财务分析第四章.ppt

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1、上市公司财务信息解读第四章资产负债表分析,一、资产负债表分析的目的与内容1、目的揭示资产负债表及相关项目的内涵了解企业财务状况的变动情况及变动原因评价企业对企业经营状况的反映程度评价企业的会计政策修正资产负债表的数据2、内容水平分析垂直分析项目分析,二、水平分析1、水平分析表的编制2、分析评价（1）从资产角度分析评价分析总资产的变动状况以及各类、各项资产的变动情况，揭示出资产变动的主要方面，从总体上了解企业经过一定时期经营后资产的变动情况。发现变动幅度较大或对总资产变动影响较大的重点类别或重点项目。分析资产的合理性和效率性。,注意考察资产规模变动与所有者权益变动的适应程度，进而评价企业财务结构

2、的稳定性和安全性。注意分析会计政策变动的影响。（2）从负债的角度分析分析权益总额的变动状况以及各类、各项筹资的变动状况，揭示出权益总额的变动情况。发现变动幅度较大或对权益总额变动影响较大的重点类别和重点项目。注意分析评价表外业务的影响。,3、资产变动合理性与效率性分析（1）资产的初步分析初步分析是指通过阅读财务报表，准确理解报表各项目数据的含义，分析项目具体构成、确认和计量是否合理、总量或结构变动的趋势以及有无调整项目等。初步分析只利用本报表数据和本单位数据，目的是理解报表的项目及其变动趋势。,资产初步分析资产按照其变现能力可以分为流动资产和非流动资产。但是，这种分类并不能进一步揭示资产的质量

3、。为了揭示资产的质量,我们有必要考虑资产按照质量的分类。什么是资产的质量呢?我们认为，资产的质量，是指资产的变现能力或被上市公司在未来进一步利用的质量。资产质量的好坏,主要表现为资产的账面价值量与其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的可变现净值或公允价值来计量)之间的差异上。资产按照其质量分类,可以分为以下几类:,(一)按照账面价值等金额实现的资产按照账面价值等金额实现的资产，主要包括上市公司的货币资金。这是因为，作为充当一般等价物的特殊商品，上市公司的货币资金会自动地与任一时点的货币购买力相等。因此，我们可以认为，上市公司在任一时点的货币资产，均会按照账面等金额实现其价值。(二

4、)按照低于账面价值的金额贬值实现的资产按照低于账面价值的金额贬值实现的资产，是指那些账面价值量较高,而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的公允价值来计量)较低的资产。这类资产主要包括:,1.短期债权这里的短期债权，包括应收票据、应收账款和其他应收款等。由于存在发生坏账的可能性,因此,短期债权注定要以低于账面的价值量进行回收。上市公司计提的坏账准备虽然在一定程度上考虑了短期债权的贬值因素，但是，从大多数上市公司计提坏账准备的方法来看，大多采用应收账款余额百分比法(较为详细的上市公司则采用账龄分析法)或销售收入百分比法。但是，这种分析仍然难以恰当地反映债权资产的质量。,这是因为:第

5、一，不论采用何种方法，均需确定计提坏账准备的百分比。受各种因素的制约,上市公司对坏账准备计提的百分比的确定不一定能够反映债权的贬值程度整齐划一的一个或若干个坏账计提百分比恰恰忽略了决定债权质量的首要方面特定债务人的偿债能力。这样认识,并不是要否认上市公司对外披露债权时计提坏账准备对信息使用者判断上市公司债权质量的积极作用,而是要说明,对债权质量的分析,仅仅靠坏账准备披露的数字是不够的,必须结合上市公司债务人的情况进一步分析。,2.部分交易性金融资产按照我国企业会计准则22号金融工具确认与计量，交易性金融资产，买的目的是为了准备卖。尽管其初始目的的持有期不超过一年,但是,如果上市公司的短期投资实

