投资方案的评价和比选指标.ppt
《投资方案的评价和比选指标.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《投资方案的评价和比选指标.ppt(61页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、互斥方案的比选,定义:采纳一个方案,则必须要放弃其他方案。方案之间具有排他性。同一项目的不同备选方案不同的投资项目:资金约束,资源限制,项目的不可分性,互斥方案的比选,互斥方案的比较原则:,增量分析法,设i0=10%,说明B方案多用100单位投资是有利的,B比A好。,若设i0=30%,B还不如A好。可见i0是关键。,增量分析法,产出相同、寿命期相同的互斥方案,设两个方案和,它们的一次性投资分别为K和K,经常费用(即每年的使用维护费)为C和C,假设 K C,对这样的问题如何处理?,方法1 差额投资回收期,方法2 年度费用,问题的提出,思路:检验方案比方案多投入的资金,能否通过(日常)经常费用的节
2、省而弥补,或在期限内能否达到预定的收益水平。,方法一:差额投资回收期,产出相同、寿命期相同的互斥方案,判据,当nn0(基准回收期),认为方案比好,产出相同、寿命期相同的互斥方案,若n0=5年,试求最优方案。,解,1.方案顺序:123,2.,4.结论:3方案最优,因为n,2-1 n0,故选2方案,淘汰1方案。,因为n,3-2 n0,故选3方案,淘汰2方案。,产出相同、寿命期相同的互斥方案,方法2:年度费用法,设基准贴现率i0,项目寿命N已知:,判据,则方案比好,若,即,产出相同、寿命期相同的互斥方案,等额支付系列资金恢复系数,年度费用:,j为方案编号,年度费用越小的方案越好,产出相同、寿命期相同
3、的互斥方案,产出相同、寿命期相同的互斥方案,产出不同、寿命期相同的互斥方案的比较,在一般情况下,产出不同是指产出的产量、质量、甚至产品的性质完全不同,为了使这些方案具有可比性,通常都用货币单位来统一度量各方案的产出和费用。,方法1:投资增额净现值(两个方案的现金流量之差的净现值),方法2:投资增额收益率法,产出不同、寿命相同的互斥方案,方法1:投资增额净现值,产出不同、寿命相同的互斥方案,产出不同、寿命相同的互斥方案,产出不同、寿命相同的互斥方案,产出不同、寿命相同的互斥方案,产出不同、寿命相同的互斥方案,性质:投资增额净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行比较的结论一致。,证明:,产
4、出不同、寿命相同的互斥方案,方法2:投资增额收益率法IRR(通过计算两个互斥方案现金流量差额的内部收益率来判定方案的优劣),步骤,第一步:先把方案按照初始投资的递增次序排列如上表,第二步:选择初始投资最少的方案作为临时的最优方案,第三步:选择初始投资较高的方案与初始投资少的方案进行比较,第四步:重复上述步骤,直到完成所有方案的比较,可以得到最后的最优方案。,计算现金流量差额的收益率,并以是否大于基准贴现率i0作为评选方案的依据。,产出不同、寿命相同的互斥方案,投资增额收益率IRR的含义,注意:,仍用上例:,为了使得现金流量过程符合常规投资过程,要求计算现金流量差额时,用投资大的方案减去投资小的
5、方案。,A1与A0比较:,使投资增额(A1-A0)的净现值为0,以求出内部收益率,可解出,(基准贴现率),所以,A1优于A0,产出不同、寿命相同的互斥方案,A3与A1比较:,解出,所以,A1优于A3,A2与A1比较:,解出,所以,A2是最后的最优方案,产出不同、寿命相同的互斥方案,A2优于A1,问题,能不能直接按各互斥方案的内部收益率的高低来评选方案呢?,直接按互斥方案的内部收益率的高低来选择方案并不一定能选出净现值(在基准贴现率下)最大的方案。,互斥方案的比选,互斥方案的比选,i*B i*A,且PW B PW A,B优于A,PW B PW A,PW,PWB,PWA,B,i0,i*B,i*A,
6、i,A,但 i*B i*A,此时:,按IRR,A优于B,按PW,B优于A,互斥方案的比选,上例:A2与A1比较:,PW,i,A2,A1,i0=15%,A2-A1,若直接按IRR评价:,A1优于A2,若按PW评价:,时,A2优于A1,时,A1优于A2,若按投资增额收益率评价:,时,A2优于A1,时,A1优于A2,结论:,按投资增额收益率法排出的方案优序与直接按净现值排出的优序相一致,而与直接按内部收益率排出的优序可能不一致。,不能用内部收益率法代替投资增额内部收益率法,互斥方案的比选,互斥方案的比选,服务寿命不等的方案比较,取两方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同期限,并假定各个方案均在这一个共
7、同计算期内重复进行,那么只需计算一个共同期,其他均同。所以在一个计算期内求各个方案的净现值,以 PW最大为优。,(一)最小公倍数法,例:方案A初始投资2300万,可使用3年;方案B初始投资3200万,可使用4年,期末的残值为400万元;A在寿命期内的话费比B多250万。基准贴现率为15%。试比较这2个方案的优劣。,用最小公倍数法选优。,用年度费用作为评比标准简单,只用计算一个周期,ACA=2300(A/P,15%,3)+250=1257.4万元/年,ACB=3200(A/P,15%,4)400(A/F,15%,4)=1040.84万元/年,两个方案的共同期为12年,方案B比A的年度费用少,B优
8、于A如采用净现值比较,可得到同样的结果,PWA=2300-2300(P/F,15%,3)-2300(P/F,15%,6)-2300(P/F,15%,9)-250(P/A,15%,12)=-6819万元,PWB=3200-(3200+400)(P/F,15%,4)-2800(P/F,15%,8)+400(P/F,15%,12)=-5612万元,服务寿命不等的方案比较,在共同期12年内,方案B比A费用少,B优于A,服务寿命不等的方案比较,(二)研究期法,研究期就是选定的供研究用的共同期限。一般取两个方案中寿命短的那个寿命期为研究期。我们仅仅考虑这一研究期内两个方案的效果比较,而把研究期后的效果影响
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 投资 方案 评价 指标
链接地址:https://www.31ppt.com/p-6163658.html