金融学第八章货币供应与货币需求.ppt

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1、第八章 货币供应与货币需求,第一节 货币供应一、货币供应量：(一）货币供应量定义：一定时点上社会货币的存量。狭义的货币供应量是一国在某一时点流通手段和支付手段的总和，一般表现为金融机构的存款和流通中现金等银行体系负债。,广义货币供应量指除金融机构和财政之外，企业、居民、机关团体等经济主体的金融资产。（二）现代货币供应量层次划分：国际货币基金组织的划分情况 l.M 0=准备货币准备货币是流通于银行体系以外的现金，不包括商业银行的业务库存现金。2.M 1=M 0+商业银行的活期存款及邮政汇划成国库接受的私人活期存款。,M 1 是狭义货币的范围，它是现实的购买力，因而是控制与调节货币供应量的主要环节

2、。商业银行活期存款是M 1 的主要构成部分，是国家货币控制与调节的主要对象。但由于商业银行的活期存款主要是由银行的放款和投资等资产业务形成的，因此，对商业银行活期存款的控制，主要是控制放款和投资等资产业务。3.M 2=M 1+准货币准货币又叫亚货币或近似货币，指定期存款和政府债券。准货币本身并非真正的货币，但只要经过一定的业务手续就可变为现实的货币。,M 2 是广义货币的范围。它比M 1 更广泛。它的确立，对研究货币流通整体，以及预测未来货币流通的趋势具有重要作用。我国划分的情况1.M 0=现金流通量。2.M 1=M 0+活期存款。3.M 2=M 1+准货币。准货币包括定期存款、储蓄存款和其他

3、存款。（但不包括在其他金融机构的存款，如在证券机构的保证金存款等等）M1体现企业活跃度,各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度为标准。.央行数据,二、货币供应的形成：（一）基础货币的投放：基础货币：又称强力货币，指通过中央银行资产业务形成的流通中现金和商业银行的准备金，由于这部分货币是商业银行存款扩张的基础，因此称为基础货币。基础货币=中央银行发行的现金货币+商业银行在中央银行的准备金存款或：=流通中现金+商业银行准备金之和（因为商业银行准备金包括库存现金与在中央银行存款两部分，中央银行发行的现金货币包括流通中现金与商业银行库存现金）,基

4、础货币投放的渠道：再贴现和再贷款中央银行证券投资组合购买外汇或黄金储备减少基础货币的因素：财政存款外国在中央银行的存款中央银行发行证券即中央银行资产业务增加基础货币投放，非货币性负债业务减少基础货币。,中央银行资产负债表,（二）商业银行的存款扩张：商业银行原始存款：所谓原始存款，是指由商业银行系统外流入银行系统的存款，如：银行吸收的现金存款、中央银行对商业银行再贷款或再贴现、财政部从中央银行贷款、中央银行向商业银行购买有价证券等。派生存款：指由商业银行以原始存款为基础，通过贷款、贴现或投资等资产活动创造的超过原始存款的存款。商业银行存款扩张的过程：,几个相关的概念：存款准备金：商业银行在经营活

5、动中保留的现金资产，称为存款准备金。它由库存现金、在中央银行的存款、存放同业的存款、托收未达几部分构成。法定准备金：政府规定的商业银行必须保留的最低数额的准备金。超额准备金：实有准备金超过法定准备金的部分为超额准备金。法定存款准备金率：法定准备金占存款总额的比重为法定存款准备金率。,分析的前提条件：银行超额准备金=0银行体系没有现金外流银行只有活期存款在以上假定条件下，可举例分析商业银行存款的扩张过程如下：设法定存款准备金率为20%某商业银行（A银行）收到10万元现金存款，该银行将作如下操作：向中央银行缴纳存款准备金2万元，其余8万元可用于贷款以获取收益。这时A银行的资产负债表如下：,A银行的

6、资产负债表 单位:万元资 产 负 债法定存款准备金 2 活期存款 10 贷款 8获得贷款的企业用这笔钱购买货物，在转帐支付条件下，这8万元会变成另一家银行（B银行）的存款，B银行的资产负债表如下：,B银行的资产负债表 单位:万元资 产 负 债法定存款准备金 1.6 活期存款 8 贷款 6.4获得贷款的企业用这笔钱购买货物，在转帐支付条件下，这6.4万元会变成另一家银行（C银行）的存款，C银行的资产负债表如下：,C银行的资产负债表 单位:万元资 产 负 债法定存款准备金 1.28 活期存款 6.4 贷款 5.12获得贷款的企业用这笔钱购买货物，在转帐支付条件下，这8万元会变成另一家银行（D银行）

