金融课件朱宝宪著《金融市场》第四部分.ppt

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1、2023/10/19,金融投资,第十三章 远期利率协议与互换,2023/10/19,金融投资,一、远期利率协议,是交易双方或为避险，或为投机而约定的协议。在协议中，双方约定一个利率水平，根此一方向另一方名义借入约定金额本金，约定期限，并约定到期时用哪一种市场利率作为参考利率。在到期日根据约定利率与当日的参考利率差，决定协议的一方是否要向另一方进行利率补偿。,2023/10/19,金融投资,二、互换合约的结构,2023/10/19,金融投资,三、利率互换合约,利率互换合约的基本定义是互换双方交换一系列现金流的合约，不交换名义本金，双方按合约规定，一方定期向另一方支付名义本金的固定利息，而后者则定

2、期向前者支付名义本金的浮动利息。,2023/10/19,金融投资,四、银行资产的管理,银行的 浮动利率资产 400亿 固定利率资产 600亿 浮动利率负债 500亿 固定利率负债 500亿匹配后净剩 浮动利率负债 100亿 固定利率资产 100亿,2023/10/19,金融投资,五、利率变化的影响,浮动利率资产 100亿 担心利率下降固定利率负债 100亿浮动利率负债 100亿 担心利率上升固定利率资产 100亿,2023/10/19,金融投资,一商业银行有5,000万美元5年期固定利率的商业贷款，利率为10%。每6个月收息一次，本金到期一次收回。资金来自6个月期大额存单，利率为6个月期国库券

3、利率加40个基点。一人保公司有5年期的保单，5,000万美元，利率为9%。该公司将5,000万美元购买了5年期的浮动利率债券，利率为6个月期国库券利率再加160个基点。,六、利率互换合约,2023/10/19,金融投资,名义本金为5,000万美元，期限为5年。商业银行：每半年付交易商10%的利息；交易商付6个月期TB利率加150个基点；保险公司：每半年付交易商6MTB利率加160个基点；交易商付保险公司年利率为10的利息。,利率互换合约（2）,2023/10/19,金融投资,利率互换合约（3）,利用利率互换控制利率波动的风险,2023/10/19,金融投资,七、货币互换合约,一在瑞士的美国公司

4、和一在美的瑞士公司，都希望借入10年期价值1亿美元的本国货币，美国公司在瑞士的信用等级更高，瑞士公司的美国的信用等级更高，美公司在瑞发10年期1.27亿瑞郎债券，11%，每年付息一次（如在美发债，付息12.5%；瑞公司在美发10年期总额1亿美元的债券，6%，每年付息一次（如在瑞发债，付息7.5%。它们希望通过货币互换以控制汇率风险。,2023/10/19,金融投资,瑞士公司在美发债1亿美元，每年需付息11,000,000美元，第10年底还需支付本金1亿美元。美国公司在瑞发债1.27亿瑞士法朗，每年需付息7,620,000瑞士法朗，第10年底还需支付本金1.27亿瑞士法郎。,货币互换合约（2）,

5、2023/10/19,金融投资,利用货币互换合约降低融资成本,货币互换合约（3）,2023/10/19,金融投资,精炼商固定价格5年，月用量1.2 万桶。生产商固定价格5年，月用量8000万桶。此时现货每桶15.25美元。精炼商同意以15.30的价格每月向交易商支付1.2 万桶货款，交易商按前一月每天油价平均数向精炼商付1.2 万桶货款；生产商按前一月石油日均价向交易商付8,000桶款，后者以15.20美元的价格向生产商支付8,000桶款。,八、商品互换合约,2023/10/19,金融投资,同时，交易商还与一商品互换的套利者进行如下交易：在5年内，套利者按前一个月日均价向交易商支付4,000桶

6、的货款，交易商以每桶15.20美元的价格每月向套利者支付4,000桶原油的货款。,商品互换合约（2）,2023/10/19,金融投资,商品互换合约（3）,2023/10/19,金融投资,第十五章 股票指数的编制,15.1 股票指数的功能15.2 股票指数的分类15.3 股票指数的编制15.4 如何编制不同功能的股票指数15.4 中外主要股票指数,2023/10/19,金融投资,15.1.1 投资指南的功能,投资者需要股票指数股票指数是入市还是离开的依据股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期对股票市场的价格变化作出判断股票指数是选择股票的参考经济景气的时候，选择与经济周期关系密切的公司投资股票指

