财务管理-第三章{财务管理的价值观念}.ppt

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1、第三章,财务管理的价值观念,第一节 货币的时间价值,含义：是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值.两种表现形式:绝对数和相对数.,一、货币时间价值的概念,二、资金时间价值的计算,概念 终值：本利和 现值：本金,(一)单利的计算,二、资金时间价值的计算,1.单利利息：2F=P(1+i）其中:F终值i利率 P现值(本金)n期数3现值,某人存款1000元,单利计息,利率5%,2年后可一次取出多少元?F=1000(1+5%2)=1100(元),(二)复利的计算,二、资金时间价值的计算,1.终值(本利和)(1)定义：某一资金按复利计算的未来价值。(2)公式：F=P(1+i)n

2、 其中:F终值 i利率 P现值(本金)n期数(3)(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n)附表一,(二)复利计算,二、资金时间价值的计算,2.现值(本金)(1)定义：某一资金按复利计算的现在价值。(2)公式：P=F(1+i)-n(3)(1+i)-n称复利现值系数，记作：(P/F,i,n)附表二(4)关系：(1+i)n(1+i)-n=1,互为倒数乘积为1,资金时间价值的计算练习,1.某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在复利的情况下，目前应存多少钱？(2)在单利的情况下，目前应存多少钱？,1)P=F（P/F，i，n）=34500（P/F，5%，3）=345000.8

3、638=29801(元)2)P=F/(1+i n)P=34500/(1+5%X3)=30000(元),(三)年金的计算：,二、资金时间价值的计算,年金:是指一定时期内每次等额收付的系列款项,通常记作 A年金的特点:（1）每期相隔时间相同（2）每期收入或支出的金额相等,年金的分类:普通年金、即付年金 递延年金、永续年金,（三）年金的计算。,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金)收支发生在每期期末的年金(1)终值：,称为年金终值系数。记作：(F/A,i,n),（三）年金的计算。,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金)收支发生在每期期末的年金(1)终值：,年金终值系数的倒数称偿债

4、基金系数。记作：(A/F,i,n),偿债基金,（三）年金的计算,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金)(2)年金现值：,年金现值系数记作(P/A,i,n),（三）年金的计算,二、资金时间价值的计算,1.普通年金(后付年金)(2)年金现值：,资本回收系数(投资回收系数)。记作：(A/P,i,n),资本回收额,资金时间价值的计算练习,2.某人贷款购买轿车一辆，在六年内每年年末付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),解：P=A(P/A,i,n)=26500(P/A,5%,6)=26500X5.0757=134506(元)轿车的价格=134506元,（三）年金

5、的计算,二、资金时间价值的计算,2.预付年金(即付年金，先付年金)收支发生在每期期初的年金(1)终值：,普通年金,预付年金,当i=10%,系数-1,期数+1,二、资金时间价值的计算,公式1,公式2,F=A(F/A,i,n)(1+i),记作(F/A,i,n+1)-1,（三）年金的计算,二、资金时间价值的计算,2.预付年金(2)现值：,普通年金,预付年金,当i=10%,系数+1,期数-1,二、资金时间价值的计算,公式1,公式2,P=A(P/A,i,n)(1+i),记作(P/A,i,n-1)+1,（三）年金的计算,二、资金时间价值的计算,3.递延年金收支不从第一期开始的年金,终值计算与递延期无关现值

6、：,i=10%,例：从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,复利现值,年金现值,二、资金时间价值的计算,先算年金现值，再算复利现值,年金现值系数相减,二、资金时间价值的计算,方法1,P=A(P/A,i,n-s)(P/F,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元),n,二、资金时间价值的计算,例.从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,方法2,n年,s年,P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s)P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1000X(3.7908-1.7355)=205

7、5.30(元),（三）年金的计算,二、资金时间价值的计算,4.永续年金无限期等额支付的特种年金(只能计算现值)例如：养老金、奖学金、股利现值：,某公司发行优先股，每股股利2元，当年利率10%时，股价为多少？,二、资金时间价值的计算,2/10%=20(元),当年利率5%时，股价为多少？,2/5%=40(元),折现率、期间、和利率的推算,二、资金时间价值的计算,（一）折现率（利息率）的推算根据复利终值（或现值）的计算公式推出,直接计算即可.永续年金计算I,若已知P、A，则根据公式P=A/i，即得i的计算公式为：i=A/P根据普通年金公式求i或n.首先计算出P/A(F/A)的值,即求出了(P/A,i

8、,n)的系数,然后查表,查出相邻的两个系数值,再用插值公式即可求出i、n的值。,二、资金时间价值的计算,例:现在有10万元,希望5年后达到15万元,求年收益率是多少?,解：P=F(1+i)-n100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667内插法求得：i=8.45%,i=8.45%,8%0.681,9%0.650,i0.667,i 8%,1%,-0.014,-0.031,三、折现率、期间、和利率的推算,二、资金时间价值的计算,名义利率,每年复利的次数,名义利率：每年复利次数超过一次的年利率。实际利率：每年复利一次的年利率。,二、资金时间价值的计算,也可变i为r/m,变n为m.