7、的存款。如此反复，形成派生存款。,最终商业银行体系由此而来的存款总额（包括最初的10万元存款）为：10+8+6.4+5.12+10(1-0.8n)=-(1-0.8)当 n上式=10/0.2=50(万元)上式可改写为:101/0.2,其中10为基础货币,1/0.2为存款扩张倍数,但由于上例是在一定前提条件下得出的,因此这并不是一个现实的倍数。如果考虑以上三个前提不存在时,派生存款所受的影响,可得以下存款扩张倍数:K=1/（r+c+e+rt t）其中:r为法定存款准备率 c为现金漏损率 e为超额准备率 rt:定期存款的法定准备率 t:定期存款与活期存款的比例,商业银行的存款收缩过程我们同样假设法定

8、存款准备金比率为20%。如果客户从A银行提取现金100000元，那么，A银行活期存款减少100000元，法定准备金最多只能减少20000元。由于此前假设银行没有超额准备金，为此，A银行必须通过收回贷款和投资等其他渠道取得80000元以弥补准备金的不足，从而使得A银行的资产负债表变为下表所示情况。,A银行收回贷款将造成某一家银行存款减少，相应地，这家银行资产负债表将发生如下变化：,如此反复，银行的存款将成倍减少，造成货币供应的减少。当然银行不存在无超额准备金的情况，因此，当银行面临外部影响造成可用资金减少时，将减少贷款，最终造成存款扩张程度的下降而非存款减少。,三、货币供给模型：MS=BK其中：

9、MS-货币供给额 B-基础货币 K-货币乘数基础货币在一定时点是一定的，也是中央银行可以控制的。而货币乘数对不同层次的货币供应量则不同，下面讨论影响M1的货币乘数。,n+hK1=-r+e+h其中：n:商业银行活期存款与存款总额的比率h：流通中现金与存款总额的比率（通货比率）r:法定存款准备金率e:商业银行超额准备金率。,四、影响货币供给额变动的因素分析：（一）影响基础货币变动的因素：政府财政收支状况：政府财政赤字如依靠中央银行贷款或中央银行购买政府债券弥补，则必然造成基础货币增加。国际收支状况及政府汇率政策：货币政策（引起中央银行对商业银行债权项目的变动，和中央银行证券投资和债券发行）政府财政

10、存款项目变动：财政存款增加，基础货币减少；反之亦然。,（二）影响货币乘数变动的因素：法定存款准备金率超额准备金率通货比率活期存款与存款总额的比率综合以上因素，可用下图表示货币供给的形成过程及影响因素。,中央银行,资产业务,负债业务,基础货币,商业银行,超额准备金,货币乘数,货币供应量,非银行部门,e,r,n,h,由上图可见，社会经济中的货币供给量虽然是经由银行部门的资产业务渠道实现的，银行部门是货币供给主体，非银行部门是货币供给受体；但货币供应量是由中央银行、商业银行、社会公众、财政四方面的行为共同决定的。货币供给内生变量与外生变量及其政策涵义。,第八章 货币供应与货币需求,第二节 货币需求货

11、币需求指经济主体（如居民、企业和单位等）能够并愿意持有货币的行为。货币需求量是指一国在一定时期因国民经济发展水平、经济结构以及经济周期形成的对执行流通手段与价值贮藏手段职能的货币的需要量。又称货币必要量。,一、马克思的货币必要量理论1.分析前提：以完全的金币流通为背景，假设经济中存在着一个数量足够大的黄金贮藏。,结论：一定时期流通中的货币必要量是由商品价格高低、商品总量的多少和货币流通速度的快慢三个因素决定的。即货币必要量与商品价格总额成正比例关系，与货币流通速度成反比例关系。由于黄金储藏的存在，流通中需要较多的金币，黄金就从贮藏中流出;流通中有一部分金币不需要了，多余的金币退出流通，转化为黄

12、金贮藏。因此流通中的货币总是与需求相符。,二、凯恩斯学派的货币需求理论,对货币的需求取决于人们对流动性的偏好，它是指人们要以货币形式保持其一部分资产的意愿，持有货币的动机可分为三类，相应地货币需求也分为三类：交易性动机：是由于收入与支出时间的不一致造成经济主体为满足交易需要必须持有一部分货币。由这种动机形成的货币需求称为交易性需求。,预防性动机：指企业和个人为了应付可能发生的意外支出，或者为了一些突然出现的经营商的有利时机，而愿意持有一部分货币。有此引起的货币需求为预防性需求。投机性动机：指经济主体为了增加资本收益或避免资产损失，及时调整资产结构而形成的货币需求。,交易性需求的大小受收入水平的

