房地产开发投资及拓展实务.ppt

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1、1,房地产开发投资及拓展实务,2,两种土地所有权：1、国家土地所有权（国务院代表国家行使）2、集体土地所有权（村集体经济组织或村民委员会作为所有者代表经营、管理）国有土地使用权取得方式（供地方式）1、划拨2、有偿使用:出让 国有土地租赁 国有土地使用权作价出资或入股 授权经营,公开市场与土地价值的判断力-土地所有权,3,公开市场与土地价值的判断力-土地收储流程,4,5,公开市场与土地价值的判断力-获取土地的几种主要方式,土地储备房地产企业的生命线招标专业+技巧+大智慧（避免陷入陪标、破坏潜规则的尴尬、识别瑕疵）挂牌同拍卖拍卖专业+勇气+非理性的执着（理性和授权额度的坚决贯彻）并购机遇+土地质量

2、+铺满鲜花的陷阱（风险意识、充分的评估）合作-看上去很美(合作对象的选择、资源的优劣评判）,6,公开市场与土地价值的判断力-获取土地的几种主要方式,7,公开市场与土地价值的判断力-获取土地的几种主要方式,8,公开市场与土地价值的判断力-获取土地的几种主要方式,9,公开市场与土地价值的判断力-获取土地的几种主要方式,10,公开市场与土地价值的判断力-案例,11,公开市场与土地价值的判断力-案例,12,公开市场与土地价值的判断力-案例,13,公开市场与土地价值的判断力-案例,14,公开市场与土地价值的判断力-案例,15,公开市场与土地价值的判断力-案例,16,公开市场与土地价值的判断力-案例北京市

3、挂牌成交概况,17,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产业发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,18,一、基本概念二、房地产投资形式 1、直接投资 房地产开发投资 房地产置业投资 2、间接投资 购买房地产企业的股票或债券 房地产投资信托基金 住房抵押贷款证券三、房地产投资对象分类 1、土地开发投资 2、住宅房地产投资 3、商业房地产投资 4、工业房地产投资,19,四、

4、房地产投资的特点 1、投资的巨额性和投资回收的长期性 2、高风险性 3、容易受政策影响 4、保值性和增值性 5、专业性 6、周期性五、房地产投资分析的意义 1、可以为房地产投资者确定投资方向提供论证 2、提供投资方案并预测投资收益 3、描述及提供规避风险的方法,20,基业常青的烦恼-据统计，世界500强企业的平均寿命是40岁，美国中小企业的平均寿命约5岁，而我国大企业的平均寿命约7.8岁，中小企业的平均寿命约3.5岁；-一国经济的国际竞争取决于该国企业的国际竞争力，而企业竞争力的关键是企业成长问题。-2003年以前，百花齐放；2004 2005年，争奇斗艳；20062007年，死伤累累。200

5、82010年，英雄出师；2040年才是中国盛世的开始。,21,发展历程：1994年以后中国房地产市场经历了促进、规范、严格控制等三个发展阶段,促进房地产发展阶段,规范房地产市场阶段,严格控制房地产发展阶段,1995年规范房地产市场,22,23,中国的房地产业处于产业生命周期的成长阶段，正在快速发展。,24,25,一级市场,二级市场,三级市场,产品一般价值,投资一般价值,投资溢价,（经营型）,（投资型）,（投机型）,（房地产运作）,（房地产开发）,（土地开发）,产品价值增值,26,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地

6、产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,27,与国际相比，城市人口问题、规划问题和土地使用权等问题使中国的房地产市场具有自己的特性,城乡一体化：新农村建设的选择中国新农村建设加快城乡一体化发展进程,中国房地产市场的独特性,社会结构：M型社会雏形贫富差距逐渐拉大，中国社会开始进入“M”型社会,城市人口结构：流动人口城市和农村的人口流动加速了“常住”+“暂住”+“流动”的城市人口结构变化,发展历程：促进规范限制1994年以后中国房地产市场经历了促进规范

7、严格控制三个阶段,土地资源：城市建设占用大量耕地确保18亿亩耕地生命线和城市建设用地的巨大需求凸显土地资源的稀缺,规划问题：“法定图则”缺失规划赶不上变化，频繁变更的规划给房地产发展带来诸多不确定性,28,国内市场进入突变期（住宅指数),29,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,30,90/70 物权法 严控经济适用房,营业税 个

