5金融市场.ppt

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1、第五章 金融市场,第一节金融市场概述第二节货币市场第三节资本市场,想一想,你对金融市场是如何看待的？金融市场与银行在功能上有何区别银行要不要到金融市场去融资？你对股票、债券、基金有何认识？你参与过那种金融交易市场？有何感想？,第一节 金融市场概述,一、金融市场概念和特征金融市场有广义与狭义之分。广义的金融市场，不仅包括各种金融工具的买卖，包括黄金、外汇等的买卖，还包括传统的银行借贷活动所形成的市场。狭义的金融市场，则主要指通过买卖票据、有价证券而进行的融资活动。,一、金融市场概念与特征,特征：1交易商品的单一性。2交易价格的特殊性。3交易目的的多样性。获利、避险、变现等,二、金融市场的基本要素

2、,（一）交易主体金融市场的交易主体就是金融市场业务活动的参加者，它是由资金最终的供求双方和金融中介机构组成具体包括：企业、金融机构、政府、个人、国外投资者和中央银行等。（二）交易客体全融市场的交易客体即交易对象是货币资金。这主要是从金融市场一切活动的目的最终都导致货币资金融通这个角度来说的。因为无论银行的存贷款，还是股票债券的买卖，最终都是货币资金从盈余方流向赤字方。,二、金融市场的基本要素,（三）交易工具所谓金融工具，又称信用工具，是金融交易活动的载体或证书。依其性质不同分为三大类：一是所有权凭证，如股票；二是债权凭证，如债券和票据等；三是权利义务关系凭证，如各类期货合约（合同）和期权合约等

3、,二、金融市场的基本要素,（四）交易“价格”金融市场的交易价格有两种形式。一种是以转移金融商品的所有权而形成的交易价格，如债券、股票、票据、外汇等；另一种是转移使用权而形成的价格，如存贷款等。前者交易价格一般为金融商品的所有价值组成，而后者交易价格只是利息。（五）交易方式和交易的组织形式金融市场的交易方式主要有现货交易、期货交易和信用交易。金融市场的组织形式主要有交易所交易、柜台交易和中介交易。,三、金融市场的分类,（一）货币市场与资本市场所谓货币市场又称短期资金市场，是指期限在一年以内的金融交易活动所形成的市场。它包括同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、大额定期存款单市场和回购协议市场等。

4、因为该市场活动的主要功能和目的偏重于满足交易者资金流动性，即注重货币本身的功能，故称货币市场。资本市场又称长期资金市场，是指期限在一年以上的融资活动所形成的市场。它包括股票市场、长期债券市场等。因为该市场的活动注重资本本身的功能，即注重资本增值、投资获利，故称资本市场,三、金融市场的分类,（二）一级市场和二级市场(按层次或功能)一级市场又称初级市场、发行市场，是指创造和发行新证券活动所形成的市场。二级市场又称流通市场，是指已发行的证券的转让、买卖活动所形成的市场。前者增加流通中的金融工具；后者并不增加流通中的金融工具。前者的功能在于创造出新证券，为发行人筹集资金；后者则为投资者手中的证券变现或

5、分散风险提供交易机制和场所。,三、金融市场的分类,（三）有形市场与无形市场(按场所和空间)有形市场指有固定的交易场地，在组织严密的特定交易场所中进行金融交易活动。无形市场是指没有固定的交易场地，通过电话、电报、电传、电脑网络等进行的金融交易活动，如资金拆借、外汇交易等。,三、金融市场的分类,（四）现货市场与期货市场(交割期限)所谓现货市场，是指买卖成交后，很短的时间（当天或在三天以内）立即办理交割手续的交易活动所形成的市场。期货币场是指买卖契约成交时约定在较远的日期，如1个月、2个月或者3个月后才办理交割手续的交易活动所形成的市场。前者是钱货的对等转移；后者只先付很少的一点保证金，就可以做大买

