财务报表分析讲义.ppt

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1、1,主讲：许立新副教授中国科技大学管理学院二零一零年十一月,财务报表分析,2,课程框架,第一部分 报表解读第二部分 报表分析,3,第一部分 报表解读,一、会计报表与企业家的职责二、会计报表信息的内涵三、会计报表之间的勾稽关系四、案例：贵州茅台的报表解读,4,一、会计报表与企业家的职责,（一）会计产生的原因1、受托责任观（反映企业家受托责任的完成情况）2、决策有用观（提供所有利益相关者的决策相关信息）,契约模型,5,（二）企业家的职责,6,市场经济中的资本流动,工业金融服务,企业,资本提供者股东国家，省级或地方政府雇员机构私人投资者债权人银行机构,愿意提供资本为公司成长融资,但期望获得高于投资成

2、本或大于其它投资机会的回报,7,最高管理层对公司的价值创造负有责任,最高管理层,资本投资者股东债权人,资本,回报-利息支付-股息支付-股票价格上涨,物质方面的投资,回报 收入 现金流量,企业,8,（三）会计报表与企业家的职责的关系,职责一：将企业做大拥有更多的资金资产负债表职责二：将企业做强创造更多的利润利润表职责三：控制企业风险拥有更多可支配的现金现金流量表职责四：回报股东增加股东权益股东权益变动表,9,（四）会计信息的内容,资金 利润 现金 股东权益变动资产 权益 收入 费用 流入 流出 年初 年末资产负债表 利润表 现金流量表 股东权益变动表,10,二、会计报表信息的内涵,11,（一）、

3、资产：企业过去的交易或者事项形成的、企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。,包括：1、流动资产：一年内消耗或转化的资产。货币-原材料-产品-应收款-货币 2、长期资产：消耗或转化期限在一年以上。固定资产 无形资产 投资性房地产 长期投资 长期待摊费用,12,贵州茅台(600519)资产负债表,13,贵州茅台(600519)资产负债表,14,（二）、负债：企业过去的交易或者事项项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。,包括：1、流动负债：一年内要偿还的债务。短期借款 应付职工薪酬 应交税费 应付帐款 应付股利 2、非流动负债：偿还期在一年以上的债务。包括：长期借款，应付债券

4、等。3、预计负债：将来偿还可能性在50%以上的 债务。包括：未决诉讼、产品质量保证、债务担保等。,15,贵州茅台(600519)资产负债表,16,（三）、所有者权益:企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。,包括：1、投入资本 实收资本 资本公积（股票溢价）2、留存收益 盈余公积（法定公积金、任意公积金）未分配利润,17,股票融资的收益,案例：用友的12年与一天8000万元净资产（1988-2000）折7500万股，每股1.07元2001年，发行2500万股，每股36.68元，募资9.17亿元发行后每股净资产：（9.17+0.8)/1=9.97元大股东的财富增长：7500万*9.97元=7.

5、4775亿元(净资产概念)大股东的财富增长：7500万*100元=75亿元(市值概念),18,贵州茅台(600519)资产负债表,19,（四）、收入：企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。,包括：1、主营业务收入（销售产品、提供劳务）2、其他业务收入（如销售材料、转让长期资产使用权及其他附营业务带来收入等）3、投资收益（对外投资的股息、利息、利润或差价）4、公允价值变动损益(交易性金融资产等)5、营业外收入（罚款、转让长期资产所有权收益、资产盘盈收益,政府补助,接受捐赠,债务重组利得等）收入特征：1、不含增值税（工商企业）2、权责发生制,20,

6、贵州茅台(600519)利润表,21,（五）、费用：企业在日常活动中发生的、会导致所有者权益减少的、与向所有者分配利润无关的经济利益的总流出。,包括：1、主营业务成本（产品生产中消耗的直接材料、直接人工和制造费用）2、其他业务成本(材料成本,出租固定资产折旧等）3、营业税金及附加（如营业税、城建税等）4、销售费用（销售过程中的费用和专设销售机构的费用）5、管理费用（厂部的组织管理费用）6、财务费用（利息净支出、汇兑净损失、手续费及现金折扣等）7、资产减值损失 8、营业外支出（罚款、资产盘亏损失、捐赠支出、债务重组损失等）9、所得税费用,22,贵州茅台(600519)利润表,23,（六）、利润,

7、一、营业收入减：营业成本 营业税费 销售费用 管理费用 财务费用（收益以“”号填列）资产减值损失加：公允价值变动净收益（净损失以“”号填列）投资净收益（净损失以“”号填列）二、营业利润（亏损以“”号填列）加：营业外收入 减：营业外支出三、利润总额（亏损总额以“”号填列）减：所得税四、净利润（净亏损以“”号填列）,24,（七）现金流量,现金流量的构成:1、经营活动（如购销商品、纳税、经营租赁等）造血（王中王）2、投资活动（如对外证券及并购投资与对内长期资产投资）放血 3、筹资活动（如吸收股权及借入债务）输血,25,26,贵州茅台(600519)现金流量表,27,贵州茅台(600519)现金流量表

