关系融资理论简介.ppt

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1、关系融资理论简介,0,-现代金融管理学,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,2,大 纲,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,3,关系融资概念简述,基本含义：基于私人信息和长期关系的企业融资活动私人信息：不可编码的软信息信息保密长期关系持续期提供多种金融产品融资资金由盈余部门向短缺部门流动,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,4,关系融资概念简述,关系融资特点：理论基础：信息不对称理论信息完全不需要关系融资中小企业的信息不对称（风险补偿及信息披露）长期关系软信息结论：关系融资更适合中小企业资金提供者与资金使用者都得到激励资金提供者：长期租金资金使用者：克服信息

2、障碍结论：关系融资更多应用在企业创办初期,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,5,关系融资的基本形式,持有股权的关系银行借贷日本主银行制度以银行贷款形式提供大量资金银行持有企业大量股权派员工参与管理不持有股权的关系银行借贷不涉及股权关系民间融资风险投资,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,6,关系融资发展历史,日本主银行制度形成历史19世纪30年代，资本市场与银行业同等重要1927年，昭和危机，制定银行法1937年，日军侵华，日本实行战时金融管制战争结束，银行对企业的监控加强,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,7,关系融资发展历史,中国关系融资发展：主办银

3、行制度1996年6月29日，央行颁布主办银行管理暂行 办法目的：解决企业逃避银行监管的问题、解决银行 和企业信息不对称问题 特点：服务对象为国有企业问题：政府干预,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,8,关系融资发展历史,中国关系融资发展：民间融资定义：游离于银行体系之外的家族部门和企业部门彼此的直接贷款举例：铁皮枫斗、义乌市场数据：2004年花旗银行数据：民间金融的总规模大约是9000亿人民币，接近于同年银行存款总额的4%，相当于银行授信余款的5.1%,相当于2004年GDP的6.5%。,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,9,预算软约束,理论描述：逆向选择,B1,E

4、1,BL,EL,B2,E2,T=0,1,2,条件：投入资金为1B11，E10BLBL，E20（Dewatripont和Maskin）,预算软约束的主体：支持体：资金提供者约束体：被注资的机构,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,10,预算软约束,预算软约束：是指当一个预算约束体的支出超过了它所能获得的收益时,预算约束体没有被清算而破产,而是被支持体救助得以继续存活下去。检验预算软约束是否存在 原理：如果由支持体（银行）来承担企业预算软约束的后果，银行就是谨慎行事，加强事前监督。根据热若尔.罗兰的实证分析得出的结论：是否接受政府补贴，是判断是否存在预算软约束的证据之一。,现代金融管理

5、学,现代金融管理学关系融资理论简介,11,预算软约束,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,12,预算软约束,对于政府干预的进一步分析：银行贷款中的政府干预：政府强行规定利差央企与民企贷款的差异：中小企业融资环境恶化招不到工（劳工成本上涨）原材料涨价赚钱的行业几乎被垄断,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,13,银行“敲竹杠”,理论简述：银行掌握了企业的私人信息外部银行的信息成本很高在位银行就可以向企业索要更高的利息模型(Sharpe)：在位银行攫取垄断租金,C,r,C,r,r2,r1,r1,c1,时期1,时期2,正常利润,垄断租金,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资

6、理论简介,14,银行“敲竹杠”,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,15,银行“敲竹杠”,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,16,银行“敲竹杠”,由以上调查结果可以推算出，企业3.88%+4.85%=8.73%，农户和个体工商户5.89%+2.93%=8.82%。一年期贷款利率是6%左右，加上发生的额外成本8%，利率共计14%，和民间借贷的利率水平基本是一致的！由于金融机构的寻租行为，正规金融市场的借贷价格和民间借贷的价格基本上没有本质区别。,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,17,持有股权的关系银行借贷,不持有股权的关系银行借贷,风险投资,民间融资,大企业,中小企业,主办银行制度,预算软约束,融资环境艰难,银行敲竹杠,失败,政府补贴,无,上市,金融监管,政府职能,现代金融管理学,现代金融管理学关系融资理论简介,18,古之欲正世理财者，必先观国政、料事务、察民俗、本治乱之所生，知得失之所在，然后从事，则可甘其食、美其服、安其居、乐其俗也。,Thank You!,