8、人所得税 土地增值税 物业税,土地闲置费 加大土地审批难度,提高首付比率 加息和提高银行准备金率 第二套房贷款限制,06年年中新政频出，政府旨在规范市场，但决心坚定。07年各地政府纷纷响应而出台当地各项实施细则。07年政府继续加大宏观调控力度，意在缓和投资过热、房价上涨速度过快。,政策不断出台显示出政府为打压房价的坚定决心,为了抑制房价过快的增长，政策频繁出台抑制房价,调控政策不断出笼,31,第一轮宏观调控,第二轮宏观调控,短期现象,短期内客户持币观望，上门量和成交量均呈下降趋势,短期内客户持币观望，上门量和成交量均呈下降趋势,基本政策,土地政策、行政政策、住房供应结构；加息,行政管理政策的继

9、续落实；加息、银行紧缩银根、第二套房首付比例,调控实质,调控市场心理,调控购买能力紧缩银根,后市影响,观望期持续34个月后快速结束；引发价格新一轮走高,市场可能进入较长时间（2-3年）的横盘调整,第二轮宏观调控：导致市场进入较长时间的横盘调整期,32,如何看待未来几年的市场演变趋势？,未来市场预判：长期看涨，短期转淡,政策调控近期仍将持续，市场进入整固期,1.05-06年政策调控回顾调控失效，价格飞涨，直接激发本轮调控,3.未来政策调控预测政府决心坚决，实际效果/通货膨胀压力下金融政策可能成为调控主力,2.07年政策调控分析行政/金融/税收多管齐下，其中金融政策效果明显，市场转淡,市场大势：,

10、33,货币政策空间有限：存款准备金率已经达到历史新高17.5%，银行额的经营压力增大。加息：加大企业成本，同时会加大对热钱的吸引力人民币加速升值，对出口的负面影响显著，对通胀抑制有限下一步货币政策可能出现的调整：考虑到加息对实体经济和热钱流入的影响，央行利率工具的运用会较为谨慎；考虑到外汇占款的增加，再加息可能性较小的同时，央行可能提高准备金率来对冲外汇占款，但是空间有限放缓汇率升值速度，缓和再外部环境趋弱时加速升值对出口行业的过大影响。,34,高台阶下房地产发展趋势,精装修房成趋势高容积率和高密度将成趋势,开发模式发生变化：“六本木模式”（拆迁户入股，住宅返还通过商业赚钱）小户型成趋势节能环

11、保成为自然趋势开发商直接融资,老住宅改造成趋势老人社区开始产生老百姓买房意欲降低，租房成趋势度假物业成为大众选择（城市高密度改变人民生活方式）,政府公屋开始发挥作用，显现价值房价与城市竞争力显现同步趋势,趋势1：精细化趋势,趋势2：开发模式变化,趋势3：住房需求变化,趋势4：政府角色变化,35,案例研究：香港,香港房地产市场呈现明显的周期性变化，在1984-2003年之间，出现一个明显的横盘调整阶段，该阶段从1997年开始，2003年结束。在此横盘调整期，成交量和价格 均大幅下降,香港房地产市场从1997年亚洲金融危机后开始出现大幅下降，直到2003年市场开始回暖，经历了6年的横盘调整期,19

12、97-2006年香港房地产市场变化情况,1997年10月，金融风暴爆发，香港楼市进入低潮期,36,1997年前香港市场持续快速增长，91-97年房价增长近3倍97年前市场投资氛围浓厚，人人炒房，投资比率高达70%-80%1997年起进入整固期，成交量和价格 均大幅下降，价格跌幅65%,整固期：1997年-2002,恢复期：2002年-至今,案例研究：香港整固期,起因金融风暴与8000公屋计划特殊性高投资比例延长整固期时间市场表现价格快速下跌，长期低迷,37,复苏阶段,总结：市场不同时期的应对策略,投资回报率高；用家带动市场；现房价格大于期房价格；开发商的合理行为：买地、储备、暂缓销售物业。,发

13、展阶段,用家持续买楼，长期投资者增加；地价上升速度大于房价上升；现楼价格与期楼价格相当；投资回报率下降；开发商大量买地、卖楼。,危机阶段,用家比例下降，投资者比例增大；期房价格大于现房价格；地价上升速度大于楼价上升；价格上升快，成交量逐步下滑；开发商迅速卖楼。,萧条阶段,现楼、期楼价格下跌；投资者退出，供过于求；租楼不买楼；地价下跌比楼价下跌快；开发商迅速卖楼，回笼资金，购置土地。,宏观调控与房地产市场-市场层面,38,宏观调控下企业可以采取的关键行动,No1：现金流大于利润的开发指导战略,No2：出货为主的指导策略：价格速长期不做价格领头羊，价格下降期调整价格预期,No3：在市场调整期，增加