7、数是技术分析的基础,2023/10/19,金融投资,15.1.2 衍生工具的标的股指期货的标的，股指期货具有套期保值、套利和投机的功能。15.1.3 宏观经济景气度的指示器景气度是指经济处于整个周期的什么阶段股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支等状况，并可以及时得到。股票指数的局限性：股民心理受非经济因素的影响,2023/10/19,金融投资,15.1.4 股票指数的科学性标准,准确性：例中经指数，强调上市公司所代表的行业在公司样本中的比率平衡 稳定性：样本公司的稳定性和发布工作的稳定性连续性：由科学的调整方法来保证可比性：选用市值加权平均法,2023/

8、10/19,金融投资,15.2.1 全样本指数,所有上市公司都进入股票样本全面准确体现公平原则可比性较差,2023/10/19,金融投资,15.2.2 部分样本指数,只把一部分公司计算进指数样本数量固定，样本数量不固定以市值的80%确定样本可比性较差,2023/10/19,金融投资,15.2.3 固定样本指数,样本数量不变的指数许多著名指数属于固定样本指数可比性好：适合作股指期货合约的指数可能与整个市场大势有出入,2023/10/19,金融投资,15.2.4 流通股股票指数与全股本指数,流通股指数是指在计算指数时只考虑流通股部分的市值的股票指数；而全股本指数则是指在计算股票指数时要把全部股本的

9、市值都考虑进去的股票指数 股价上涨对不同种指数影响不同流通股股票指数：中经指数，深成指,2023/10/19,金融投资,15.2.5 全市场指数与分类指数,全市场指数是指反映整个市场大势的股票指数分类指数是建立在全市场指数基础上 类别简单：上证分类指数五类，道中88分为八类,2023/10/19,金融投资,15.3.1 股票指数编制的准备,明确指数编制目的上市公司的信息上市公司的数据相应的接受、计算设备,2023/10/19,金融投资,15.3.2 上市公司的行业分类,原因：选样，编制分类指数编制指数要按照上市公司的行业分类在不同行业的上市公司中进行总体考虑和均衡选择，最终保持一个合理和相对稳

10、定的样本结构便于观察行业相关性，分散风险，并反映国家产业政策基本作用：为设计分类指数提供一个分类框架，为在选样中考虑行业均衡提供必要的依据,2023/10/19,金融投资,行业分类的基本原则：穷举和互斥可比性相关性简明性行业分类的技术：新国民经济体系中关于三个产业的划分第三产业分为四个层次最新国家国民经济行业分类标准国际标准产业分类,2023/10/19,金融投资,第一产业：农业，包括种植业，林业、牧业、副业和渔业。不包括村及村以下工业，村及村以下工业应划入工业第二产业：工业，包括采掘业、制造业，以及自来水、电力、蒸汽、热水、煤气等和建筑业第三产业：除上述第一、二产业以外的其他各行业 back

11、,2023/10/19,金融投资,第一层次：流通部门，包括交通运输业、邮电通讯业、商业、饮食业、物资供销和仓储业。第二层次：为生产和生活服务的部门，包括金融、保险业、综合技术服务业和各项服务业。第三层次：科学文化部门，包括教育、文化、广播电视、科学研究、卫生、体育和社会福利事业。第四层次：为社会公共需要服务的部门，包括国家与政党机关、社会团体、以及军队和警察。back,2023/10/19,金融投资,15.3.3 股票指数的选样与调整的原则和方法,股票指数的选样原则一般原则：是选出的样本公司能最好地代表全体上市公司的情况，根据选出样本公司的股票计算出的股价指数与根据全体上市公司股票计算出的股价

12、指数之间能有最好的拟合度。,2023/10/19,金融投资,中经指数的选样原则,符合国际规范，只计算上市公司流通股的原则综合排名在前的优先原则，在选样时对上市公司进行排序，在其它条件相同时，排序在前的公司优先入选行业分布平衡的原则，根据为编制股票指数专门设计的行业分类方法对上市公司进行分类，在选样考虑行业分布时，以第一级分类为主，力求各行业间的平衡选样各因素间的平衡，选出的上市公司应在其它条件允许的情况下，具有尽可能大的市值及日平均成交额和尽可能高的日平均换手率在样本公司的市值、日平均成交额、日平均换手率与样本公司的行业分布之间应有一个尽可能好的平衡。在必要时，还应考虑上海和深圳的样本公司加权