6、际持有期超过一年时,该投资仍应作为交易性金融资产处理。除非上市公司已经将其改为长期持有目的。会计期末要求对其按照公允价值进行反映。其损益体现在通过“公允价值变动损益”体现在利润表中。,3.部分存货在上市公司的报表披露上,存货可以计提损失(即跌价)准备。上市公司计提的存货损失(即投资跌价)准备,反映了上市公司对其自己的存货跌价(贬值)的认识。按照我国企业会计准则第1号存货的规定,境外上市公司、香港上市公司以及在境内发行外资股的公司,中期期末或年度终了,应对存货进行全面清查,如存货遭受毁损、全部或部分陈旧过时和销售价格低于成本等原因,使存货成本不可收回的部分,应提取存货跌价准备。,存货可变现净值低

7、于成本的差额，计入存货跌价损失，作为利润表的减少项目。其他上市公司也可以按照上述规定提取存货跌价准备。在具体应用成本与市价孰低规则时,有两个要解决的重要问题:一是存货成本的确定,二是可变现净值的确定。关于上市公司存货的成本,一般来说,从外部购入的存货成本的确定有较大的客观性,不会在运用成本与市价孰低规则方面产生较大的随意性问题。,但是,上市公司自制的存货成本的确定,则受上市公司技术装备水平、生产设备的利用程度、上市公司的折旧政策、上市公司对共同耗用性制造费用在不同产品之间分摊方法的选择、制造费用在完工产品和在产品之间的分配方法的选择以及上市公司产品成本计算方法的选择等多种因素的制约。正是上述因

8、素的制约,使得制造业存货的制造成本经常受人为因素的影响而出现波动。,可变现净值,是指上市公司在正常经营过程中,以预计售价减去预计完工成本以及销售所必须的预计费用后的价值。这就涉及到对预计售价、预计完工成本以及销售所必须的预计费用等因素的估计。既然是人的估计,在很多情况下,上述因素的估计将难以避免当事人的主观因素的影响。因此,可以说,存货跌价损失准备反映了上市公司对其存货贬值程度的认识水平和上市公司可接受的贬值水平。对于信息使用者而言,在对存货质量进行分析、判断时,还应结合对上市公司存货构成的分析、存货周转率的分析以及现金流量表中经营活动现金流量中“销售商品、提供劳务受到的现金”金额与利润表中“

9、销售收入”或“营业收入”金额的对比情况进行综合分析。,4.部分可供出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资等对这些长期资产的质量进行分析时,应该形成如下认识:(1)上市公司的“长期资产”项目的金额,在很大程度上代表上市公司长期不能直接控制的资产流出。(2)上市公司的“长期资产”项目,代表的是上市公司高风险的资产区域。(3)长期资产的收益增加往往是引起上市公司货币状况恶化的因素。,为了揭示上市公司长期资产的贬值因素,上市公司可以在其资产负债表中对其计提减值准备。对于信息使用者而言,在对长期资产质量进行分析、判断时,还应结合对上市公司该部分长期资产与方向构成的分析、报表附注中对长期投资减值准备的

10、计提说明、利润表中投资收益与投资规模的联系的分析、现金流量表中投资活动现金流量中“分得股利或利润所收到的现金”、“取得债券利息收入所收到的现金”金额与利润表中投资收益金额的对比情况进行综合分析。,5.部分固定资产固定资产体现了上市公司的技术装备水平。在上市公司持续经营的条件下,上市公司一般不会将其正在使用中的固定资产对外出售。因此,上市公司固定资产的质量主要体现在被上市公司进一步利用的质量上。但是,在历史成本原则下,持续经营上市公司的资产负债表通常将提供固定资产的原值、累计折旧以及固定资产净值。受上市公司折旧政策的制约,上市公司披露的固定资产净值不可能反映在资产负债表日,相应固定资产对上市公司

11、的实际“价值”。,实际上,上市公司的固定资产中,有相当一部分将在未来增值,如上市公司的房地产等。但上市公司也有相当一部分固定资产正在快速贬值,如技术含量较高、技术进步较快的高科技资产。但是,正在贬值的资产的贬值量与正在增值的资产的增值量不存在恰好相等的关系。因此,在对上市公司固定资产的质量进行分析时,应当结合上市公司固定资产的构成、已经使用年限、上市公司的折旧政策等进行综合分析,6.纯摊销性的“资产”纯摊销性的“资产”,是指那些由于应计制原则的要求而暂作“资产”处理的有关项目,包括长期待摊费用、待处理资产(固定、流动)净损失、递延所得税资产等项目。应该说,除个别项目有可能包含对上市公司未来有利

