金融投资总论.ppt
《金融投资总论.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《金融投资总论.ppt(125页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、金融投资总论,一、金融投资概述二、金融投资主体三、金融投资工具四、金融投资中介,第一章金融投资概述,第一节 金融投资的概念一、金融与金融投资 金融这个词,起源于希腊文,直接的意思是支付,用其表示一切货币关系。,在中国,这个词最早出现于辛亥革命前后。据说,清末康有为就曾使用过金融一词。民国元年(1912年)北京政府财政部文件中曾有“金融机关“的说法,意指各种银行、票号、钱庄等机构。1915年的(词源)中曾有“今谓金钱之融通曰金融,旧称银根”的解释,把金融和财政区分开来。以后,金融才作为一个独立的概念逐渐流行起来。,金融,望文思义,就是货币资金的融通,也可以说是与货币流通和信用有关的各种活动。严格
2、的定义,金融是指在社会经济生活中货币流通和信用活动以及与其相联系的一切经济关系的总和。金融作为一个经济范畴,其内容包括金融关系、金融活动、金融机构、金融工具、金融市场等一切与货币信用相关的经济关系和活动。,金融系统:,是市场及其他用于订立金融合约和交换资产及风险的机构的集合。金融系统包括股票、债券和其他金融工具的市场,金融中介(如银行和保险公司),金融服务公司(如金融咨询公司),以及监控管理所有这些单位的管理机构。研究金融系统是如何发展演变的,是金融学科的重要方面。,金融的要素构成 金融作为一个经济范畴,它是由以下基本要素构成的。这些基本要索,对金融来说缺一不可,没有这些要素就不可能存在金融活
3、动,也不能组成真正的金融关系。(一)金融的对象 金融既然是货币信用关系的体现,那么,它的各种活动及交易对象,首先是货币。没有货币,也就无所谓金融。如货币的供应、货币流通的组织与管理、货币兑换、外汇的交易与外汇管理等,都是金融活动的基本内容。,但是,货币并不是金融活动的唯一对象,在发达的商品经济以及社会主义市场经济条件下,更大量更经常出现的金融对象是资金。资金是具有增殖特性的货币。资金作为金融的对象,在其持有者与需求者之间、持有者与持有者之间根据一定的条件运动以调剂余缺,这就是资金的融通。资金融通是金融关系利用金融活动的主要内容,金融机构的主要任务就是融通资金,金融市场也就是资金融通、资金交易的
4、场所。,金融的另一重要对象,是金融工具。资金在其运动过程中,除现金以外,需要寄于某种物质形式加以体现,即所谓载体,这种载体就是金助工具。金融丁具,是资金的代表,是它的购买者的资金所有权或债权的凭证,是它的发行者或出卖者的债务证书或资金出让证书。如:商业期票、汇票、栈单、保险单、银行的各种票据,以及交易所的股票、债券、期货合约等。人们通过这些票据、证券等金融工具的买卖、转让、抵押、借贷等方式,来实现资金的融通。,(二)金融的形式,金融活动实质上是一种借贷行为,即具有债权债务关系的行为。在现实生活中,各种债权债务关系通常表现为各种不同的信用形式,即金融形式。金融形式或信用形式多种多样,并且相互交织
5、地存在着。以金融主体划分,可有:商业信用、银行信用、国家信用、个人信用。以金融对象的用途划分,可有:生产信用、流通信用、消贺信用。以金融活动的期限划分,可有:长期信用、中期信用、短期信用。以金融关系的载体划分,可有:口头信用、挂账信用、书面(凭证)信用。以金融活动地域划分,可有:国内信用、国际信用、民间信用等等。,(三)金融的主体 构成金融关系的双方或多方,都称为金融的主体,例如债权人与债务人、借款人与贷款人、存款人与接受存款人、筹资人与投资人等。在实际经济生活中,充当这些债权人、债务人、贷款人、借款人、筹资人、投资人等参与金融活动的具体经济单位、法人或自然人,如企业、政府机构、居民、金融机构
6、等,都是金融的主体。,(四)金融的中介,金融中介,是指金融主体之间通过金融中介机构来完成金融活动的媒介作用。在金融活动中,各个金融主体之间可以直接进行交易,也可以通过金融中介机构来进行。在发达的商品经济以及其社会主义市场经济条件下,由于金融关系的复杂化,金融工具和金融形式的多样化,金融活动更多的是需要通过金融中介来进行。近几十年来,世界上通过金融中介进行的金融活动,约占百分之九十以上。,(五)金融市场,金融市场,这里是指金融领域的市场机制而言。金融就其本质来说,货币与信用的关系都包含有市场机制的因素。金融关系的形成和金融活动的进行,都需要一种促其发育和发展的机制,这就是金融市场机制,只有在市场
