财务管理-筹资篇：长期负债筹资.ppt

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1、1,筹资篇：长期负债筹资（5.4）,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,财务管理,2,学 习 目 标：,掌握长期负债筹资的具体种类熟悉长期负债筹资的利与弊,第四节 长期负债筹资,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,退出,3,使用上的时间性，须到期偿还；支付债务利息的固定性，形成企业固定的负担；资金成本较权益资金低，但筹资风险高；不会分散企业投资者的控制权。,第五章 长期筹资方式,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,第四节 长期负债筹资,一、负债筹资的特点,二、长期借款筹资,长期借款筹资：是指公司向银行和非银行金

2、融机构借入的，期限在一年以上的借款。,4,二、长期借款筹资,长期借款的条件公司申请借款一般应具备的条件是：独立核算、自负盈亏、有法人资格；经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；具有偿还贷款的能力；财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经济效益良好；在银行开立账户，办理结算。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,5,长期借款的条件,长期借款的保护性条款：旨在保障贷款人的贷款安全。有三类：一般性保护条款：对公司流动资金保持量的规定，以保证借款公

3、司持有资金的流动性和偿付能力；对借款公司股利支出、工资支出和回购股票的限制，以防止借款期间现金外流；资本支出规模的限制，以防止投资收益不确定给银行带来过多的风险；对其他长期债务的限制，其目的是防止其他债权人取得对公司资产的优先求偿权。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,二、长期借款筹资,6,长期借款的保护性条款：,例行性保护条款：定期向银行提交财务报表，以便银行随时掌握公司的财务状况；不准在正常情况下出售较多的资产，以保持公司正常的生产经营能力；如期清偿应缴的税金和到期债务，以防止因罚款造成现金流失；限制租赁固定资产的规模，以防止公司高额的

4、成本费用支出，降低偿债能力。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的条件,7,特殊性保护条款：目的在于防止公司发生不利于银行的行为。要求贷款专款专用；要求公司主要领导人在合同有效期内不得调离领导职务；不准公司投资于短期内不能收回资金的项目；规定借款的补偿性余额等。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的保护性条款：,长期借款的条件,8,长期借款的利率,固定利率变动利率浮动利率,到期一次偿还本息。定期付息，到期一次还本。每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金。定期定额偿还本利

5、和。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的偿还,9,例某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%。到期一次偿还本息：单利计息定期付息，到期一次还本：每年末付息：到期一次还本：定期定额偿还本利和：,第四节长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,长期借款的偿还,10,长期借款筹资评价,长期借款筹资的优点：融资速度快；借款成本较低；借款弹性较大；可发挥财务杠杆作用。,长期借款筹资的缺点：筹资风险较高；限制条件较多；筹资数量有限。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习

6、,新课内容,网上资询,经典案例,11,三、债券筹资,债券：是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。债券的特征：是一种有价证券代表着一种的债权债务关系到期还本付息具有分配上的优先权,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,12,三、债券筹资,债券的种类抵押债券与信用债券记名债券与不记名债券可转换债券与不可转换债券可提前偿还债券与不可提前偿还债券固定利率债券与浮动利率债券,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,13,通常由专门的证券评信机构进行等级评定。不同的等级级别

7、表示：债券质量的好坏、还本付息能力的强弱、投资风险的高低。债券评级标准 国际惯例债券的等级一般分为：三级九等。A级：AAA AA A B级：BBB BB B C级：CCC CC C,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券评级,三、债券筹资,具有实际投资价值,具有实际投资价值,投资风险较高,投资风险较高,完全投机级，风险最大,完全投机级，风险最大,14,债券评级内容债券发行公司的经营情况债券发行公司的财务状况债券的约定条件社会政治、经济环境,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券评级,15

8、,债券的发行价格,是指发行公司或其承销机构发售债券所使用的价格，它即为发行公司发行每一张债券所能筹集到的资金数额。发行价格取决于以下四个因素：债券面值债券票面利率（又称：名义利率）市场利率债券期限,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,16,发行价格通常有三种情况：溢价发行等价发行折价发行,第四节 长期负债筹资,债券的发行价格,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,0 1 2 3 4 5,利息 利息 利息 利息 利息 本金,P=？,分期付息，到期还本,分期付息，到期还本,取决于债券票面利率与市场利率的关系,取决于债券

9、票面利率与市场利率的关系,市场利率低于债券票面利率,市场利率等于债券票面利率,市场利率高于债券票面利率,17,债券的发行价格,例3-2某公司发行5年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格：债券发行时市场利率为10%；债券发行时市场利率为8%；债券发行时市场利率为5%。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,18,债券发行时市场利率为10%：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,债券的发行价格计算举例：,债券发行时市场利率为8%：,债