12、的资产性质的内容外,上述项目的主体并不能为上市公司未来提供实质性帮助,没有实际利用价值。因此,上述各项“资产”的实际价值趋近于零。,(三)按照高于账面价值的金额增值实现按照高于账面价值的金额增值实现的资产,是指那些账面价值量较低,而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量(可以用资产的可变现净值或公允价值来计量)较高的资产。这类资产主要包括:1.大部分存货对于制造业上市公司和商品流通上市公司,其主要经营与销售的商品就是上市公司的存货。因此,上市公司的大部分存货应该按照高于账面价值的金额增值实现。但是,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对这部分存货资产以较低的历史成本来对外披露。,2.

13、部分对外投资从总体上来说,上市公司的对外投资应该实现增值。同样,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对那些能够增值的对外投资以较低的历史成本来对外披露。对这部分增值投资质量的分析方法,可参照前面关于投资质量的分析方法进行。3.部分固定资产上市公司的部分固定资产可以增值。同样,财务会计的历史成本原则与稳健原则均要求上市公司对那些能够增值的固定资产以较低的历史成本来对外披露。对这部分增值固定资产质量的分析方法,可参照前面关于固定资产质量的分析方法进行。,4.账面上未体现净值,但可以增值实现的“表外资产”账面上未体现净值,但可以增值实现的“表外资产”,是指那些因会计处理原因或计量手段的限制

14、而未能在资产负债表中体现净值,但可以为上市公司在未来作出贡献的资产项目。主要包括:(1)已经提足折旧、但上市公司仍然继续使用的固定资产已经提足折旧、但上市公司仍然继续使用的固定资产,在资产负债表上由于其历史成本与累计折旧相等而未能体现出净值。上市公司的建筑物以及设备、生产线等有可能出现这种情况。这类资产由于其对上市公司有未来利用价值,因而是上市公司实实在在的资产。,(2)上市公司正在使用,但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表上未体现价值的资产与已经提足折旧、但上市公司仍然继续使用的固定资产一样,上市公司正在使用,但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去、资产负债表上未体现价值的资产

15、,由于其对上市公司有未来利用价值,因而是上市公司实实在在的资产。(3)已经成功的研究和开发项目的成果我们已经知道,上市公司的研究和开发支出,一般作为支出当期的费用处理。这样,已经成功的研究和开发项目的成果,将游离于报表之外而存在。这种情况经常出现于重视研究和开发、历史悠久的上市公司。,(4)人力资源毋庸置疑,上市公司的人力资源是上市公司最重要的一项无形资产。遗憾的是,目前财务会计还难以将人力资源作为一项资产来纳入上市公司的资产负债表。因此,了解、分析上市公司人力资源的质量只能借助于非货币因素的分析。上述分析表明,对上市公司资产质量的整体把握,应当结合表内因素与表外因素综合分析。,（2）企业财务

16、状况的总体分析 资产负债表的本质是反映企业的财务状况，对资产和权益所做的分别分析只能反映企业的基本信息，难以从总体上对企业财务状况做出评价，甚至会得出错误的结论，把分析引入歧途。所以，对企业整体财务状况的分析必须结合资产负债表左右两方各项目之间的相互联系和依存关系，才能做出综合评价。以下几个方面的分析，就必须以资产与负债对称结构关系为基础。,资产增加，负债增加，所有者权益不变或投入资本减少。资产增加会使企业经营规模扩大，但这种扩大是靠负债来支持的，企业的生产经营并没有为扩大再生产提供物质基础。但这不等于说企业过去的生产经营没有盈利，也许是没有盈利，也许是把全部盈利都分配给投资者了(以下不考虑利

