股票交易及价格计算.ppt

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1、股票交易及价格计算,1 股票的定义 股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。,例：一公司发行股票300万股，一个投资者拥有600股。600/3，000，000=0.0002所以投资者拥有0.02的股权。,2 股票的特征,不返还性（本质特性）流通性风险性和收益性权力责任的同一性非固定收益证券,持有人的身份：国有股，法人股，社会公众股按股东的权利：普通股、优先股,3 股票的分类,(1)普通股(common stock)定义最早发行的股票，数量最多的股票。,权益:（1）剩余资产分配权（2）盈余分配权（3）优先认股权例：公司首次发行股票1

2、00万,一股东拥有公司25%的股权，公司增发新股100万，如果该股东没有优先认股权，则该股东的股权将下降到12.5%。（5）投票表决权一股一票,普通股的分类,（1）投资者角度A 蓝筹股(blue chips stock)B 成长股(growth stock)C 收入股(income stock)D 周期性股(cyclical stock)E 防守性股(defensive stock)F 投机性股(speculative stock)（2）从股票的格式对普通股进行分类A 无记名和记名股票B 有面值股票和无面值股票,(2)优先股,含义：优先分得利润，获得股息；优先分配净资产 股东权益（1）优先领取

3、股息（2）优先分配资产（3）转让权（4）没有投票表决权,按市场分(中国)：,A股：在境内发行，供境内投资者（包括个人投资者和机构投资者）和（境外合格机构投资者）使用人民币认购买卖，B股被称为人民币特种股票：以人民币标明面值，以外币进行购买和交易，并以外币支付股息的股票。交易地点在国内证券市场。H 股以人民币标明面值，指注册地在内地、上市地在香港的外资股,以港币进行购买和交易，并以港币支付股息的股票。交易的地点在香港股市。,一般把最大控股权（常常指30%以上）直接或间接隶属于中国内地有关部门或企业，并在香港注册上市的公司所发行的股份，归类为红筹股。N股，是指那些在中国大陆注册、在纽约（New Y

4、ork）上市的外资股。,4.股息发放,股息的主要种类:1.现金股息-如每股派息0.05元，而你持有2000股的股份，便可以收取100元，优点需要现金周转的人缺点 散户的持股较少，收取的现金股息可能只是一千几百，甚至一百几十元，很容易在不知不觉间花掉，这样，资金便不能有效地运用。2.以股代息送红股-无偿赠送 将红利转为股本分配,不再分红按上述例子，如果经计算后可得100元股息，而该股份五个计算日的平均收市价为5.5元，投资者便可得18股（公司不会派发小数点后之零碎新股股数）。.配股-有偿,股票除权除息价的计算,股权登记日除权除息日上市证券发生分红利现金、公积金转增股本、配股等情况，交易所会在股权

5、登记日次一交易日对该证券作除权除息处理 当上市公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；当上市公司向股东送股或配股时，就要对股票进行除权。,1、除息价股息登记日的收盘价每股所分红利现金额例如:某股票股息登记日的收盘价是4.17元，每股送红利现金0.03元，则其次日股价为4.170.034.14(元)2、送股后的除权价股权登记日的收盘价（1每股送股数）例如:某股票股权登记日的收盘价是24.75元，每10股送3股，即每股送红股数为0.3，则次日股价为24.75（10.3）=19.04（元）,3、配股后的除权价（股权登记日的收盘价配股价每股配股数）（1每股配股数）例如:某股票股权登记日的收盘价为18

6、.00元，10股配3股，即每股配股数为0.3，配股价为每股6.00元，则次日股价为（18.006.000.3）（10.3）=15.23（元）,例如:某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，即每股分红0.4元，送0.1股，配0.2股，则次日除权除息价为：（20.350.45.500.2）（10.10.2）16.19（元）。,注意：证券每日的开盘价是经过集合竞价产生的，开盘价不完全等于除权价。此时，除权出息价只能作为除权日当天个股开盘的参考价，如果大部分人对该股一致看好，委托价相对除权价高填，经集合竞价产生出的开盘价高于除权价