10、券发行时市场利率为5%：,票面利率为8%,19,债券的偿还与转换,方法有：建立偿债基金，以偿还债券本息,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,分批偿还债券,债券赎回,是指债券发行公司依据债券发行时的契约，按特定价格，在债券到期日之前，提前收回债券的行为。,转换成普通股,发行新债券替换旧债券,20,债券筹资评价,债券筹资的优点：债券成本较低；可利用财务杠杆；保障股东控制权；筹资具有一定的灵活性。债券筹资的缺点：财务风险较高；限制条件多。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练习,21,四、融资租

11、赁,租赁，是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方（承租方）通过支付租金，向出让资产的一方（出租方）取得资产的使用权的一种交易行为。在这项交易中，承租方通过得到所需资产的使用权，完成了筹集资金的行为。租赁的分类融资租赁经营租赁,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,经营租赁是由租赁公司向承租单位在短期内提供设备，并提供维修、保养、人员培训等的一种服务性业务，又称为服务性租赁。,融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的合同期内提供给承租单位使用的融资信用业务，它是以融通资金为主要目的的租赁。,22,融资租赁与经营租赁的区别：

12、,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,23,融资租赁的基本程序,（1）选择租赁公司，提出委托申请。当企业决定采用融资租赁方式以获取某项设备时，需要了解各个租赁公司的资信情况，融资条件和租赁费率等，分析比较选定一家作为出租单位。然后，向租赁公司申请办理融资租赁。（2）签订购货协议。由承租企业和租赁公司中的一方或双方，与选定的设备供应商进行购买设备的技术谈判和商务谈判，在此基础上与设备供应商签订购货协议。（3）签订租赁合同。承租企业与租赁公司签订租赁设备的合同，如需要进口设备还应办理设备进口手续。租赁合同是租赁业务的重要文件，具有法律效力。（4）

13、交货验收。设备供应厂商将设备发运到指定地点，承租企业要办理验收手续。验收合格后，签发交货及验收证书交给租赁公司，作为其支付货款的依据。（5）定期交付租金。承租企业按租赁合同规定，分期交纳租金，也就是承租企业对所筹资金的分期还款。（6）合同期满处理设备。承租企业根据合同约定，对设备续租、退组或留购。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,24,融资租赁的基本形式：,（1）直接租赁。直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。（2）售后回租。是指承租方由于急需资金等各种原因，将自己的资产售给出

14、资方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。在这种租赁合同中，除资产所有权的名义改变之外，其余情况均无变化。（3）杠杆租赁。杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。一般来说，当所涉及的资产价值昂贵时，出租方自己只投入部分资金，通常为资产价值的20%40%，其余资金则通过将该资产抵押担保的方式，向第三方（通常为银行）申请贷款解决。租赁公司然后将购进的设备出租给承租方，用收取的租金偿还贷款，该资产的所有权属于出租方。出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产所有权则转移给资金的出借者。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练

15、习,新课内容,网上资询,经典案例,25,融资租赁租金的计算,租金的构成 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素：（1）设备原价及预计残值；（2）利息，指租赁公司承办租赁设备垫付资金所应支付的利息；（3）租赁手续费，指租赁公司承办租赁设备所发生的业务费用和必要的利润。租金的支付方式租金通常采取分次支付的方式，具体类型有：（1）按支付间隔期的长短，可分为年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按在期初支付还是期末支付，可分为先付租金和后付租金两种。（3）按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付两种。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,26,

16、租金的计算,在实务中，租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租赁费率，作为折现率。（1）后付租金的计算。根据资本回收额的计算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式：（2）先付租金的计算。根据预付年金的现值公式，可得出先付等额租金的计算公式：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,27,【例1】某企业采用融资租赁方式于201年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备价款为40 000元，租期为8年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关手续费并有一定盈利，双方商定采用1

17、2%的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,【例2】假如上例采用先付等额租金的方式，则每年年初支付的租金额可计算如下：,28,融资租赁的筹资特点,在资金缺乏的情况下，能迅速获得所需资产。融资租赁集“融资”与“融物”于一身，往往比借款购置设备更迅速、更灵活。财务风险小，优势明显。融资租赁与购买设备的一次性支出相比，能够避免一次性支付的负担，而且租金支付是未来的、分期的，企业无需一次筹集大量资金偿还。租金的支付，可以通过项目本身产生的收益来支付，是一种基于未来的“借鸡生蛋，卖蛋还钱”的筹资方式。筹资限

18、制较少。企业运用股票、债券、长期借款等筹资方式，都受到相当多的资格条件的限制，如银行贷款的信用标准，发行债券的政府监管等，相比之下，融资租赁的限制条件很少。避免设备陈旧过时的风险。随着科学技术的不断进步，设备陈旧过时的风险很高，而多数租赁协议规定此种风险由出租人承担，这也是企业选择租赁筹资的重要原因。资本成本高。其租金通常比银行借款或发行债券所负担的利息高得多，租金总额通常要高于设备价款的30%。这使得租赁筹资的成本明显高于银行借款和发行债券筹资。特别是当企业经营出现支付困难时，不可解约的租赁费用支出将成为企业沉重的财务负担。,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容