7、机制作用下,金融关系才能形成,金融活动才得以开展。,实物资产:土地、建筑物、知识、用于生产产品的机械设备和运用这些资源所必需的有技术的工人。实物资产与“人力”资产包括了整个社会的产出和消费的内容。金融资产:譬如股票或债券,这些金融资产并不是社会财富的代表,股票并不比印制股票的纸张更有价值,它们对社会经济的生产能力并没有直接的贡献。可是,金融资产对社会经济的生产能力却有间接的作用,因为它们带来了公司的所有权和经营管理权的分离,通过公司提供有吸引力的投资机会便利了投资的进入。由于金融资产对实物资产所创造的利润或政府的收入有要求权。因此金融资产能够为持有它们的公司或个人带来财富。,投资是指经济主体为
8、了获得未来的预期收益,预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为,是经济主体在买进金融资产或其他资产的一定时期内期望能获得该资产所产生的不定风险收益的行为过程。,实物投资是对如土地、机器、厂房等实物资产的投资。,金融投资是一种建立在各种金融资产如股票、债券等基础上的投资,是非实物的、非直接的,是对虚拟、抽象资产的投资,是对各种有价证券的投资,是间接的投资。,在原始经济中,大部分投资是实物性的,而在现代经济中,大部分投资都是金融的,投资机构在提供高度发达的金融投资服务的同时大大促进了实物投资。总的说来,这两种投资形式是相互补充的,而不是相互竞争的。,投资的特性:,(1)投资是现在支出一定
9、价值的经济活动。投资是现在垫支一定量的资金,是为了获得未来的报酬而采取的经济行为。(2)投资具有时间性。即投入的价值或牺牲的消费是现在的,而获得的价值或消费是将来的,投资的时间可长可短,可以是T+0,T+1,T+2,T+3,。,(3)投资的目的在于得到报酬(利息、股息、资本利得)以及财富的保值或权利的获得。(4)投资具有风险性,即投资收益的不确定性与波动性。,二、投资与投机,金融投资是指个人或法人对有价证券的购买行为,这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所担风险相对称的收益。,金融投机(Financial Gamble)是指在金融市场上短期内买进或卖出一种或多种证券,以获取收益的一种经济行
10、为。这种投机不是欺骗、不是伪造、不是违法乱纪、操纵市场的行为,而是遵守有关的法律制度,利用自己对价格判断和预测谋取高利。,金融投机的积极作用:,具有平衡价格,稳定市场的作用。投机者的目的在于通过价格波动获取利润,因此必然是低价买进,高价卖出,因而通过投机者贱买贵卖的活动,使不同时间、不同市场、不同品种的价格趋于平衡,适应正常的供求状况。有助于保护市场交易的连续性,活跃市场,正常的投资交易和保值交易,若无投机者参与往往难以进行。,有助于增加市场的流通性,不论数额的大小,期限长短,有投机者参与,可以随时如数购进或卖出。有助于分担价格变动的风险。投资者往往为了保值而需要回避风险、转嫁风险,可采取期货
11、交易、期权交易等手段,但这种交易若没有人出来承担风险,则交易难以成功,投机者为牟利而甘愿承担风险,成了风险的承担者。,金融投资还是金融投机:,对风险的态度不同。投资者希望回避风险,一般限于投资预期收入较稳定、本金又相对安全的证券;投机者则希望从价格的涨跌中牟取厚利,可以说是风险喜爱者,往往买高风险的证券。持有证券的时间长短不同。投资者着眼于长远利益,买入证券往往长期持有,坐享按期收入股息和资本增值;投机者则热衷于交易的快速周转,从买卖中获取差价收益。,交易方式不同。投资者一般从事现货交易并实际交割;投机者则往往从事信用交易,买空卖空,或不进行现货交割。分析方法不同。投资者注重对金融投资工具的内