14、土地储备,No4：关注不同城市的不同房地产发展周期，积极推进城市布局,39,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,40,高成长,投资重点-细分市场高成长龙头品种,2008年房地产行业投资重点,41,万 科 行业领跑，强者恒强（买入）名流置业 享受二线高成长，迎来结算高峰期（买入）金 地 扩张提速，增长可期（增持）,住宅优势,金 融 街 租售并

15、举，商住同行，稳定与增长兼顾（买入）,商业优势,香江控股 商贸+住宅，资产注入铸就地产新贵（买入）泛海建设 资产注入，跻身地产一线（增持）,资产注入优势,推荐公司,42,43,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,44,综合分析中国房地产市场发展历程，居民的住宅需求一直是房地产市场的主要推动力量。通过分析我国住宅需求的发展趋势对未来

16、房地产业的需求空间做出判断。构成未来居民住宅潜在需求的有三部分：人口增长带来的住宅需求；城市化进程 居民住宅改善需求。,45,46,未来住宅潜在需求总量则由未来人口总量和人均居住面积决定（住宅潜在需求量=未来人口总量*未来人均居住面积-现期人口总量*现期人均居住面积+住宅折旧量）。因此住宅的潜在需求量与城镇人口增长速度，预期人均居住面积增加量和折旧量相关，其中人口增长速度分为两个方面，一方面是人口的自然增长率，另一方面则与城市化进程高度相关。一、人口变化与房地产需求1、从人口数量看住宅需求2、从人口结构看住宅需求3、家庭规模对住宅需求的影响,47,人口出生潮：房地产未来20年黄金时期的根本依据

17、,数据来源：国家统计局,48,人口迁移潮：未来10年住宅需求旺盛的地区将逐步形成12个城镇群，产生大量新增房地产需求，成为住宅房地产市场最为活跃的区域 自上世纪以来持续的以年轻人口为主、朝向沿海地区迁徙的趋势，将使得沿海城市带的人口红利延续得更为持久。中国有两个人口高峰，一个高峰是62到74年，现在34到46岁，另外的人口高峰是从85年到94年，目前的13岁到22岁，第一个人口高峰正处在需求最旺盛的需求，下一个人口高峰在未来十到十五年逐步进入购房的阶段，从这个来看不仅是人口顶点2013年，不仅能带来中国经济的良好发展，也会给住房消费带来更大的需求。,49,人口结构：城市与农村的人口互动加速了“

18、常住人口”+“暂住人口”+“流动人口”的城市人结构变化,图 2006年中国主要城市人口结构,中国城市人口结构,50,2005年底，中国城市化比例42.99%2006年底，中国城市化比例43.9%比2002年提高4.8个百分点，年均提高1.2个百分点。上海、北京和天津城市化分别为88.7%、84.、75.7,51,1981年至2006年，仅仅25年的时间，我国城市化率由19%迅速跃升至43.9%；而与发达国家80%以上的城市化率相比，仍有大幅度的提升空间。未来10多年中，预计中国的城市化水平仍将保持年均1%以上的增长速度，这将带来大量新增的住房需要。,城市化率：至2020年中国城市化率将达到60

19、%的目标，不可逆转的城市化进程也将刺激新增住房需求,注释：城市化率：市镇人口占城市总人口的比率。市镇人口包括：中心城区、县(市、区)及建制镇,凡列入城镇建设规划且城区建设已延伸到乡镇、居委会及村委会并已实现水、电、路“三通”的人口,4亿农民进城目标完成时间：2020年,城市化率：18.9%,城市化率：43%,城市化率：60%,城市化率年均增长1.13%,1990年,2005年,2020年,人口：11.4亿,人口：13.1亿,人口：16亿,4亿农民进城目标完成路径,路径一：扩大现有城市规模，吸引农村人口路径二：通过城乡一体化，扩大现有乡镇规模，分流农村人口路径三：建设新的乡镇定居点，就地吸纳农村