6、卖，它是更高级的市场形式。,三、金融市场的分类,（五）国内金融市场与国际金融市场这是按地理位置或交易范围来进行的分类。其中国内市场又分为地方性市场和全国性市场。,四、金融工具的价格,有价证券的价格可分为发行价格和流通价格两种，两种价格的形成有所不同。,四、金融工具的价格,发行价格：新发行的金融工具在对外发售时的实际价格。有直接发行价格和间接发行价格之分。直接发行价格是指完全由发行人自己办理发行业务并直接向投资者发售时确定的价格，有平价、溢价和折价三种。间接发行价格是指受发行人的委托，由中介机构办理发行业务并向投资者发售时确定的价格，有承销价格和认购价格两个层次。,四、金融工具的价格,流通价格：

7、金融工具在二级市场流通过程中形成的价格。有证券行市和股票价格指数两个层次。证券行市是指在二级市场上买卖有价证券时的实际交易价格，理论上取决于有价证券的收益和市场利率，现实中还受供求影响。,什么是股票价格指数?如何编制股票价格指数?股票价格指数有什么经济意义?,股票价格指数。是表现股票市场价格水平变化的指标，是一个时点指标。每个股票市场都有反映本市场价格水平的指数，通常以主要的证券交易所股票价格指数为代表。股票价格指数的编制与商品物价指数的编制方法基本相同，主要有算术平均法和加权平均法两种。加权平均法更为客观。股票价格指数就是具有决策依据功能的指标。,第二节 货币市场,一、货币市场概念和组成货币

8、市场：指期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场组成：同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等,二、货币市场的特征,1、融资期限短，融资目的是为了解决短期资金周转需要。2、每笔交易额大，货币市场的参与者主要是机构投资者。3、流动性强、风险小。4、最突出的特点表现为中央银行的直接参加。,三、同业拆借市场,1.概念:同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。主要有银行同业拆借市场和通知放款市场两种类型。前者是银行业同业之间短期资金的拆借市场（头寸拆借），后者又称短期拆借市场，主要是商业银行与非银行金融机构之间的一种短期资金拆借形式。主要满足金融机构之间在日常经营活

9、动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场,参考资料,伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)：是伦敦金融市场银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币的利率。分为存款利率和贷款利率两种。是伦敦金融市场乃至于国际金融市场的关键性利率，许多浮动利率的融资工具在发行时都以该利率为参照。,一是期限短。二是拆借资金都很大。三是拆借利率称“拆息”，按日计息。四同业性。五不提交准备金。六无担保。,2.同业拆借市场的特点,3、同业拆借市场的重要作用,一是调剂金融机构之间临时性资金余缺，它可以克服金融机构在经营过程中面临的流动性和盈利性之间的矛盾。

10、二是同业拆借市场是中央银行制定和实施货币政策的载体。这体现在两个方面,票据市场：各类票据发行、流通及转让的场所。主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。只有承兑后的票据才有法律效力；票据经过银行承兑，信用风险较小。各种贴现形式实际上是债权的转移、资金的融通。,四、票据市场,1.票据承兑市场,票据承兑是汇票的付款人或付款人指定的银行在汇票上履行签字承认到期付款的具有法律效力的行为。企业承兑的汇票叫做商业承兑汇票银行承兑的汇票叫做银行承兑汇票。,票据贴现市场是指对未到期的票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。在票据贴现市场上办理贴现业务的机构主要有商业银

11、行、贴现公司、中央银行等，可用以贴现的票据主要是经过背书的本票和经过承兑的汇票。票据贴现市场具体又包括贴现、转贴现和再贴现。,2.票据贴现市场,正回购操作情况,中国人民银行公开市场业务操作室 二OO五年五月二十四日,短期债券市场是指发行和买卖一年期以内的政府债券和企业公司债券活动的总称。具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。在我国，不管是期限在1年以内还是1年以上的由政府财政部门发行的政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债。,五、短期债券市场,简称CD市场，是指发行和买卖大额可转让定期存款单活动的总称。存单的主要特点是：1.期限短而且灵活。大部分存单期限在1年

12、以内，最短的只有14天。2.面额固定，起点高。在美国最小额为10万美元，而二级市场交易的存单面额通常为100万美元。3.种类多样化。4.利率较一般存款利率略高。5.不记名，可自由转让。,六、大额可转让定期存款单市场,七、购回协议市场,回购协议:是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上说，回购协议是一种质押贷款协议,是一种以证券为担保的短期融资行为。交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，交易金额一般都很大，像美国一般每笔交易都在100万美元以上。参与者为大银行，证券交易商，非银行金融机构，大企业等。,阅读：欧洲货币