13、总值分别占上海和深圳全部上市公司的加权总值的比率。,2023/10/19,金融投资,股票指数的选样方法,上市公司的行业分类样本公司的入选资格市值的计算日平均成交额的计算日平均换手率的计算综合排序,2023/10/19,金融投资,股票指数的调整原则和方法,样本的适时调整股价指数的连续性：只有市值、日平均成交额和日平均换手率达到某一规定水平的公司才可能入选样本样本调整时一定要在原有的样本基础上进行，而不能仅根据市值、日平均成交额、日平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样本的选择。调整的方法,2023/10/19,金融投资,股票指数的基期和基点,股票指数的基期:在计算股票指数时所选用的基准参考点的日

14、期选取成交平稳且有代表性的日期中经指数基期选取的原因股票指数的基点:在计算股票指数时所选用的基准参考点的数值选择空间大中经指数为1000,2023/10/19,金融投资,15.3.5 股票指数的计算公式,简单算术平均法股票指数=报告期的股价之和/上市公司的个数=1/n(P1+P2+Pn)简单，含义明确缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前后股价缺乏连续性,2023/10/19,金融投资,算术修正平均法：股指的连续性得到保证计算新除数导致的频繁调整会降低指数的可比性市值加权平均法计算公式较为合理，考虑的权重是公司的规模而不是股票的价格它的调整次数少，用这种方法计算出的股票指数可比性更强 例子拉式与

15、派氏的问题,2023/10/19,金融投资,股票指数=（报告期总市值/基期总市值）100，,back,2023/10/19,金融投资,15.4.1 如何编制作为股指期货标的的指数,股指期货或期权标的应满足的一般原则：代表性：代表市场大势或某一行业股票价格变化趋势可比性：不同时间指数的前后可比性连续性稳定性：是可比的，而且要求指数的编制技术是科学、严谨的，样本的选择和调整是由严格的技术规范约束的,2023/10/19,金融投资,标的股票指数的计算方法比较运用市值加权平均法，只计算流通股大小样本的选择比较一般来说，样本较大的指数较好标的指数的实证检验和研究中经全样本指数和中经100的比较：中经全样

16、本指数波动率大中经100比中经39与全样本的相关性更好活跃性、可操作、防操纵的效果：中经100指数由于样本较大要远远优于中经39指数 套期保值的效果：中经100指数在套期保值效果方面明显优于中经39指数,2023/10/19,金融投资,结论,股指衍生工具的标的指数宜采用加权平均法计算流通股股本固定样本标的指数优于全样本标的指数；固定样本中大样本标的指数优于小样本标的指数,2023/10/19,金融投资,15.4.2 如何编制能测定宏观经济景气度的指数,编制的基本原则：市值加权平均法挑选部分公司样本，使其相对稳定，不受新股上市的影响，因而具有较好的可比性样本公司的产业结构相同于或接近于国民经济的

17、产业结构 只计算流通股,2023/10/19,金融投资,编制的具体作法按照国民经济产业部门的分类及比例进行选样和计算 选样应遵循大样本原则 关键国企上市,2023/10/19,金融投资,15.5.1 道琼斯股票指数,道琼斯30种工业股票指数道琼斯20种运输业股票指数道琼斯15种公用事业股票指数道琼斯65种综合股价指数,2023/10/19,金融投资,道琼斯股票价格指数的编制,经常对入选股票进行调整简单算术平均法，股价修正平均法道琼斯工业股价平均数百年走势道琼斯30种工业股票指数样本公司的变化,2023/10/19,金融投资,道琼斯工业股价平均数百年走势,back,2023/10/19,金融投资

18、,道琼斯公司编制的其它股票指数,道琼斯世界股票指数市值加权平均法包括29个国家道琼斯中国股票指数道沪指数，道深指数和道中88指数只包括A股道中88成份股类别及市值,2023/10/19,金融投资,15.5.2 标准普尔500指数,标准普尔500指数：市值加权平均法标准普尔100指数：股指衍生工具的标的物美国的其它股票指数：危尔希尔5000指数摩根斯坦利资本国际股票指数,2023/10/19,金融投资,15.5.3 金融时报股票指数,金融时报工商业普通股票指数金融时报金矿指数 1962年的金融时报股票指数 500种股票指数 92种金融股票指数 1994年的金融时报指数,2023/10/19,金融