17、润分配问题)。资产增加，负债不变或减少，投入资本增加，留存收益不变。显然这是投资者追加投资的结果，而不是生产经营活动所致，据此仍不能判断生产经营的效益性。但如果留存收益减少，则表明企业经营亏损。,资产增加，负债不变，投入资本不变，留存收益增加。资产的这种变化显然得益于企业过去的生产经营活动，这时，增加额越大，表明企业过去一年的生产经营活动效率越高，资本保值增值得以实现，应对企业的生产经营活动从总体上做出良好评价。如果资产增加，负债减少，投入资本减少，或资产增加，负债和投入资本也增加，但两者增加之和小于资产增加数，仍可做出上述评价。资产减少，负债减少，所有者权益不变。这是企业理财活动的结果，而不

18、是生产经营的效益高低造成的。,资产减少，负债不变或增加，投入资本减少，留存收益不变。投资人收回投资是企业资产减少的主要原因，不表明企业生产运营状况不好。资产减少，负债不变或增加，投入资本不变或增加，留存收益减少。表明企业当年经营亏损，资本连保值都没能做到。资产不变，负债减少，投入资本减少；留存收益增加。此时，留存收益增加数等于负债和投入资本减少之和，虽然企业生产经营规模没有变动，但仍能对企业过去一年的经营活动做出良好的评价。,4、变动原因的分析评价负债变动型,追加投资型,经营变动型,股利分配型,二、垂直分析（P83）1、垂直分析表的编制2、结构变动情况分析（1）资产结构 资产结构，主要反映流动

19、资产同非流动资产之间的比例关系。反映资产结构的指标是流动资产率，其计算公式为：流动资产率=流动资产额/资产总额当流动资产占资产总额的比例越高，说明企业的资金流动性、可变现能力越强。作为技术和资金密集性较高的通信企业，可以用该项指标进行同行业比较，与自己的历史各期进行比较。通过比较找出差异。静态分析动态分析,（2）资本结构静态分析动态分析3、资产结构、负债结构与股东权益结构具体分析（P86）（1）资产结构分析经营资产与非经营资产的比例经营资产包括：货币资金、预付账款、存货、固定资产、在建工程、无形资产等 非经营资产包括：应收票据、应收账款、其他应收款、长期股权投资、开发支出、长期待摊费用、递延所

20、得税资产等。,固定资产与流动资产的关系适中的固流、保守的固流、激进的固流流动资产的内部结构资产结构的弹性是反映企业现金及现金等价物占全部资产的比例关系。作为通信企业同样需要有一定量的金融资产支撑企业付现成本费用的资金供应，因此分析资产结构对了解企业经营活动是否正常很有意义。其计算公式为：资产结构弹性=金融资产（货币资金+短期投资+应收票据）/总资产,（2）负债结构负债结构，主要是反映负债总额与所有者权益、长期负债与所有者权益之间的比例关系。通过分析，可以了解企业自有资金负债率和负债经营率。自有资金负债率反映的是负债总额（流动负债+长期负债）与资本总额（所有者权益）的比例关系。这个指标也称为投资

21、安全系数。其计算公式为：自有资金负债率=负债总额（流动负债+长期负债）/资本总额（所有者权益）从计算结果可以看出，企业自有资金负债率越高，说明债权人的保障程度越低，再获得贷款的机会越小。其计算结果可以用于衡量投资者对偿还债务的保障程度和评估企业投资安全程度。,负债结构与负债规模（P88）负债结构反映的是各种负债在全部负债中的组成情况，虽然与负债规模相关，却不能说明负债规模的大小。负债结构变化既可能是负债规模变化引起的，也可能是负债各项目变化引起。换言之就是负债规模不变，不等于说负债结构不变，而负债结构不变，不等于说负债规模不变。分析时，只有联系负债规模，才能真正揭示出负债结构变动的原因和变动趋

22、势。,负债结构与负债成本企业举债，不仅要按期归还本金，还要支付利息，这是企业使用他人资金必须付出的代价，通常称之为资金成本。企业在筹集资金时，总是希望付出最低的代价，对资金成本的权衡，会影响到企业筹资方式的选择，进而对负债结构产生影响。反过来，负债结构的变化也会对负债成本产生影响。,负债结构与债务偿还期限这是负债结构分析要考虑的一个极其重要因素。负债是必须要偿付的，而且要按期偿付，企业在举债时，就应当根据债务的偿还期限来安排负债结构。企业负债结构是否合理的一个重要标志就是使债务的偿还期与企业现金流人的时间相吻合，债务的偿还金额与现金流人量相适应。,负债结构与财务风险企业的财务风险源于企业采用负

