简体外汇期权交易.ppt

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1、第七章 外汇期权交易,教学目的与要求：了解外汇期权的起源及发展状况；掌握外汇期权的概念、特点和基本交易术语，掌握外汇期权的种类，掌握外汇期权交易策略。教学重点：外汇期权的概念、特点、基本交易术语、种类及外汇期权交易策略。教学难点：外汇期权的概念、特点及外汇期权交易策略。,第一节 外汇期权交易概述,一、外汇期权交易的概念,外汇期权（foreign exchange option）买卖是一种权利的买卖。买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向期权的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时期权的买方有权不执行上述买卖合约。为取得上述权利，期权的买方必须向期权的卖方支付一定的费用，即期权费。由此，期权的买方

2、获得了今后是否执行买卖的选择权，而期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险。,二、外汇期权交易的特点,外汇期权交易有别于远期外汇交易和外汇期货交易，它有自身鲜明的特点：（一）期权交易中，买卖双方的权利、义务是不对等的（二）期权交易的收益与风险具有明显的非对称性（三）外汇期权购买者的权利具有很强的时间性,三、外汇期权合约的主要要素,（一）期权买方与期权卖方 期权买方：也称为期权持有人，是买 进期权合约的一方。期权卖方：卖出期权合约的一方称期权卖方。（二）权利金 权利金又称期权费、期权金，是期权的价格。是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。,三、外汇期权合约的主要要素,

3、（三）执行价格 执行价格是指期权的买方行使权利时事先规定的买卖价格。(四)合约到期日 合约到期日是指期权合约必须履行的最后日期。,四、外汇期权与其他衍生品的比较,（一）外汇期权与外汇期货 1、买卖双方的权利义务不同 2、费用支付形式不同 3、买卖双方的盈亏结构不同（二）外汇期权与个人外汇远期“保证金”交易 1、投资者损益的结算时间 2、合约到期清算方式不同,第二节 外汇期权的种类,一、按照期权交易方向不同分为买权和卖权,1、买权(Call Option)：又称为买方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此也称为看涨期权。,一、

4、按照期权交易方向不同分为买权和卖权,2、卖权(Put Option)：又称卖方期权，是指其持有人有权按照执行价格在约定时间出售特定数量外汇的权利。持有这种期权，将来价格下跌时较有利，因此也称为看跌期权。,二、按照行使期权的时间是否具有灵活性,美式期权(Americanstyle Option)：在到期日或到期日之前任何一天都可以行使的外汇期权。欧式期权(Europeanstyle Option)：只能在到期日行使的期权为欧式期权。,三、按交易场所不同划分,1、场内交易期权2、场外交易期权,四、按期权执行价格与即期汇率的关系来划分,、实值期权（ITM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格低于（高

5、于）即期汇率，买方立即执行就可获利的期权；、平值期权（ATM）：是看涨期权（看跌期 权）的执行价格等于即期汇率；、虚值期权（OTM）：是看涨期权（看跌 期权）的执行价格高于（低于）即期汇率。,第三节 四种基本期权交易的收益和风险,一、买入买方期权(Buying a Call Option),买入买方期权使买入者或期权持有者获得了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力(不是责任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者一定的期权费。购买买方期权合同者通常预测外汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测方向变动时，购买者的收益不封顶；但当市场汇

6、率朝着预测相反方向变动即市场汇率趋跌时，购买者的损失是有限的，最大的损失就是支付的期权费，如下图。,损益 损益曲线-,-C,o,B,x A 汇率,从图中看出，期权买入方的最大损失不会超过期权费的OC水平，随着汇率上升，其收益也递增。如果市场汇率升至OB，买方期权的购买者就可获得O的收益，这里的O是市场汇率OB高出协定汇率OX的部分给期权的购买者带来的收益减去已付出的期权费OC后的净收益。如果汇率升至OA，期权的购买者履行权利的收益正好等于支出的期权费(C)，此时称为盈亏平衡点(Break-Even Point)。,二、卖出买方期权(Writing or Selling Call Option)

7、,卖出买方期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。期权卖方的损益与汇率之间的关系可用下图。,损益 C B o x A 汇率-损益曲线,当市场汇率朝着出售者预测方向变动即下跌时，出售者获得的收益就越大；不过其最大收益就是收取的期权费(C)；但当市场汇率看涨时，出售期权者的收益将递减，在汇率超过OA水平时，出售期权者就从收益转为亏损，而且随着汇率的继续上升，亏损将越来越大，而且不封顶。,三、买入卖方期权(Buying Put Option),买入卖方期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售合同规定的某种外

8、汇的权利(而不是责任)。为了获得这种权力，买入者必须支付给出售者一定的期权费。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化的情况如下图。,损益 o A x 汇率 B-C 损益曲线,从图中看出，当汇率朝着购买者预测方向变化即下跌时，他的收益越来越大且不封顶；当市场汇率没有按购买期权者预测方向变化而是上升时，他的损失是有限的，最大的损失就是先前曾支付的期权费(C)。,四、卖出卖方期权,Writing or Selling Put Option 卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。卖方

9、期权的售出者的损益状况可用下图来表示。,损益 损益曲线 C o A x 汇率 B-,从图中可看出：当汇价下跌时，期权的出售者有无限的风险；当市场汇价上升时，期权的出售者则可获得收益，但其所得的收益是有上限的，最大收益就是先前收取的期权费(C)。,从上述四种期权交易的损益曲线可看出：期权购买者和出售者的收益和亏损是不对称的，即不管是买方期权还是卖方期权，购买者的收益可能很大，而亏损却是有限的；出售者正好相反，亏损可能很大，而收益却是有限的。基于这一特点，当一个金融机构或进出口商在外汇现货中处于多头地位时，为了避免汇率风险，他一般采用买入一份卖方期权，而不会选择卖出一份买方期权。,The End,