12、在价值进行分析和评价,主要采用基本分析法;投机者并不注重什么内在价值,关心的只是市场价格的波动,多用技术分析法。,三、投资环境,(一)金融系统的客户,1、家庭部门,2、企业部门,3、政府部门,(二)投资环境对顾客需求的反应,在市场经济中,当有足够的顾客需求并且这些顾客愿意为受到的服务进行支付时,就会有追求利润者想方设法地提供服务并通过提供服务获得收入。这就是导致金融市场多样化的机制。,金融中介:商业银行、投资银行、投资公司、保险公司等。金融创新:远期、期货、期权、掉期等。初始证券(primitive security)衍生证券(derivative securities),(三)投资工具,金融
13、投资工具种类很多,随着金融市场的不断发展,更多的金融投资工具涌入经济生活之中。流动性、风险性和收益性是金融投资工具的三个最重要的特性,这些特性在个人和公司决定金融财富分配在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。金融投资环境如何与市场中金融投资工具的情况怎样密切相关。,(四)投资市场,如同证券与金融机构的产生是对投资者需要的自然反应一样,金融市场的产生也是为了满足交易者的需要。,1、直接搜寻市场(direct search)是最缺乏组织的市场。在这里买卖双方必须直接寻找到对方。这种市场交易的例子之一是旧冰箱的出售者在地方报纸上做广告寻找买者。其市场特征是:交易的偶然性,低
14、价格和商品的非标准性。对绝大多数追逐利润的个人和公司来说,局限于这种市场是得不偿失的。,2、经纪人市场(brokered marked)。在这种市场中,交易活跃,经纪人发现为买卖双方提供服务有利可图。典型的例子如不动产市场,在为住宅购买者搜寻房源的规模经济效益使得买卖双方都需要经纪人的服务并愿意为此付费。经纪人具有在既定市场上为资产定价的专业知识。,3、交易商市场(dealer markets)。在这里交易商对各种资产分类研究,购买资产作为存货并通过销售从中赢利。交易商购买的资产进入自己的账户,他们的利润是资产的买卖差价,这一点与经纪人不同。交易商市场能够节约交易人的搜寻成本,因为他们可以很容
15、易地在交易商那里了解到资产的买价或卖价。显然,市场上存在大量的交易活动是交易商能够有利可图的前提条件。场外证券市场是交易商市场的例子之一。,4、拍卖市场(auction market)是发育最完备的市场,所有参与者集中到此报价进行物品买卖。纽约证券交易所(NYSE)是拍卖市场,我国的上海证券交易所和深圳证券交易所也是拍卖市场。拍卖市场优于交易商市场的地方在于:在拍卖市场交易者不必自己去四处寻找最佳价格。所有参与者集中到一起,以大家都赞同的协议价成交,彼此免去买卖双方各自报价的烦琐。,(五)金融投资法规,基于金融投资市场在各个国家中的复杂性和重要性,各国政府或地区的立法机关都认为有必要建立适当的
16、法律制度,以确保金融投资市场公平、高效、健全地运作。金融投资法规是否完善是金融投资环境的一个重要方面。,立法目的:,是为了适应建立和发展统一、高效的金融投资市场的需要,维护市场秩序,保护投资者的合法权益和社会公共利益,促进社会经济的发展。,立法原则:,(1)公平、公开、公正原则。(2)诚实信用原则。(3)保护投资者利益的原则。(4)公平竞争与风险自担的原则。,(六)金融投资发展,几个重要的金融投资发展趋势改变了当代的金融投资环境,而每一种发展趋势都是产生专业化金融市场和工具的供求双方相互作用的必然结果。,发展之一是金融投资全球化。如果更大范围的投资选择对投资者有利,我们为什么要将自己限定在国内
17、资产上呢?全球化(globalixation)要求高效的通讯技术和废除法规限制。近年来,世界范围内投资环境的上述变化促进了国际投资的发展。全球化促进了市场交易的国际化、市场参与者的国际化。,发展之二是资产证券化。资产证券化是允许借款人直接进入资本市场的形式。,发展之三是金融活动自由化。金融自由化的趋势是指70年代中期以来在西方国家,特别是发达国家所出现的一种逐渐放松甚至取消对金融活动的一些管制措施的过程。这一过程深刻地改变了世界各国的金融投资环境。,发展之四是金融投资工程化。完全不同的投资者需求产生了证券的新种类。创造性证券的设计将初始证券与衍生证券组合成一个混合的证券的新种类。通常,创造一个