23、债经营方式。不同类型的负债，其风险是不同的，在安排企业负债结构时，必须考虑到这种风险。任何企业，只要采取负债经营方式，就不可能完全回避风险，但通过合理安排负债结构降低风险是完全可以做到的。一般说来，短期负债的风险要高于长期负债 负债结构与经济环境企业生产经营所处的经济环境也是影响企业负债结构的因素之一，其中，资本市场的资金供求情况尤为重要。当国家紧缩银根时，企业取得短期借款就可能比较困难，其长期债务的比重就会高些；反之，企业较容易取得贷款时，其流动负债的比重就会大些。在这种情况下，经济环境对企业负债结构的影响是主要方面，企业自身的努力也会发挥相当的作用。,负债结构与筹资政策企业生产经营所处的经

24、济环境也是影响企业负债结构的因素之一，其中，资本市场的资金供求情况尤为重要。当国家紧缩银根时，企业取得短期借款就可能比较困难，其长期债务的比重就会高些；反之，企业较容易取得贷款时，其流动负债的比重就会大些。在这种情况下，经济环境对企业负债结构的影响是主要方面，企业自身的努力也会发挥相当的作用。负债结构分类期限结构方式结构成本结构,（3）股东权益结构（P91）分类股东权益结构与股东权益总量股东权益结构与企业利润分配政策股东权益结构与控制权股东权益结构与经济环境4、资产结构与资本结构对应性分析（P92）（1）保守结构（2）稳健结构（3）平衡结构（4）风险结构,融资,再融资refinance,内源再

25、融资,初始融资（IPO）initial public offerings(首次公开发行股票）,外源再融资,债权融资,股权融资,配股,增发,定向增发,被等同于恶性圈钱?再融资何以被误读 2008年03月03日 15:30:41 来源：上海证券报 2月中旬以来，市场上对再融资问题的讨论一下子升温，而且从市场倾向上来看，再融资被等同于恶性圈钱是导致大盘下跌的主要推手。再融资是上市公司利用资本市场低成本筹集资金，加快发展的一条重要途径。公司要求进行再融资，也是它行使自己的权利。从大方面来说，这更是扩大直接融资比例。在历史上，也并不缺乏上市公司通过再融资做大做强，推动企业上台阶，给股东带来丰厚回报的实例

26、。目前沪深股市上的绩优篮筹股，很多就是在不断再融资过程中发展壮大起来的。而投资者通过多次投资这样的公司，使所持有的股票数量不断增加，股票市值也随之提高，从而取得了双赢的结果。,那为什么在中国平安、浦发银行的董事会提出再融资计划之后，市场出现强烈反应，其股票也连续大幅下跌，并且拖累整个大盘呢？这种状况的出现，不能说是偶然的，需要作深入分析。再融资是上市公司要求股东追加投资的行为，既然是这样，它就一定要符合这样的要求：再融资计划的提出不会导致公司股票明显下跌；再融资本身能够给股东带来切实利益；再融资的实施对于整个市场的稳定有积极作用，只有做到了这些，再融资才是受欢迎的。股东能够通过再融资获得财富增

27、长，既是因为再融资提升了上市公司竞争力，增强了创利能力，也是因为再融资使得公司股票市值在同口径下有了新的增长。,而如果因为再融资的提出使得公司股价大跌，再融资本身也没有能够取得应有收益，并且还引发了市场供求关系紧张，那么这样的再融资当然是不可能为市场所认同的。充分考虑市场对再融资的承受能力以及再融资本身在操作上的可行性，是再融资能否为市场所接受的前提。离开了这样的前提，再融资自然也就不会受到欢迎。现在看来，中国平安在市场很脆弱的情况下提出规模达到1500多亿元的再融资计划，这本身就是不妥当的。由于它使得市场本已紧绷的供求关系进一步紧张，这就不但导致了其股票的下跌，而且还引发了大盘开始一轮跌势。