7、，则填权；反之，则贴权。,5.股票发行市场的运作,公开发行的多种方式不需要中介，由发行公司直接向投资者发行（直销）。间接销售:发行公司委托证券公司等中介承销 代销:承销者只代理发行股票,风险由发行方承担 收取少量手续费包销:承销商将发行的股票全部包下或发行人发行剩余的部分包下,发行价格的制定:平价发行 也称为等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格 溢价发行 发行人按高于面额的价格发行股票，市价发行以同种或同类股票的流通价格为基准来确定股票发行价格，中间价发行指以介于面额和时价之间的价格来发行股票。折价发行以低于面额的价格出售新股，即按面额打一定折扣后发行股票,股票的发行方式(中国

8、),首次发行方式的演变：IPO自办发行、柜台销售、认购证、每人限量购买规定数量的新股认购申请表。通过抽签确定获准购股的申请表的号码 上网竞价、上网定价-,限量的认购证导致的结果：（1）出现新股认购申请表供不应求（2）出现黑市交易（3）出现以权谋私的现象（4）淡化投资者的风险意识 无限量发售认购申请表缺点：（1）高成本 高浪费的问题,上网竞价:证券交易所集中竞价发行方式（1）盲目拉高申购价（2）证券商和发行人相勾结，抬高发行价格。上网定价:证券交易所定价发行方式,6.股票交易市场的运作,上市：以纽约证交所（NYSE）为例：公司的有形资产净值在1800万美元以上。公司上年度的税前利润超过250万美

9、元，过去两年内每年至少盈利200万美元以上，或者前三年的利润总和超过650万美元。下市、摘牌：最低维持标准，以纽约证券交易所为例：至少有1200个拥有100股以上的股东。至少有60万股股票（市价总值不低于500万美元）为公众拥有。普通股股票的市场总价值不低于800万美元。过去三年年均净盈利60万美元以上。,证券交易程序,委托方式：填单、自助、电话、网上交易内容：（1）公司名称（2）买入/卖出指令（3）买卖数量（4）指令的有效期竞价原则：价格优先、时间优先。竞价方式：集合竞价开盘价、连续竞价。交割周期：T+1、T+0,开立帐户,“换手率也称“周转率，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映

10、股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为：换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数100（在我国：成交量/流通总股数100）例如，某只股票在一个月内成交了2000万股，而该股票的总股本为1亿股，则该股票在这个月的换手率为20。,7.股票交易的基本规则,1、交易时间定义：交易所正常营业并进行交易时间：通常是周一至周五；半日场；上、下午场（前市、后市）；,2、交易费用定义：投资者进行证券交易时所支付的除股价之外的其他费用。（1）手续费/佣金（2）证券交易税（印花税）：双向和单向征收。（3）过户费,（1）市价交易指令（market orders,随行就市委托）特点：成交迅速；价位不确定；适用的是在下跌

11、市场和投资者急需套现的市场。（2）限价交易指令 挂单交易,指定成交价格,一旦市场价格达到你指定的价格,就按你指定的价格成交（3）止损交易指令（stop orders or stop-loss orders,止损委托）投资者要为止损交易指令设定一个止损价格(stop price)。买入交易指令，止损价格必须高于下指令时的市价；卖出交易指令，止损价格必须低于下指令时的市价。作用：保障即得利益；减少损失。,3.交易种类：,预埋单 预埋单也是一种委托方式，但与前面的有根本性的不同。上面的委托方式只能在市场开市时进行，而预埋单则是在开市之前提前提交。因此前面的方式都可以称为即时下单方式，与预埋单一起并列

12、为两种不同的下单方式。预埋单的好处是可以提前布局好买入点和卖出点，达到快人一步的较果，但前提条件是要有良好的趋势判断能力。,8.股票保证金交易,保证金交易（Margin Trading）:是指证券交易的当事人在买卖证券时，只向证券公司交付一定的保证金，而由证券公司提供融资或者融券进行交易。融资买进和融券卖出两种。,在经纪公司开立保证金帐户时，投资者必须签一种担保契约（hypothecation agreement）亦称客户协议，投资者的权利：从券商处借钱买股票，从券商处借股票卖空。投资者的义务：允许券商以“街名”(street name)持有自己购买的股票；将自己卖出股票获得的货币存放于券商处