13、市场,是指集中于伦敦与其他金融中心的境外美元与境外其他欧洲货币的国际借贷市场 形成的原因 为什么美元不在纽约贷放，马克不在法兰克福贷放，而流到其国境以外呢？也就是说境外货币市场也即欧洲货币市场形成的原因是什么呢？主要原因有：1逃避本国金融政策法令的管制。2.为减缓本国通货膨胀，对非居民的本币存款采取倒收利息政策的结果。3美国对境外美元的存在采取放纵的态度。,中国货币市场基准利率参考指标诞生,新华社上海月日电中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心宣布，从月日起在中国货币网（）正式发布债券天回购数据指标，作为中国货币市场基准利率的参考指标。,第三节 资本市场,一、资本市场的概念,资本市场：又称长

14、期资金市场，是以期限在1年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市场。广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场；狭义的资本市场则专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证券市场。,金融工具期限长，收益高而风险大；融资的目的主要是解决长期投资性资金需要。资本市场的参加者买卖双方主要是公众，这与货币市场的参加者主要是金融机构形成鲜明的对比。资金借贷量大，解决长期投资性资金的需要资本市场金融工具与货币市场金融工具相比，具有流动性差、风险大、价格多变及收益高的特点。,资本市场的特征,资本市场的结构,资本市场的结构,股票市场,股票市场是股票发行和买卖交易的场所。股票市场交易的对

15、象是股票，股票的市场价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关外，还受到诸如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响。因此，股票价格经常处于波动之中。,债券市场,债券市场交易的对象是债券。债券因有固定的票面利率和期限，其市场价格相对股票价格而言比较稳定。债券的发行人有中央政府、地方政府、金融机构、公司和企业。债券发行人通过发行债券筹集的资金一般都有期限，债券到期时债务人必须按时归还本金并支付约定的利息。,基金市场,是基金证券发行和流通的市场。投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向社会公开发行一种凭证来筹集资金，并将资金用于证券投资。基金根据组织形态的不同，可分为公司型基金和契

16、约型基金。基金通过发行基金股份成立投资基金公司的形式设立，通常称为公司型基金；由基金管理人、基金托管人和投资人三方通过基金契约设立，通常称为契约型基金。,基金市场,我国的证券投资基金均为契约型基金。目前我国基金市场主要包括封闭式基金与开放式基金。封闭式基金在证券交易所挂牌交易开放式基金投资者通过向基金管理公司申购和赎回来实现流通。,证券发行市场的概念和特征 证券发行市场，是指发行新股票、公债、公司债等证券以融通长期资金的金融市场。证券发行市场具有如下特征：1、无固定场所。2、无统一时间。3、证券发行价格与证券票面价格较为接近。,二、证券发行市场,法定中文名称：湖南新五丰股份有限公司 会计师事务

17、所:湖南开元有限责任会计师事务所第1次发行35000000股 发行量（股）;35000000 发行方式;全部向二级市场投资者定价配售发行面值:（元）1 发行日期;2004-5-25发行价格（元）9.2 主承销商:华欧国际证券有限责任公司发行对象:于招股说明书摘要刊登当日持有上海证券交易所或深圳证券交易所已上市流通人民币普通股（A股）股票的收盘市值总和不少于10,000元的投资者 上市地点:上海证券交易所 登记托管机构:中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 上市量:（股）35000000 上市推荐机构:华欧国际证券有限责任公司 上市日期:2004-6-9,案例资料,证券发行包括公开发行、内部发

18、行两种公开发行是指以非特定的广大投资者为对象，按统一的条件发售证券的行为。其特点是手续复杂，数额大。公开发行有两种方法：一是间接发行，发行者将自己的证券交证券公司承销，也叫做委托代理发行；一是直接发行，由发行者自己组织，在市场上向广大投资者发售证券，也叫自营发行,证券发行的方式,阅读资料,根据上海市证券交易管理办法的有关规定，发行债券总金额在1000万元以上的，必须向社会公开发行，而且公开发行的证券，除国家另有规定外，公开发行股票或1000万元以上债券的，必须由证券经营机构承销。我国大部分公开发行的证券都是委托证券公司代理发行,证券发行的方式,内部发行是指向特定的少数投资者发行证券。内部发行的