19、,网上资询,经典案例,29,课堂练习,教材P171页【计算题】2答案：（1）后付租金：（2）先付租金：,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,30,财务管理自编教材 第五章 第四节 混合筹资 一、可转换债券,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,课外阅读,31,小结：,一、负债筹资的特点二、长期借款筹资三、债券筹资四、融资租赁,第四节 长期负债筹资,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,32,可转换债券对投资者来说，可在一定时期内，依特定的转换条件，将其转换为（）。A 其他

20、债券 B 优先股 C 普通股 D 收益债券某债券面值为1000元，票面利率为12%，期限6年，每半年支付一次利息。若市场利率为12%，则此时债券的发行价格将（）A 高于1000元 B 等于1000元 C 低于1000元 D 不确定长期借款筹资与债券筹资相比，其特点是（）A 筹资费用高 B 利息支出具有节税效应C 筹资弹性大 D 债务利息高,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,练一练,返回,C,B,C,33,某股份公司发行债券，面值为1000元，年利率为10%，发行时的市场利率为12%，故以887元的价格折价发行，则该债券的期限

21、为（）年。A 9 B 10 C 11 D 12相对与股票筹资而言，银行借款筹资的缺点是（）。A 财务风险大 B 筹资成本高 C 筹资限制少 D 筹资速度慢下列各项中，不属于长期借款合同保护性条款的是（）。A 限制企业其他长期债务的发行B 限制企业向股东分派现金股利C 限制贷款的用途D 限制企业赊销,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,返回,B,A,D,34,企业与银行签定的长期借款合同中的例行性保护条款通常不包括（）。A 限制租赁固定资产的规模B 不准在正常情况下出售较多资产C 规定借款的补偿性余额D 定期向银行提交财务报表与

22、债券信用等级有关的利率因素是（）。A 通货膨胀附加率 B 到期风险附加率C 违约风险附加率 D 纯粹利率,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,单 选,练一练,返回,C,C,35,公司债券筹资与普通股筹资相比较,表述正确的有（）A 普通股筹资的风险相对较低B 普通股筹资的资本成本相对较高C 公司债券利息可以于税前列支，而普通股股利必须于税后支付D 公司债券可利用财务杠杆作用E 普通股股东在公司清算时的求偿权要滞后于债券投资者企业申请长期银行借款，一般应具备的条件是（）A 独立核算、自负盈亏、有法人资格B 在银行开立账户，办理结算C 借款用途属于

23、银行贷款办法规定的范围E 具有偿还贷款的能力,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练一练,返回,多 选,ACDE,ABCDE,36,长期借款筹资的特点有（）。A 筹资风险较高 B 与发行股票、债券相比，融资速度快C 借款弹性大 D 限制条件较多，筹资数量有限E 借款成本较低关于债券的特征，下列说法正确的是（）A 债券代表着一种债权债务关系B 债券不能折价发行C 债券持有人无权参与企业决策D 债券具有分配上的优先权E 债券必须溢价发行,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练一练,返回,多 选,

24、ABCDE,ACD,37,企业在负债筹资决策时，除了考虑资本成本因素外，还需要考虑的因素有（）。A 限制条件 B 偿还期限 C 财务风险 D 偿还能力 E 经营风险债券发行单位偿还或收回债券的方法有（）。A 建立偿债基金，以偿还债务本息 B 转换成普通股C 债券随时赎回或推迟赎回 D 分批偿还债券E 发行新债券替换旧债券,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练一练,返回,多 选,ABCD,ABCDE,38,特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，如贷款专款专用、不贴现应收票据或出售应收账款以避免或有负债等。（）对借款企业来讲

25、，若预测市场利率上升，应与银行签定浮动利率合同。（）相对于抵押债券，信用债券利率较高的原因在于其安全性差。（）在市场利率大于票面利率的情况下，债券的发行价格低于其面值。（）,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,练一练,返回,判 断,X,X,39,某公司发行面值为1000元的债券，票面利率8%，债券发行期限为5年。试分别计算市场利率为6%，8%和10%时的债券发行价格。假定发行时的市场利率为10%，若某投资者购买债券后保持至到期日，则到期收益率为多少？某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值5000元，票面利率10%，每半年付息一次，若此时市场利率为8%，其发行价格应为多少？,第四节 长期负债筹资,退出,学习目标,课后作业,课堂练习,新课内容,网上资询,经典案例,课外练习,返回,计 算,