8、,28,贵州茅台(600519)现金流量表,29,三、三张报表之间的勾稽关系,1、本期归属于母公司净利润-股利分配=年末归属于母公司股东权益-年初归属于母公司股东权益（利润表）（资产负债表）（资产负债表）4312450000-9438000001.156（茅台09年报表）2、现金净增加额=年末货币资金-年初货币资金（现金流量表）（资产负债表）（资产负债表）1649430000=9743150000-8093720000（茅台09年报表）,30,第二部分 报表分析,一、比较分析二、结构分析三、比率分析四、因素分析五、案例：五粮液和茅台报表的比较分析,31,一、比较分析,1、历史比较贵州茅台 的历

9、史比较,32,2、同业比较,33,二、结构分析,34,贵州茅台资产负债表结构分析,1、资产负债表结构分析,35,五粮液资产负债表结构分析,36,2、利润表结构分析,贵州茅台利润表结构分析,37,五粮液利润表结构分析,38,3、现金流量表的结构分析,贵州茅台现金流量表结构分析,39,五粮液现金流量表结构分析,40,三、比率分析（企业能力的评价）,1、公司的盈利能力（1）销售毛利率=毛利/销售收入=(销售收入销售成本)/销售收入（2）销售利润率=净利润/销售收入（3）总资产收益率（ROA)=(利息+所得税+净利润)/平均资产总额（4）净资产收益率（ROE)=净利润/平均净资产,41,茅台与五粮液的

10、盈利能力比较,问题：同样是高档酒，为啥毛利差距这么大呢？,42,2、公司的偿债能力,（1）流动比率=流动资产/流动负债（2）速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产存货)/流动负债（3）资产负债率=总负债/总资产（4）利息保障倍数=EBIT/利息费用=(利息支出+所得税+净利润)/利息费用,43,茅台与五粮液的偿债能力比较,问题：你认为茅台与五粮液有问题吗？,44,沃尔玛的财务状况 单位：百万美圆,问题：你认为沃尔玛有偿债风险吗？,45,沃尔玛简介,沃尔玛百货有限公司公司由美国零售业的传奇人物山姆沃尔顿先生于1962年在阿肯色州成立。经过四十多年的发展，沃尔玛公司已经成为美国最大的私人雇主和世

11、界上最大的连锁零售企业。截至2009年5月，沃尔玛在全球14个国家开设了7900家商场，员工总数210万人，每周光临沃尔玛的顾客1.76亿人次。沃尔玛是全球500强榜首企业。,46,3、公司资产运营效率,(1)固定资产周转次数=销售收入/年平均固定资产(2)存货周转次数=销售成本/年平均存货 存货周转天数=365/存货周转次数(3)应收账款周转次数=销售收入/年平均应收账款 应收账款周转天数=365/应收账款周转次数(4)总资产周转次数=销售收入/年平均总资产,47,茅台与五粮液的资产运营效率比较,48,现金周转期,应付账款周转次数=本期采购总金额/年平均应付账款应付账款周转期=365/应付账

12、款周转次数现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期现金周转期0 说明企业运用了OPM战略,49,戴尔公司的资产运营效率(产品直销),50,4、公司创现能力,(1)现金销售比=销售商品收到现金/销售收入(2)净利润的现金含量=经营性净现金/净利润(3)总资产获现率=经营性净现金/平均总资产(4)权益资本获现率=经营性净现金/平均股东权益,51,茅台与五粮液的创现能力比较,52,5、企业成长能力,(1)收入增长率=(本年收入-上年收入)/上年收入(2)净利润增长率=(本年净利润-上年净利润)/上年净利润(3)总资产增长率=(年末资产-年初资产)/年初资产(4)净资产增长率=(年末净资

13、产-年初净资产)/年初净资产,53,茅台与五粮液的成长能力比较,54,6、企业市场表现,(1)每股收益(EPS)=净利润/发行在外的股票数(2)每股净资产=净资产/发行在外的股票数(3)每股分红(DPS)=每股收益*(1-留存收益比率）(4)市盈率(P/E)=每股市价/每股收益(5)市净率(M/B)=每股市价/每股净资产(6)股票收益率=（期末股票价格-期初股票价格）/期初股票价格+每股现金分红/期初股票价格,55,茅台与五粮液的市场表现比较,56,四、因素分析法,净资产收益率(ROE)指标的分解:,57,五粮液08和09年的比较单位:百万元,58,分解：,59,09年五粮液与茅台的比较,60,08年跨行业比较 单位:百万元,61,谢谢大家！,