20、人口,52,1、我国城市化水平提升空间 2006年末我国城市化率（城镇人口占总人口的比率）为43.9%，比2002年年均增长率稳定在1.2个百分点，城市化进程处于加速区间。我国城市化率每年提升个百分点的城市化进程大约能维持15-20年。从这方面看，房地产行业至少会在未来15年保持强势。我国的城市化处于较低的水平：按照国际标准正处于中低收入国家行列，还有巨大的发展空间。2、城市化进程对住宅产业的需求 英国城市化率从30%增长到70%用了200多年的时间，美国用了100年时间，而日本和韩国完成这一进程只花费了20年左右的时间。日本和韩国出于后发优势，连续20多年，城市化进程保持在1.5个百分点以上

21、。我们从这两国的发展经验来推测我国的城市化进程，未来15-20年保持个百分点的增长率是合理的。据此推测，我国城市化水平到2010年将达到50,2015年达到56，到2020年有望实现60%。按照目前0.589的人口自然增长率计算，中国人口总量2010年将达到13.44亿，2015年达到13.84亿，即2010年城镇人口6.72亿，比目前净增1.1亿人，平均每年要新增城镇人口2200万。到2015年城镇人口为7.75亿，比目前净增2.1亿人，平均每年要新增城镇人口2100万。城市化进程的加快，必然要求房地产住宅产业与之相适应。以保守的人均28平方米的住宅建筑面积估算，由于人口增长和城市化水平提升

22、，未来十年内平均每年住宅需求面积都在6亿平方米，具有巨大的潜在需求。,53,人均居住面积直接反映居民的居住水平，是城市住房总量与城市人口的关系。发达国家一般为人均45平方米65平方米之间。大部分国家在满足人均35平方米之前为城市高速建设发展阶段。按照2005年城镇房屋概况统计公报，全国城镇人均住宅建筑面积26.11平方米，远低于35平方米。按现在的城镇人口数量，十年后人均居住面积达到35平方米，需要新增住宅建筑面积50亿平方米，平均每年新增5亿平方米。比照国际房地产业发展经验，我国住宅产业在人均居住面积达到35平方米以前，将保持快速发展。住房成套率，即城镇成套住宅建筑面积与实有住宅建筑面积的比

23、例。城市现有住房的成套情况，表明了城市的住房建设水平和城市住房水平的程度。该比率小于100%，标志着现有建筑中的拆除与改造任务尚未完成，住房建设水平较低，仍处于需高速发展和大量建设的时期。低于70时，处于住房的增量阶段；低于50时，处于尚未解决房荒的阶段。截至2005年底，我国城镇住宅成套率80.64%，处于高速发展和大量建设的时期。根据建设部颁发的2020年全面建设小康社会居住的指标，其中一项是城镇住宅成套率达到95%，也就是在未来十五年住宅成套率还有15个百分点的提升空间。户均成套率，即成套住宅套数与城市家庭户数的比率，标志基本家庭居住需求关系。城市家庭户数大于住房成套数时（或说成套住房数

24、不能满足家庭总户数时），说明这个城市尚没有解决最基本的家庭居住问题，城市尚处于高速建设和发展的阶段。当成套率大于1时进入改善住房质量阶段；大于1.2时进入提高生活居住标准的阶段和部分家庭拥有第二套住房的阶段。2005年底，我国城镇居民的户均成套率为85%，居民最基本的家庭居住问题尚未解决，房地产业处于高速发展建设阶段。,54,人口增长、城市化率提高和城镇居民居住条件的改善构成未来住宅产业的巨大潜在需求。在城市化、人均居住条件改善和房屋自然折旧三个主要因素作用下，如果我国2010年城市化率达到48，人均住宅面积分别达到28、30 和35 平方米，按照建设部的规划到2010年住宅商品化率达到80%

25、，则累计新增需求分别为66.33亿平方米、78.58亿和109.22亿平方米，每年新增住宅建筑面积复合增长率分别9.33、10.09和11.8；如果城市化水平在2010年达到50，则累计新增需求分别为80.91亿、94.22亿和127.49亿平方米，每年新增住宅建筑面积复合增长率分别10.23、10.99和12.71。通过以上三方面需求构成及其对应的商品化率计算，今后10年我国对商品住宅的需求量最保守的估计是66.33亿平方米，复合增长率为9.33%；稳健估计是94.22亿平方米，复合增长率为10.99%；乐观的估计需求有望达到127.49亿平方米，复合增长率达到12.71%。除了城镇人口迅速

