财务管理案例分析大作业.ppt

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1、课程大作业要求,1、用方格稿纸书写，字数不限。2、严禁抄袭、下载。3、第10周上交。（李占领统一收齐）,课程作业,第一类：结合所讲案例公司选题第二类：结合上市公司2012年报选题,第一类：结合所讲案例公司选题,备选题目：1、“五粮液”与“用友软件”的股利分配的比较分析2、“五粮液”与“贵州茅台”的股价比较分析3、“五粮液”与“贵州茅台”的股利政策比较分析4、“五粮液”（或：其他典型公司）的资本结构分析,资料：“用友软件”的高额派现,1988年，王文京和苏启强辞去公务员职务，共同创立了用友财务软件服务社。他们当时直接领取了个体工商户执照，从未受到过产权问题的困扰。1990年，用友软件公司注册为私

2、营企业。11年后（2001年），用友软件在上海成功上市，王文京通过北京用友科技有限公司间接持有其55.2%的股份。从2001年上市至2005年，用友软件已连续4年采取高分红策略。据计算，王文京4年间共从上市公司分走约1.1亿元（含税）现金，约为其原始投资的两倍。,用友软件因为高比例派现而备受争议。反对方认为，近几年用友软件处于收入增加、净利润却下滑的不正常状态，在公司新客户增长放慢、市场开拓进入停滞期时，大股东却未放慢收回投资的步伐，暴露其短视和利用上市公司“圈钱”的用心。支持方则认为，用友软件高比例分红并未违反法律和相关规定，恰恰符合中国证监会关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定对上市公

3、司应实施积极的利润分配办法的要求，使得广大流通股股东获得回报。,思考一、剖析用友软件高额派现的原因？（提示：与五粮液不分配形成了强烈反差，与大股东的国有或私有性质有无关系）二、股利分配应以什么为宗旨？高额分红是否有利于用友的发展？,“五粮液”与“贵州茅台”两家公司目前股价分别为22元和170元左右。,资料：“五粮液”与“贵州茅台”的股价比较分析,资料：我国部分上市公司长期负债率极低,第二类：结合上市公司年报选题,从上市公司的年报信息中，选取一家（或几家）公司，从其资本结构、股利政策、价值创造等财务管理的角度撰写一篇案例分析报告。,中国远洋巨亏95亿蝉联亏损王,中国远洋，一直在坑爹从未被超越。2

4、012年，中国远洋巨亏95亿元，刷新了已披露年报上市公司的亏损“新纪录”。而钢铁企业则占据了败家榜的半壁江山，鞍钢股份、马钢股份、安阳钢铁、*ST韶钢四家钢企合计亏损已高达134亿元。,NO1.中国远洋(600808)败家系数：95.59亏亿元NO2.鞍钢股份(000898)败家系数：亏41.57亿元NO3.马钢股份(600808)败家系数：亏38.63亿元NO4.安阳钢铁(600569)败家系数：亏34.97亿元NO5.中兴通讯(000063)败家系数：亏28.40亿元,NO6.*ST韶钢(000717)败家系数：亏19.52亿元NO7.S上石化(600688)败家系数：亏15.48亿元NO

5、8.天威保变(600550)败家系数：亏15.25亿元NO9.云维股份(600725)败家系数：亏11.71亿元NO10.航天机电(600151)败家系数：亏8.89亿元,股利？,每千股获一盒黑芝麻乳，南方食品发福利引争议公司回应称“不是分红”，股东无需缴纳所得税是否属于股利分配？如何送达股东，会计上应该如何处理？股东是否应该缴纳所得税？,宁愿拿出500万元成本派发黑芝麻糊的南方食品，已经11年没向公司股东派发过一分钱现金红利了。4月16日，正好是南方食品上市16周年，16年来这只“铁公鸡”仅仅现金分红一次，分红金额不到1000万元(含税).,事实上，南方食品向股东“发福利”并非首例，2007

6、年9月，华侨城A（000069）曾公告称，时值华侨城A上市十周年之际，华侨城A定于2007年9月10日上市周年当天，分别在深圳欢乐谷和北京欢乐谷两大主题公园举办“深圳华侨城控股股份有限公司十周年股东检阅日”活动，邀请股东免费参加游园活动。在2012年网上投资者交流平台上，就有贵州茅台（600519）的小股东建议，贵州茅台可以根据每个股东获得的分红金额，以市价折算成一定数量的茅台酒分给股东，股东可以自己选择是要现金还是要酒。当时贵州茅台负责人表示，目前有关法规只规定了现金、送红股、公积金转增股本三种分红方式，实物分红的方式不符合规定，也没有先例。,A股迎最慷慨分红年,64家公司股息率超一年定存截

