流动性及风险性评价.ppt
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1、第五章 流动性及风险性评价,学习要点流动性评价 风险性评价 资本结构分析 破产风险分析,第一节 流动性评价流动性评价是企业用流动资产偿还流动负债的现金保证程度,一般又称支付能力,它既是反映企业财务状况的指标,也是反映企业经营能力的重要指标。短期偿债能力分析是企业财务分析的重要组成内容。如果企业缺乏短期偿债能力,不但无法获得有利的采购机会,而且由于不能支付短期债务,可能导致破产;对于股份制企业,如果短期偿债能力不够,会影响股民对该企业股票的信心,导致股价动荡,对企业不利。,一、营运资本(一)指标的计算营运资本是指企业流动资产超过流动负债的剩余部分,也称为营运资金或净营运资本。一般来说,企业必须保
2、持流动资产大于流动负债,即保有一定数额的营运资本作为缓冲,以防止流动负债“穿透”流动资产。在资产负债表中,根据各个项目的期限不同、在企业生产经营过程中所起的作用不同,实际上可以用以下形式来表示:,营运资本=流动资产 流动负债=(总资产非流动资产)(总资产股东权益非流动负债)=(股东权益+非流动负债)非流动资产=长期资本 长期资产,从以上计算公式可以看出,所谓营运资本,实际上等于企业以长期负债和股东权益为来源的那部分流动资产。,(二)指标的分析营运资本为正时,流动资产大于流动负债,说明企业不能偿债的风险较小,但是营运资本并非总是越多越好。企业应当保持适当的营运资本。没有一个统一的标准用来衡量营运
3、资金保持多少是合理的 不同行业的营运资金规模有很大差别。同一行业不同企业之间的营运资金也缺乏可比性。,二、流动性评价指标分析(一)比率定量分析 1.流动比率流动比率是指企业的流动资产与流动负债的比率,它表示每一元流动负债有多少流动资产来抵偿,其计算公式为:一般情况下,流动比率越高,企业短期偿债能力越强;从债权人角度看,流动比率越高,表明流动资产超过流动负债的营运资金越多,一旦面临企业清算时,则有营运资产作为缓冲,通过资产变现减少损失,从而确保债权人得以足额清偿。,流动比率,一般认为流动比率2:1是比较适宜的,它表明企业财务状况稳定可靠,除了日常生产经营的流动资金需要之外,还有财力支付到期债务。
4、如果比例过低,则表示企业可能捉襟见肘,难以如期偿还债务;如果比例过高,则表明企业流动资产占用过多,会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能是由于应收账款占用过多,存货呆滞和积压。,2.速动比率速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率,速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货等资产后的余额。由于剔除了存货等因素,速动比率较之流动比率更能可靠、准确地评价企业的资产流动性和短期偿债能力,其计算公式为:速动比率,一般认为速动比率为1较为适当,它表明每一元短期负债,有一元易于变现的资产作为保证。如果比率过低,说明企业偿债能力出现问题;如果比率过高,说明企业拥有过多的货币资金,有可
5、能丧失一些有利的投资机会。,3.现金比率上述两个比率都是建立在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的,为了进一步衡量企业的偿债能力,我们引进现金比率指标,它是指现金和现金等价物与流动负债的比率,计算公式如下:现金比率=,在西方财务理论中,该指标要求保持在20,在我国现有财务理论中尚没有一个同一标准。为了衡量企业支付到期债务的能力,我们从流动负债中剔除以后到期支付部分,把现金比率改造成支付能力系数。计算公式为:,支付能力系数,(二)因素定性分析,第二节 风险性评价企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的,一个营业周期以上的负债,包括长期借款、长期应付款、应付债券等。由于长期债务的期限长,企
6、业的风险性主要取决于企业的资本结构和获利能力。,(一)比率定量分析 1.资产负债率资产负债率反映的是负债总额与资产总额的比例关系,反映总资产中有多大比例是通过借款来筹资的,表明了企业在清算时债权人利益受总资产保障的程度。其计算公式如下:资产负债率,这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,也是衡量企业负债水平和风险程度的重要指标。一般认为,资产负债率的适宜水平是4060,然而,对于不同的对象,从各自的立场出发,对这个指标会有不同的要求数值。,2、产权比率产权比率反映的是企业负债总额与股东权益总额的比例关系,也称之为债务股权比率。其计算公式如下:产权比率,公式中的“股东权益”就是“所有者权
7、益”,也即公司的净资产。这一指标反映的是债权人提供的资本和股东提供的资本之间的关系,反映了企业的财务结构状况。从股东来看,在经济繁荣时期,多借债可以获得额外的利润;在经济萎缩时期,多借债会增加企业的利息负担和财务风险。可见,高的产权比率,是高风险、高回报的财务结构;低的产权比率,是低风险、低回报的财务结构。,3、有形净值债务率为了进一步完善产权比率指标,我们引入“有形净值债务率”指标,其计算公式如下:有形净值债务率 在产权比率基础上,我们把无形资产从股东权益中剔除,相对而言,无形资产缺乏可靠的价值,不能作为偿还债务的可靠资源,有形资产是企业偿还债务的主要来源,有形净值债务率建立在更加切实可靠的
8、物质保障基础上,是更为保守和稳健的,评价企业长期偿债能力的一个指标。,4、已获利息保障倍数债权人放债有自己的盈利目的,即获得资金利息。“已获利息倍数”指标来分析企业利息受保障的程度,即企业支付利息的能力。其计算公式如下:已获利息倍数,已获利息倍数反映的是企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。一般情况下,企业借债的目的是获得必要的经营资本,只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时,企业才有举债经营的动机,否则就得不偿失。因此,已获利息保障倍数至少要大于1。,(二)因素定性分析1、长期资产2、获利能力3、债务结构4、承诺5、或有事项,匹配原则在偿债能力分析中的应用:包括金额匹配和期限匹配
9、两个方面。(一)金额匹配,金额匹配的原则是指在决定企业资本结构时,为了保证企业在短期和长期均有适当的偿债能力,要注意现金总额与短期借款总额的匹配,以及(经营性)长期资产总额与长期负债、所有者权益总额的匹配。,企业的经营营运资本的来源由短期融资与长期融资两部分构成。其中,长期融资净值与经营营运资本的比率是易变现率。企业的易变现率越高,意味着企业的变现能力越强,流动性越强。基于传统资产负债表的流动比率、速动比率等指标虽然可以准确的表示用流动资产抵偿流动负债的能力,但不能表示在持续经营基础上通过及时的现金回流来偿债的能力。而基于调整后资产负债表的易变现率更能反映企业经营的本质,可以全面的、科学的评价
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