26、增加之外，城镇居民不断地要求改善住房条件，这是推动对住房真实需要的另外一个重要原因。据统计，60%-70%的居民要求改善住房条件。每年大约有950万对新人结婚。城市建设方兴未艾，大量拆迁改建，现有城镇住房每年的淘汰率为4%左右（农村为2%）。每年都有大量的居民乔迁新居，从旧房子搬进新房子，从小房子搬进大房子。综合起来，对住房的需求就是一个巨大的数字。,55,基础就业,总就业,总人口,写字楼需求,居住物业需求,零售物业需求,工业物业需求,带动,带动,基础就业的变化能带动总就业的变化,从而对写字楼需求和工业物业的需求产生影响,而总就业的变化又会带来人口的变化,从而对住宅物业需求和零售物业需求产生影

27、响.,56,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,57,人均可支配收入 人均可支配收入（Per Capita Disposable Income，PDI）与人均GDP相比能够更直接的反映居民的购买能力。PDI增幅一方面反映居民现期购房支付月供的能力，另一方面因为人均可支配收入的增加，对未来预期较为乐观，也会增加其当前消费水平。我们用

28、住宅均价与人均可支配收入的比值来衡量居民的有效需求。该指标反映了住宅均价和居民收入的匹配情况，1992年2007年我国人均可支配收入和住宅平均价格的增长趋势。长期以来人均可支配收入的增长都要高于房价的增长速度，直到2004年出现房价上涨幅度超过人均可支配收入上涨幅度。在房地产市场快速发展阶段，房价上涨会超过人均可支配收入的增长。但从长期的趋势来看，人均可支配收入的增幅高于房价涨幅，即居民的住宅消费能力越来越强。,58,人均储蓄余额 人均储蓄余额反映了居民支付房产首付的能力，余额保持较高水平，可视为该城市居民购买房产的支付能力较强。截至2007年12月，我国居民储蓄存款余额已经突破17万亿元，相

29、对于我国14亿人口来说，人均拥有的存款超过了1.2万元。值得注意的是，人均储蓄余额受到人们收入水平和心理预期的影响较大，如果收入水平不高，对未来收入水平预期不高，则人们的消费倾向较小，存款余额不能释放到消费领域。因此过高的储蓄余额未必代表着较高的购买力，需要谨慎的判断。,59,我国人均GDP发展现状-2000年-856$-2006年-2000$-2007年-2456$-2020年-3500$,60,为保证中国每年新增人口就业机会，中国GDP必须保持不低于7的经济增长率。GDP每上涨1，增加新工作岗位8090万个（80年代为240万个）.,61,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3

30、 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,62,投资策划,土地获取,项目策划,规划设计,采购管理,工程管理,销售管理,售后服务,物业管理,产品实现过程,越靠近价值链前端，经营操作风险越大，但对整个房地产开发项目的利润贡献越高，流程中中重点关注风险控制和成本控制（如论证、策划、设计流程等）,价值链中段是整个房地产开发项目的质量和成本控制区间，决定了利润的最终实现大小，重点关注进度质量和动

31、态成本的控制（工程管理、成本管理等,越靠近价值链后端，经营操作风险越小，但对组织的品牌和客户价值产生重要影响，重点关注服务与客户关系维护（服务、客户满意度等）,63,收益最大化评估,投资决策论证管理阶段,设计管理阶段,工程管理阶段,销售管理阶段,入伙管理阶段,工程,拓展,分析项目基本情况,营销,组织项目策划/产品、市场及客户定位研究,规划草案设计,营销策划、项目推广方案策划、项目前期推广及销售前准备,设计,规划深化单体设计部品设计,扩初设计,施工图设计,设计配合、供应商考察及招标、施工准备及桩基等工程施工,主体结构施工至具备预售条件,工程施工至竣工验收,销售及入伙配合,工程施工配合、销售配合及

32、入伙配合,销售事务管理,入伙事务管理,成本,测算,预算、标底、合同价,进度款、工程变更、招标采购,结算,实施方案决策听证会,说明及图例：,：代表集团听证会节点,：代表某个阶段的主导的专业任务，即其输出会成为本阶段其他专业开展活动的输入条件。,：配合专业的任务。,项目论证、法律意见分析，形成项目投资评审报告,：代表集团审批节点,概念规划设计产品策划,初步产品研究,耦合、高效的工作模式,系统、充分的前期铺垫,快速实现阶段,预估,工程配套的必要条件研究,策划报告深化,64,65,越靠近房地产价值链的前端（从投资策划到规划设计），经营操作风险越大，但对整个项目的利润贡献越高，因此在流程设计时重点需要关