7、至4月2日，沪深两市共有1259家公司公布了年报，其中高达八成公司披露了2012年分红方案，平均股息率为1.39%，超出2011年的1.36%以及2010年的0.879%。在已经公布分红方案的公司中，共有64只个股的股息率超过银行一年期存款利率3.25%。,如果要算现金分红的总金额，谁也撼不动银行股的老大地位。工行10派2.39元，以3496亿股总股本计算，分红金额达835.5亿元；建行10派2.68元，分红累计670亿元；农行10派1.565元，分红金额508亿元，算上中行、交行，五大行累计分红2680亿元，五大行2012年度的分红方案也是史上最慷慨的，共分红2680亿元。此外，招行10派6

8、.3元，浦发10派5.5元，平安10派1.7元，民生和中信均10派1.5元。目前16家银行股已有10家公布年报，累计分红3040亿元。高分红的银行股成为股息率最高的一个板块。此外，第一高价股贵州茅台也公布分红方案，拟每10股派现金红利64.19元，双汇发展每10股派13.5元；方大特钢也推出每10股派10元的分红方案，按13亿总股本相当于派现13亿元，而公司去年净利仅5.23亿，加上前年净利也只有12.47亿,股息率最高的是方大特钢，达24.39%，是银行一年期存款利率的7倍多；其次是海润光伏，达11.25%；一直以高分红、高股息率著称的宁沪高速以6.64%居第三，顺发恒业以6.62%的股息率

9、居第四。此外，美邦服饰、雅戈尔、福耀玻璃、中国银行等的股息率也都较高，分别高达6.28%、6.20%、6.015%以及6.01%。贵州茅台尽管分红特别慷慨，但由于股价高，股息率只有3.89%。,在股息率最高的前20只个股中，银行股就占了7只。中、工、建、农、交五大行股息率均在5%以上，超过目前5年期定期存款基准利率4.75%，也超过不少理财产品收益率。最高的中国银行的股息率达6.01%；浦发银行、交通银行以及招商银行的股息率也超过5%。也就是说，投资者如果把钱存在银行，很可能还不如直接买这些银行股更合算。,解读四大“现金奶牛”,A“第一高价股”贵州茅台(600519)贵州茅台拟每10股派现金红

10、利64.19元。但由于它股价高，按截至昨天收盘最新价格算，股息率(每股分红除以股价)只有3.9%。贵州茅台在经历了塑化剂风波、禁酒令等一系列“挫折”后，依然高居沪深两市绝对价格之首“宝座”，昨天收163.85元，是两市仅有的两只百元股之一。神光金融研究员张生国告诉记者：回看一下历经风波后的贵州茅台年报，业绩还是在增长的。也或因利润增长，茅台拿出的分配预案很高。建议投资者可以对该股关注，仅供参考。,B“最慷慨”方大特钢(600507),被称为“史上最牛现金分红”的方大特钢，分红每10股派10元，按其13亿总股本相当于派现13亿元，而公司去年净利仅5.23亿，加上前年净利也只有12.47亿，因此被

11、一些股民戏称为分红耗掉两年“家底”按目前股价算，方大特钢的股息率达到24%，是银行一年期存款基准利率的7倍多，在已公布分红方案的公司中也堪称最高。豪华的派息方案立刻带动股价两天强势涨停。不过，3月11日除权除息当天股价盘中触及跌停，派发红利后也一度震荡下跌。张生国表示，鉴于其业绩同比下降，建议投资者还是关注其他机会。,C“银行股老大哥”工商银行(601398),工商银行2012年继续成为全球“最赚钱银行”，日赚6.54亿元。拟每10股分红2.39元(含税)的方案，以3496亿股总股本计算，分红金额达835.5亿。工商银行20072011年累计现金分红2915亿元，年平均分红比例高达44.2%，