13、；在账户内注入保证金并及时补充保证金；对借入的资金支付利息。券商的权利：可以动用投资者存放的资金和股票；对于出借的货币收取利息；在投资者保证金不足时，可以自行处理投资者的账户。券商的义务：向投资者提供资金和股票；保证投资者作为股东的权益。,（1）.客户协议,（2）保证金购买融资,作用：持有现金帐户的投资者购买证券时必须支付足额的现金，然而，持有保证金帐户的投资者只须用现金支付一部分成本，其他可由经纪商贷款解决，由保证金购买引起的借款量-贷款的利率计算-通常是在经纪商的短期贷款利率之上加上一个服务费率（如1），短期贷款利率是经纪商支付给银行的利率，经纪商从银行那里获得的贷款最终都流向投资者。例如

14、，银行向经纪商的贷款如果是10的话，经纪商就会按11的利率贷款给投资者。,经纪公司以“街名”（streetname）持有股票，-便利证券的抵押和借贷投资者购买的证券充当经纪商贷款的抵押，相应地，经纪商也把这些证券用做向银行贷款的抵押，从某种意义上说，经纪商在银行向投资者贷款的过程中，起着一种金融媒介的作用。这意味着从发行者角度看，证券的所有者是经纪公司，普通股的发行者会把所有现金、财务报告和选举权交给经纪公司而不是投资者，经纪公司再将这些东西转给投资者，因此，以街名持有证券并不会使投资者所受待遇与以自己的名字持有证券的投资者有较大的不同,保证金,初始保证金要求（initial margin r

15、equirement）投资者自己应支付的购买价格的最小比例被称为初始保证金要求 例：一投资者购买W公司股票，50元/股；共购买了100股；初始保证金交易比率为60%。付给的现金：（0.6 100 50）=3000美元（1 0.6）100 50=2000美元,实际保证金(actual margin requirement)；实际保证金比率=资产的市值 贷款/资产的市值例如每股价格降为25元/股：实际保证金比率=2500 2000/2500=20%维持保证金(maintenance marginrequirement)追加保证金 方法：在帐户中存入现金或证券；出售部分证券。三种保证金之间的关系：当

16、实际保证金高于初始保证金时，投资者的账户成为可提取账户；当实际保证金低于初始保证金但是高于维持保证金时，投资者的账户成为限制性使用账户，不能提现；当实际保证金低于维持保证金时，投资者要向账户中追加资金。,回报率例：一投资者购买W公司股票，50元/股；共购买了100股。初始保证金比率为60%。预计将上升15元。如果不进行保证金交易：收益率15 100/50 100=1500/5000=30%进行保证金交易：保证金贷款利率为11%，初始保证金比率为60%；收益率=（15 100）-（0.11 2000）/（0.6 50 100）=1280/3000=42.7%,如果下跌10美元：不进行保证金交易回

17、报率=（-10 100）/5000=-1000/5000=-20%进行保证金交易回报率=（-10 100）-（0.11 2000）/3000=-1220/3000=-40.7%,（3）保证金卖空,对卖空的管制，升标(uptick),零加标(zero-plus tick)。美国证券市场上的“波幅检测规则”即升标（uptick）或零加标（zero-uptick）。前者指卖空申报价必须高于前一个成交价；后者指卖空申报价如等于前一成交价时必须高于此价之前的成交价。,券商提供投资者卖空的股票来源：（1）自己存货；（2）其他券商的存货；（3）向机构投资者借贷；（4）用保证金帐户上的股票。,卖空操作：（a）

18、卖空前,史密斯女士作卖空，将她借自博克公司的XYZ股票（实际上是属于雷恩先生的）100股以100美元1股的价格出售给琼斯先生。将所获得的股款10000美元存放于博克公司。,公司,公司,卖空的回报率？,史密斯女士以每股100美元的价格卖空XYZ公司的股票。如果在XYZ公司以每股1美元作为现金派息之后，她在每股75美元的价格还贷，（初始保证金是60）她的回报率为：(100-75-1)/(0.6100)=24/60=40%。如果她对市场的走势预测的不正确，在每股1美元的现金派息过后股价上升到每股120美元，她的回报率为：（1001201）/（0.6100）21/60=-35%。,9.股价平均数和股价