18、有吸引力的证券需要对资产拆分,这种拆分与组合的过程就是金融工程(financial engineering),原则是按客户的偏好创造和设计证券,经常会有各种各样的风险。,四、金融投资投资过程,金融投资投资过程描述的是金融投资投资者应如何决定投资哪些有价证券、怎样投资及何时投资,做出这些决策的下列步骤构成了金融投资投资过程的基础。,(一)准备阶段,制定投资政策,投资过程的这一阶段,确定了在最终投资组合中可能的金融资产的类别特征,这一特征将是以投资者的投资目标、可投资财富数量、风险偏好和投资者的税收状况,以及金融市场投资工具情况为基础。,(二)研究阶段,进行金融分析,金融分析将得出一个如何将投资者
19、的资金分散地投向股票、债券、期货、期权和货币市场的决策,以及决定是购买整个高科技行业股票还是单独购买清华同方股票。,进行金融分析,要充分利用有关信息,运用基本分析法、技术分析法和当代证券组合理论进行。基本分析重点是分析证券本身,特别是股票的内在价值,技术分析主要是根据金融市场过去的交易资料来研究其未来的变动趋势,而证券组合理论则大量利用数学方法来计算证券之间的风险通过相关作用影响后的定值,来求出一个有效的组合。,(三)实施阶段,构建投资组合,在这一阶段,投资者需注意选择对象,选择时机和选择多元这三个问题。选择对象,是指投资者需进行认真的金融基本分析,确定各种证券的内在价值,预测个别证券的价格波
20、动,从众多的金融工具中确定买卖什么。,选择时机,是指投资者需进行宏观预测,分析确定一种证券相对于其它证券的价格波动,在实施市场时机选择时,投资者既可以改变资产组合中所持有的风险证券的平均风险水平,又可以改变投向风险证券和无风险证券的相对资金数量。,选择多元的内涵是投资者需依据一定的现值条件,构建一个收益一定风险最小或风险一定收益最大的资产组合。,(四)管理阶段,修正投资组合,修正投资组合作为投资过程的第四步,就是要定期重温前三步。金融市场变化莫测,投资者也会随着时间的推移常常改变投资目标,从而使当前持有的资产组合不再为最优,为此需要卖掉现有组合中的一些证券,并购买一些新的证券以形成新的资产组合
21、。,修正投资组合的另一个动因是原来一些不具有吸引力的证券现在变得具有吸引力了,而另一些原来很有吸引力的证券现在则变成没有吸引力了,这样投资者就有必要在原来投资组合的基础上加入和剔除一些证券。这一决策是否实施主要取决于交易成本和修定组合后投资前景改善幅度的大小。,(五)评估阶段,投资业绩评价,尽管投资业绩评估是投资管理过程的最后一个阶段,但同时也可以将它看成是一个连续的操作过程的组成部分。说得再具体一点,可以把它看成是能使投资管理过程更有效力的一种反馈与控制机制。,五、金融投资的理论与实践,金融投资学是西方投资管理实践和金融投资理论几十年发展的结晶,它应金融投资管理实践的需求而产生,在金融投资理
22、论的发展下发展。对其发展的历史性考察,既有助于我们了解当代西方金融投资学的动态,也有助于我国金融投资学内容的合理定位。,金融投资投资管理在西方经历了三个主要发展阶段:投机买卖阶段,职业分析阶段和科学管理阶段。20世纪30年代以前为投机买卖阶段。在这一阶段,市场如赌场,交易者凭借赌徒般的狡诈,雄厚的资金实力,操纵价格,牟取暴利。投资者所需的技巧最好是靠观察和亲身体验获得,读书并非是有效的办法。因此,那时并没有对金融投资实践进行认真总结、系统论述的理论教科书。,以1933年美国颁布1933年证券法和1934年颁布的证券交易法为标志,西方金融投资管理进入了职业分析阶段。整个金融投资业开始注重提高职业
23、道德标准,注重金融投资分析,实行标准化操作,树立良好的社会形象。,在投资的职业化过程中,投资理论的研究也逐步展开。经济学家们把经济理论和数理统计知识引入到投资领域,使投资管理向科学化方向迈进。很难指出投资管理科学化阶段的确切发端,通常,人们习惯以1952年3月Harry Markowitz在金融杂志上发表的题为资产组合选择的论文为其标志。,第二节 金融投资与金融决策,一、家庭的金融决策 1、消费和储蓄决策 2、投资决策 3、融资决策 4、风险管理决策,二、企业的金融决策,1、资本预算决策 分析的基础部分是投资项目。包括明确新的投资项目的想法,对其进行评估,决定采取哪种方案。2、资本结构决策 分
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融 投资 总论
链接地址:https://www.31ppt.com/p-6353910.html