12、超过多种固定收益产品回报。受银监会出重拳治理银行理财产品影响，近期银行股持续走弱。张生国认为，截至2013年3月31日，工行尚有未转股的可转债，转债对股本有摊薄，建议投资者关注其他机会。,D“老现金奶牛”宁沪高速(600377),近年以高分红、高股息率著称的宁沪高速以6.7%居股息率前列。每10股现金分红为3.6元。但长城证券南京童卫路证券营业部投资顾问柏玉伟认为，宁沪高速的大比例分红有些不可思议。分析其财务会发现，该公司的现金流比较短缺：2012年其它应收账款达11.56亿元，而2011年仅为3711万。从流动负债看，包括借款等在内一年内要还的资金为57.43亿元，但货币资金仅为6.86亿。

13、净资产收益率也连续几年下滑。宁沪高速是因为业绩较好分红还是其他原因分红目前还不可知。从历史上看，也有公司曾借钱分红。他个人认为，近几年高速公路板块的未来预期不太好。尽管宁沪高速算所有高速公路中比较好的公司，但盈利能力也在下降，现金流短缺，因此建议谨慎对待此个股。,五粮液去年净利同比增幅超六成,五粮液发布年报显示，公司去年实现净利99.35亿元，同比增61.35%。尽管取得了不错的业绩，但五粮液昨日在年报中表示，白酒行业数量型高增长形态可能将不复存在，今年的增速可能将会进一步放缓。年报显示，去年五粮液实现营收272.01亿元，同比增33.66%；公司拟每10股派发现金8元(含税)，基本每股收益为

14、2.62元，同比增61.34%。年报显示，去年公司存库量同比下降43.96%。对此，五粮液称，主要系销售结构变化、政策调整、产销两旺、加速存货周转、减少存货库存时间所致。,40余家高送转概念股一览,华测检测（300012）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业总收入6.16亿元，同比增长23.02%；归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长 22.87%；基本每股收益0.64元。据公告，公司拟每10股派发现金股利人民币2元（含税），同时拟以资本公积金转增股本，以现有总股本1.83亿股为基数，向全体股东每10股转增10股。公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润为盈利：1498万

15、元1872万元，同比增长：0%-25%。,南洋科技（002389）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业收入3.58亿元，同比下降 9.72；归属于上市公司股东的净利润6183.18万元，同比下降38.99；基本每股收益0.27元。公告称，公司2012年度拟每10股派发现金股利人民币0.8元（含税），共计人民币1993.47万元，同时拟以2012年12月31日的总股本2.49亿股为基数，股本溢价形成的资本公积向全体股东每10股转增10股，此预案实施后公司总股本由2.49亿股增加为4.98亿股。,北京旅游（000802）3月27日晚间发布年报，公司2012年营业收入1.66亿元，同比下降5.

16、78；归属于上市公司股东的净利润2704.20万元，同比增长209.82；基本每股收益0.14元。公司拟每10股向全体股东派发红利0.3元，同时向全体股东按每10股转增10股。公告称，公司于2013年3月27日接到公司董事长刘伟先生提交的书面辞职申请，刘伟先生因个人原因要求辞去公司董事长、董事、战略发展委员会主任职务。董事会会议同时选举熊震宇先生为公司第五届董事会新任董事长。,鲁丰股份去年净利同比增72.38%拟10转10股,3月27日晚间，鲁丰股份披露 2012年度报告。报告期内，公司实现营业收入20.58亿元，较去年同期增长14.89%；实现归属于上市公司股东的净利润2037.03万元，较

17、去年同期增长72.38%；实现每股收益0.13元。公司拟以其2012年末总股本约2.32亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。,大华农：拟10转10派5 一季度业绩预增15%-40%富安娜2012年净利增25%拟10转10派3荣科科技2012年净利增超4成 拟10转10派1.5 双汇发展2012年净利大增116%拟10转10派13.5 南都电源2012年净利增长76%拟10转10派1大华股份2012年净利增85%拟10送10派1.6,21家公司年报上演“变脸秀”,21家预告年报业绩变脸的公司有卫士通、华峰氨纶、国星光电、巨轮股份、江特电机、康盛股份、神剑股份、勤上光电、轴研科技、辽通化工、联合化工、京山轻机、中南重工、江苏宏宝、朗姿股份以及新筑股份等。在这21家公司中，有几家公司的变脸幅度尤为巨大。其中，川股新筑股份在去年三季报中曾预计2012年将实现净利润0-1581万元。而在业绩修正预告中，则预计2012年亏损6000万元-7000万元。,