融资形式与融资工具.ppt

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1、第四章 融资形式与融资工具,4.1 融资形式4.2 融资工具,4.1 融资形式,融资，简言之，就是当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为与过程，也就是资金盈余者与资金短缺者之间的相互融通的行为与过程。它是企业在市场经济条件下能否获得稳定资金来源所关注的首要问题直接融资与间接融资按是否有金融中介机构的参与，可将企业融资划分为直接融资与间接融资。,下一页,返回,4.1 融资形式,1.直接融资直接融资是指资金供给者与资金需求者运用一定的金融工具直接实现融资的行为与过程。直接融资的主要优点表现在融资规模和风险度不受银行等金融中介机构资产规模及风险管理的约束;受公平原则的约束，具有较强的公开

2、性，有利于市场竟争与资源的优化配置其不足之处主要是直接凭自己的资信度筹资，风险度较大;受公平性、公开性原则的约束，与企业保守商业秘密的需求相冲突。,上一页,下一页,返回,4.1 融资形式,2.间接融资间接融资是资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现融资的行为与过程。间接融资的主要优点是安全性高、保密性强，授信额度可以使企业的流动资金需要及时方便地获得解决。其缺点主要是:(1)贷款条件高。(2)融资风险大。(3)资金供求双方的直接联系被隔断。(4)资金使用受限制。,上一页,下一页,返回,4.1 融资形式,内源融资与外源融资按融资来源的方式，可将企业融资划分为内源融资和外源融资两种。1.内

3、源融资内源融资是筹资单位不断将自身的留存收益和折旧等转化为再投资的行为与过程，是筹资单位不依赖外界、充分挖掘单位内部资金潜力、提高内部资金使用效率的行为与过程。,上一页,下一页,返回,4.1 融资形式,内源融资资金的来源，一是自身的储蓄，二是暂时闲置的可用来周转的资金，包括留存收益、固定资产计提折旧、出售固定资产及其他可节省的非现金费用等。按照融资者的意愿，可以将内源融资进一步分为自愿性内源融资与强制性内源融资两种。内源融资的缺点主要表现在受本企业的生产规模、盈利能力、净资产规模、投资者预期等因素的限制，融资规模有限，需要有一定的积累期，不能适应大规模融资的需要。,上一页,下一页,返回,4.1

4、 融资形式,2.外源融资外源融资是指资金筹集单位通过某种方式向其他资金盈余单位筹措资金的行为与过程。按资金供给者与资金需求者之间的关系，外源融资又可细分为债券融资与权益融资债券融资，就是资金筹集单位承诺在未来约定时间内按照一定的条件偿付投资者的一种外源融资方式。权益融资，是资金筹集单位以发行股票的方式筹集资金。,上一页,返回,4.2 融资工具,融资工具的一般特性根据国际会计准则委员会的定义，融资工具是指“任何形成一个企业的(已确认或未经确认的)金融资产并同时形成另一个企业的(已确认或未经确认的)金融负债或权益性工具的契约”。简言之，融资工具就是金融活动中以各种形式发行和流通的具有法律效力的交易

5、合约或书面凭证，包括债权债务凭证(票据、债券等)、所有权凭证(股票)等。其丰富的程度在一定程度上反映出金融市场的发达程度。一般认为，融资工具有安全性、收益性、流动性、偿还性。,下一页,返回,4.2 融资工具,1.安全性安全性，即投资于金融工具的本金遭受风险损失的可能性。2.收益性收益性是指金融工具能定期或不定期给投资者或其持有人带来收益的能力。3.流动性流动性是指金融资产在迅速转换成现金时，其价值不受损失的能力。4.偿还性各种融资工具在发行时一般都具有不同的偿还期，即从筹资者融资行为开始至资金全部清偿所经历的时间周期。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,短期融资工具关于融资工具的分类，以

6、不同的划分标准则有不同的分类。按融资期限的不同可划分为短期融资工具和长期融资工具。短期融资工具是指融资期限较短、一般在一年以内的金融工具。它主要包括短期贷款、同业拆借、回购协议、商业信用、商业票据、大额可转让定期存单等。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,1.短期贷款短期贷款即商业银行为解决企业在生产经营过程中由于季节性、临时性、经常性占用等原因需要流动资金所发放的期限在一年以内的短期融资工具。短期贷款又可以细分为信用贷款、担保贷款和票据贴现贷款。短期贷款发放的程序一般有贷款申请、贷款调查与信用评估、贷款审批、借款合同签订与抵押担保、贷款发放与回收等步骤。,上一页,下一页,返回,4.2

7、融资工具,2.同业拆借同业拆借是商业银行、证券公司等金融机构之间为调剂头寸和临时性资金余缺，利用资金融通过程的时间差、空间差、行际差以货币借贷方式来调剂资金而进行的短期信用借贷3.回购协议回购协议也称再购回协议，它是商业银行以出售政府债券或其他证券的方式暂时性地从客户处获得闲置的资金，同时订立协议，约定在一定的期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券的一种交易方式。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,4.商业信用商业信用是指在正常的生产经营活动与商品交易过程中由于延期付款或预收货款所形成的企业之间的信用借贷关系。在社会信用制度尚不健全的经济社会中，商业信用所产生买卖双方的债权债务关系是缺乏

