄金期货集散地。纽约商品交易所（COMEX）本身并不参加期货的买卖，仅仅是提供一个场所和设施，并制定一些法规，保证交易双方在公开、公平的原则下进行交易。在纽约交易的所有黄金都必须在纽约交易所里通过公开喊价的方式进行成交；任何买卖者都有机会以最佳的价格成交，而且像其他期货交易所一样，纽约商品交易所对现货和期货的合约都有极为复杂的规定。其期货合约的单位规定为100金盎司，最小价格变动为10美分/盎司。,香港金银业贸易场的定价机制,香港金银业贸易场成立于1910年，是一个

25、由华资金商占优势地位的市场。开业90多年来，一直保持着与众不同的黄金交易方式，会员可以在场内以公开喊价的方式进行交易，如果庄家开价，一口价可以成交2000司马两（香港金银业贸易场的黄金交易规格为5个司马两为一条的99标准金条），即：“公开喊价+庄家制”，所有交易都以口头拍板的形式决定，无须签订合约。,各大黄金市场之间的相互价格影响,全球黄金市场主要分布在欧、亚、北美三个区域。欧洲以伦敦、苏黎世黄金市场为代表；亚洲主要以香港为代表；北美则以纽约、芝加哥和加拿大的温尼伯为代表。全球各大金市的交易时间，以伦敦时间为准，形成伦敦、纽约（芝加哥）连续不停地黄金交易，伦敦每天上午10：30的早盘定价揭开北

26、美金市的序幕。纽约、芝加哥等先后开叫，当伦敦下午15：00定价后，纽约等仍在交易中，此后，香港也加入进来。伦敦的尾市会影响美国的早市价格，而美国的尾市会影响香港的开盘价，而香港的尾市价和美国的收盘价又会影响伦敦的开市价，如此循环。,上海黄金交易所,上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行组建，在国家工商行政管理局登记注册的,不以营利为目的，实行自律性管理的法人。遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂等贵金属交易。组织形式：交易所实行会员制组织形式，会员由在中华人民共和国境内注册登记，从事黄金业务的金融机构、从事黄金、白银、铂等贵金属及其制品的生产、冶炼、加工、批发、进出口贸

27、易的企业法人，并具有良好资信的单位组成。现有会员162家，分散在全国26个省、市、自治区；交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。,上海黄金交易所大事记,2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，中国黄金交易所走向正式开放。2004年8月16日，上海黄金交易所推出黄金AU(T+D)现货延期交收业务。2006年10月30日白银AG(T+D)上市。2009年正式对个人开放再次之前只针对法人开放。,关于促进黄金市场发展的若干意见,2010年8月3日，中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、证监会联合出台

28、了“关于促进黄金市场发展的若干意见”。在黄金牛市持续高温的形势下，此次六部委联合发文，旨在促进黄金市场的健康发展，进一步完善金融市场体系，发挥黄金市场在促进黄金产业发展中的重要作用。该文件不仅阐述了促进黄金发展的意义、定位和体系建设重点，明确了规范黄金市场管理的相关法律法规和支持政策，而且从防范风险、保护投资者了利益的角度提出了加强市场监管、培育成熟投资群体、严禁地下炒金等要求。据此，我国黄金市场未来的发展思路，更加清晰可见且有章可循。充分认识促进黄金市场健康发展的重要意义进一步明确黄金市场发展定位切实加强黄金市场服务体系建设完善黄金市场法律法规和相关政策支持体系切实防范黄金市场风险切实保护投

29、资者利益,交易品种和价格,交易的商品有黄金、白银和铂金，交易标的必须符合交易所规定的标准。黄金有Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g四个现货实盘交易品种，和Au(T+5)与Au（T+D）两个延期交易品种及Au(T+N1)、Au(T+N2)两个中远期交易品种；白银有Ag99.9现货实盘交易品种和Ag(T+D)现货保证金交易品种；铂金有Pt99.95现货实盘交易品种，和Pt(T+5)现货保证金交易品种。,交易品种和价格,交易品种和价格,资金清算和储运交割,中国银行、中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行和深圳发展银行、兴业银行和华夏银行等作为交易所指定的清算银行实行集中、直接

30、、净额的资金清算原则。交易所实物交割实行“一户一码制”的交割原则，在全国37个城市设立55家指定仓库，金锭和金条由交易所统一调运配送。,北京黄金交易中心,北京黄金交易中心（简称：北京黄金）是经北京市政府批准，依托北京产权交易所集团平台建立并发展的综合性贵金属交易机构。作为国内专业从事贵金属及其创新产品投资交易的服务机构，北京黄金交易中心将充分发挥北京作为国家金融决策和服务中心的地缘优势、贵金属投资日益增长的产业优势、投资产品及服务的专业优势、交易网络的市场渠道优势，以黄金等贵金属业务为核心，建立多产品运营的服务体系。,研究中心成员介绍,中心主任兼理事长-江会青 中国外汇分析师专家委员会成员，国

31、家注册黄金投资分析师。是国内最早研究国际黄金价格的专业人士之一，曾任金城黄金投资公司北京公司总经理、北京国和金证公司投资总监。从1998年开始在国内各种专业媒体进行金银纪念币和黄金的分析预测文章。2008年10月国际金融战略家宋鸿兵先生策划发行国内券商中第一支黄金信托基金时，曾任宋鸿兵先生的助手，在宏源证券股份有限公司任金融部高级投资经理主持过国内第一支公募黄金投资基金“金宏源一号”的投资工作多年来，在国内金融时报光明日报等数十家报刊发表过数百篇有关黄金知识及市场预测的相关文章，多次接受专题采访，在中央电视台、中央电视台证券资讯频道等多家电视台做过专场嘉宾和专访，在国内理论界享有良好的声誉。,黄金中心为客户提供的服务,为投资人现场开户黄金T+D业务基础知识讲解与软件使用演示网站信息发布与参考在线技术交流每日信息提示后期系列课程的培训不定期的沙龙与座谈参加专家讲座,谢谢 大家,