28、,浦发银行上市以来发展很快，也多次进行了再融资，公司给人的印象似乎就是通过不断再融资来发展的，这次提出要再融资，理由就是公司的资本充足率已经不高了。这虽然不是没有道理，但这种一步也不能离开外界输血才能快速发展的模式，是否具有可持续性呢？当股东们开始怀疑这个问题时，也就注定了大家不太可能会认同其拟议中的再融资方案。目前股市增量资金流入不多，扩容压力巨大，人们要应付限售股流通已经不易，这时再融资还要来搅局，继续加大股票供应，也难怪市场有如此反应。由于限售股流通是股改对价决定的，不可能更改，这样一来那些新出现的再融资计划无疑就成了攻击的对象。,应该说，目前市场上这种对再融资有失客观的理解无助于问题的

29、解决。既然是投资资本市场，就不应该去排斥再融资。但是，作为上市公司，从实际出发，充分顾及市场对再融资的承受能力，严肃、谨慎地安排再融资的投向，始终把维护股东利益和市场稳定放在前面，也是完全必要的。做到了这些，再融资才会被正确看待，相关工作就能够顺利推进。,四、项目分析（P95）1、货币资金货币资金包括现金、银行存款和其他货币资金。货币资金是企业流动性最强，最有活力的资产，同时又是获利能力最低，或者说几乎不产生收益的资产，其拥有量过多或过少对企业生产经营都会产生不利影响。（1）货币资金发生变动的主要原因有：销售规模的变动。企业销售商品或提供劳务是取得货币资金的最重要途径，当销售规模发生变动时，货

30、币资金存量规模必然会发生相应的变动，并且二者具有一定的相关性。,信用政策的变动-销售规模的扩大是货币资金增加的先决条件，如果企业改变信用政策，则货币资金存量规模就会因此而变化。例如，在销售时，企业提高现销比例，货币资金存量规模就会大些；反之，货币资产存量规模就会小些。如果企业收账政策改变，也会对货币资金存量规模产生影响，如企业奉行较严格的收账政策，收账力度较大，货币资金存量规模就会大些。,为大笔现金支出做准备。在企业生产经营过程中，可能会发生大笔的现金支出，如准备派发现金股利，偿还将要到期的巨额银行借款，或集中购货等，企业为此必须提前做好准备，积累大量的货币资金以备需要，这样就会使货币资金存量

31、规模较大。一旦这种需要消失，货币资金存量规模就会降下来。,资金调度。一般来说，企业货币资金存量规模过小；会降低企业的支付能力，影响到企业的信誉、，因此而负担不必要的罚金支出等，或因此而丧失优惠进货机会及最佳投资机会等；反之，如果货币资金存量规模过大，则会使企业丧失这部分资金的获利机会，影响企业资金的利用效果。企业管理人员对资金的调度会影响货币资金存量规模，如在货币资金存量规模过小时通过筹资活动提高其存量规模，而在其存量规模较大时，通过短期证券投资的方法加以充分利用，就会降低其存量规模。,（2）货币资金规模及变动情况，比重是否合理企业货币资金的目标持有量资产规模与业务量企业融资能力企业运用资金的

32、能力2、应收款项（P96）应收账款是因为企业提供商业信用产生的。单纯从资金占用角度讲，应收账款的资金占用是一种最不经济的行为，但这种损失往往可以通过企业扩大销售而得到补偿。所以，应收账款的资金占用又是必要的。对应收账款变动情况的分析，应从以下几方面进行：,同行业竞争。作为销货者来说，为了招揽顾客，扩大销售量，愿意为购货者提供商业信用。所以同类企业间的竞争愈激烈，处于买方市场，赊销使用得愈广泛，销货单位提供的信用就越多，占用在应收账款方面的资产就越大。分析企业销售规模变动对应收账款的影响。企业销售产品是形成应收账款的直接原因，在其他条件不变时，应收账款会随着销售规模的增加而同步增加，这种变动是一