19、投资,15.5.4 日经225股票指数15.5.5 香港恒生股票指数香港股指期货和期权的标的33种成份股15.5.6 台湾股票指数台湾证券交易所股票指数经济日报股价指数工商日报股价指数,2023/10/19,金融投资,15.5.7 中国大陆编制的几种股票指数,上证指数与深证指数深成指上证30中经指数,2023/10/19,金融投资,中经指数,功能：中经100：综合反映上海、深圳两地股市价格波动情况和我国经济景气情况，希望在市场条件成熟、推出股指期货合约或股指期权合约时能够成为合约的标的 行业分类的特点：参考国家标准，结合中国股市，符合市场经济原则选样原则：符合国际规范，综合排名靠前的优先，行业

20、分布平衡调整周期：半年一次,2023/10/19,金融投资,第十七章 外汇市场工具,2023/10/19,金融投资,一、外汇,定义：指以可自由兑换的外币表示的用以进行国际间结算的支付手段，包括外币、以其表示的各种有价证券、支付凭证和其他外汇资金。形态：外汇存款,外汇支付凭证,外币有价证券,外币现钞和其他外汇资金。黄金的作用：虽已非货币化，仍具有国际间最后支付手段的作用。,2023/10/19,金融投资,汇率：两国不同货币之间的兑换比率，一国货币用另一种货币表示的价格。汇率标价法：标价货币：标价中数量变化的货币基准货币：标价中数量不变的货币 单位美元标价法 美元兑马克汇率USD/DEMUS$1=

21、DM2.1911单位镑标价法：英镑、爱尔兰镑、澳元等用的标价法。英镑兑美元汇率GBP/USD1=US$1.5586,二、外汇汇率,2023/10/19,金融投资,标价惯例：一般标价时精确到小数点后4位；美元兑日元精确到小数点后2位。买入价(bid rate)和卖出价(offer rate)直接标价法：以一定单位的外币为标准，标出可兑换若干单位的本币，大多数国家采用间接标价法：以一定单位本币为标准，纽约和伦敦外汇市场采用,外汇汇率（2）,2023/10/19,金融投资,市场供求：决定汇率主要因素是一国对外币的供求状况。影响供求的是一国的国际收支状况。购买力平价理论：外汇汇率=本国一组商品与劳务的

22、价格/同组商品与劳务在国外以外币表示的价格（利率平价理论）,三、汇率的决定,2023/10/19,金融投资,四、国际货币制度与汇率波动的幅度,金本位制：1880年至1914年。各国规定金币单位的含金量，可自由铸造，自由兑换、自由输出入汇率波动的幅度受黄金输出点gold point的限制,2023/10/19,金融投资,布雷顿森林体系的内容建立了IMF，确定了以美元为中心的国际货币制度各国为解决暂时的逆差，可以通过IMF进行融资 只有根本性失衡时，才可以经批准后改变汇率平价 布雷顿森林体系具有可调整钉住汇率制度的特点 布雷顿森林体系的垮台（1973）1950年，美国开始逆差，但很小，从1958年

23、起，逆差迅速增长，每年超过30亿美元。到1970年外国官方持有的美元已超过400亿，黄金储备则从1949年的250亿美元降到1970年的110亿美元。美国不能贬值，其他国家不愿升值。,国际货币制度与汇率波动的幅度（2）,2023/10/19,金融投资,史密森协议:1971.12，十国集团同意将美元贬值9,汇率波幅从1扩展到各2.5。1972年美国又出现巨额逆差，1973年2月美国再次贬值约10%.即官价为42.22美元。1973.3，主要工业国家决定，或自由浮动或联合浮动.1976年牙买加年会上正式确认有管理浮动汇率制，到1994年初，成员国或浮动或钉住汇率最近恢复固定汇率制度的呼声高涨（芒德