33、注风险控制及成本控制，如项目论证流程、项目策划流程和规划设计流程中重点关注与风险控制和成本控制相关的影响活动，万科强调在项目论证过程中的“7对眼睛”决策（项目发展、设计、营销、工程、成本、客户服务、物业管理），就是为了有效控制决策风险。成本管理从投资策划开始就要启动，到设计流程都要特别关注成本，由于设计决定了房地产开发成本的70以上，从项目估算、测算、预算、决算全过程，在施工图完成后最终确定目标成本，房地产平均利润率越低的城市其成本控制越是重要，很多公司采用了限额成本设计。在价值链的中端是房地产质量、进度和成本的控制区，决定了利润的最终实现大小，在此阶段重点关注进度管理流程、质量管理及动态成本

34、（包括签证）的管理，特别关注设计质量对后续工程进度和质量的影响，因此在设计流程中每个阶段（概念设计、方案设计、扩初设计、施工图设计）的设计深度要求及设计评审工作是重点关注的内容。而对施工过程的质量管理体系的建立和实施以确保最终产品的质量目标的达成也是流程关注的重点。越靠近价值链的后端经营操作风险越小，但对品牌的影响及客户忠诚度的建立非常重要，因此重点关注服务流程及客户关系维护相关的流程，关注影响到客户满意的相关服务活动，同时通过对客户满意的调查，识别客户的需求及产品相关的产品设计、工程质量及服务信息，为未来的项目提供重要的输入信息，并改善产品和服务质量，提升客户满意。,66,67,68,快速滚

35、动开发,战略重心,从各环节缩短项目开发周期，特别是拿地后到开盘预售的周期，加快资金回笼和周转速度，以提高总资产周转率，促进最终战略目标实现。,一城多项目运作,在已进入城市和市场扎根挖洞，做大做强，使具规模经济，扩大市场影响力，提高运营管理效率，降低营业管理费用率，以提高人均效能和销售净利率，促进最终战略目标实现。,69,为什么需要土地储备？,70,土地机会的不确定性以及非连续性引起预防性的土地储备“未来未必能在最需要的时机再次获得一样的土地机会”由于项目的建设周期引起在财务上显示的土地储备对土地价格趋势的预期引致的土地储备,71,72,73,74,75,除合生创展、金地、富力和中海以外，多数企

36、业土地储备均分布在二、三线城市，但是他们在这些城市的土地分布比重不尽相同。例如，万科在二线城市和三线城市的分布比重较为均衡，而其它企业不是重点位居二线城市就是大量占领三线城市,76,长三角、珠三角和环渤海地区是我国经济最发达的地区，人均可支配收入高，外来人口多，城市化进程快，住房需求大，未来市场增长潜力大，因此这三个地区成了大多数房地产企业争夺的热地。通过对案例企业土地储备的比较，案例公司的土地储备在珠三角地区最多，其次是长三角，再次是环渤海地区，这与珠三角地区经济发达密切相关，也与案例公司多数在这些地区成长起来有关。绿城房产和世茂房地产主要集中在长三角开发，碧桂园和雅居乐主要集中在珠三角开发

37、，华润置地注重在中西部开发，而万科、金地和中国海外在各个地区的项目较为均匀，已完成全国布局。,77,78,战略布局最新动向,79,2002年进军上海上海公司（华东区域中心）格林春晓、格林春岸、三林未来域、格林世界、云湖,2001年进军北京北京公司（华北区域中心）国际花园、格林小镇、格林小城,2003年进军武汉武汉公司南湖项目,深圳公司（华南区域中心）金海湾、翠堤湾、香蜜山,区域化扩张：东莞格林小城、珠海、广州,区域化扩张：天津双港镇,深圳北京上海武汉珠三角金地踏着区域发展的节拍完成了一个螺旋上升式的发展循环,80,第一阶段（起步、学习）时间：1996-2001年优势：从1996年进行改制以来，

38、金地就建立了科学、合理的法人治理结构，并为日后的发展奠定了良好基础,第二阶段（上升、布局）时间：2001-2004年优势：上市给金地一个广阔的舞台，金地也充分把握了大势，在进行全国化布局的同时，不断提升经营和管理能力，为今后的发展做好了准备,增发,拥有政府资源，在改制后开始起步、学习，并逐渐建立了自己的独特优势,土地市场机会资本市场融资的机会房地产市场大势趋好房地产企业经营管理水平普遍偏低,第三阶段（效率、发展）时间：2005年开始优势：增发的实现使金地有了更高的视野，金地将以更高的标准要求自己，全面提升公司效率，以独特的经营管理模式实现集约化发展，使公司走上持续快速发展的道路,土地供应全面市