13、影响，预防性需求受收入水平和利率两方面影响，但受收入水平影响更明显，因此，以上两类货币需求可视为收入的函数。而投机性需求主要受利率影响，可视为利率的函数。,如果用L表示货币总需求，凯恩斯的货币需求函数如下式:L=L1（Y）+L2（r）它表明了货币的总需求是由收入和利率两个因素决定的 凯恩斯货币需求理论的发展:1.通过对凯恩斯的交易性货币需求和预防性货币需求理论修正，得出他们同样是利率的函数的结论。,2.对凯恩斯的投机性货币需求理论的发展产生了多样化资产组合选择理论。凯恩斯学派的货币需求函数：L=f（Y，r)四、弗里德曼的货币学派：认为影响货币需要量的主要有四类因素：1.总财富；2.非人力财富资

14、本在总财富中的比例；3.货币与其他资产的预期收益；4.其他随机因素。,货币需求量与总财富同方向变动，与非人力财富在总财富中的比例反方向变动（因为他认为人力财富很不容易转化为货币，所以总财富中人力财富所占的比例越大，处于谨慎性动机的货币需求就越大，反之则小），与其他资产收益及物价反方向变动。,货币需求函数:Md/P=fYp;w;rm；rb;re;P；u其中:Md/P表示对货币的实际需要，即个人财富持有者持有的货币所能支配的实物量;,Yp 表示人们实际的恒久收入，指以往各年收入的加权平均数;P是预期物价变动率，即预期的实物资产名义收益率;（1/p.dp/dt)rm 代表预期的货币名义利率，即持有货

15、币收益;rb 代表固定收益的债券名义利率，包括债券价格的预期变动;re 代表预期非固定收益的证券名义利率，包括股票价格的预期变动;,w代表非人力财富占个人总财富的比率，或来自财产的收入在总收入中所占的比率;W与货币需求负相关。u代表其他影响实际货币需要量的各种各样的因素，如主观偏好、风俗习惯及客观技术与制度的因素的综合变数。他认为：货币、债券、股票和人力财富的总和即是人们持有的财富总额，其数值大致可以用恒久性收入Y做代表，因此影响实际货币需求的主要因素就是YP,由于恒久收入的波动幅度比现期收入小得多，且货币流通速度也相对稳定，因此货币需求也是比较稳定的。货币失衡的主要原因是货币供给，中央银行应

16、主要研究货币供给对经济的影响而不是货币需求。五、我国理论界有关货币需求的理论 我国总体货币需求函数 Md=f（Y，P，Ib，Im，u）在以上理论中考察的货币是不完全相同的，马克思考察的是金币，凯恩斯主要考察现金和支票存款，货币主义考察的货币还包括其它金融资产，即M2。,第八章 货币供应与货币需求第三节 货币 供求均衡与失衡,一、货币均衡与货币失衡货币均衡是货币供求均衡的简称，它是指货币供给与货币需求的一种对比关系，是从供求的总体上研究货币运行状态变动的规律。一般而言，货币均衡是指货币供给量与客观经济过程对货币的需求量基本适应的货币流通状态。,货币均衡是一个动态的过程，不断从均衡到失衡，再从失衡

17、回复到均衡。货币均衡的实现具有相对性。货币失衡是货币均衡的对称，又叫货币供求的非均衡，是指货币流通过程中，货币供给偏离货币需求，从而导致二者之间不相适应的货币流通状态。,货币总量性失衡通常有两种表现形式：一是货币供给量小于货币需求量，在实体经济部门可能引起通货紧缩现象；二是货币供给量大于货币需求量，在实体经济部门可能导致通货膨胀。,二、通货膨胀,(一）通货膨胀的定义和测量通货膨胀的定义：通货膨胀是指在纸币流通条件下，由于货币发行量超过流通中的实际需要量，从而引起货币贬值，一般物价水平上涨的经济现象。,Inflation:A persistent tendency for prices and

18、money wages to increase.In economics,inflation is a rise in the general level of prices of goods and services in an economy over a period of time.Economists generally agree that high rates of inflation and hyperinflation are caused by an excessive growth of the money supply.,Low or moderate inflatio