24、尔）,国际货币制度与汇率波动的幅度（3）,2023/10/19,金融投资,欧洲货币单位：1979.3提出建欧洲货币体系，这包括：创立ECU、成员国间汇率在2.25%之内波动欧元：1989年德洛尔提出货币一体化建议：1999年元旦欧元开始流通。2002年成员国货币退出流通，实行单一货币制度。马约条件：(1)通胀率(1.5%)；(2)预算赤字(3%)，举债总值(60%)；(3)长期利率(2个百分点)；(4)前两年，平均汇率(2.25个百分点)。,国际货币制度与汇率波动的幅度（4）,2023/10/19,金融投资,汇率变动的影响,汇率变动与对外贸易汇率升值，增加进口，减少出口汇率贬值，减少出口，增加

25、进口 汇率变动与资本流动汇率升值，有利于向国外的投资汇率贬值，有利于外国的投资（也有相反的因素）,五、汇率变动的影响,2023/10/19,金融投资,六、外汇市场与汇率计算,即期外汇市场最常见的交易形式，（T+2）。主要作用：满足临时需要、购买力转移、调整货币头寸，外汇投机等。全球外汇市场晨6时惠灵顿悉尼开市；早10时东京、香港、新加坡开市；午2时巴林开市；下午6时欧洲开市；晚9时30分北美开市。用汇者，商业银行，外汇经纪人，中央银行,六、外汇市场,2023/10/19,金融投资,Spot DLR JPY pls?(请问即期美元兑日元你报什么价)对方的回答是：MP(稍等片刻)，30/40(买价

26、30点，卖价40点)；交易员：Buy USD 1(买进100万美元)；对方:Ok,done,I sell USD 1 Mio ag JPY At 108.40 value 19/4/00(好的，成交了。我卖你100万美元买进日元，汇率是108.40，起息日为2000年4月19日)；JPY lps to ABC BK Tokyo.A/C No.1234567(我们的日元请付至东京ABC银行，帐号1234567)；交易员：USD To KKY BK A/C 7654321 CHIPS UID 07352,Tks vm for deal BIFN.(我们的美元请付至纽约KKY银行，帐号7654321

27、，CHIPS UID 07352，多谢你的交易，再见。),七、外汇交易,2023/10/19,金融投资,两地套汇:伦敦的汇率为1英镑兑换229.50日元，而东京的汇率为1英镑兑换227.90日元。套汇者在东京用1亿日元买43.88万，再在伦敦用43.88万英镑买1.007亿日元，获70万日元利润。交叉套汇：三地的外汇汇率为纽约：美元兑法国法朗 USD/FRF 7.3510/20香港：美元兑港元 USD/HKY 7.7780/90巴黎：法国法朗兑港元 FRF/HKY 1.0315/25,外汇交易(2),2023/10/19,金融投资,经计算美元兑法郎的即期汇率为7.5332/414在纽约市场上，

28、法国法郎价格比较高，在香港市场上，美元价格比较高，在巴黎市场上，港元价格比较高。套汇的策略应该是纽约市场卖出法郎买进美元；在香港市场上卖出美元买进港元，再在巴黎市场上卖出港元买进法郎。1亿美元三地套汇可获毛收益1812万法国法郎。,外汇交易(3),2023/10/19,金融投资,保证金：银行间不交，客户10%，需要时追加。远期汇率升贴水：远期汇率高于即期汇率的部分称升水(forward premium)，低于的部分称贴水(forward discount)，如果相等称远期平价(forward par)。计算公式为A币兑B币升贴水率=F(B/A)-S(B/A)/S(B/A)(N/12)100%例

29、如：$/即期汇率为 1英镑=1.5562美元90天$/远期汇率为 1英镑=1.5514美元英镑兑美元远期有贴水，贴水额为1英镑0.0048美元。1.5514-1.5562/1.5562(3/12)100%=-1.23%美元兑英镑升水率1.238%，比$/贴水率稍微高一点。,七、外汇远期交易,2023/10/19,金融投资,与同一交易对手同时买卖数额相同的同种货币，买卖交割期不同。通常买即期卖远期；或卖即期买远期。套期保值：一客户从银行借3月加元，银行可借美元。借3月期美元，在即期市场卖美元买加元，供给客户。，如果未来加元贬值，银行受损。银行在现货交易同时3月远期。如果交易是独立的，就不是掉期。

