工程经济学第七章资金筹集.ppt

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1、第七章 资金筹集,都沁军,1,第七章 工程项目资金来源与融资,一、融资主体及其融资方式 二、项目资本金的融通 三、项目债务筹资 四、项目融资 五、融资方案分析,第七章 资金筹集,都沁军,2,一、融资主体及其融资方式,（一）项目融资主体（二）既有法人融资方式（三）新设法人融资方式,第七章 资金筹集,都沁军,3,（一）项目融资主体,1.项目融资主体 进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。2.项目融资主体的分类（1）既有法人作为融资主体（2）新设法人作为融资主体,第七章 资金筹集,都沁军,4,（一）项目融资主体,2.项目融资主体的分类（1）既有法人作为融资主体 扩大生产能力或技术改造；基

2、础设施或环保设施建设；特定项目与既有法人的经营活动密切相关；有为特定项目承担融资责任的实力；项目需要利用既有法人的资信获得债务资金；,第七章 资金筹集,都沁军,5,（一）项目融资主体,2.项目融资主体的分类（2）新设法人作为融资主体 项目发起人希望生产经营活动相对独立；需要新设法人募集股本金；靠项目本身的现金流量可以偿还债务。,第七章 资金筹集,都沁军,6,（二）既有法人融资方式,含义:建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。内部融资：可用于拟建项目的货币资金 资产变现的资金 资产经营权变现的资金 非现金资产,第七章 资金筹集,都沁军,7,（二）既有法人融资方式,

3、新增资本金 原有股东增资扩股 吸收新股东 发行股票 政府投资 新增债务资金 依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。,第七章 资金筹集,都沁军,8,（三）新设法人融资方式,含义：由项目发起人发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。项目资本金（意义、形式、比例）117页 债务资金,第七章 资金筹集,都沁军,9,二、项目资本金的融通,（一）项目资本金的来源（二）项目资本金的筹措（三）应注意问题,第七章 资金筹集,都沁军,10,（一）项目

4、资本金的来源,1.各级政府预算内资金；2.各项专项建设资金；3.拨改贷和经营性基本建设资金回收的本息；4.土地批租收入；5.国有企业产权转让收入；6.地方政府按规定收取的各种税费和预算外资金；7.法人的所有者权益；8.企业折旧基金及从资本市场筹措的资金；9.发行的股票及可转换债券；10.其他,第七章 资金筹集,都沁军,11,（二）项目资本金的筹措,1.股东直接投资（国家资本金、法人资本金、个人资本金、个人资本金、外商资本金）既有法人的股东直接投资表现为扩充既有企业的资本金；新设法人的股东直接投资表现为项目提供资本金。2.股票融资 3.政府投资,第七章 资金筹集,都沁军,12,（三）应注意问题,

5、1.确定项目资本金的具体来源渠道 2.根据资本金的额度确定项目的投资额 3.掌握资本金投入比例 4.合理安排资本金到位时间,第七章 资金筹集,都沁军,13,三、项目债务筹资,（一）国内债务筹资（二）国外资金来源（三）融资租赁（四）发行债券,第七章 资金筹集,都沁军,14,（一）国内债务筹资,1.政策性银行贷款 含义 构成：三个 特点：贷款期限长、利率低、审查严格2.商业银行贷款 特点：筹资手续简单、速度较快；筹资成本较低 有关期限：贷款期、提款期、宽限期、还款期,第七章 资金筹集,都沁军,15,（一）国内债务筹资,3.国内非银行金融机构 信托投资公司贷款：可满足特殊需求，利率灵活 财务公司贷款

6、 保险公司贷款,第七章 资金筹集,都沁军,16,（二）国外资金来源,1.外国政府贷款 期限长、利率低、指定用途、数量有限2.外国银行贷款 利率高、收取其他费用3.出口信贷 卖方信贷、买方信贷4.混合贷款、联合贷款、银团贷款,第七章 资金筹集,都沁军,17,（二）国外资金来源,5.国际金融机构贷款 国际复兴开发银行：政府或政府担保、20年左右 50%、4亿美元 国际开发协会：欠发达国家、50年、无息贷款 国际金融公司：私营企业 亚洲开发银行：普通贷款用于基础设施 特别基金用于优惠贷款和技术援 助,第七章 资金筹集,都沁军,18,（三）融资租赁,1.含义：指不带维修条件的设备租赁业务。2.方式：自

7、营租赁、回租租赁、转租赁,第七章 资金筹集,都沁军,19,（四）发行债券,1.债券种类 2.债券筹资的特点 支出固定 股东控制权不变 少纳所得税 提高股东投资回报 提高企业负债比率,第七章 资金筹集,都沁军,20,四、项目融资,（一）项目融资及特点（二）项目融资的主要模式,第七章 资金筹集,都沁军,21,（一）项目融资及特点,1.项目融资：以项目的资产、收益作抵押来融资。2.项目融资特点：至少三方参与 项目公司为独立法人 项目导向的贷款 无或有限的追索,第七章 资金筹集,都沁军,22,（一）项目融资及特点,3.项目融资的适用范围 资源开发类、基础设施、制造业4.项目融资的限制 程序复杂 控制严