19、特点是所发行的证券手续简单，数量少、金额小。一般仅几十万元；一般不通过证券公司，由筹资企业自己解决销售；内部发行的证券一般不允许上市流通,证券发行的价格,1、平价发行2、溢价发行3、折价发行注：债券可以折价发售。股票一般不能折价发行，因为这违反了股份公司资本充实的原则,证券流通市场是现有证券买卖的市场组成:由证券交易所和场外交易市场。功能:具有提供流动性、资金期限转换、维持证券合理价格、资金流动导向及反映宏观经济动态等。证券交易所是证券流通市场的核心。,三、证券流通市场,证券交易所是固定的、有组织地进行证券交易的场所。1、证券交易所的特征公平性。证券交易所本身既不持有证券，也不参与证券买卖，更

20、不能决定证券价格。公开性。组织性。证券交易所必须按照有关法令，经政府特许才能成立。,（一）证券交易所,2、证券交易所的组织形式,公司制证券交易所。由股东出资组成的、以盈利为目的的股份有限公司法人。交易所的股东可以是银行、证券公司、信托投资公司及各类其他公司。会员制证券交易所。会员制证券交易所是一个由会员自愿出资共同组成，不以盈利为目的的社团法人。目前世界上许多著名的证券交易所都采取这种组织形式，我国的上海证券交易所和深圳证券交易所也实行会员制。,一般要经过开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户等环节。1、开户开设证券交易账户开设资金账户,四、证券交易所场内交易的程序,投资者开立账户后，即可进行

21、证券交易。由于投资者无法直接进场交易，故其买卖证券的业务均要通过证券商来委托代理。委托指令可以通过多种形式进行：递单委托；自助委托委托的内容：投资者的股东账号、投资者的资金账号、委托交易的类别（买入还是卖出证券）、买卖证券的上市交易所类别、买卖证券的代码、委托价格、委托数量、委托有效期交割方式。,2.委托,3、成交,证券买卖双方通过中介券商的场内交易员分别出价委托，若买卖双方的价位与数量合适，交易即可达成，这个过程就是成交。证券买卖的基本规则是价格优先与时间优先。,4、清算交割与过户,清算，是指证券买卖双方结清价款的过程，证券的出售方应收取价款，证券的买入方则必须付清价款。交割，是指买卖双方交

22、付实际成交的证券的过程。过户，是指买入股票的投资者到证券发行机构或指定代理机构办理变更股东名簿记载的手续。,交易流程,上市仪式：南京港股份有限公司 30,800,000股人民币普通股股票于2005年3月25日起在本所上市交易。证券简称为“南京港”,证券代码为“002040”。,股市漫游,http:/,目前，划分为现货交易、信用交易、期货交易、期权交易等1、现货交易方式现货交易，是证券市场中最传统的一种交易方式。所谓现货交易是指在证券买卖成交后，在一个较短的交割期内办理结清手续的一种证券交易方式，证券交易一旦达成，买方交付现钱，卖方交付证券。,*五、证券交易方式,2、证券信用交易 所谓信用交易，

23、又称保证金交易或垫头交易，是投资者通过交付一定的保证金从证券经纪人取得信用，借入证券经纪人的资金或证券入市操作，并在规定时间里返还所借资金或证券、支付利息的一种交易形式。信用交易可从两个方向进行，即保证金买空和保证金卖空。,3、证券期货交易期货是相对于现货的一种交易方式。交易双方约定在将来某个时间按成交时约定的条件进行交割。期货达成的协议就是期货合约，而期货合约本身也可在市场上进行交易。期货合约在商品品种、规格、质量、数量、交货地点、结算方式等方面都以标准化方式进行规范。由于期货交易的清算交割要在远期进行，因此交易双方都有可能在合约到期之前进行相反的操作，从而免除到期交割实物。,4、期权交易 期权的全称是期货合约选择权，持有期权者在规定的时间内拥有按交易双方协定价格购买或出售一定规格的金融资产的权利。期权交易，就是对一定期限内买卖金融资产选择权的交易。期权为一种新型的衍生金融工具。,作业题,1.金融市场的组成要素和结构2.货币市场与资本市场的特征3.证券交易的程序实务阅读资料：上海证券交易所http:/实务操作：利用模拟证券交易软件进行股票交易操作,