30、市场公布掉期价，这是一种只报“点数”的表达方式。即期汇率 1.4913/23 30天掉期价 2/3 90天掉期价 11/13 明确基准货币，前大后小，基准货币远期为贴水；前小后大，则基准货币远期为升水。如果90天远期汇率为1.4925/35，独立交易，需13卖出，以35买入。如果是掉期，卖出价13，买入价+13=26。,八、外汇掉期交易,2023/10/19,金融投资,无抛补套利(uncovered interest arbitrage)：有汇率风险的套利。抛补套利：兑货币以赚高息，同时，作一反向外汇远期，对汇率套期保值。判断：假定3月期美元利率5.5%，3月期日元利率2.75%。美元兑日元即

31、期汇率97.50，3月远期汇率为97。存在套利机会吗？远期理论汇价：F(B/A)=S(B/A)(1+ibn/12)/(1+ian/12)S(97.50/1)(1.02753/12)/(1.0553/12)=S(94.96)市场远期汇价比理论远期汇价高，存在抛补套利的机会。市场对美元定价偏高，套利方向应即期买$，远期卖$。,九、外汇套利交易,2023/10/19,金融投资,货币名称 合约金额 最低价格变动 每日最大变动初始金 维持金 英镑 62500$12.5(2)$1250(200)$2000$1500瑞士法郎125000瑞郎$12.5(1)$1875(150)$1700$1300时间及操作

32、期货价格 绝对价差点数 净变动净余额 星期一入市 0.5783 0 0 1700 星期一收市 0.5760-23-2312.5 1412.5 星期二收市 0.5740-20-2012.5 1162.5 星期三开市 0.5740-20-2012.5 1700 星期三收市 0.5789 49 4912.5 2312.5 星期四收市 0.5799 10 1012.5 2437.5 星期五平仓 0.5832 33 3312.5 285049点，每点为12.5美元，共612.5美元,十、外汇期货合约,2023/10/19,金融投资,十一,期权内容 英镑 加元 马克合约金额 31250 C$50000 D

33、M62500实施价格间隔 2.5美分 0.5美分 1美分期权价格最小价格变动 0.0001美元0.0001美元 0.0001美元合约总费用最小变动金额 3.125美元 5美元 6.25美元有效期月份和循环周期：3、6、9、12月+2个随后月份执行期权通知：在实值状态并无自动执行每日期权价格波幅限制：无卖方保证金要求：期权费+4%标的合约价值-虚值状态损失量头寸限额：最多10万份合约,十一、货币期权合约,2023/10/19,金融投资,实施价格到期月份 看涨期权看跌期权 成交量 收盘价 成交量收盘价欧元即期汇率(美分数/每欧元)97.4362500欧元(美分数/每欧元)94 6月-0.01 12

34、51.46 96 3月 200 1.80 1501.80 98 4月-202.73 100 4月 2 0.93-0.01 100 6月 11 1.83-102 6月 102 1.30-0.01 104 3月 2 0.01-0.01 104 4月 13 0.33-,货币期权合约（2）,2023/10/19,金融投资,国际收支：经常项目、资本项目、平衡项目经济增长：支出法、收入法、失业利率变动：公开市场运作、再贴现率通货膨胀、货币供给、个人收入与消费央行干预：直接干预、联合干预、言论干预政治事件、突发事件,十二、汇市因素的分析,2023/10/19,金融投资,十二、本章重要内容回顾,1一般各国在进

35、行国际清偿时均接受、在国际金融市场上可自由兑换的货币或以这些货币表示的在国际间通用的支付手段，及这些货币表示的国际债权称作外汇。外汇的主要的形式有外汇存款、外汇支付凭证、外币有价证券和外币现钞和其他外汇资金。2在短期，决定汇率的主要因素是一国对外币的供求状况，长期汇率由购买力平价决定。汇率的变化对经济特别是国际贸易有重大的影响。3国际货币制度的不同导致了不同的汇率波动幅度。主要经历的国际货币制度有金本位制、以美元为中心的双挂钩的固定汇率制度和有管理的浮动汇率制度。4外汇市场是个人、公司、银行买卖外币或外汇的市场，它是不同的货币中心由电讯网络和荧屏连接起来，实时联系的单一的国际外汇市场。外汇交易有两条途径，一是交易商之间直接进行交易，一是通过经纪商间接交易。5外汇市场上的主要交易工具有外汇远期合约、外汇掉期交易、外汇期货和外汇期权等。在外汇交易中有套期保值和投机，也有外汇套利。外汇套利包括无抛补套利和抵补套利。,