39、场化资本市场成熟度提高，融资条件提高房地产政策和市场走向存在不确定因素通过学习和实践总结，形成了一批经营管理水平相对较高的企业；境外高水平企业参与度提高,上市,金地战略发展的三个阶段,81,房地产多区域多项目运营的趋势分析,成长期同城多项目小规模,扩张期异地多项目大规模,82,当今房地产企业四大关键成功要素,成本增长，利润率下降,行业内兼并/合作加速,宏观调控力度加大,资金需求大增,客户选择能力增强,土地公开交易大势所趋,83,84,85,集团化总部（强调管理职能）,地产化总部（强调业务职能）,子公司成熟度,总部职能,Q4,Q2,Q3,Q1,混合型总部（强调管理业务并重）,投资型总部（完全授权

40、）,86,区域公司管理流程,区域公司业务流程,总部管理流程,总部业务监控支持流程,职能边界C,职能边界B,职能边界D,职能边界A,管理控制点,业务支持点,管理支持点,业务控制点,决策层,87,城市群与3+X战略,88,东莞 苏州 济南宁波 无锡 唐山佛山 烟台,杭州 青岛 成都南京 大连 重庆天津 沈阳 武汉,北京 上海深圳 广州,一线城市,二线城市区域中心城市,二线城市区域重点城市,代表城市梯级模型,89,常住人口越多，住宅销量越高，常住人口和住宅成交面积相关系数为0.8379（极强相关），常住人口和住宅成交金额相关系数为0.8485（极强相关）大专以上人口总量越大、比例越高，住宅销量越大。

41、人均和户均储蓄余额越高，当地市场住宅销售额越大。人均年末储蓄余额和住宅成交金额相关系数：0.7172（较强相关），户均年末储蓄余额和住宅成交金额相关系数：0.6291（较强相关）整体上看，城镇化水平越高，住宅成交均价越高。城镇化率也反映人口在城镇中的集中程度。城镇化率和住宅成交价格相关系数：0.6013（较强相关）。整体上看，常住人口增量越多，住宅价格越高。人口研究无法完全解释住宅市场价格变动。住宅价格还和外地投资资金流向等有关。以杭州、厦门为典型，由于是市场资金关注热点，其住宅价格已经脱离当地人口增长状况。常住人口年增量和住宅成交价格相关系数：0.7063（较强相关）在家庭规模较小的城市，由

42、于居民更容易接受小户型住宅，因此对单位面积价格的容忍性会比较好。从家庭规模角度看，南京、沈阳住宅均价偏低，尚有较大上升空间，家庭规模和住宅成交价格相关系数：0.7026（较强负相关）。,90,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,91,中国房地产开发企业销售额百亿企业（2006年4家，2007年新增7家）,92,93,94,企业价值

43、,基于这样的思路，得出未来几年公司战略的关键词：业务模式创新管理模式创新营运效率提升,战略思考的出发点,95,1 房地产开发投资概述,2 中国房地产发展现状,3 宏观调控与房地产,4 06-07中国房地产市场主要特点,5 房地产业需求增长空间,课程大纲,6 构成住宅有效需求的影响因素,7 房地产企业的投资战略,8 典型房企投资模式,9 城市评价体系及技术标准,10项目评价体系及技术标准,11风险分析与投资决策,96,城市研究及城市评价项目筛选与项目初判地区成本调研项目可行性研究报告项目可行性研究报告编制过程中的专业意见提供与成果审核,97,98,发 展 部,增长战略思考,市场研究,项目可研及获

44、取,土地线索拓展,经济分析,市场分析,项目区域市场,土地储备中心,中介信息,规委/规划设计院,项目管理规划,政策研究,行业市场研究,城市发展研究,土地市场研究,收购储备部,土地方/一级开发,1,3,4,2,5,二线城市拓展,市场交易部,土地开发部,99,100,101,102,103,注：分城市评价与项目评价两类一级指标，各由二级指标累加得其分值（评价见表2）；两大指标得分累加得到总体得分；指标判断采用结合客观数据进行主观判断的方式；指标与分值可不断修正与完善。,104,分值解释-体系分城市指标与项目指标两块，其得分为下属二级指标得分累加。其结果含义为：-评估体系分值含义,105,106,项目