19、n may be attributed to fluctuations（起伏）in real demand for goods and services,or changes in available supplies such as during scarcities（短缺）,as well as to growth in the money supply.,通货膨胀的测量：国民生产总值物价平减指数、消费物价指数（CPI）、批发物价指数（WPI）一般常用消费物价指数,（二）通货膨胀的类型与成因 通货膨胀的类型：按通货膨胀的表现形式分类：开放型通货膨胀、抑制型通货膨胀按物价上涨的速度分类：爬行

20、通货膨胀、严重的通货膨胀、恶性通货膨胀按通货膨胀的成因分类：需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、供求混合型通货膨胀、结构型通货膨胀、预期型通货膨胀等。,（三）通货膨胀的效应 通货膨胀的收入分配效应 通货膨胀的资产结构调整效应 通货膨胀的强制储蓄效应 秩序紊乱效应 通货膨胀与经济增长,通货膨胀的影响：货币购买力下降，货币资产贬值，但对其他形式资产的实际价值没有影响。负面影响（高通胀或未预计的通胀）对货币未来购买力的不确定性会抑制储蓄和投资。通胀有强制征税作用（由于通胀使收入虚高）。使企业难以平衡财务预算且难以作出长远规划。,收入分配效应使固定收入者受损（如退休金领取者），而收入可调整者受益。

21、正面影响（适度通货膨胀）：劳动力市场调整加快债务免除保留中央银行贴现操作空间托宾效应：适度的通货膨胀有利于促进投资。,（四）通货膨胀的治理：紧缩的财政政策和紧缩的货币政策:主要用于治理需求拉上型通货膨胀收入紧缩政策：指政府在通货膨胀期间用来限制货币收人水平和物价水平的经济政策。收入政策可以用来对付成本推进型的通货膨胀。,收入指数化 收入指数化是指将工资、储蓄和债券的利息、租金、养老金、保险金和各种社会福利津贴等名义收入与消费物价指数紧密联系起来，名义收入随物价指数的变化而变化。弗里德曼认为，收人指数化能够抵消物价波动对收入的影响，消除通货膨胀所带来的收入不平等现象，剥夺各级政府从通货膨胀中捞取

22、的非法利益，从而杜绝人为制造通货膨胀的动机。其他对策：包括价格政策、结构改革、币制政策,三、通货紧缩,通货紧缩的定义与衡量 通货紧缩是与通货膨胀相对立的一个概念，通常意义上是指一般物价水平的持续下降。但在有些国家deflation一词用于指货币供应和信用的下降。通货紧缩的衡量指标：消费物价指数、批发物价指数和国民生产总值平减指数，一般常用消费物价指数。当年消费物价指数小于100%时一般认为出现通货紧缩。,通货紧缩螺旋(Deflationary spiral)：指由于价格水平下降导致低产出，这又导致低工资和低需求，进而导致价格水平进一步下降。大萧条被一些人作为通货紧缩螺旋的实例，但是否会有这种现

23、象仍有争议。,通货紧缩的成因：通货紧缩在主流经济学中一般认为是由商品和劳务的供求和货币供求两方面共同造成的，特别是货币供应量下降伴随着商品供应增加。历史上曾经出现的通货紧缩往往是由于商品供应增加（由于生产率提高）但货币供应量没有相应增加，或者是需求下降伴随着货币供应下降（如上个世纪的大萧条时期）,根据货币学派的观点主要是由货币流转速度和（或者）人均货币供应量下降造成的。在现代信用为基础的经济中，通货紧缩螺旋可能由中央银行的高利率政策引发。（由于高利率会抑制借贷，因此会减少货币供应，造成需求减少，随着商品供过于求的发展，价格将会下降，当价格下降到企业融资生产无法盈利时通货紧缩螺旋出现了。这时企业无论定价多低都无法出售产,品，只能破产；银行由于抵押物价值下降会出现许多不良资产。如果出售这些资产将会造成新的供过于求，但如果不处理这些资产又会影响银行的放贷能力，影响需求的增加。,通货紧缩的不利影响：导致总需求增长不足、造成货币运行的失衡、影响就业的正常增加，并且还会使就业人员的收入下降。,主流经济学指将新古典主义微观经济学和凯恩斯宏观经济学相结合的现代经济学。萨缪尔森是早期代表。,货币流量是指按一定时期计算的货币周转总额，货币所完成的交易量总和 货币流量=货币存量 货币流通速度,