33、种正常变动。分析企业信用政策变动对应收账款的影响。如果企业的信用政策比较严格，应收账款的规模就会小些；反之，则会大些。同时企业收账政策也将对应收账款产生影响，当企业采取较严格的收账政策时，应收账款的规模就会小些；反之，则会大些。,除此之外，还有企业产品在市场上的需求情况、产品质量、季节变化等因素也会影响企业应收账款的占用量。（1）应收账款关注企业应收账款的规模与变动销售规模引起的信用政策变了收账政策不力账款质量下降分析会计政策变更和会计估计变更影响分析企业是否利用应收账款进行利润调节企业是否有巨额冲销行为,应收账款周转情况分析应收账款周转率是指赊销收入净额与平均应收账款的比率。它可以测定企业某

34、特定期间收回赊销账款的能力和速度。应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额在上式中，分子应是赊销收入净额，即商品销售收入扣除现销收入、销售折让与折扣后的净额。因为应收账款是由于赊销而引起的，分母中的平均应收账款是年初应收账款余额和年末应收账款余额的平均数。该指标值越高，表明一年内收回的账款次数越多，意味着平均收回账款的时间越短，应收账款收回的越快。否则，企业的营运资金过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。,应收账款周转天数也是应收账款周转率指标之一。它表示企业从取得应收账款的权力到收回款项并转换为现金所需的时间。应收账款周转天数=360天/应收账款周转率 周转一次所需天数越少越好。

35、一个企业的应收账款周转天数究竟多少才算合适，应视企业的政策并参照同行业所定标准而制定。此外，一个企业的应收账款周转率或平均周转天数还可能由于某些特殊因素存在，如销货条件改变、现销或分期付款销货政策对正常赊销的影响、同业竞争、物价水平变动、信用或收账政策变更、新产品的开拓等等，均将影响应收账款周转率或平均周转天数的变化。严格来说，应收账款周转率或平均周转天数仅表示全部应收账款中的一项平均值而已，确实无法全面了解应收账款中各客户逾期的情形。,（2）其他应收款规模与变动包括的内容关联方其他应收款余额及账龄违规拆借资金会计政策变更对其影响（3）坏账准备分析坏账准备的提取方法、比例的合理性比较企业前后会

36、计期间的坏账准备提取方法与比例是否改变区别坏账准备提取数变动的原因,3、存货 存货是企业在正常经营过程中为了生产或消耗而持有的有形资产，主要包括商品、产成品、半成品、在产品以及各类材料、燃料、包装物和低值易耗品等。在企业里，存货经常处于不断的销售、耗用及重置循环中，流动性要求较高，在资产负债表中往往列示于应收款项之后。存货是许多企业最重要的资产之一，因为其价值最终将转化为制造成本、销售成本或期间费用，而且金额往往巨大。更重要的是，制造业和商业企业获取利润的主要来源就是按高于存货消耗价值总额的价格实现销售。对绝大多数企业而言，将存货成本与收入进行配比，对恰当地确定净利润非常必要。鉴于存货对利润表

37、和资产负债表都可能产生重大影响，因此存货分析对于投资者来说具有非常重要的意义。,（1）存货构成存货规模与变动情况例如，存货异常增加，原因不外乎两种：一是存货的质量有问题，变现能力大大降低，暗示着这些存货的帐面价值应当进行调减，从而导致下年度报表利润减少；二是企业急于扩大销售规模，结果使得存货过分充足，造成资金积压的后果。如对深康佳（000016）存货及销货成本的增长分析表明，1997年为该公司存货增长的最高峰期，但产品销售情况并不乐观，预示了从1998年开始的连续经营下滑局面。不过，该公司2001年销售成本下降幅度为17.88，而存货余额下降却高达43.23，表明其清理库存的力度很大，因此未来

38、经营情况可望好转。,存货结构与变动情况在财务报表附注中，上市公司往往会披露其存货的构成内容。投资者可以从各存货项目占存货总额相对比重的连续分析中判断企业的采购、生产及销售情况是否正常。仍以深康佳为例，其1998年至2001年的存货构成数据表明：该公司在2000年可能已经开始压缩存货，并以清理在产品及产成品为主；2001年存货平均余额下降为43，而原材料余额的下降幅度为58.52，表明该公司的存货压缩重心似乎转到了原材料项目，并可能引起生产规模的进一步削减。,（2）存货计价存货计价方法的选择与变更是否合理 先进先出法、个别计价法、一次加权平均法、移动加权平均法存货的盘存制度对确认存货数量和价值的