9、n若年利率8%,每季复利一次,10年后的50000元,其现值为多少?P=50000(P/F,8%/4,104)=50000(P/F,2%,40)=50000X0.4529=22645(元),年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？,四、资金时间价值公式的运用,二、资金时间价值的计算,一次性收付(复利公式),等额定期(年金公式),四、资金时间价值公式的运用,二、资金时间价值的计算,未来价值(终值),现在价值(现值),四、资金时间价值公式的运用,二、资金时间价值的计算,未来价值(终值),都给:都可用,尽量用现值公式,现在价值(现值),资金时间价值的计算练习,1.假设以10%的年利率借得300

10、00元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？,解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元),资金时间价值的计算练习,2.一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应计提多少折旧才能更新设备?,解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元),资金时间价值的计算练习,3.某人出国5年，请你代付房租，每年年末付租金2500元，若i=5%,(1)现在一次给你多少钱？(2)回来一次给你多少钱?,解：1）P=A(P/A,i,n)=2500(P/A,5%,5)=2500X4.33

11、0=10825(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500(F/A,5%,5)=2500X5.526=13815(元),资金时间价值的计算练习,4.若年利率6%,半年复利一次,现在存入10万元,5年后一次取出多少?,解：F=P(F/P,i,n)=100000(F/P,6%/2,52)=100000(F/P,3%,10)=1000001.3439=134390(元),资金时间价值的计算练习,5.现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?,解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667内插法求得：n=8.30年,分析：求n 给P=20万，F=30万，

12、复利现值终值均可用,n=8.30(年),80.6768,90.6446,n0.667,n-8,1,-0.0098,-0.0322,资金时间价值的计算练习,6.已知年利率12%，每季度复利一次，本金10000元，则第十年末为多少？,解：I=(1+12%/4)4-1=12.55%F=10000(1+12.55%)10=32617.82,解：F=10000(1+12%/4)40=32620,资金时间价值的计算练习,7.购5年期国库券10万元,票面利率5%,单利计算,实际收益率是多少?,解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元)P=F(1+i)-5(P/F,I,5)=10/12.5=0.8内

13、插法求得：i=4.58%,i=4.58%,4%0.822,5%0.784,i0.8,i 4%,1%,-0.022,-0.038,资金时间价值的计算练习,8.年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？,解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5,74.868,85.335,n5,在7-8年之间，取整在第7年末,资金时间价值的计算练习,9.公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？,解：P=A(P/A,10%,3)(1

14、+10%)=273.57(万元)OR P=A(P/A,10%,3-1,+1)=1002.7355=273.55(万元),资金时间价值的计算练习,10.有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？,解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年,资金时间价值的计算练习,11.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？,解法一：P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1(元)解法二：P=1000(P/A,10%,6)(

15、P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271(元),资金时间价值的计算练习,11.公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？若改为从第4年初起取款，其他条件不变,期初将有多少款项？,解法一：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,2)=1000X4.3553X0.8264=3599(元)解法二：P=1000(P/A,10%,8-P/A,10%,2)=1000X(5.3349-1.7355)=3599(元),资金时间价值的计算练习,12.拟购一房产，两种付款方法：(1)从现在起,每年初付20万,连续付10

16、次。(2)从第五年起,每年初付25万,连续10次。若资金成本5%，应选何方案？,解：(1)P=20(P/A,5%,10)(1+5%)=162.16（万元）(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67（万元）,P=25X(P/A,5%,10)(P/F,5%,3)=166.80(万元),资金时间价值的计算练习,13.一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？,解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名义利率高0.16%,14.某系列现金流量如下表所示,贴现率为9%,求这一系列现金流量的现值.年 现金流量 年

17、 现金流量 1 1000 6 2000 2 1000 7 2000 3 1000 8 2000 4 1000 9 2000 5 2000 10 3000,资金时间价值的计算练习,14.答案P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,9-P/A,9%,4)+3000(P/F,9%,10)=10016(元),资金时间价值的计算练习,第二节 风险和报酬,风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度.1.风险就是结果的不确定性2.风险不仅能带来起初预期的损失 也可带来起初预期的收益 特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的.,一、风险的概念,1.非系统

18、风险,若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。,风险分散理论,二、风险种类,2.系统风险,又称市场风险、不可分散风险，是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。系统风险不能通过投资组合分散掉。贝他系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险。,二、风险种类,三、风险衡量,1.概率：在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随

19、机事件。概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性大小的数值。,(1)概率必须符合两个条件：,1.概率：随机事件可能性大小,2.概率分布(离散型，连续型),三、风险衡量,1.概率：随机事件可能性大小,(2)概率分布(离散型，连续型),三、风险衡量,3.期望值的计算 期望值是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值。,以概率为权数的加权平均数,表示各种可能的结果预期报酬率,表示相应的概率,三、风险衡量,某项目资料如下：,三、风险衡量,4.标准离差(标准差)标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，用以反映离散程度。,标准差,三、风险衡

20、量,某项目资料如下：,三、风险衡量,5.标准离差率(标准差系数)是反映随机变量离散程度的重要指标，是标准离差同期望值的比值.,标准差系数,风险小,风险大,三、风险衡量,5.标准离差率(标准差系数),标准差系数,如期望值相同，只看标准离差标准离差大风险大标准离差小风险小,如期望值不同，要看标准离差率标准离差率大风险大标准离差率小风险小,三、风险衡量,6.风险报酬率,投资总报酬率为 K=RF+RR=RF+b qK代表总报酬率,RF代表无风险报酬率.,RR=b q RR代表风险报酬率,b代表风险价值系数,是经验数值,通常由投资者根据以往的同类项目或主观经验确定,也可用高低点法确定.,三、风险衡量,第三节 利息率,(利息率（利率），是资金使用权的交易价格利息率分类：按利率间变动关系分：基准利率、套算利率按利率形成的机制分：市场利率、法定利率按债权人取得的报酬情况分：名义利率、实际利率,一、利息率的分类,R=r+IP,预计通货膨胀率,实际利率,名义利率,按利率与市场资金的供求关系分：固定利率、浮动利率按利率与时间长短关系分：年利率、月利率、日利率二、利率的决定因素利率=纯利率+通货膨胀率+风险附加率,第三节 利息率,