8、格 增加负担 融资成本高,第七章 资金筹集,都沁军,23,（二）项目融资的主要模式,1.以“设施使用协议”为基础的项目融资模式 2.以“产品支付”为基础的项目融资模式 3.BOT项目融资方式（BOT、TOT）4.ABS项目融资模式 5.以杠杆租赁为基础的项目融资,第七章 资金筹集,都沁军,24,（二）项目融资的主要模式,1.以“设施使用协议”为基础的项目融资模式 设施的使用者和设施的的提供者之间达成“无论提货与否均需付款”性质的协议；项目公司以设施使用协议为基础安排项目融资；关键在于使用者的承诺,第七章 资金筹集,都沁军,25,（二）项目融资的主要模式,2.以“产品支付”为基础的项目融资模式

9、在石油、天然气和矿产品项目中经常使用的无追索权或有限追索权的融资方式。项目公司以收益作为项目融资的主要偿债资金来源 资源储量探明。,第七章 资金筹集,都沁军,26,（二）项目融资的主要模式,3.BOT项目融资方式（BOT、TOT）BOT：政府与承包商合作经营项目的一种特殊运作模式。政府将一个工程项目的特许经营权授予承包商，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营特许经营期结束将项目所有权再移交给政府的一种融资模式。TOT：用私人资本或资金购买某项目资产的产权和经营权，经营期结束后再将项目产权和经营权无偿移交给原产权所有人。,第七章 资金筹集,都沁军,27,（二）项目融资的主要模式,4.A

10、BS项目融资模式 将缺乏流动性、但能够产生可预见的、稳定的现金流量的资产归集起来，通过一定的结构安排，转换为在金融市场上可以出售和流通的证券过程。项目的收益资产证券化；项目有关的信贷资产证券化。,第七章 资金筹集,都沁军,28,（二）项目融资的主要模式,5.以杠杆租赁为基础的项目融资 在项目投资者的安排下，金融租赁公司作为出租人，融资购买项目资产，租赁给作为承租人的项目公司。,第七章 资金筹集,都沁军,29,五、资金成本分析,（一）资金成本的含义 1.资金成本 项目为筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集成本：资金筹措过程中支付的各项费用。资金使用成本：资金占用费用。股利、利息。2.资金成本的作

11、用 选择资金来源的重要依据；确定资金结构的重要参数；评价项目是否可行的尺度；,第七章 资金筹集,都沁军,30,（二）资金成本的计算,1.一般通式 K：资金成本率（资金成本）；P：筹集资金总额；D：资金占用费；F：筹资费；f：筹资费率。,第七章 资金筹集,都沁军,31,（二）资金成本的计算,2.银行借款的资金成本 不考虑筹集时成本 贷款实行担保 Vd：担保费率 V：担保费总额 P：企业借款总额 n：担保年限,第七章 资金筹集,都沁军,32,（二）资金成本的计算,2.银行借款的资金成本 考虑资金筹集成本时的资金成本 133页,第七章 资金筹集,都沁军,33,（二）资金成本的计算,3.债券资金成本

12、Kb：债券资金成本 B：债券筹资额 fb：债券筹资费率 Ib：债券年利息 应以实际发行价格作为筹资额 134页,第七章 资金筹集,都沁军,34,（二）资金成本的计算,4.优先股成本 Kp：优先股资金成本 Dp：优先股每年股息 Pp：优先股票面值 Fp：优先股筹资费率 i：股息率 135页,第七章 资金筹集,都沁军,35,（二）资金成本的计算,5.普通股资金成本 基于评价法：Kc：普通股资金成本；Dc：预期年股利额；Pc：普通股筹资额；fc：普通股筹资费率；G：普通股利年增长率。135页,第七章 资金筹集,都沁军,36,（二）资金成本的计算,5.普通股资金成本 资本资产定价模型 Rf：无风险报酬

13、率 Rm：平均风险股票必要报酬率：股票的风险校正系数,第七章 资金筹集,都沁军,37,（二）资金成本的计算,6.融资租赁资金成本 KL：融资租赁资金成本；E：年租金额；PL：租赁资产价值。,第七章 资金筹集,都沁军,38,（二）资金成本的计算,7.留存收益资金成本,第七章 资金筹集,都沁军,39,（二）资金成本的计算,8.加权平均资金成本 KW：加权平均资金成本；Kj：第j种融资渠道的资金成本；Wj：第j种融资渠道的资金占全部投资比重。,第七章 资金筹集,都沁军,40,六、融资风险,风险因素的识别和预测 投资缺口风险 资金供应风险 利率风险 汇率风险,第七章 资金筹集,都沁军,41,本章作业,137页4、6、7,第七章 资金筹集,都沁军,42,第七章 资金筹集,都沁军,43,第七章 资金筹集,都沁军,44,第七章 资金筹集,都沁军,45,第七章 资金筹集,都沁军,46,第七章 资金筹集,都沁军,47,第七章 资金筹集,都沁军,48,第七章 资金筹集,都沁军,49,第七章 资金筹集,都沁军,50,第七章 资金筹集,都沁军,51,第七章 资金筹集,都沁军,52,第七章 资金筹集,都沁军,53,第七章 资金筹集,都沁军,54,