二章节证券及其衍生品.ppt
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1、10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,1,第二章 证券及其衍生品,证券定义:各类财产或债券凭证的总称。美国证券法规定符合以下三个条件的凭证就称证券,发行人就要受证券法的约束。1、发行人与持有人之间具有一种契约关系;2、持有人可因此种契约关系而获利;3、持有人的获利并不是靠自己的努力,而是主要靠其他人的努力。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,2,第二章 证券及其衍生品,第一节 债券第二节 股票第三节 投资基金第四节 金融衍生产品,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,3,第一节 债券,债券是政府、金融机构、工商企业等各类经济主体为筹措资金直接向投资者发行的、载明一定
2、面额、承诺定期还本付息、并表明债权债务关系的有价证券。债券本质上是债权证明书,具有法律效力。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,4,一、债券的特性,偿还性流动性安全性收益性(债息和资本利得)注意:债券的四个特性并非完全相容,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,5,二、债券的要素,面值(币种和数量);偿还期限(短期、中期、长期);票面利率;债券价格。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,6,三、债券的分类,按发行主体分,政府债券(中央或地方政府发行)金融债券(金融机构发行)公司债券(公司、企业发行),按付息方式分:贴现,附息,利随本清;(discount,coup
3、on,pay back principal plus interest)按利率计算方式分类:单利、复利;(simple interest,compound interest)固定、浮动;(fixed rate,floating rate),10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,7,债券的分类(续),按债券偿还期限分类:短期、中期、长期;按债券有担保和无担保分类;按发行人与发行地所在区域分类:国内债券与国际债券;按是否记名分类;按发行方式分类:公募债券和私募债券。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,8,四、可转换公司债券(CB),可转换公司债券(convertible bon
4、d)是20世纪80年代发展起来的一个衍生债券品种。是一种可以在特定时间内按特定条件转换成公司普通股的特殊债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性,是一种混合性证券。持有者具备是否转股的选择权。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,9,可转换债券的特点,债权性;股权性;可转换性;规模较大;票面利率低;期限较长。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,10,案例1:宝安转债,1992年末发行5亿元可转换债券。债券利率3%/年(当时储蓄年利率10%左右)。转股价25元/股,1995年末前转换。发行时,股价在16元左右。1993年2月达到历史最高价33.95元。宝安可转换债券二级市场价
5、最高达到2.50元(面值1元)。最低跌到0.78元。可以转换时,股价已跌到3元左右(期间经过10股送6股,转换价折算为25/1.6=15.63元)。深宝安月K线.jpg,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,11,案例1:宝安转债(续一),1996年1月初,董事局完成宝安转债的还本付息共计50108.73万元。最终转股率2.7%。宝安转债于1996年1月1日在深圳证券交易所摘牌。宝安转股失败的原因主要是:发行时机欠佳;公司缺乏正确的自我评估。由于在短期内一下子难以拿出5亿元的现金,利润急速下降。投资领域过广,在建工程处于停顿状态。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,12,案
6、例2:钢钒转债,2003年1月17日(证券时报)新钢钒发行16亿元可转换公司债券,申购日:2003年1月22日。面值100元/张,共1600万张;按面值发行。期限:5年。可转债按票面金额由2003年1月22日(发行首日)起计算利息,年利率第一年1.5%,第二年1.8%,第三年2.1%,第四年2.4%,第五年2.7%,每年付息一次。钢钒可转债初始转股价格为5.80元。转股期:自发行日起6个月后至债券到期日止(2003年7月22日至2008年1月22日)。(注:2003年1月22日新钢钒股票收盘价5.84元。),10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,13,案例2:钢钒转债(续一),本次发行