39、影响 永续盘存制、实地盘存制 期末存货价值的计价原则对存货项目影响 是否计提存货跌价准备链接存货跌价准备计提方法,4、固定资产（P101）固定资产原值是表示固定资产占用量的指标，如果剔除物价变动的影响，也可以说固定资产原值是以价值形式表示固定资产实物量的指标。通过固定资产原值的变动情况，可以了解固定资产占用量规模的变动情况。（1）规模与变动情况（2）结构与变动情况（3）折旧分析（4）减值分析,(1)投资转入固定资产(2)自行购入固定资产；(3)白建、自制固定资产；(4)融资租入固定资产(5)接受捐赠固定资产；(6)固定资产盘盈；(7)出售转让固定资产；(8)投资转出固定资产；(9)固定资产报废

40、清理；(10)固定资产盈亏及毁损；(11)其他原因引起的固定资产增减。,5、无形资产 无形资产尽管没有实物形态，但在知识经济时代，对企业生产经营活动的影响是十分巨大的。资产负债表上的无形资产是指无形资产原值减去无形资产摊销后的摊余价值，所以，只根据资产负债表提供的资料是难以分析无形资产的增减变化的。此外，按我国财务制度规定，企业的研究费一旦产生就计入当期费用，因而资产负债表上的无形资产也不能真实地反映出企业拥有的无形资产的全部。无形资产的减少除出售、对外投资等原因外，更主要的是因为其价值摊销造成的，分析时应注意企业是否有利用无形资产摊销而调整利润的行为。,6、短期借款（P104）变动原因流动资

41、产资金需要特别是临时性占用流动资产需要发生变化。当季节性或临时性需要产生时，企业就可能通过举借短期借款来满足其资金需要，当这种季节性或临时性需要消除时，企业就会偿还这部分短期借款，从而造成短期借款的变动。节约利息支出一般来讲，短期借款的利率低于长期借款和长期债券的利率，举借短期借款相对于长期借款来说，可以减：少利息支出。,调整负债结构和财务风险 企业增加短期借款，就可以相对减少对长期负债的需求，使企业负债结构发牛变化。相对于长期负债而言，短期借款具有风险大、利率低的特点，负债结构变化将会引起负债成本和财务风险发生相应的变化。增加企业资金弹性 短期借款可以随借随还，有利于企业对资金存量进行调整。

42、,6、应付款项变动原因销售规模变动 当企业销售规模扩大时，会增加存货需求，使应付账款及应付票据等债务规模扩大；反之，会使其降低。充分利用无成本资金 应付账款及应付票据是因商业信用产生的一种无资金成本或资金成本极低的资金来源，企业在遵守财务制度，维护企业信誉的条件下充分加以利用，可以减少其他筹资方式筹资数量，节约利息支出。,提供商业信用的企业的信用政策变动 如果其他企业放宽信用政策和收账政策，企业应付账款和应付票据的规模就会大些；反之，就会小些。资金的充裕程度 企业资金相对充裕，应付账款和应付票据规模就小些，当企业资金比较紧张时，就会影响到应付账款和应付票据的清欠 7、应交税费和应付股利8、其他

43、应付款9、长期借款,影响长期借款变动的因素有：银行信贷政策及资金市场的资金供求状况。为了满足企业对资金的长期需要。保持企业权益结构的稳定性。调整企业负债结构和财务风险。10、股本的分析 股本的变动无非由以下原因引起：公司增发新股或配股。从本质上说，这是由投资者追加投资引起的股本变化。如果企业减资则会相反。资本公积或盈余公积转增股本。这虽然会引起股本发生变化，但所有者权益总额并不因此变化。以送股进行利润分配。这会引起股本增加和未分配利润减少，但所有者权益总额不变。,11、未分配利润 引起未分配利润项目发生变化的原因只有两点：企业生产经营活动的业绩。包括本年度的经营活动和以前年度的经营活动，因为未分配利润是以前年度生产经营业绩积累的结果。企业的利润分配政策。企业采取高股利分配政策，未分配利润就会减少，企业采取低股利分配政策，未分配利润就会增加。,