19、指数,1、股价平均数(stock average):股价平均数反映的是一定时点上多种股票价格变动的一般水平，（1）成份股/样本空间要求：在行业中占主导地位；有一定的发行规模；交易活跃。（2）价格：选收盘价（3）方法：算术平均；加权平均；几何平均。2、股价指数(stock indexes):股价指数反映的是不同时点上股价变动情况的相对指标，是报告期的股票价格与选定的基期价格的比值乘以基期指数的积（1）成份股/样本空间（2）选择基期和报告期（3）要乘点数（4）方法：算术平均；加权平均；几何平均。,股价平均数,1.简单算术平均数（道氏除数修正法）2.加权股价平均数3.几何股价平均数1)、简单算术平均

20、数缺点：给予相同的权重；个别股票出现分股的问题时，计算结果不同。,例：有A,B,C,D四种股票，价格分别为10元，20元，30元和40元。元D股发生分股，1股分为4股，D的价格变为每股10元。若四种股票的股价分别上升为11，21，31和11如果不进行除数调整：,利用道氏除数调整：,这时需要进行调整。调整的步骤为：1)求计入调整事项的新股价之和1020301070元2)求道氏除数 道氏除数70/252.8上例中 价格上升后 元,利用道氏除数调整：,2)、加权股价平均数其中：为加权股价平均数；Pi 为组成股票平均数的成分股股票价格；Wi 为组成股票平均数的成分股股票的交易量（交易总额或总股数）,3

21、)、几何股价平均数例：有A,B,C,D四种股票，价格分别为 1，20，21，22元，几何股价平均数为：元简单算术股价平均数为：假定A种股票价格上涨到5元，其他股票价格不变，则几何股价平均数为：简单算术股价平均数为：,股价指数的计算,（1）算术股价指数：简单算术平均法/综合平均法简单算术平均法：综合平均法：,（2）几何股价指数（3）加权股价指数,1、成份股股票种类更换（1）新股上市（2）旧股下市（3）上市公司之间的彼此兼并与合并2、成份股股票种类不变，其中某种股票的数量发生增减（1）算术平均法：拆股；并股；以股代息；有偿增资的配股；（2）加权平均法：有偿配股；可转换债券,股价平均数和股价指数的修

22、正/调整,世界上重要股票价格指数道琼斯股票指数(Dow Jones Stock Price Indexes)成份股的选择：选择了65个成份股；其中有30个工业股；20个运输事业股；15个公共事业股。,目前，道琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数。道琼斯股票价格平均指数共分三类 第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，这也就是人们通常所引用的道琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和 4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是

23、由代表着美国公用事业的1 5家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组 综合股票价格指数,计算方法：采用简单算术平均法；股价指数的基期是1928年10月1号；点数为100点；采用相对法公式；采用道氏除数来进行调整。评价：历史悠久；65个成份股均是蓝筹股；可以解释道琼斯股价理论；通俗性。缺点：不能反映平均水平；计算方法上不如加权平均法科学。,标准普尔股票价格指数(Standard and Poors Stock Price Indexes,简称 S&P500)成份股的选择：选择了500个成份股；其中有400个工业股；20个运输事业股；40个公用事业股；40个金融业股。采取随机抽取的方法。计算方法：

24、加权平均法I=（每种股票价格上市股数）10 基期市价总值（3年的平均数）（基期采用1941-1943年的平均市价总值）,两种股价指数的比较：在整体的变化趋势上：道琼斯股价指数对短期变化比较敏感；斯坦普尔股价指数对于长期趋势上比较可靠；在功能上道琼斯股价指数更普及、通俗；斯坦普尔股价指数学术上更强。,纽约证券交易所股票价格指数 日经道琼斯股价指数(日经平均股价)金融时报股票价格指数 香港恒生指数,中国的股票价格指数,市价总值=收盘价发行股数,上证综合指数 系由上海证券交易所编制的股票指数，1990年12月19日正式开始发布。,上证指数和上证领先,成分股,上证180指数：上证180指数能比较准确地

25、反映各行业在沪市大盘中的占比。上证50指数：上证50指数是根据科学客观的方法,从上证180指数样本中挑选出规模大、流动性好的50只股票组成样本股,综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘股的整体状况。,深圳股市指数,深圳综合股票指数系由深圳证券交易所编制的股票指数，1991年4月3日为基期。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同深指A 股指数；深圳B股指数 深证100指数：是由深圳证券信息有限公司于2003年初发布的投资型指数.其样本为深市100只A股.沪深300指数：主要选取规模大、流动性好的股票作为样本股。沪深300指数样本股全是A股，沪市有179只，深市121只。,Thank you for listening,