7、向所有原股东优先配售,配售后余额部分采用网下对机构投资者发售和通过深交所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。2003年7月17日(证券时报)2003年6月13日公司实施2002年度每10股派发现金1.60元的分配方案,钢钒转债初始转股价格相应由原来的每股人民币5.80元整调为每股人民币5.64元,此调整后的转股价格生效日期为2003年6月13日。转股起始日期为2003年7月22日。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,14,案例2:钢钒转债(续二),2004年1月6日(证券时报)截止2003年12月31日,钢钒转债已有1,294,659,000元转成公司股票,占钢钒转债发行总额的8
8、0.92%。(注:2003年12月30日新钢钒股票收盘价为7.47元)新钢钒日K线.gif钢钒转债日K线.gif,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,15,案例2:钢钒转债(续三),2004年2月12日(证券时报)钢钒转债赎回事宜:新钢钒股票自2003年12月19日至2004年2月11日,已累计有30个交易日的收盘价不低于该30个交易日内生效转股价格(5.64元/股)的130%,即7.33元/股。根据相关约定,公司决定行使钢钒转债赎回权,对赎回日之前未转股的钢钒转债全部赎回。1、赎回价格:公司按面值105%(含当期利息)的价格赎回在赎回日之前未转股的全部钢钒转债。2、赎回日:钢钒转债
9、赎回时间为2004年4月6日。3、赎回对象:截止2004年4月6日在深交所收市后,登记在册的全部钢钒转债持有人。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,16,可转债的优势,发行人 持有人,利率低 渗透性的股权扩张获得股票发行溢价,债券的收益性股票的成长性本息安全,可转换公司债券的优势,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,17,可转换公司债券的主要条款内容,1、发行总额;2、票面金额;3、票面利率;4、基准股票;5、转换价格或转换比率;6、转换期限(如同美式看涨期权);7、赎回条款;8、回售条款;9、反稀释条款(关键是转换价格的调整公式)。新钢钒可转换债券公告.doc,10/1
10、3/2023 9:55 PM,韩德宗,18,可转换债券的价值构成,1、可转换债券的债券价值:利用收入资本化法,将现金流量折现;2、可转换债券的期权价值:因转券持有者具有到期将债券转换成普通股的权利,相当于一个美式看涨期权,所以含有期权价值。回答:可转换债券为何利率远低于市场?,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,19,第二节 股票,一、股票的概念股份有限公司为筹集资金而发行,表示持有人投资入股并借以取得一定权益的一种有价证券。每股股票都代表股东对公司拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的基本组成部分,可以转让、买卖或质押,是金融市场主要的长期信用工具。股票按权利义务的不同,可
11、分为优先股和普通股,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,20,二、优先股,指股息和剩余资产分配都优先于普通股的股票,股息的数量和分配周期发行时约定。优先股票.doc,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,21,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,22,三、普通股,指其收益随公司利润变动和公司 决策而变动,不限制股东权利的 一种股票。普通股股东的权利.doc,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,23,四、股票股利,股利的来源。获取股利,是股东的基本权利。股份公司一般按季、按半年、按年向股东发放股利。在分配时,首先按规定的股息率分配优先股的股息,然后给普通股股
12、东分配股利。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,24,四、股票股利(续一),影响股利发放的因素:经营业绩。如果公司的股利政策倾向于长远发展,可能少分红派息或不分红而将利润转为资本公积金。依照公司法,税后利润分配顺序如下:(1)弥补以前年度的亏损。(2)提取法定盈余公积金(10%)。(3)提取法定公益金(5%10%)。(4)提取任意公积金。(5)支付股利。(见公司法177条,书402页),10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,25,四、股票股利(续二),股票收益分配:1、现金股利;2、股票股利;3、特殊股利。股利发放的几个重要日期:1、宣布日;2、股权登记日;3、除权除息日;
13、4、股利支付日。,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,26,股票的现金股利实例,上海石化(600688)1995年8月30日宣布每股普通股派发现金股利0.04元(含税);股权登记日 9月22日(周五);除息日9月25日(周一);股利支付日10月5日。除息日报价=登记日收盘价-股息上海石化(600688)1995年9月22日(周五)收盘价3.18元,相当于9月25日(周一)的报价多少?,10/13/2023 9:55 PM,韩德宗,27,股票股利实例(续),除息日报价=登记日收盘价-股息XD石化除息日报价=3.18-0.04=3.14元上海证交所代号说明:XD-Ex-Dividend
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