8、约束力的，甚至会出现强制性商业信用和企业三角债现象。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,5.商业票据商业票据是信誉较高的大公司或工商企业承包发行，承诺在指定日期按票面金额向持票人付现的一种短期无担保期票。其基本特征是:(1)确立商业信用活动中的债权债务关系。(2)它是一种以一定货币金额表现其价值的有价票证。(3)其票面所载内容必须合乎法律要求，一般必须载明票据种类名称、金额、付款人名称、发票人签字等各项内容。(4)商业票据是一种无因票证，其有效性与商业活动的内容及取得票据的过程无关。(5)商业票据可以转让流通,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,商业票据作为能够证明债权债务关系的短期

9、资金融通的重要工具，在签发时，无需担保和抵押品。票据一经生效，交易活动中的买方就以负债的方式代替了即期支付，得到了资金融通。而卖方持有的票据可作多种处理(1)背书转让(2)票据贴现(3)票据抵押,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,6.大额可转让定期存单(Negotiable Certificates of Deposits,CDs)大额可转让定期存单，简称CDs，是银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证，首创于美国，是20世纪60年代美国银行界为逃避法律管制而推出的一项金融创新工具。大额可转让定期存单分为记名和不记名两种。大额可转让存单可以转让，不能提前支取，也不分段计息，到期一次还

10、本付息，不计逾期利息。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,长期融资工具长期融资工具，即融资期限在一年以上的长期资金融通工具。主要包括期限在一年以上的证券融资以及一年期以上的中长期银行贷款。证券持有者若要收回投资，可以通过流通市场将证券转让给其他投资者。融资证券包括股票、债券、证券投资基金等。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,1.股票股票是股份公司发给投资者用以证明其投资入股身份并拥有所有者权益的一种有价证券。股票本身并没有价值，仅是一种权益凭证，能给投资者带来股息与红利收人。它有普通股票和优先股票两种主要类型。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,1)普通股票普通股(Comm

11、on Stock)是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。其主要特征有:(1)非偿还性(2)收益性(3)责权性(4)风险性(5)流动性,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,2)优先股票优先股票是由股份有限公司为特定目的而发行的在分配公司收益和公司剩余资产方面比普通股股票享有优先权的一种特别股票。其主要特征有:(1)股息通常是固定的。(2)优先分派股息和清偿剩余资产。(3)参与表决权受到一定限制。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,我国的股权结构则可分为国家股、法人股、公众股与外资股四种。1)国家股国

12、家股是指以国有资产向股份有限公司投资形成的股权。2)法人股法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股份或者具有法人资格的事业单位、社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股份。3)公众股公众股是指社会个人或股份公司内部职工以个人可支配的合法财产投入公司形成的股份。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,4)外资股外资股是指外国或我国港澳台地区投资者以购买人民币特种股票形式向股份公司投资形成的股份。它分为境内上市外资股和境外上市外资股两种形式。目前，我国境外上市外资股主要有三种:(1)H股。它是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合证

13、券交易所上市的股票。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,(2)N股。它是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在纽约证券交易所上市的股票。(3)S股。它指公司在我国注册，通过国家证监委正式批准，直接到新加坡上市的公司股票。2.债券债券(Bond)是资金的需求者为筹措资金而向债券投资者出具的并承诺到期还本付息的债权债务凭证。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,(1)票面价值。包括两方面内容:票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量单位。债券的票面金额。(2)市场价格。债券的票面价值，是债券市场价格形成的主要依据.(3)利率水平。债券的利率即债券持有人每年获得的利息与债券票面

14、价值的比率(4)偿还期限。债券的偿还期限即从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,债券作为一种证明债权债务关系的法律凭证，其基本特征有:(1)偿还性(2)流动性(3)安全性(4)收益性,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,随着人们对资金融通需要的多元化发展，各种新的债券形式层出不穷。因此，对债券进行分类也就变得越来越复杂。通常有以下几种划分方法:1)按发行主体可分为政府债券、金融债券、公司债券和国际债券。2)按有无抵押担保，债券可分为信用债券和担保债券。3)按是否可以转换为公司普通股，可分为可转换公司债券和不可转换债券。4)按债券的形态可分为实物债券

15、、凭证式债券和记账式债券。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,目前，我国国债按债权记录方式划分为凭证式国债、无记名(实物)国债和记账式国债三种。债券与股票既有共同点，又有不同点。(1)债券与股票的共同点:它们都是有价证券，但本身并无价值，是一种虚拟资本，是经济运行中实际运用的真实资本的证书。它们都是长期性的投融资工具。两者的收益率互相影响。(2)债券与股票的区别:两者权利不同。发行主体不同。两者目的不同。两者收益与风险不同。两者期限不同。,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,3.证券投资基金证券投资基金是一种将众多机构投资者或个体投资者的资金汇集起来，委托专业的金融投资机构进行管理和操作，所得的收益按出资比例由投资者分享的一种集合投资制度和投资工具。与一般的机构投资者或个体投资者相比，证券投资基金的特点:(1)专业运作(2)规模较大(3)组合投资,上一页,下一页,返回,4.2 融资工具,关于证券投资基金的分类，有多种划分方式1)按组织形式可分为公司型基金和契约型基金2)按规模是否固定可分为封闭式基金和开放式基金3)按资金募集方式，可划分为私募基金与公募基金4)按基金的投资对象可分为股票型基金、债券型基金和货币市场共同基金证券投资基金与股票、债券的区别:第一，它们反映的关系不同。第二，它们在操作上投向不同。第三，它们的风险收益状况不同。,上一页,返回,