45、评价结果说明1、“好”项目1（11）、2（10）、3（15）三个项目都被评判为“好”项目，三个项目的共性是拿地时期都在房价快速上涨时期（初期），顺势而为。取胜的关键分别是：1新区掘起之初占据新区低价协议地块；2在新区掘起初期占据了的新区中心绝佳区位；3搭上“郊区化”进程的顺风车等。2、“较好”的项目4（7）、5（8）、6（5）三个项目被评判为“较好”的项目，三个项目的共性也是拿地时期都在房价快速上涨时期（目前扬州、2等城市仍处于快速上涨周期阶段，只不过受调控影响暂时抵制了需求，有小幅调整），顺势而为。扬州两项目本来都是好项目，区位、风水俱佳；美中不足是都有拆迁问题（-3分），且农校地块拿地时资

46、金链紧张（-2分）。6地块利润评估并不高，资金压力大，风险是比较大的，故城市评价高（7分）而项目评价低（-2分），但借湖东地区房价彪升的契机，仍不失有吸引力的一个项目。3、“一般”项目7项目评价一般（不完全资料统计），由于连云港房价刚起步（2060元/M2均价）就受调控影响，其房价快速提升还有一段等待期，项目前期利润是很低的。但如果资金实力允许，能够“捂”到楼市回暖（而不是追求当年销售额与回笼），亦不失为一个有潜力的好项目。4、“较差”的项目8、9、10、11项目、12地块都被评估为较差项目。前四者共性是地块位置较偏，所在地区吸引力差，人口外流，且城市化进程还没到“郊区化”阶段；9项目本不该如

47、此尴尬，仍定位失误之故。12地区则房价已趋高位，供过于求，且限房价上限导致利润偏低，无吸引力。5、“差”与直接“否决”的项目13旧项目由于在区位无吸引力的基础上，有化工污染硬伤（-4分），故为差项目。14地块高峰时拿地，楼面价高于周边400-500元/M2，利润为负，直接否决。,107,项目决策的两段论：城市层面-项目层面,投资效率提升,集团：得到所期望的资料数据来源权威可靠统计口径一致便于横向比较,子公司：清楚集团评审的要求有的放矢、减少反复,108,候选城市原始数据,城市评价指标体系,候选城市评价指标,纵向比较分析,城市评价指标体系,城市评价指标参照系,横向比较分析,已进入城市原始数据,候

48、选城市的评价,109,逻辑框架,城市选择评价指标,主指标,市场趋势判断指标,人口数量,常住人密度,运作可行性判断指标,施工面积/销售面积,新开工面积/施工面积,租金/价格比,新增土地面积/新开工面积,房价收入比,价格增幅/人均收入增幅,投资性购买所占比重,预售面积/批准预售面积,商品住宅销售额,GDP总量及增幅,次指标,辅助指标,土地开发面积/购置面积,新建商品住宅空置率,个人购房信贷比,价格增幅/消费储蓄增幅,房地产贷款/总贷款,产业结构特征,民营经济发展状况,房地产开发水平,未来城市重大建设,房地产政策导向,重大经济发展机会,重大城市活动,商品住宅销售面积,市场规模,政府配合效率,地价与售

49、价比,土地机会,房地产投资额/固定投资额,城市评价报告中对指标数据采集要求：1、主指标（8个）和可行性指标（4个）必须提供数据2、次指标及辅助指标 可以根据城市情况协商选择提供,110,一、城市市场趋势评价指标(1)新开工面积/施工面积(2)施工面积/销售面积(3)预售面积/批准预售面积(4)房地产开发投资额/固定资产投资额(5)新增住宅用地可建面积/商品住宅新开工面积(6)商品住宅价格增幅/人均GDP增幅(7)投资性购买所占的比例(8)房价收入比(9)新建商品住宅空置率(10)租金/价格比(11)商品住宅价格增幅/人均可支配收入增幅(12)商品住宅价格增幅/（人均消费支出人均储蓄余额）增幅(

50、13)房地产开发企业贷款余额/全社会企业贷款余额(14)个人购房信贷比,111,二、市场趋势预测定性指标(1)产业结构特征(2)民营经济发展状况(3)房地产开发水平(4)未来城市规划及重大建设项目(5)地方政策导向(6)重大城市活动(7)重大经济发展机会,112,市场趋势综合判断,市场趋势辅助指标判断,市场趋势主要判断,趋势主指标-1,趋势主指标-8,趋势次指标-6,趋势次指标-1,定量判断,定性+定量,定性判断,城市市场趋势判断决策程序,113,三、运作可行性指标(1)城区面积(2)常住人口(3)人均GDP(4)商品住宅年销售面积(5)商品住宅年销售额(6)土地机会(7)政府配合效率,三次产