股票型分级基金.ppt

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1、股票型分级基金详解,安信证券江门建设二路营业部,分级基金,通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。,一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。,市场主要分级基金2011银华中证等权重90数分级基

2、金 2011嘉实多利分级债券型基金 2010信诚中证500指数分级基金 2010 申万巴黎深证成指分级基金 2010 富国汇利分级债券基金 2010 银华深证100指数分级基金 2010 国联安双禧中证100指数分级基金 2010 兴业合润分级基金 2010 国泰估值优势可分离交易基金 2009 国投瑞银瑞和300分级基金 2009 长盛同庆可分离交易基金 2007 国投瑞银瑞福分级基金,瑞福分级、长盛同庆、国泰估值优势都是封闭式分级基金；兴业合润是开放式分级基金；双禧中证100、银华深证100、银华中证90，信诚中证500，申万巴黎深证成指都是指数分级基金,投资杠杆指数型基金的关注要点,1.

3、把握行情上涨的机会，择时能力是关键。当股票市场上涨推动了高杠杆分级指数型基金所跟踪的指数上涨时，由于收益分配机制发生作用，高杠杆分级指数型基金受到杠杆的放大作用影响，净值的增长速度会不同程度地超过其母基金净值增长速度。最高时可能达到数倍的杠杆。是关键。,2.高杠杆指数型基金所跟踪指数的行业构成影响其市场表现。行业配置不同，在不同的市场环境下，基金的涨幅会不一样。譬如，银华深证100-银华锐进和申万巴黎深成指-申万进取所跟踪的指数行业配置相对均衡。其中深成指的周期性行业所占比重略高于深100指数。国联安双禧中证100-双禧B和国投瑞银瑞和300-瑞和远见所跟踪的指数行业配置相对集中，金融业占比较

4、大。中证100指数的金融，保险行业的配置比重高达49.18%，采掘，金属非金属，房地产等强周期行业的配置比重也占到25.60%，显现出明显的周期性特征。,3.杠杆作用区间和杠杆变化对其市场价格的影响.由于目前成立的分级指数型基金的设计中均包含了配对转换功能，这将使其市场溢价空间受到约束，使得其高杠杆部分的市场表现更接近于其净值表现.,银华深证100分级基金特征,银华深证100分级基金,分级,基金份额结构安排,份额配比保持11 的比率不变，份额存在于场内，只上市交易，不可申赎,份额存在于场内与场外，可申购赎回，不上市交易,银华深证100 指数分级证券投资基金之基础份额,简称“银华深证100份额”

5、,银华深证100 指数分级证券投资基金之稳健收益类份额,简称“银华稳进份额”,银华深证100 指数分级证券投资基金之积极收益类份额,简称“银华锐进份额”,适应不同的客户需求,指数化投资是一种低成本、高效率的获取市场平均收益（Beta）途径，可满足投资者构建核心资产配置，运用“核心+卫星”策略的需求银华100指数具有良好的收益性，可以较好地满足偏好被动投资策略投资者的需求客户定位：资金量大，需要做资产配置的机构或个人；时间紧或投资经验不足，希望获取市场平均收益的个人投资者,指数基金客户,本产品的三类客户,被动投资关键是要选定适合市场的标的指数,通过对沪深两市主要指数的比较发现，宽基指数中深证10

6、0指数业绩最好。因此，我们选定深证100指数为本只基金的标的指数。深证100指数具有良好的收益性，目前仅一只深证100ETF为完全复制深证100指数的被动化投资产品。,自2004年12月31日以来，扣除同期市场平均收益后，深证100指数的累计超额收益表现最好自2004年12月31日至2009年9月30日的四年多时间内，深证100指数累计超越大盘60个百分点，年均超额收益达到12.6个百分点,深证100指数有利于享受新一轮的热点轮动,低风险级别：银华稳进,银华深证100指数分级基金中的银华稳进份额约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率（税后）+3%特点：利率每年调整，收益随通货膨胀水平的上

7、涨而提高,金融机构人民币存款基准利率%,份额折算：收益定期兑现,每个会计年度第一个工作日，基金将按照一定规则进行基金的定期份额折算。折算对象是基金份额折算基准日登记在册的银华稳进份额、银华深证100份额。对于银华稳进份额期末的约定应得收益，即银华稳进份额每个会计年度12月31日份额净值超出本金1元部分，将折算为场内银华深证100份额分配给银华稳进份额持有人。,银华稳进份额,收益,银华稳进份额,+,银华深证100份额,高风险级别：银华锐进,利益分配：在优先确保银华稳进份额的本金及约定应得收益后的剩余净资产计入银华锐进份额净资产特点：在两类份额按照1：1的比例实行分离且基金取得正收益的情况下，最大

8、可为银华锐进份额提供2倍的杠杆水平,较低的融资成本,瑞福进取瑞福优先的年基准收益率（1年期银行定期存款率+3%）以及超出部分的10%国泰估值进取估值优先基金份额约定年基准收益率为5.7%，如果总体收益达到60%以上，则将超出部分的15%再次分配给估值优先银华锐进银华稳进份额约定年基准收益率为1年期同期银行定期存款利率（税后）+3%,长期维持较高的杠杆水平,2元份额折算当银华深证100份额的基金份额净值达到2元，折算后基金将确保银华稳进份额和银华锐进份额的比例为1：1，份额折算后银华稳进份额、银华锐进份额和银华深证100份额的基金份额净值均调整为1元。,杠杆随净值增长而减小,配对转换：套利机会,

9、份额配对转换是指银华深证100份额与银华稳进份额、银华锐进份额之间的配对转换，包括分拆与合并。如果银华稳进、银华锐进市场价格之和与银华深证100份额的净值不相等时，投资者即可进行套利。,银华锐进份额,深证100份额,银华稳进份额,+,按照“合并”比例买入银华稳进份额、银华锐进份额，并申请合并成银华深证100份额后赎回,银华锐进份额,深证100份额,银华稳进份额,+,申购银华深证100份额并申请“分拆”成银华稳进份额、银华锐进份额卖出,如何进行配对转换操作,先是在二级市场按1:1的比例买进银华稳健和银华锐进,例如各买进1000份.然后在交易软件中找到其它业务中的基金合并/分拆一栏,再选择基金合并

10、操作,基金代码输入161812(银华100),委托分额为2000份(1000银华稳健+1000银华锐进).这里需要注意的是,每笔申请的份额数必须是偶数,每笔申请份额不得低于1000份.,配对转换之后,对T日的申请,中登在T日收市后确认,自T+1日(含)起投资者可查询,新份额自T+1日(含)起可交易.例如周一申请合并,周二晚各证券公司结算时新份额到账,周三就可按净值赎回161812银华100了,资金到账需2个交易日,就是周五晚回来,下周一可再循环使用,整个流程共需5个交易日.,折溢价判断,影响因素投资者对市场的预期流动性松紧状况投资者情绪基金份额持有人的结构基金理论价值与基金净值杠杆倍数及基金收益分配结构,最为重要,安信理财，安享财富新生活！,